## 2026年 الريال الصيني: هل دورة التقييم الحقيقي قادمة حقًا؟

ماذا حدث للريال الصيني العام الماضي؟ ببساطة، هو "انعكاس".

بعد أن خسر الريال الصيني من قيمته مقابل الدولار لمدة ثلاث سنوات متتالية من 2022 إلى 2024، شهد عام 2025 فرصة جديدة. **سعر الصرف بين الدولار والريال الصيني** حافظ على تذبذبه بين 7.04 و7.3 طوال معظم العام، وبحلول منتصف ديسمبر تجاوز مستوى 7.05، ووصل إلى 7.0404، مسجلاً أعلى مستوى له خلال 14 شهرًا. الأداء في السوق الخارجية كان أكثر لفتًا للانتباه، حيث تذبذب الدولار مقابل الريال الصيني في السوق الخارجية بين 7.02 و7.4، مما يعكس تحول في موقف السوق الدولية تجاه الريال الصيني.

من منظور بسيط: إذا اعتبرنا 2022-2024 فترة "هبوط" للريال الصيني، فإن 2025 هو "صفارة الانطلاق للانتعاش". ارتفع بقيمة حوالي 3% على مدار العام، قد لا يبدو كثيرًا، لكن هذا الإشارة مهمة جدًا.

## لماذا بدأ الريال الصيني في القوة؟

أفضل طريقة لفهم ذلك هي تقسيم العام إلى نصفين.

**النصف الأول الكئيب**: زادت حالة عدم اليقين في السياسات الجمركية العالمية، وارتفع مؤشر الدولار من 109 منذ بداية العام، وبلغت قيمة الريال الصيني في السوق الخارجية أدنى مستوى له عند كسره 7.40، وبلغ سعر الدولار مقابل الريال الصيني رقمًا قياسيًا جديدًا منذ "تعديل سعر الصرف في 2015" عند 8.11. في ذلك الوقت، كانت السوق تتوقع ضعف الريال الصيني بشكل عام.

**النصف الثاني من العام، الانعكاس**: بدأت مفاوضات التجارة بين الصين والولايات المتحدة تتقدم، وتوصل الطرفان إلى اتفاق في كوالالمبور — حيث خفض الجانب الأمريكي رسوم الفنتانيل من 20% إلى 10%، ووقف فرض رسوم إضافية بنسبة 24% حتى نوفمبر 2026. في الوقت نفسه، بدأ مؤشر الدولار في الانخفاض، ووصل في نوفمبر إلى 97.869، ثم تراجع إلى نطاق 97.8-98.5. ومع قرار الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر بخفض الفائدة، استمر مؤشر الدولار في الضغط، وارتدّ الريال الصيني بقوة.

**المنطق الأساسي هو**: ضعف الدولار + تحسين العلاقات بين الصين والولايات المتحدة + تغير التوقعات السوقية = فتح نافذة لتقييم الريال الصيني.

## أربعة متغيرات تؤثر على سعر صرف الدولار مقابل الريال الصيني

لتحديد ما إذا كان الريال الصيني سيستمر في الارتفاع، هناك أربعة عوامل لا غنى عنها:

**1. اتجاه مؤشر الدولار**
كلما ارتفع الدولار، ضعف الريال الصيني، وهو التأثير الأكثر مباشرة. في النصف الأول من 2025، انخفض مؤشر الدولار من 109 إلى 98، بانخفاض يقارب 10%، وهو أضعف مستوى له منذ سبعينيات القرن الماضي. لكن في نوفمبر، ارتدّ بسبب تراجع توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. مع أن الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة بالفعل، وإذا استمرت البيانات الاقتصادية في القوة، وظل التضخم مرتفعًا، قد يعود الدولار للارتفاع مرة أخرى، مما يضغط على الريال الصيني.

**2. استقرار مفاوضات الصين والولايات المتحدة**
وقف إطلاق النار في التجارة في ديسمبر كان خبرًا جيدًا، لكن هناك مخاطر. إذا تكررت التوترات، فإن سوق الصرف سيواجه ضغوطًا من جديد، وسيواجه الريال الصيني خطر التحول إلى الضعف.

**3. توجه سياسة البنك المركزي الصيني**
يميل البنك المركزي الصيني إلى الحفاظ على سياسة التيسير لدعم الانتعاش الاقتصادي، خاصة في ظل ضعف سوق العقارات. خفض الفائدة أو نسبة الاحتياطي سيطلق السيولة، وغالبًا ما يضغط على الريال الصيني للهبوط. لكن إذا كانت السياسات التيسيرية مصحوبة بتحفيز مالي، واستطاعت استقرار الاقتصاد، فذلك قد يعزز الريال الصيني على المدى الطويل.

**4. وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي**
عادةً، يتحرك الريال الصيني عكس الدولار. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، فإن الدولار يضعف، والريال الصيني قد يرتفع؛ والعكس صحيح. وتيرة وكمية خفض الفائدة ستتأثر بشكل كبير ببيانات التضخم، وأداء سوق العمل، وغيرها من العوامل.

## كيف ترى البنوك؟ ثلاثة توقعات مختلفة لسعر الصرف

**دويتشه بنك**: بدأ الريال الصيني دورة تقييم طويلة الأمد. يتوقع أن يصل إلى 7.0 بنهاية 2025، وأن يرتفع إلى 6.7 بنهاية 2026.

**جولدمان ساكس**: يتوقع أن يرتفع سعر الدولار مقابل الريال الصيني إلى 7.0 خلال 2025. السبب الرئيسي هو أن سعر الصرف الفعلي الحقيقي للريال الصيني منخفض بنسبة 12% عن متوسط العشر سنوات، و15% أقل من الدولار، وهناك مجال للتعافي. يعتقد جولدمان أن أداء الصادرات الصينية قوي، وأن الحكومة تفضل استخدام أدوات سياسة أخرى بدلاً من تخفيض قيمة العملة لتحفيز الاقتصاد، وكل ذلك يدعم الريال الصيني.

**الإجماع السوقي**: من المحتمل أن يكون سعر صرف الريال الصيني عند نقطة تحول، من الانخفاض إلى الارتفاع، مع فرصة للدخول في مسار تقييم طويل الأمد.

## هل من الحكمة الآن شراء الريال الصيني؟ ما يجب أن يعرفه المستثمرون

على المدى القصير، من المتوقع أن يظل الريال الصيني في وضعية تقييم قوية، لكن الارتفاع محدود، وسيشهد تذبذبًا عكسيًا مع الدولار. من غير المحتمل أن ينخفض سعره إلى أقل من 7.0 بسرعة قبل نهاية 2025.

بعبارة أخرى: **هناك فرصة، لكن لا تتوقع ارتفاعًا جنونيًا.**

المستقبل يتطلب مراقبة ثلاثة أمور رئيسية: **اتجاه مؤشر الدولار**، **إشارات ضبط سعر الصرف الوسيط للريال الصيني**، و**قوة سياسات الصين لتعزيز النمو**.

## كيف تحدد الاتجاه القادم للريال الصيني؟ منطق استثماري عملي

أفضل من إعطائك سمكة هو تعليمك الصيد، لذا أشارك أربع طرق لفهم سعر صرف الريال الصيني، بحيث تكون مفيدة مهما تغير السوق:

**مراقبة السياسة النقدية**
سياسات البنك المركزي الصيني من التيسير أو التشديد تؤثر مباشرة على عرض النقد، وبالتالي على سعر الصرف. السياسات التيسيرية (خفض الفائدة، خفض نسبة الاحتياطي) عادةً تضعف الريال الصيني؛ والسياسات التشديدية (رفع الفائدة، رفع نسبة الاحتياطي) تقويه. على سبيل المثال، في 2014، بدأ البنك المركزي دورة تيسير، وخفض الفائدة وخفض الاحتياطي، مما أدى إلى ارتفاع الدولار مقابل الريال الصيني من 6 إلى حوالي 7.4.

**مراقبة البيانات الاقتصادية**
نمو الاقتصاد الصيني المستقر يجذب تدفقات رأس المال الأجنبي، ويزيد الطلب على الريال، مما يدفعه للارتفاع. والعكس صحيح. من المهم متابعة الناتج المحلي الإجمالي، مؤشر مديري المشتريات، مؤشر أسعار المستهلك، والاستثمار في الأصول الثابتة في المدن.

**مراقبة حركة الدولار**
حركة الدولار مرتبطة بشكل كبير بالريال الصيني. سياسات الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي غالبًا تحدد اتجاه الدولار. على سبيل المثال، في 2017، تعافت الاقتصاد الأوروبي بشكل غير متوقع، وأصدر البنك المركزي الأوروبي إشارات لتشديد السياسة، مما أدى إلى ارتفاع اليورو، وانخفض مؤشر الدولار بنسبة 15% خلال العام، وارتفع سعر الدولار مقابل الريال الصيني أيضًا.

**مراقبة الموقف الرسمي**
شهد سعر الصرف للريال الصيني العديد من الإصلاحات منذ عام 1978. في 2017، أُدخلت نماذج تسعير محسنة تضمنت "عامل عكسي دوري"، مما زاد من توجيهية السعر من قبل السلطات. إشارات ضبط سعر الصرف الوسيط غالبًا تؤثر على سعر الصرف على المدى القصير.

## مراجعة خمس سنوات: مراحل تطور الريال الصيني

**2020**: بدأ عند 6.9-7.0، وتعرض لضغوط بسبب التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة وجائحة كوفيد-19، وانخفض في مايو إلى 7.18. بعد ذلك، تمكنت الصين من السيطرة على الجائحة بسرعة، وبدأت الانتعاش الاقتصادي، ورفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة إلى أدنى مستوى، مما زاد من الفجوة، ودعم الريال، وارتدّ بقوة في نهاية العام إلى حوالي 6.50، بزيادة حوالي 6% على مدار العام.

**2021**: استمر أداء الصادرات الصينية القوي، وتحسن الاقتصاد، وظل سعر الدولار مقابل الريال بين 6.35 و6.58، محافظًا على قوته النسبية.

**2022**: نقطة التحول. رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حاد، وارتفع مؤشر الدولار، وارتفع سعر الدولار مقابل الريال من 6.35 إلى فوق 7.25، بانخفاض حوالي 8% خلال العام، وهو أكبر تراجع في السنوات الأخيرة. في الوقت نفسه، تدهور الاقتصاد بسبب سياسات مكافحة كوفيد والأزمة العقارية.

**2023**: تذبذب سعر الدولار مقابل الريال بين 6.83 و7.35، ومتوسط حوالي 7.0. النمو الاقتصادي في الصين لم يكن كما هو متوقع، والأزمة العقارية مستمرة، وارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية يضغط على الريال.

**2024**: ضعف الدولار خفف من ضغط الريال، ودفعت السياسات المالية والتحفيزية في الصين الثقة، وارتفع سعر الصرف من 7.1 إلى حوالي 7.3 في منتصف العام، مع زيادة في التذبذب، و突破 الريال الخارجي 7.10 في أغسطس، مسجلًا أعلى مستوى خلال نصف سنة.

## لماذا يتذبذب الريال الصيني في السوق الخارجية أكثر؟

الريال الصيني في السوق الخارجية (CNH) يُتداول بحرية في هونغ كونغ وسنغافورة وغيرها، وتدفقات رأس المال غير مقيدة، مما يعكس مشاعر السوق العالمية، ويؤدي إلى تذبذب أكبر. أما الريال في السوق الداخلية (CNY)، فهو يتأثر بشكل رئيسي بسعر الصرف الوسيط اليومي وتدخلات البنك المركزي، ويكون أكثر استقرارًا.

في عام 2025، أثبتت هذه الحقيقة. في بداية العام، تراجع CNH إلى ما دون 7.36 بعد أن هددت سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية وارتفاع الدولار إلى 109.85. اتخذت السلطات الصينية إجراءات لاستقرار السوق، وأصدرت سندات خارجية بقيمة 600 مليار يوان لاستعادة السيولة، وراقبت سعر الصرف الوسيط بشكل صارم. ومع تحسن الحوار التجاري بين الصين والولايات المتحدة، وتفعيل سياسات النمو، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ارتفع CNH بشكل ملحوظ، وبلغ 7.05 في ديسمبر، بارتفاع أكثر من 4% عن أعلى مستوى له في بداية العام، مسجلًا أعلى مستوى خلال 13 شهرًا.

## الكلمة الأخيرة

بعد أن دخلت الصين دورة التيسير النقدي، بدأ **سعر صرف الدولار مقابل الريال الصيني** يتجه بشكل واضح. وفقًا لدورات مماثلة من السياسات، يمكن أن تستمر هذه الدورة لعشر سنوات، مع أن المدى القصير يتأثر بتذبذب الدولار وأحداث أخرى، لكن الاتجاه طويل الأمد أصبح واضحًا.

من خلال فهم العوامل المؤثرة على الريال الصيني — الدولار، السياسات، البيانات الاقتصادية، الموقف الرسمي — يمكن للمستثمرين زيادة احتمالات الربح بشكل كبير. سوق الصرف الأجنبي يعتمد على العوامل الكلية، وبيانات الدول متاحة وشفافة، وحجم التداول الكبير يدعم عمليات الشراء والبيع، مما يجعلها خيار استثمار عادل ومفيد للمستثمرين العاديين.