EUR/JPY 2025: هل تشتري الين الآن؟ تحليل معركة السياسات النقدية

يواجه تقاطع اليورو-ين في عام 2025 لحظة التحول الأهم منذ سنوات. بينما يسرع بنك اليابان من دورة رفع أسعار الفائدة ويُجبر البنك المركزي الأوروبي على خفضها، تتداعى فجوة العوائد التي كانت تفضل اليورو لسنوات. يفتح هذا التغير في الدورة نافذة لإعادة التفكير في مراكز الين، لكنه يتطلب فهم ما يحرك هذا الزوج من العملات حقًا.

الخمسة محفزات التي حددت عام 2025

تقلبات EUR/JPY حتى الآن هذا العام ليست صدفة. بدأ بالقرب من 161,7 ¥ لكل يورو، وانخفض إلى 155,6 ¥ في 27 فبراير، وارتد إلى أقصى مستوى عند 164,2 ¥ في 1 مايو. خلال أربعة أشهر فقط، تجاوز مدى الحركة ثمانية ين، مما يعكس معركة مستمرة بين قوى متضادة.

أول حركة مهمة جاءت في يناير عندما رفع بنك اليابان سعر الفائدة المرجعي من 0,25% إلى 0,50%، وهو أعلى مستوى منذ 2008. كان التأثير فوريًا: قوة الين بشكل حاد. لكن القوة كانت مؤقتة لأن العوائد الأوروبية استمرت في البقاء فوق ذلك، مما حافظ على الضغط على العملة اليابانية.

في فبراير، أعلنت واشنطن عن رسوم جمركية عامة بنسبة 10% على الواردات و20% إضافية على سلع الاتحاد الأوروبي. أدت المخاوف الجيوسياسية إلى زيادة الطلب على الأصول الآمنة، وانخفض الزوج بشكل حاد. جذب الين، بطبيعته كعملة ملاذ، رؤوس أموال خائفة. اليابان هي دائن صافٍ عالميًا بدون اعتماد على التمويل الخارجي، وسوق العملات لديها سيولة هائلة، مما يجعله الوجهة المفضلة عندما يحتاج المستثمرون للهروب من المخاطر.

العامل الثالث كان إعلان دخول الرسوم الأمريكية حيز التنفيذ في أبريل. ومع ذلك، كانت الأسواق قد استوعبتها بالفعل، لذا كان التأثير محدودًا، مع تقلب الزوج بين 158 ¥ و161 ¥.

وفي الوقت نفسه، قام البنك المركزي الأوروبي بتخفيض أسعار الفائدة في 30 يناير و12 مارس و17 أبريل، خفضًا تسهيل الإيداع من 4% إلى 2,25%. كل حركة أضعفت انتعاشات اليورو من خلال تقليل الحوافز للحفاظ على العملة الموحدة.

المحفز الخامس جاء في مايو: حوافز نقدية صينية ضخمة أدت إلى ضخ السيولة في الأسواق الآسيوية، مما أعاد شهية المخاطرة. توقف المستثمرون عن البحث عن ملاذ في الين، وارتفع تقاطع اليورو-ين بسرعة نحو 164,2 ¥.

لماذا يستعيد الين دوره كملاذ آمن

لا يستجيب ارتفاع الين بشكل رئيسي للفروقات في العوائد، بل لإدراك المخاطر. عندما تسيطر حالة عدم اليقين، يغلق العديد من المستثمرين مراكز الين التي اقترضوها بأسعار فائدة قريبة من الصفر، ويعيدون الأموال ويشترون الين الياباني. يعزز هذا التداول العكسي للمخاطر تحركات السوق.

سوق الين عميق جدًا وذو سيولة عالية، مما يسمح بعمليات ضخمة بدون اضطرابات في الأسعار، على عكس العملات الآسيوية الأخرى. في لحظات الذعر، تجعل هذه الخاصية منه الوجهة المفضلة.

الديناميكيات التي ستحدد الأشهر القادمة

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع منحنى السوق أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة إلى 0,75% في الصيف وإلى 1,0% في الخريف. كل زيادة تضغط أكثر على تداول الحمل، مما يقلل من عرض الين في الأسواق.

أما في منطقة اليورو، فالوضع عكسي. مع انخفاض التضخم وضعف النمو بسبب الرسوم الجمركية، من المحتمل أن يرفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة إلى 2,0% قبل نهاية العام. سيؤدي ذلك إلى تقليل فارق العائد بين اليابان ومنطقة اليورو إلى أكثر من نقطة مئوية واحدة، وهو مستوى غير كافٍ لتعويض مخاطر إعادة تخصيص رؤوس الأموال عندما يصبح المناخ العالمي غير مستقر.

النتيجة الأكثر احتمالًا هي تقاطع يتداول في نطاق واسع لكن مع ميل هابط. في فترات الهدوء في السوق واستعادة شهية المخاطرة، من المفترض أن يجد اليورو مقاومة فوق 165 ¥. وعندما يظهر مفاجأة (معدل تضخم قوي في الولايات المتحدة، أو رسوم جديدة، أو تصحيح في الأسواق، سيستعيد الين دوره كملاذ، وقد ينخفض الزوج نحو 158-160 ¥.

السيناريو الأساسي يشير إلى إغلاق عام 2025 عند حوالي 162 ¥، مع ميزة خفيفة لليان الأقوى إذا أكد بنك اليابان استمرارية الزيادات في 2026.

التحليل الفني للتقاطع

يحافظ الرسم البياني اليومي لـ EUR/JPY على ميل صعودي معتدل لكنه يظهر علامات على التعب. يبقى السعر فوق متوسطه المتحرك الرئيسي )تقريبًا 161 ¥(، مما يؤكد الاتجاه الصاعد منذ مارس. ومع ذلك، تظهر الشموع الأخيرة أجسامًا ضيقة مجمعة بالقرب من الحد الأعلى لنطاق بولينجر )الذروة عند 164,0 ¥، والوسط عند 162,5 ¥(، وهو إشارة كلاسيكية لغياب الدفع الشرائي الإضافي.

انضمت قناة بولينجر إلى الانكماش مقارنةً مع مارس، وهو ما يسبق عادة حركات حادة عندما يعود النطاق للتوسع. مؤشر RSI لمدة 14 جلسة يقف عند 56 بعد أن وصل إلى 67 قبل أسبوع. يخرج المؤشر من منطقة الشراء المفرط ويظهر تباعد هابط مع أعلى مستوى في 1 مايو، مما يتوقع توقفًا أو تصحيحًا على المدى القصير.

الدعوم الفورية تقع عند المتوسط في بولينجر )162,5 ¥(، وأدنى من ذلك عند تقاطع الحد الأدنى للنطاق مع المتوسط المتحرك، حوالي 161 ¥. فقدان هذا المستوى سيفتح الباب نحو 159,8-160 ¥. من ناحية المقاومة، لا تزال 164,2 ¥ هي المقاومة الحاسمة؛ إغلاق واضح فوقها سيشجع على تحركات نحو 166-168 ¥.

التوقعات المجمعة لإغلاق 2025

تتوقع منصات متخصصة مختلفة نطاقات مختلفة وفقًا لطرقها التحليلية:

• LongForecast: 165-173 ¥
• CoinCodex: 166,08-171,94 ¥
• Traders Union: 165,64 ¥
• Bankinter: 160-170 ¥

الاختلاف يعكس مناهج تحليلية متنوعة، لكن جميع التوقعات تتقارب في منطقة 160-173 ¥، مع تركيز بين 162-167 ¥.

استراتيجيات الاستثمار في الين: من القصير إلى الطويل

العمليات خلال 3-6 أشهر

يتراوح الزوج منذ بداية العام داخل قناة بين 160-170 ¥. كل اقتراب من 165-170 ¥ يوفر فرصًا لبيع اليورو وشراء الين، مع أهداف عند 162 ¥ وإيقافات صارمة فوق 171 ¥. الأيام التي تسبق اجتماعات بنك اليابان تتسم بتقلبات سريعة من 1-2 ين؛ يمكن للمتداولين النشطين الاستفادة منها باستخدام مشتقات بحجم صغير.

بناء المراكز حتى نهاية العام

تتقارب توقعات البنوك بين 160-170 ¥، بينما تصل النماذج الأكثر تفاؤلاً إلى 170-173 ¥. استراتيجية حكيمة هي تراكم الين على دفعات: شراء كلما تجاوز الزوج 163-164 ¥، مع متوسط سعر وتقليل مخاطر الدخول المفرد. من يحتاج تغطية تدفقات اليورو يمكنه تثبيت عقود آجلة أو ودائع بالين بالقرب من المستويات الحالية، مع تكاليف منخفضة مع تقلص فارق العوائد.

جني الأرباح

إذا تراجع الزوج إلى 160-162 ¥ بعد الزيادات المقررة لبنك اليابان في الصيف والخريف، من الحكمة تنفيذ جزء على الأقل من المراكز، مع ترك تعرض متبقي كحماية من المفاجآت الجيوسياسية التي عادةً ما تفضل الين.

المخاطر التي يجب مراقبتها

توقف غير متوقع لبنك اليابان إذا تراجعت التضخم الداخلي الياباني، أو ارتفاع مفاجئ في التضخم الأساسي في منطقة اليورو يوقف البنك المركزي الأوروبي، قد يعيد الزوج إلى الجزء العلوي من النطاق 165-170 ¥. ارتفاع سوق الأسهم بشكل مستمر قد يعيد تفعيل تداول الحمل، ويدفع الزوج للأعلى.

المخاطر التجارية لا تزال مهمة. جولة جديدة من الرسوم بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي قد تدفع الين كملاذ إلى 158-160 ¥، وأي إشارة إلى تهدئة قد تؤدي إلى ارتدادات نحو 167-168 ¥.

الحفاظ على أوامر إيقاف واضحة ومراجعة التعرض بعد كل اجتماع للبنوك المركزية لا تزال ضرورية.

السياق التاريخي: 25 سنة من EUR/JPY

منذ إنشائه في 1999، شهد زوج اليورو-ين قوة الين خلال الأزمات وتقلب اليورو أمام التحديات الأوروبية. زادت أزمة 2008 من قوة الين كملاذ، بينما تراجع اليورو بسبب عدم الاستقرار في منطقة اليورو. أعقب ذلك تعافي وسياسات توسعية لبنك اليابان، مما دعم تدرج في ارتفاع اليورو على مدى 15 سنة.

اليوم، مع رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة وخفض البنك المركزي الأوروبي، يتداول الزوج مجددًا بين 160-165 ¥. لقد تغير ميزان القوى: إنها فترة الين الذي يستعيد دوره كملاذ أمام اليورو المضغوط بسبب تباطؤ أوروبا.

الخلاصة: نافذة نادرة للتموضع في الين

تتوقعات إغلاق EUR/JPY لعام 2025 تتراوح بين 158-170 ¥، مع تركيز بين 160-167 ¥. لأول مرة منذ ما يقرب من عقدين، لم يعد فارق العوائد يفضل اليورو بشكل أحادي. الفجوة في معدلات الفائدة بين اليابان ومنطقة اليورو، التي كانت حوالي نقطتين مئويتين قبل عام، ستتقارب إلى أكثر من نقطة واحدة، مما يلغي الحافز التقليدي لتداول الحمل.

بالإضافة إلى ذلك، يلعب الين دور الملاذ في سياق تصاعد التوترات التجارية. لا يزال الزوج يتذبذب بين 160 ¥ و170 ¥، مع فرص للشراء عند ارتفاعات نحو 165-170 ¥، مع أهداف عند 160-162 ¥ وإدارة المخاطر عند 171 ¥.

لقد تحول الميل الهيكلي بشكل حاسم لصالح الين. ستحدد الأشهر الستة القادمة ما إذا كانت هذه التقييمات تصحيحية أم بداية لاتجاه أكثر استدامة. للمستثمرين الصبورين والمنضبطين، تقدم 2025 أول فرصة منذ سنوات لبناء مراكز دفاعية مع توقعات بتقييم معتدل وحدود مخاطر واضحة.