فهم WACC: أداة مهمة لاتخاذ قرارات الاستثمار

متى يجب أن تعرف WACC؟

في عالم الاستثمار، يواجه العديد من المستثمرين أسئلة صعبة حول ما إذا كانت مشاريع الشركات المثيرة للاهتمام تستحق الاستثمار حقًا أم لا. بعضهم يركز فقط على العائد المحتمل، لكن هل هذا كافٍ للاستنتاج؟ لا، لأنه يجب أيضًا النظر في تكلفة رأس المال المستخدم. هنا يأتي دور WACC، الذي يساعدنا على قياس كم تكلف تمويل الشركة.

ما هو WACC؟ ولماذا هو مهم؟

WACC يختصر من متوسط ​​تكلفة رأس المال الموزون، ويعني متوسط ​​تكلفة رأس المال الذي يتعين على الشركة دفعه للحصول على التمويل اللازم لتشغيلها. بمعنى آخر، هو أدنى معدل عائد يجب أن تحققه الشركة لتغطية تكاليف تمويلها.

لماذا هو مهم؟ لأنه يجيب على سؤال مهم: إذا كانت العوائد من المشروع أكبر من WACC، فالمشروع يستحق الاستثمار. وإذا كانت أقل، فلا.

مكونات WACC

يتكون WACC من تكلفتين رئيسيتين لرأس المال:

1. تكلفة الدين (Cost of Debt)

هي معدل الفائدة الذي يتعين على الشركة دفعه عند الاقتراض من البنوك أو المؤسسات المالية. على سبيل المثال، إذا اقترضت الشركة بمعدل فائدة 7% سنويًا، فهذا هو تكلفة الدين للشركة.

2. تكلفة حقوق المساهمين (Cost of Equity)

هو معدل العائد الذي يطلبه المساهمون، وهو تعويض عن المخاطر التي يتحملونها. غالبًا ما يكون هذا المعدل أعلى من معدل الفائدة الطبيعي، لأن الأسهم أكثر خطورة من الديون.

صيغة حساب WACC التي يجب أن تعرفها

إذا كانت الشركة تستخدم مصدر تمويل واحد، فسيكون الحساب بسيطًا، لكن معظم الشركات تستخدم كل من القروض وحقوق المساهمين، لذلك نستخدم صيغة الوزن:

WACC = (D/V) × Rd × (1-Tc) + (E/V) × Re

حيث:

• D/V = نسبة الدين إلى إجمالي رأس المال
• Rd = تكلفة الدين (معدل الفائدة)
• Tc = معدل الضرائب على الشركة
• E/V = نسبة حقوق المساهمين إلى إجمالي رأس المال
• Re = تكلفة حقوق المساهمين (معدل العائد المتوقع)

مثال على استخدام WACC الحقيقي

لننظر إلى شركة ABC المدرجة في السوق المالية:

معلومات شركة ABC:

• الديون: 100 مليون ريال (60% من إجمالي رأس المال)
• حقوق المساهمين: 160 مليون ريال (40% من إجمالي رأس المال)
• معدل الفائدة على القروض: 7% سنويًا
• معدل الضرائب: 20%
• معدل العائد المتوقع من المساهمين: 15%

الحساب:

WACC = (100/260) × 0.07 × (1-0.2) + (160/260) × 0.15

WACC = 0.3846 × 0.07 × 0.8 + 0.6154 × 0.15

WACC = 0.02154 + 0.09231

WACC ≈ 11.38%

معنى النتيجة: يجب على شركة ABC أن تحقق على الأقل عائدًا بنسبة 11.38% لتغطية تكاليف رأس مالها. إذا كانت العوائد من المشروع 15%، فذلك جيد لأنه أعلى من WACC.

ما هو قيمة WACC المثالية؟

كلما كان WACC أقل، كان ذلك أفضل، لأنه يدل على أن الشركة تكلفتها التمويلية منخفضة. ومع ذلك، “الجيد” يعتمد على السياق:

• إذا كانت العوائد المتوقعة > WACC: المشروع مجدي
• إذا كانت العوائد المتوقعة < WACC: المشروع غير مجدي

كما ينبغي أيضًا النظر في عوامل أخرى مثل نوع الصناعة، مستوى المخاطر، والظروف الاقتصادية.

الهيكل الأمثل لتمويل الشركة

يمكن للشركة تقليل WACC عبر تعديل هيكل التمويل:

استخدام التمويل من المساهمين فقط: WACC سيكون مرتفعًا، لأن المساهمين يتحملون مخاطر أعلى.

الدمج بين القروض وحقوق المساهمين: WACC ينخفض، لأن تكلفة الدين أقل، وهناك فوائد ضريبية من خصم الفوائد.

الاقتراض المفرط: قد يزيد WACC بسبب ارتفاع المخاطر المالية.

تحذيرات يجب الانتباه لها

1. WACC لا يتنبأ بالمستقبل - يُحسب بناءً على البيانات الحالية أو التاريخية، ولا يمكنه التنبؤ بتغيرات أسعار الفائدة أو المخاطر المستقبلية.

2. WACC لا يأخذ في الاعتبار المخاطر الخاصة بالمشروع - كل مشروع لديه مستوى مخاطرة مختلف، وWACC هو مجرد متوسط للشركة.

3. الحساب قد يكون معقدًا - يتطلب بيانات حالية، وقد يحتاج إلى تقييم بعض القيم.

4. WACC هو تقدير فقط - تتغير العوامل باستمرار، لذلك قد لا يكون دقيقًا تمامًا.

كيفية استخدام WACC بفعالية

1. دمجه مع مؤشرات أخرى - استخدم WACC مع صافي القيمة الحالية (NPV) ومعدل العائد الداخلي (IRR) لتحليل شامل.

2. تحديثه بشكل دوري - راقب قيمة WACC بانتظام، خاصة عند تغير الظروف مثل أسعار الفائدة أو هيكل الدين.

3. مراعاة السياق - قارن WACC مع المنافسين في نفس القطاع، حيث أن القطاعات المختلفة لها WACC مختلفة.

الخلاصة

WACC هو متوسط ​​تكلفة رأس المال الموزون، وهو أداة لا غنى عنها لتقييم جدوى الاستثمار. يتطلب حسابه النظر في تكلفة الدين وتكلفة حقوق المساهمين، وكلما كان أقل، كان ذلك أفضل.

ومع ذلك، ينبغي للمستثمرين استخدام WACC بحذر، مع دمجه مع تحليلات أخرى لاتخاذ قرارات استثمارية مناسبة، وتذكر دائمًا أن هذا جزء من الصورة الكبيرة للتحليل المالي.