## OTC ما هو؟ فهم آلية عمل التداول خارج البورصة

OTC (Over The Counter، أي التداول خارج البورصة) هو أسلوب تداول الأوراق المالية الذي يتم خارج الأسواق الرسمية. ببساطة، عندما لا تتمكن من العثور على شركة معينة مدرجة في السوق الرئيسية، يمكنك التوجه إلى سوق خارج البورصة للبحث عن فرص. هذا السوق ضخم الحجم ومرن في طرق التداول، لكنه يحمل أيضاً مخاطر متفاوتة.

### كيف يعمل التداول خارج البورصة؟

لا يتم التداول خارج البورصة في قاعة تداول مركزية، بل يتم عبر قنوات موزعة مثل البنوك، شركات الوساطة، الهاتف، والأنظمة الإلكترونية. يتفاوض الطرفان مباشرة على السعر، على عكس السوق المركزية التي تتبع آلية تسعير موحدة. قد يكون طرف المعاملة مؤسسات مالية، شركات، أو مستثمرين أفراد، وتتنوع الأدوار بشكل كبير.

السوق خارج البورصة في تايوان يُدار بواسطة مركز المقاصة، ويحتوي على نظام مطابقة كامل. بعد أن يقدم المستثمر أمر شراء عبر شركة الوساطة، يُرفع الطلب إلى نظام المطابقة الآلي (ATS)، الذي يطابق الصفقات وفقاً لمبدأ الأفضلية السعرية والأقدمية الزمنية. يتم إجراء مزاد جماعي كل 5 ثوانٍ، مع حد أقصى للتغير في السعر ±10%، وهو نفس قواعد الأسهم المدرجة. نظام التسوية هو T+2، ويتم إتمام التسوية خلال يومي عمل بعد الصفقة.

### ما هي المنتجات التي يمكن تداولها في السوق خارج البورصة؟

يشمل التداول خارج البورصة أنواعاً أوسع من المنتجات مقارنة بالسوق المركزية:

**الأسهم**: يمكن تداول أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة والشركات الناشئة غير المدرجة في السوق الرئيسية. بالمقارنة مع التداول داخل السوق الذي يقبل فقط الشركات المدرجة، يوفر السوق خارج البورصة قناة تمويل لمزيد من الشركات الناشئة.

**السندات**: السندات ذات الإصدار الكبير والتي لا تتداول بشكل متكرر تكون أكثر ملاءمة للتداول خارج البورصة، لتلبية احتياجات المُصدرين والمستثمرين بشكل أكثر تنوعاً.

**المشتقات المالية**: العقود الاختيارية، العقود الآجلة، وعقود الفروقات هي أشكال شائعة في التداول خارج البورصة.

**الفوركس**: جميع منصات تداول العملات الأجنبية تعتبر خارج البورصة بطبيعتها.

**العملات الرقمية**: الأصول الرقمية الشهيرة يمكن شراؤها بكميات كبيرة مرة واحدة في السوق خارج البورصة، وهو أمر يصعب تحقيقه في الأسواق المخصصة للعملات الرقمية.

### الفرق بين التداول خارج البورصة وداخلها: الاختلافات الأساسية

| العنصر | التداول داخل البورصة (السوق المركزية) | التداول خارج البورصة (OTC) |
|--------|----------------------------------|------------------------------|
| مواصفات المنتج | موحد | غير موحد |
| نمط التداول | مزاد جماعي | تفاوضي |
| مكان التداول | بورصة رسمية | لا يوجد مكان مركزي، يتم بشكل موزع |
| المنتجات الرئيسية | أوراق مالية موحدة، سندات، عقود آجلة | مشتقات، عملات، أسهم غير مدرجة |
| مستوى التنظيم | صارم | أكثر مرونة |
| شفافية التداول | علنية وشفافة | قد لا تكون علنية دائمًا |
| السيولة | عالية نسبياً | أقل نسبياً |
| طريقة التداول | محدودة | خيارات أكثر |

**درجة توحيد المنتج** هي الاختلاف الأكبر. فالتداول داخل السوق يشبه شراء الذهب من البنك، حيث تكون المعايير موحدة؛ أما خارج السوق، فكل صفقة قد تكون مختلفة، مثل الرهن، مما يتيح تنوعاً أكبر في خيارات الاستثمار.

**نمط التداول** يحدد هامش الربح. السوق داخل البورصة يسعى للشفافية والعدالة، لكن هو محدود في هامش الربح. السوق خارج البورصة يتم بالتفاوض بين الطرفين، حيث تكون المعلومات أكثر قيمة من المال، فالمستثمر الذي يملك معلومات أكثر قد يحصل على سعر أفضل.

**الاختلاف في التنظيم** يوازن بين المرونة والمخاطر. السوق داخل البورصة يخضع لموافقات وتنظيم حكومي، بينما السوق خارج البورصة يُدار بواسطة شركات الوساطة، مع تنظيم أقل. هذا يمنح مرونة أكبر في وضع القواعد، لكنه يعرض أيضاً لخطر الاحتيال من قبل من ينشئ بورصات وهمية.

### خلفية تطور سوق OTC في تايوان

سوق الأسهم في تايوان يتكون من مستويين: "بورصة الأوراق المالية" و"مركز المقاصة". هذا التقسيم يهدف لتحقيق توازن في تطوير السوق — فشروط الإدراج مرتفعة لضمان جودة الشركات، لكن القواعد الصارمة قد تعيق نمو الشركات الناشئة.

لحل هذه المشكلة، أنشأت الحكومة مركز المقاصة ورفعت شروط السوق الموازية. يمكن للشركات التسجيل بعد أن تحصل على ترشيح من أكثر من شركة وساطة، وإذا تحسنت أداؤها خلال 6 أشهر، يمكنها التقدم للانضمام إلى السوق الرئيسية. هذا يفتح أبواب التمويل للعديد من الشركات التي تفتقر إلى رأس المال ولكنها تمتلك إمكانيات.

لكن، خفض معايير التقديم جذب بعض المضاربين. العديد من الشركات ذات الجودة المتفاوتة، وبعض شركات الوساطة غير الأخلاقية تروج لأصول عالية المخاطر لتحقيق أرباح فاحشة. لذلك، يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين، ويختاروا الأصول الموثوقة، ويتعاونوا مع وسطاء ذوي سمعة جيدة.

### مزايا التداول خارج البورصة OTC

**مجال استثمار أوسع**: يساعد السوق خارج البورصة المستثمرين على الوصول إلى فئات أصول لا تتوفر في السوق التقليدي، مثل المشتقات، المنتجات غير الموحدة، وأسهم الشركات غير المدرجة.

**مرونة في طرق التداول**: يمكن تخصيص مواصفات المنتجات وشروط التداول وفقاً للأهداف الاستثمارية، مع مساحة أكبر للمفاوضة بين الطرفين.

**مرونة في الرافعة المالية**: الخيارات في السوق التقليدي محدودة، بينما يوفر التداول خارج البورصة نسب رافعة متعددة، ويمكن للمستثمرين تعديلها حسب قدرتهم على تحمل المخاطر.

**اتجاه السوق نحو التحسن**: مع تطور الإنترنت، يتوسع حجم التداول خارج البورصة باستمرار، وأصبح السوق الحديث يضم آليات أمان متعددة، تقترب من مستوى إدارة المخاطر في السوق المركزية.

### مخاطر التداول خارج البورصة OTC

**نقص التنظيم الموحد**: لا توجد قواعد موحدة أو متطلبات شفافية صارمة، والقوانين أقل قوة. العديد من الشركات والأوراق المالية التي لا تستوفي شروط الإدراج في السوق المركزية يمكن أن تتداول هنا، مما يصعب على المستثمرين الحصول على معلومات كافية.

**نقص السيولة**: حجم التداول خارج البورصة أقل بكثير من السوق المركزية، مما قد يؤدي إلى صعوبة البيع أو البيع بأسعار منخفضة.

**تقلبات السوق الشديدة**: غالبية الأسهم خارج البورصة تكون لشركات صغيرة ومتوسطة، وتتأثر بسرعة بالأخبار والصفقات، مع تقلبات سعرية كبيرة. يصعب على المستثمرين الحصول على معلومات شفافة، مما يسبب عدم توازن في المعلومات.

**مخاطر الائتمان للطرف الآخر**: يتفق الطرفان مباشرة، وإذا كان الطرف الآخر غير موثوق أو تخلف عن الصفقة فجأة، قد يتكبد المستثمر خسائر.

### كيف تضمن أمان التداول خارج البورصة OTC؟

رغم وجود مخاطر، إلا أن التداول خارج البورصة ليس غير آمن تمامًا. المفتاح هو اتخاذ تدابير وقائية صحيحة:

**اختيار وسطاء مرخصين ومنظمين**: يُفضل التعامل مع منصات مرخصة من عدة جهات تنظيمية، وتتمتع بمستوى عالٍ من إدارة المخاطر. يجب التحقق مما إذا كانت الشركة تتبع إجراءات KYC، تقييم المخاطر، ومعالجة الشكاوى.

**التركيز على المنتجات الناضجة**: يُنصح باختيار الأصول ذات الاعتراف العالي والسيولة الكافية، مثل العملات الأجنبية الرئيسية، مع فهم تفصيلي للفروقات السعرية، السيولة، وآليات السحب.

**الاطلاع على معلومات السوق**: تعلم أساسيات التداول، متابعة أخبار الصناعة، وتجنب الانسياق وراء الاتجاهات العشوائية. في سوق خارج البورصة، المعرفة هي الحماية الأفضل.

**استخدام أدوات إدارة المخاطر**: مثل أوامر الحد، أوامر وقف الخسارة، لتقليل الخسائر المحتملة، وضبط حجم المركز وفقاً لقدرتك على تحمل المخاطر.

### من هم الأنسب للتداول خارج البورصة؟

التداول خارج البورصة ليس مناسبًا لجميع المستثمرين. إذا كنت مبتدئًا، يُنصح أولاً باكتساب خبرة في السوق المركزية، والتعرف على أساسيات الاستثمار وإدارة المخاطر.

أما إذا كنت مستثمرًا متقدمًا، وتؤمن بفرص شركات صغيرة، أو تحتاج إلى أدوات للتحوط بالمشتقات، أو ترغب في استغلال الرافعة المالية بشكل أكثر مرونة، فقد يوفر لك السوق خارج البورصة الأدوات والفرص التي تبحث عنها. لكن تذكر دائمًا: قبل الدخول إلى السوق خارج البورصة، من الضروري اختيار منصة موثوقة وشركة وساطة ذات سمعة جيدة، وفهم جيد لماهية OTC، وكيفية عمله، والمخاطر المحتملة كجزء من التحضير. إن جوهر التداول خارج البورصة هو اللامركزية — وهو ما يمنح المرونة، ولكنه يحمل مسؤولية أكبر على المستثمر.