فهم تكلفة رأس المال: لماذا تعتبر هذه الميزة المالية مهمة لاستثماراتك

عند تقييم ما إذا كنت ستستثمر في أسهم شركة ما، تحتاج إلى معرفة العائد الذي يجب أن تتوقعه مقابل تحمل ذلك المخاطر. هنا يأتي دور صيغة تكلفة حقوق الملكية. إنها مقياس مالي حاسم يساعد كل من المستثمرين والشركات على فهم الحد الأدنى للعائد المطلوب لتبرير استثمار المال في سهم معين.

النهجان الرئيسيان: CAPM و DDM

هناك طريقتان رئيسيتان لحساب تكلفة حقوق الملكية. نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) هو النهج الأكثر اعتمادًا للشركات المتداولة علنًا، بينما يعمل نموذج خصم الأرباح (DDM) بشكل أفضل للأسهم التي تدفع أرباحًا ثابتة ومتوقعة.

CAPM: النهج القائم على السوق

معادلة CAPM هي:

تكلفة حقوق الملكية (CAPM) = معدل العائد الخالي من المخاطر + بيتا × (معدل العائد السوقي) – معدل العائد الخالي من المخاطر(

لنحلل كل مكون:

معدل العائد الخالي من المخاطر يمثل العائد الذي ستحصل عليه من استثمارات آمنة، عادةً سندات الحكومة. هذا هو العائد الأساسي بدون مخاطر.

بيتا يقيس مدى تقلب سعر السهم مقارنة بالسوق الأوسع. بيتا 1.5 تعني أن السهم أكثر تقلبًا بنسبة 50% من مؤشر السوق. بيتا أعلى = مخاطر أعلى = عائد مطلوب أعلى. بيتا أقل من 1 تشير إلى أن السهم أكثر استقرارًا من السوق بشكل عام.

معدل العائد السوقي هو العائد المتوقع المتوسط للسوق بشكل عام، والذي يتابع عادة بواسطة مؤشرات مثل S&P 500.

إليك مثال عملي: لنفترض أن معدل العائد الخالي من المخاطر هو 2%، والعائد السوقي هو 8%، وسهم لديه بيتا 1.5.

تكلفة حقوق الملكية = 2% + 1.5 × )8% – 2%### = 2% + 9% = 11%

هذا يخبرك أن المستثمرين يجب أن يطالبوا بعائد 11% لتعويض مخاطر امتلاك هذا السهم.

( DDM: النهج المرتكز على الأرباح

نموذج خصم الأرباح يأخذ زاوية مختلفة:

تكلفة حقوق الملكية )DDM( = )الأرباح لكل سهم / سعر السهم الحالي$50 + معدل نمو الأرباح

تطبق هذه الصيغة على الشركات التي لديها سجل موثوق لدفع الأرباح وأنماط نمو متوقعة. تفترض أن الأرباح ستنمو بشكل ثابت مع مرور الوقت.

خذ هذا السيناريو كمثال: سهم يتداول بسعر $2 يُدفع (أرباح سنوية لكل سهم، مع معدل نمو أرباح متوقع بنسبة 4%.

تكلفة حقوق الملكية = $2 )/ $50( + 4% = 0.04 + 0.04 = 8%

في هذه الحالة، يعكس العائد البالغ 8% مزيج العائد الحالي من الأرباح بالإضافة إلى النمو المتوقع.

تكلفة حقوق الملكية مقابل تكلفة الدين: فهم الفرق

هذه مكونات مميزة لهيكل التمويل الخاص بالشركة. تكلفة حقوق الملكية هي ما يطالب به المساهمون كمكافأة لامتلاك الأسهم — وهو يحمل مخاطر أعلى لأن المساهمين لا يضمنون عائدًا. تكلفة الدين هي سعر الفائدة الذي تدفعه الشركة على الأموال المقترضة.

عمومًا، تكلفة حقوق الملكية أعلى من تكلفة الدين لأن المستثمرين في الأسهم يتحملون مخاطر أكبر. ومع ذلك، فإن الدين غالبًا أرخص لأن مدفوعات الفائدة قابلة للخصم الضريبي. توازن الشركات بين الاثنين لتحسين متوسط ​​تكلفة رأس المال المرجح )WACC، والذي يحدد التكلفة الإجمالية لرأس المال ويوجه قرارات الاستثمار.

لماذا يهم هذا لقرارات استثمارك

فهم صيغة تكلفة حقوق الملكية يؤثر مباشرة على كيفية تقييم فرص الاستثمار.

للمستثمرين: إذا حققت شركة عوائد تتجاوز تكلفة حقوق الملكية، فهذا يشير إلى قيمة محتملة ونمو. أنت تتلقى تعويضًا مناسبًا مقابل المخاطر التي تتحملها. على العكس، إذا كانت العوائد أقل من تكلفة حقوق الملكية، فقد لا يكون الاستثمار مبررًا للمخاطر.

للشركات: تعتبر تكلفة حقوق الملكية معيار أداء. يستخدمها الإدارة لتقييم ما إذا كانت المشاريع الجديدة ستخلق قيمة للمساهمين. إذا كانت العائدات المتوقعة للاستثمار تتجاوز تكلفة حقوق الملكية، فمن الجدير بالمضي قدمًا.

كما تؤثر تكلفة حقوق الملكية على WACC، الذي يجمع بين تكاليف الدين وحقوق الملكية. انخفاض تكلفة حقوق الملكية يؤدي إلى WACC أقل، مما يسهل على الشركات تمويل التوسع ومبادرات النمو.

الأسئلة الرئيسية التي يجيب عليها هذا

هل تتغير تكلفة حقوق الملكية؟ نعم. تتغير مع تغير أسعار الفائدة، وتقلبات السوق، وتغيرات بيتا للشركة، أو تغييرات في سياسات الأرباح. تتغير المدخلات باستمرار وفقًا لظروف السوق ومشاعر المستثمرين.

كيف يُستخدم ذلك فعليًا؟ يطبق المحللون تكلفة حقوق الملكية لتقييم ما إذا كانت المشاريع تحقق عوائد كافية. وهو ضروري لميزانية رأس المال، والتقييمات، وتحديد WACC — وكلها حاسمة لاتخاذ قرارات استراتيجية للأعمال.

لماذا تعتبر حقوق الملكية أكثر تكلفة من الدين؟ يتحمل المستثمرون في الأسهم عدم اليقين: لا توجد ضمانات للعوائد أو الأرباح. هم في نهاية المطاف إذا فشلت الشركة. هذا المخاطر الأعلى يتطلب تعويضًا أعلى، ولهذا فإن تكلفة حقوق الملكية تتجاوز تكلفة الدين.

اتخاذ الإجراءات

تُعد صيغة تكلفة حقوق الملكية بمثابة بوصلة لكل من المستثمرين الأفراد وفرق التمويل في الشركات. من خلال حساب ما إذا كانت العوائد المتوقعة للسهم تبرر ملفه المخاطر، يمكنك اتخاذ قرارات استثمارية أكثر استراتيجية تتوافق مع أهدافك المالية وتحمل المخاطر لديك. سواء استخدمت CAPM لتقييمات السوق أو DDM لتحليل الأرباح، فإن إتقان هذه المؤشر يعزز من عملية اتخاذ قراراتك الاستثمارية.