نسبة السعر إلى الأرباح التي يجب أن يفهمها المستثمرون في الأسهم: الدليل الكامل للمبتدئين إلى الخبراء

عندما ينظر العديد من المستثمرين المبتدئين إلى الأسهم، يكون من أكثر الكلمات شيوعا التي يسمعونها “نسبة السعر إلى الأرباح”. عندما يقوم مستشار الاستثمار بتحليل الأسهم الفردية، فإنه غالبا ما يذكر نسبة السعر إلى الأرباح لهذا السهم، وما إذا كان السعر الحالي مكلفا أم رخيصا. ولكن إذا لم تكتشف بعد نسبة السعر إلى الأرباح وكيفية استخدامها، فعليك أن تخترع دروسا. لأن نسبة السعر إلى الأرباح هي معرفة لا غنى عنها تقريبا لجميع مستثمري الأسهم.

ما هو بالضبط قياس نسبة السعر إلى الأرباح؟

نسبة السعر إلى الأرباح (المعروفة أيضا بنسبة السعر إلى الأرباح، والتي تختصر ب PE أو PER) تقيس في الأساس السؤال: كم سنة سيستغرق السهم الذي تشتريه الآن لسداد السداد؟

بعبارة أخرى، هو تقييم ما إذا كان سعر سهم الشركة مكلفا في الوقت الحالي. لإعطاء مثال بسيط، بافتراض أن نسبة السعر إلى الأرباح الحالية ل TSMC هي 13 مرة، فهذا يعني: شراء TSMC بسعر السهم الحالي سيستغرق 13 سنة لاسترداد استثمارك من أرباح الشركة.

استنادا إلى هذا المنطق، يمكننا اشتقاق معيار بسيط للحكم:كلما انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح = كلما كان سعر السهم أرخص؛ كلما ارتفعت نسبة السعر إلى الأرباح = زادت تكلفة سعر السهم。 ومع ذلك، قد تعكس نسبة السعر إلى الأرباح العالية أيضا توقعات السوق المتفائلة لتطور الشركة المستقبلي، مثل تلك التي تتمتع بآفاق جيدة ونمو سريع، والسوق مستعد لتقديم تقييمات أعلى.

كيف نحسب نسبة السعر إلى الأرباح؟ في الواقع، الأمر بسيط جدا

هناك طريقتان لحساب نسبة السعر إلى الأرباح، لكن الأكثر استخداما هي الأولى:

الصيغة: نسبة السعر إلى الأرباح = سعر السهم ÷ الأرباح لكل سهم(EPS)

أو استخدم بيانات على مستوى الشركة:

نسبة السعر إلى الأرباح = القيمة السوقية للشركة ÷ صافي الدخل السنوي

دعونا نجرب ذلك مع أرقام فعلية. إذا كان سعر سهم TSMC الحالي 520 يوان وأرباح السهم في 2022 هي 39.2 يوان، إذا:

نسبة السعر إلى الأرباح = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3 مرة

واضح جدا، أليس كذلك؟

هناك “نسخ” مختلفة من نسبة السعر إلى الأرباح، ويجب أن تعرفها جميعا

هنا يكمن الارتباك لدى العديد من المستثمرين. اعتمادا على وقت يوم البيانات المستخدمة، يمكن تقسيم نسبة P/E إلى ثلاثة أنواع:

نسبة P/E الثابتة: استخدم بيانات التقرير المالي للعام الماضي

أبسط نسبة سعر إلى أرباح تستخدم ربحية السهم السنوي التي تم الإعلان عنها. الصيغة هي:

نسبة السعر إلى الأرباح الثابتة = سعر السهم ÷ ربحية السهم السنوية

على سبيل المثال، ربحية السهم الكاملة ل TSMC في 2022 = الربع الأول(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2

حتى صدور التقرير السنوي الجديد، يبقى ربح السهم السنوي ثابتا، لذا فإن تقلبات نسبة السعر إلى الأرباح تأتي فقط من تغيرات سعر السهم. لهذا السبب يسمى “ثابت”.

نسبة السعر إلى الأرباح المتجددة(TTM): باستخدام بيانات الاثني عشر شهرا الماضية

هذه الطريقة أكثر حداثة، حيث يتم حسابها باستخدام مجموع ربحية السهم للأرباع الأربعة الأخيرة، والتي يمكن أن تعكس ربحية الشركة الأخيرة بشكل أسرع.

الصيغة: نسبة السعر إلى الأرباح المتجددة = سعر السهم ÷ (مجموع ربحية السهم للأرباع الأربعة الأخيرة)

على سبيل المثال، إذا تم الإعلان عن ربح أرباح الربع الأول لعام 2023 كخامسة، فإن المواسم الأربعة الأخيرة هي:

22Q2(9.14) + 22Q3(10.83) + 22Q4(11.41) + 23Q1(5) = 36.38

نسبة P/E المتدحرجة = 520 ÷ 36.38 = 14.3 مرة

بالمقارنة، لا تزال نسبة السعر إلى الأرباح الثابتة 13.3، لكن نسبة السعر إلى الأرباح المتحركة أصبحت 14.3. تتغلب نسبة السعر إلى الأرباح المتجددة على تأخر نسب السعر إلى الأرباح التقليدية ويمكن أن تعكس وضع الشركة في الوقت المناسب.

نسبة السعر إلى الأرباح الديناميكية: استخدم ربحية السهم المقدرة

ما يسمى ب “التقدير” يعتمد على توقعات أرباح الشركة للسنة القادمة من قبل المحللين أو المؤسسات.

الصيغة: نسبة السعر إلى الأرباح الديناميكية = سعر السهم ÷ ربحية السهم السنوية المقدر

بافتراض أن مؤسسة ما تقدر ربحية السهم ل TSMC في عام 2023 بأنها 35، فقد تكون نسبة السعر إلى الأرباح الديناميكية رقما آخر.

ومع ذلك، يجب ملاحظة أن البيانات المقدرة غالبا ما تكون غير دقيقة بما فيه الكفاية، ويميل المحللون إلى المبالغة أو التقليل من تقديرها، لذا فإن مرجع هذا المؤشر ضعيف نسبيا.

ما هي نسبة السعر إلى الأرباح المعقولة؟

عندما ترى نسبة السعر إلى الأرباح للشركة، كيف تحكم ما إذا كانت مرتفعة أم منخفضة؟ هناك طريقتان أكثر الطرق عملية:

المقارنة الأفقية: مقارنة بالأقران

تختلف نسب السعر إلى الأرباح بشكل كبير بين الصناعات. قد تكون صناعة السيارات 98 مرة، وصناعة الشحن فقط 1.8 مرة. لذلك، فإن استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لأسهم السيارات وأسهم الشحن هو مضيعة كاملة للوقت.

الطريقة الصحيحة هي أن تجد شركات في نفس المجال وأعمال مماثلة للمقارنة. على سبيل المثال، إذا أردت تقييم نسبة السعر إلى الأرباح في TSMC، يجب مقارنتها مع UMC وTaiya، اللتين تعملان أيضا في مسبك الرقاقات. إذا كانت نسبة السعر إلى الأرباح في TSMC أعلى بكثير من UMC، فقد يكون السوق يعتقد أن TSMC لديها قدرة تنافسية أو نمو أقوى.

مقارنة عمودية: قارن بتاريخك الخاص

قارن نسبة السعر إلى الأرباح الحالية مع نسبة السعر إلى الأرباح للشركة خلال السنوات القليلة الماضية. عند أخذ TSMC كمثال، إذا كانت نسبة السعر إلى الأرباح الحالية في “النطاق المتوسط الأعلى” لتاريخ يمتد لخمس سنوات، لا في ذروة الفقاعة ولا عند أدنى نقطة الركود، فهذا يعني عادة أن التقييم عند مستوى صحي نسبيا.

مخطط نسبة السعر إلى الأرباح: يمكنك رؤية سعر السهم من النظرة الأولى

هل ترغب في تحديد ما إذا كان سعر السهم مبالغ في قيمته أو أقل من قيمته؟ هناك أداة بصرية تسمىخريطة الأنهار بنسبة P/E。

مبدأه بسيط: سعر السهم = ربحية السهم × نسبة السعر إلى الأرباح. استنادا إلى أعلى وأدنى نسب سعر إلى أرباح في التاريخ، يمكننا رسم خطوط متوازية تمثل “أسعار الأسهم المعقولة” عند مستويات تقييم مختلفة.

عادة ما أرسم من 5 إلى 6 خطوط. يمثل الخط العلوي سعر السهم عند أعلى تقييم على الإطلاق، والخط السفلي يمثل سعر السهم عند أدنى تقييم على الإطلاق. إذا كان سعر السهم الحالي في المنطقة الأدنى، فعادة ما يعني ذلك أنه أقل من قيمته وقد يكون فرصة شراء؛ إذا كان الأمر مذكورا أعلاه، فقد يكون من الضروري الحذر.

من المهم التأكيد على أن نسبة السعر إلى الأرباح المنخفضة غالبا ما تعني فرصة شراء، لكن هذا لا يضمن أنك ستجني المال. هناك العديد من العوامل التي تؤثر على أسعار الأسهم، بما في ذلك معنويات السوق، ودورات الصناعة، وتغييرات السياسات، وأكثر من ذلك.

“الجانب المظلم” من نسبة السعر إلى الأرباح: قيوده الثلاثة الرئيسية

يحب المستثمرون استخدام نسبة P/E، لكن يجب أن يعرفوا عيوبها:

1. تجاهل ديون العمل

نسبة السعر إلى الأرباح تنظر فقط إلى قيمة حقوق الملكية، متجاهلة تماما الدين الذي تحمله الشركة. ربحية السهم للشركتين متساوية، لكن واحدة هي الربح الناتج عن أموالها الخاصة، والأخرى هي الربح المكتسب من اقتراض المال للاستثمار، ومخاطرهما الفعلية ليست على نفس المستوى على الإطلاق. الأول أكثر أمانا ويجب أن يكون ذا قيمة أكبر للمال. لذلك، إذا كان لهما نفس نسبة السعر إلى الأرباح، يقال إن أحدهما أرخص، وهذا المنطق غير صحيح.

2. من الصعب تعريف “عالي” أو “منخفض” بدقة

قد يكون ارتفاع نسبة السعر إلى الأرباح فقط بسبب برودة الشركة مؤقتا وانخفضت الأرباح على المدى القصير، لكن الهيكل الوظيفي جيد، ويعتقد السوق أنه سيتعافى. وقد يكون السبب أيضا أن السوق متفائل بشأن إمكانات نموه ومستعد لشراء ماكينات البطاقات مسبقا. بالطبع، قد يكون الأمر مبالغا فيه أيضا. توجد هذه الحالات، لذلك لا يوجد معيار حكم مطلق على “نسبة السعر إلى الأرباح العالية = لا يجب شراؤها”.

3. لا يمكن قياس الشركات الخاسرة بنسب السعر إلى الأرباح

الشركات الناشئة وشركات التكنولوجيا الحيوية التي لم تحقق أرباحا بعد ليست مربحة على الإطلاق، ولا توجد نسبة سعر إلى أرباح. في هذا الوقت، سيتوجه المستثمرون إلى مؤشرات أخرى، مثلنسبة السعر إلى الكتاب(PB)أونسبة سعر السهم إلى الإيرادات(ملاحظة)。

الإخوة الثلاثة PE، PB، وPS لكل منهم استخداماته الخاصة

نظرا لأن هناك حدا لنسبة السعر إلى الأرباح، ما هي المؤشرات البديلة؟

نسب السعر إلى الأرباح مناسبة لتقييم الشركات التي حققت أرباحا مستقرة؛ نسبة صافي القيمة أكثر ملاءمة للحكم على التقييم العالي والمنخفض للصناعات الدورية؛ تستخدم نسبة الإيرادات لتقييم الشركات التي لم تحقق ربحا بعد.

نصائح استثمارية

بعد إتقان أساسيات نسب السعر إلى الأرباح، المفتاح هو تطبيقها بمرونة في الاستثمارات الفعلية. نسبة السعر إلى الأرباح هي أداة تحليلية، وليست إشارة شراء أو بيع. تستحق الانتباه لنسبة السعر إلى الأرباح المنخفضة، ولكن يجب أيضا تقييمها بشكل شامل بناء على عوامل مثل نمو الشركة، وآفاق الصناعة، والوضع المالي. تذكر، لا يوجد مقياس واحد يتنبأ بأسعار الأسهم بدقة، ونسب السعر إلى الأرباح ليست استثناء.