عطلة عيد الميلاد تتوقف الأسواق العالمية، المعادن الثمينة تصل إلى مستويات قياسية، واليوان يحقق مكاسب سريعة

全球主要交易所因圣诞及节礼日假期陷入休市模式，交易活跃度显著萎缩。美股12月25日全天停牌，26日恢复交易；港股同样休市两日；伦敦、法兰克福、巴黎等欧洲交易所暂停营业；亚太地区的澳洲、新加坡也按惯例休市。在此背景下，市场重心转向商品与汇市的异动。

الذهب والفضة تتجاوز المقاومة، وتحقق أعلى مستوى تاريخي

في ظل ضعف التداول خلال عطلة عيد الميلاد، كانت المعادن الثمينة نشطة بشكل غير معتاد. يوم الجمعة، اخترقت الذهب حاجز 4500 دولار مرة واحدة، ولامس أعلى مستوى عند 4504 دولارات خلال الجلسة؛ كما قفزت الفضة إلى 73.67 دولار، مسجلة رقمًا قياسيًا جديدًا. هذا الارتفاع استمر في تعزيز أداء المعادن الثمينة القوي مؤخرًا، ويعكس استمرار المستثمرين في البحث عن أصول ملاذ آمن وسط عدم اليقين الجيوسياسي وتوقعات خفض الفائدة.

ارتفاع اليوان خارج الصين يتجاوز مستوى 7، وقوة التحويل في نهاية العام قوية

يوم الخميس، تسارع بشكل واضح ارتفاع اليوان خارج الصين مقابل الدولار. انخفض سعر USD/CNH إلى 6.9965، وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر 2024؛ كما انخفض USD/CNY إلى 7.0051، وهو أدنى مستوى منذ مايو 2023. هذا يشير إلى أن اليوان لأول مرة يتجاوز مستوى 7 نفسيًا، وأشار محللون إلى أن الطلب على التحويلات في نهاية العام من قبل الشركات والأفراد لا يزال قويًا، بالإضافة إلى ضعف الدولار الخارجي، مما أدى إلى تسريع وتيرة ارتفاع اليوان.

قال متداول من بنك صيني كبير إن السوق نشط في عمليات التحويل، والدولار ضعيف، ومعظم المشاركين يتوقعون ارتفاع اليوان. على المدى القصير، من المتوقع أن يواصل اليوان الاقتراب من مستوى 7، لكن وتيرة الارتفاع ستعتمد على موقف السياسات للبنوك الحكومية الكبرى.

أشارت أحدث تحليلات غولدمان ساكس إلى أن البنك المركزي الصيني كان يتبادل بين عبارات “المرونة” و"الصلابة" خلال الأشهر الماضية، مما يوحي بأن البنك يميل إلى تقوية اليوان، لكنه يرغب أيضًا في تجنب ارتفاع سريع جدًا. قال خبير الاقتصاد في غولدمان ساكس تشين إن محضر اجتماع لجنة السياسة النقدية في سبتمبر أكد على “تعزيز مرونة سعر الصرف”، ثم في تقرير نوفمبر تم التركيز على “الحفاظ على مرونة سعر الصرف”، وفي محضر الربع الرابع الأخير عاد الحديث عن الصلابة، مما يدل على أن البنك يهدف إلى تبطيء وتيرة الارتفاع. تتوقع المؤسسة أن يصل سعر الدولار مقابل اليوان إلى 6.95 خلال ثلاثة أشهر، و6.90 خلال ستة أشهر، و6.85 خلال اثني عشر شهرًا.

ومن الجدير بالذكر أن اتجاه ارتفاع اليوان أثر أيضًا على سعر صرف اليورو مقابل اليوان، مما رفع أداء اليوان مقابل العملات الرئيسية بشكل عام.

تغير توقعات السياسة الفيدرالية، وتعديل بيئة الفائدة العالمية

تتوقع بنك أوف أمريكا أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مرتين في يونيو ويوليو 2026. وتتوقع أن ينخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى نطاق 4%-4.25%، مع احتمال وجود مجال لمزيد من الانخفاض. هذا يعني أن بيئة الاقتراض العالمية ستكون أكثر مرونة قليلاً مقارنة بعام 2024-2025، لكنها لن تعود إلى عصر الفوائد المنخفضة جدًا الذي حفز سوق العقارات والأسهم بشكل كبير.

أما غولدمان ساكس فتتوقع أن يخفض البنك المركزي الصيني معدل الاحتياطي الإلزامي بمقدار 50 نقطة أساس، ويخفض الفائدة بمقدار 10 نقاط أساس في الربع الأول، ثم يواصل خفض الفائدة بمقدار 10 نقاط أساس في الربع الثالث، مع تحرير تدريجي للمساحة السياسية.

بنك اليابان يواصل موقفه المتشدد، ويستمر في رفع الفائدة

أكد محافظ بنك اليابان هارا كازو على أن التضخم الأساسي في اليابان يقترب تدريجيًا من هدف البنك البالغ 2%، وأن سوق العمل سيظل مشددًا ما لم تتعرض للاهتزازات الكبيرة. وأشار إلى أن التغيرات الهيكلية في السوق (مثل انخفاض عدد السكان في سن العمل) غير قابلة للعكس، وأن الشركات تسرع في نقل ارتفاع تكاليف العمالة والمواد الخام إلى أسعار المنتجات والخدمات، مما يخلق آلية لارتفاع الأجور والتضخم معًا. في ظل هذا، سيواصل البنك رفع أسعار الفائدة. وبما أن الفوائد الحقيقية لا تزال منخفضة، فإن البنك يعتزم رفع أسعار الفائدة تدريجيًا طالما أن السيناريو الأساسي يتحقق.

أعلن رئيس وزراء اليابان، ياوشي سوجا، أن الميزانية للسنة المالية 2026 ستبلغ حوالي 122.3 تريليون ين، بزيادة قدرها 6.3% عن السنة المالية الحالية، وهو أعلى مستوى على الإطلاق. لكن إصدار السندات الحكومية الجديدة سيظل محدودًا عند 29.6 تريليون ين، وهو أقل من 30 تريليون ين للسنة الثانية على التوالي، وسيقل الاعتماد على الدين من 24.9% إلى 24.2%، وهو أدنى مستوى منذ 27 عامًا. يعكس ذلك توازن الحكومة بين الحفاظ على الانضباط المالي وتعزيز النمو الاقتصادي القوي. وتفاعلًا مع هذا الخبر، انخفض عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 40 عامًا بمقدار 7 نقاط أساس إلى 3.62%.

ازدهار صناعة أشباه الموصلات، والشركات الكبرى تتصدر التمويل

قال محلل بنك أوف أمريكا، فيفيك أريا، إن صناعة الذكاء الاصطناعي لا تزال في منتصف تحول هيكلي يمتد لعقد من الزمن، وأن الاتجاه التصاعدي مستمر، بقيادة شركات رائدة تتمتع بمزايا تنافسية واضحة. وتوقع أن تصل مبيعات أشباه الموصلات العالمية إلى أكثر من 1 تريليون دولار لأول مرة بحلول 2026، مع استمرار الشركات ذات الهوامش العالية والمكانة السوقية القوية في جذب الاهتمام المالي. تشمل الشركات التي يراها بنك أوف أمريكا واعدة: نيفيديا، Broadcom، Lam Research، Colly، أيردنو، وCadence Design Systems.

أما محلل الاستثمار الرئيسي في CFRA، سام ستوفال، فقدم توقعات أكثر حذرًا. يرى أن سوق الأسهم الأمريكية لن تحقق زيادات ذات رقمين مرة أخرى، ويحدد هدف مؤشر S&P 500 عند 7400 نقطة بنهاية 2026، بزيادة حوالي 7% عن المستويات الحالية، وهو أدنى بكثير من أداء 2024. رغم أن السوق لا تزال أمامها مجال للصعود، إلا أن العوامل السلبية تزداد، مما يصعب تكرار أداء 2024 المميز.

تعاون تقني بين نيفيديا وGroq، وتزايد المنافسة في مجال الاستدلال

أبرمت شركة نيفيديا، عملاق الشرائح، اتفاقية ترخيص مع شركة Groq الناشئة في مجال شرائح الذكاء الاصطناعي. على الرغم من تقارير تشير إلى أن قيمة الصفقة تصل إلى 200 مليار دولار، نفت نيفيديا ذلك، مؤكدة أن الأمر يتعلق بترخيص تقني وليس استحواذًا. بموجب الاتفاقية، يُسمح لنيفيديا باستخدام تقنية شرائح Groq، وتوظيف الرئيس التنفيذي لها، سايمون إدواردز؛ كما ستظل Groq شركة مستقلة، وسيستمر نشاطها السحابي بشكل مستقل. سينضم مؤسس الشركة، جوناثان روس، والرئيس التنفيذي، ساني مادرا، وفريق الهندسة إلى نيفيديا.

أنهت Groq جولة تمويل في سبتمبر بقيمة 750 مليون دولار، وتقدر قيمتها بـ 6.9 مليار دولار، أي ضعف تقييمها في أغسطس من العام الماضي البالغ 2.8 مليار دولار. تركز الشركة على مجال “الاستدلال”، وهو استجابة نماذج الذكاء الاصطناعي بعد التدريب لطلبات المستخدمين. على الرغم من أن نيفيديا تتفوق بشكل ساحق في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، إلا أن المنافسة في مجال الاستدلال أكثر تحديًا، وقد يعزز التعاون مع Groq قدراتها في هذا المجال.