كيف تختار أسهم الأسلحة؟ الشركات الرائدة في صناعة الدفاع وأفكار الاستثمار التي تستحق الاهتمام

في الوقت الحالي، الوضع الجيوسياسي العالمي متوتر، والصراعات الإقليمية متكررة، ويستمر الإنفاق الدفاعي في مختلف الدول في الارتفاع. المنطق وراء ذلك بسيط - الحرب الحديثة تولي اهتماما أكبر للتكنولوجيا والمعلومات والضربات الدقيقة مقارنة بتكتيكات البحر البشري. أدى صعود الأسلحة الجديدة مثل الطائرات المسيرة، والصواريخ الدقيقة، وحرب المعلومات إلى فرص نمو طويلة الأمد لعدد من مخزونات الأسلحة. بالنسبة للمستثمرين، أصبح الاختيار الدقيق بين العديد من المؤسسات العسكرية قضية رئيسية.

ما هي المخزونات العسكرية مقابل مخزون الأسلحة؟

الوحدة العسكرية (أو وحدة الأسلحة) عادة ما يشير إلى الشركات المدرجة التي ترتبط منتجاتها أو خدماتها بالدفاع الوطني، ونطاق ذلك واسع جدا. من غلايات الجيش والزي العسكري إلى الطائرات القتالية وأنظمة الصواريخ، طالما أن المؤسسات تزود وزارة الدفاع بشكل مباشر أو غير مباشر، يمكن تصنيفها كمخزون عسكري.

بشكل عام، طالما أن عملاء الشركة يشملون وزارة الدفاع الحكومية، أو مورديها في البداية لديهم تعاملات تجارية مع وزارة الدفاع الوطني، فإن المؤسسة تحمل سمات عسكرية. وهذا يفسر أيضا لماذا بعض الشركات التي تبدو “ليس” مؤسسات عسكرية تدرج أيضا ضمن فئة الأسهم العسكرية.

منذ اندلاع الصراع الروسي الأوكراني، تغيرت النظرة العالمية للصناعة العسكرية. لقد جعلت حالة قدرة الدول الصغيرة على مقاومة الدول الكبيرة بفعالية الحكومات تدرك أهمية الاستثمار العلمي والتكنولوجي. ونتيجة لذلك، تزيد القوى العسكرية الكبرى من استثماراتها في الأسلحة الموجهة بدقة، والأنظمة الجوية بدون طيار، والدفاعات السيبرانية، على أمل تحقيق أقصى فعالية مع أقل عدد من الخسائر. وفي هذا السياق، ارتفعت ميزانية الجيش، واستفادت شركات الأسلحة.

ما الذي يجب أن أنتبه له قبل الاستثمار في الأسهم العسكرية؟

على الرغم من أن الأسهم العسكرية تتحسن منذ فترة طويلة، إلا أن ليس كل الشركات التي تصنف ك “عسكرية” تستحق الاستثمار فيها. المفتاح هو النظر إلى مؤشرين:

أولا، نسبة الأعمال العسكرية。 إذا كانت إيرادات الشركة العسكرية تمثل فقط 10-20٪ من إجمالي إيراداتها، ومعظم أعمالها لا تزال منتجات مدنية، فقد لا يتمكن سعر سهمها من الاستفادة الكاملة من الأرباح العسكرية. على سبيل المثال، رغم أن بوينغ تعد واحدة من أكبر خمسة موردين للأسلحة في الولايات المتحدة، إلا أن أعمال الطيران المدني لديها تشكل غالبية إيراداتها، وغالبا ما تؤدي الصعوبات في السوق المدنية إلى انخفاض سعر السهم الإجمالي.

ثانيا، ما إذا كان اتجاه المنتج يلبي الاحتياجات المستقبلية。 الاحتياجات العسكرية الحديثة تتغير بشكل كبير – من المتوقع أن يبقى عدد الجيوش مستقرا أو ينخفض، بينما تستمر القوات الجوية والبحرية في زيادة الاستثمار التكنولوجي. وهذا يعني أن معدل نمو طلبات معدات الجيش التقليدية قد يتباطأ، بينما الطلب في مجالات التكنولوجيا العالية مثل الطيران والفضاء والصواريخ والاتصالات في ازدياد. يحتاج المستثمرون إلى الحكم على ما إذا كان خط إنتاج الشركة المختارة يتماشى مع هذا الاتجاه.

تحليل معمق لقائد الصناعة العسكرية الأمريكية

نورثروب غرومان (NOC): هدف عسكري بحت بتقنية رائدة

نورثروب غرومان (NOC) هي رابع أكبر منتج عسكري في العالم وأكبر مصنع للرادار في العالم. مقارنة بأعمال المؤسسات العسكرية الأخرى، تعد نوغ “مخزونا عسكريا خالصا” نموذجيا، ومصدر دخلها يتركز بشكل كبير في مجال الدفاع.

تنبع تنافسية الشركة من تراكم المدى الطويل في مجال التكنولوجيا العالية. في صميم الاستراتيجية العسكرية الأمريكية الحالية يوجد “الردع الاستراتيجي” — أي لجعل الخصوم يتخلون عن فكرة المغامرة العسكرية من خلال إظهار التفوق التكنولوجي الساحق. يشمل ذلك مجالات متقدمة مثل الاستطلاع الفضائي، والصواريخ بعيدة المدى، والاتصالات العسكرية، حيث تعد نوغ رائدة في الصناعة.

من منظور الأداء المالي، أرباح الشركة مستقرة، وارتفعت الأرباح لمدة 18 عاما متتالية، مما يعكس القدرة على استرجاع تدفق نقدي مستقر. هذا العام، سرعت نوغ أيضا خطة أسهم الخزانة التي تبلغ قيمتها 500 مليون دولار لحماية حقوق ومصالح المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء. نظرا لعتبة الدخول العالية جدا لتقنية الدفاع الوطني، تشعر الدول حول العالم بالقلق من قدرات دفاعنا المتخلفة نسبيا التي تدفع استثمارات طويلة الأمد، ونوجي، كواحدة من الشركات العسكرية ذات الخندق التقني الأعمق، تستحق الانتباه.

لوكهيد مارتن (LMT): قائد عسكري ينمو باستمرار

لوكهيد مارتن (LMT) هي أكبر صناعة عسكرية في العالم، تركز على أنظمة الصواريخ والإلكترونيات الجوية والدفاعية. تشمل أعمال الشركة مشاريع بارزة مثل طائرة F-35 المقاتلة، وهي واحدة من أهم مخزونات الأسلحة في العالم.

من الناحية التقنية، تمتلك LMT أفضل قدرات البحث والتطوير في تكنولوجيا الدفاع في العالم، وتغطي منتجاتها الاحتياجات العسكرية الأساسية للولايات المتحدة وحلفائها. من حيث اتجاه سعر السهم، أظهرت لوكهيد مارتن اتجاها تصاعدي طويل الأمد منذ إدراجها، ويرجع التقلب على المدى المتوسط بشكل رئيسي إلى تصحيح السوق وليس إلى تدهور الأساس. من منظور الاحتفاظ طويل الأمد، هذا هدف لأسهم الأسلحة مع إمكانات نمو مستدامة.

رايثيون تكنولوجي (RTX): مؤسسة محاصرة تحتاج إلى الانتظار والمراقبة

تعد رايثيون (RTX) أيضا واحدة من أكبر خمسة موردين للأسلحة في الولايات المتحدة، حيث تغطي الصواريخ والإلكترونيات الدفاعية والفضاء. ومع ذلك، واجهت الشركة تحديات كبيرة في السنوات الأخيرة، وكان أداء سعر أسهمها في عام 2023 ضعيفا، ويرجع ذلك أساسا إلى مشاكل الشركات غير العسكرية.

على وجه التحديد، استخدمت رايثيون عملية خاصة لمعالجة مسحوق المعادن لأنواع معينة من الأجزاء التي تم تزويدها بطائرات إيرباص A320neo، والتي كانت تشكل خطر الانفجار في البيئات عالية الضغط. مع تكثيف شركات الطيران العالمية لشراء الطائرات الجديدة لمواجهة انتعاش الطلب على السفر، قد يؤدي هذا العيب إلى الحاجة إلى إيقاف 350 طائرة لفحص الجودة لفترة طويلة، مع دورة إصلاح تصل إلى 300 يوم لكل منها. لم يؤثر ذلك فقط على أعمال الطيران المدني في رايثيون، بل واجه أيضا دعاوى قضائية ضخمة من إيرباص وخطر فقدان العملاء.

بينما لا تزال طلبات رايثيون العسكرية تنمو بشكل مستمر، فإن المخاطر في الأعمال المدنية تؤثر على أرباح الشركة. يحتاج المستثمرون إلى الانتظار حتى يتم حل المشكلة بشكل جذري قبل النظر في التصميم.

جنرال دايناميكس (GD): هدف دفاعي ذو عوائد مستقرة

تعد جنرال دايناميكس (GD) واحدة من أكبر خمسة موردين للأسلحة في الولايات المتحدة، وتغطي جميع خدمات البحر والبر والجو. على عكس الشركات العسكرية البحتة، تمتلك جنرال دايناميكس أيضا عملا مدنيا، وهو عمل الطائرات الخاصة في جلف ستريم، الذي يوفر لها تنويع الإيرادات.

أصبح هذا الهيكل المتنوع ميزة لشركة جنرال دايناميكس. حتى خلال الأزمة المالية لعام 2008 أو جائحة 2020، لم يكن هناك تقلب كبير في أرباح الشركات، حيث كان سوق الطائرات المدنية الفاخرة أقل حساسية نسبيا للدورات الاقتصادية. هيكل أعمال الشركة يتكون من 25٪ مدني، 23٪ بحري، 22٪ معلومات الأمن القومي، 18٪ أنظمة أسلحة، و12٪ خدمات مهمة.

على الرغم من أن نمو الإيرادات ليس بنفس سرعة بعض شركات التكنولوجيا العالية، إلا أن جنرال دايناميكس حققت نموا مستقرا في الأرباح من خلال إدارة التكاليف المتطورة وخصائص دورة الحياة الطويلة للمعدات العسكرية. نمت أرباح الشركة لمدة 32 عاما متتالية، ولم تحصل سوى 30 شركة في الولايات المتحدة على هذه الجائزة. هذا الاستقرار يجعله خيارا مفضلا للمستثمرين الدفاعيين.

بوينغ (BA): فرصة لشراء القاع في مأزق المدنيين

تعد بوينغ (BA) واحدة من عملاقتين في صناعة الطيران المدني العالمي (والأخرى هي إيرباص أوروبا). بصفتها واحدة من خمسة موردين رئيسيين للأسلحة في الولايات المتحدة، تنتج بوينغ معدات عسكرية مهمة مثل قاذفات B-52 ومروحيات أباتشي.

ومع ذلك، كان انهيار سعر سهم بوينغ ناتجا بشكل رئيسي عن سلسلة من الضربات في قطاع الطيران المدني. في 2018-2019، تحطمت طائرات 737MAX على التوالي وتم إيقافها عن العمل حول العالم؛ لاحقا، تعرضت للوباء، مما أدى إلى انخفاض حاد في الطلبات والتسليمات. بالإضافة إلى ذلك، تظهر تهديدات تنافسية جديدة – حيث تظهر شركات تصنيع الطائرات التجارية الصينية بدعم حكومي ومن المتوقع أن تتنافس على مكانها في السوق العالمية.

من منظور الاستثمار، تنمو الأعمال العسكرية لشركة بوينغ بشكل مستمر، لكن مستقبل أعمال الطيران المدني غير مؤكد. وهذا يجعل بوينغ أكثر ملاءمة للانتظار لفرصة صيد الغطس عند السقوط أكثر بدلا من مطاردة الارتفاع.

كاتربيلر (CAT): الوجه الحقيقي لصناعة شبه عسكرية

على الرغم من أن كاتربيلر (CAT) غالبا ما تدرج ضمن فئة الأسهم العسكرية، إلا أن إيراداتها العسكرية الفعلية تشكل أقل من 30٪، ولا تزال أعمالها الرئيسية هي آلات البناء والمعدات. يصنف على أنه “مخزون صناعي عسكري” لأن منتجاته مفيدة في إعادة الإعمار بعد الحرب أو الكوارث.

هناك العديد من الشركات المشابهة - FedEx تعاقدت مع أعمال نقل البريد في ساحة المعركة، وبعض الشركات التي تصنع زجاجات ماء أو أحذية جلدية عسكرية، لأن زبائنها الرئيسيين هم قطاع الدفاع، تصنف أيضا كأسهم عسكرية. وهذا يعني أن المستثمرين بحاجة إلى فهم عميق للتركيبة التجارية الحقيقية للمؤسسة عند اختيار الهدف، بدلا من الحكم عليه بناء على العلامة التجارية فقط.

فرص مخزون الأسلحة في تايوان

تزداد أهمية مضيق تايوان من الناحية الجيوسياسية، وكلا جانبي مضيق تايوان يزيدان استثمارات ميزانية الدفاع. وقد خلق ذلك فرصا جديدة للمشاريع العسكرية المحلية في تايوان.

تكنولوجيا النمر الرعدي (8033. تحذير) كانت الشركة في الأصل مصنعا لألعاب نماذج يتم التحكم بها عن بعد، ومع الصعود السريع لسوق الطائرات بدون طيار، تحولت الشركة بنجاح إلى صناعة عسكرية. ارتفع سعر سهم الشركة بشكل حاد في عام 2022، مما يعكس تفاؤل السوق بشأن آفاقها العسكرية.

هانشيانغ (2634. تحذير) هيكل الأعمال مشابه لبوينغ، حيث يشمل قطاعين رئيسيين: الدفاع والمدني. أما أعمالها المدنية فهي في الغالب صيانة الطائرات وبيع قطع الغيار، بينما تتركز أعمالها العسكرية بشكل رئيسي على التدريبات. مقارنة ببوينغ ورايثيون، اللتين تعاني بسبب مشاكل في منتج واحد أو علامة تجارية، يوفر هيكل أعمال هانشيانغ المتنوع مقاومة أكبر للمخاطر. طالما زاد الطلب في الصناعة، يمكن أن تنمو أعمال الصيانة في الشركة، ويظل أداء سعر السهم مستقرا نسبيا.

لماذا تستحق أسهم الأسلحة المراقبة على المدى الطويل؟

من منظور تطور الوضع العالمي، تمتلك الأسهم العسكرية ثلاث مزايا استثمارية رئيسية طويلة الأمد، وهي أيضا تتماشى مع نظرية الاستثمار الأساسية لأصحاب الاستثمار القيمي.

أولا، المدرج الصناعي طويل بما فيه الكفاية。 في تاريخ البشرية، لم يتوقف الصراع حقا. بينما تتغير أنماط الصراع المحددة، فإن الحاجة الأساسية للجيش – تصعيد القدرات الدفاعية – لا تزال دائمة. وهذا يعني أن الصناعة العسكرية لن تواجه خطر “التراجع الصناعي” وأن دورة نمو طويلة جدا.

ثانيا، الخندق عميق بما فيه الكفاية。 عتبة الدخول في القطاع العسكري مرتفعة جدا. أحدث التقنيات تولد أساسا في المختبرات والجيش، وغالبا ما يتم استبعاد التكنولوجيا المدنية في التقنيات العسكرية. علاوة على ذلك، فإن شراء الدفاع يتطلب اعتبارات أمنية وطنية، وتميل الحكومات إلى العمل مع الموردين الذين لديهم ثقة راسخة. هذا الحاجز المزدوج بين التكنولوجيا والثقة يجعل من الصعب على القادة العسكريين الحاليين استبدال القادة العسكريين الحاليين بمدخلين جدد.

ثالثا، زخم النمو قوي بما فيه الكفاية。 يدخل العالم عصر السياسة الإقليمية، مع تزايد الحواجز أمام التجارة الدولية وزيادة الاستثمار في قدرات الدفاع الوطني. من المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه لفترة طويلة قادمة. طالما لا توجد “نزع سلاح” واسع النطاق (الاحتمال منخفض جدا حاليا)، فإن نمو مخزونات الأسلحة مضمون.

نصائح وملخص استثماري

بشكل عام، الأسهم العسكرية هي بالفعل أهداف استثمارية محتملة طويلة الأمد، لكن يجب على المستثمرين أن يدركوا قضية جوهرية:ليست كل المؤسسات الموسومة ب “عسكرية” تستحق الاستثمار فيها。

عند الاختيار، عليك التركيز على: ما هي نسبة الإيرادات العسكرية للمؤسسات؟ هل الأعمال المدنية معرضة للخطر؟ هل مجال الصناعة العسكرية الذي تعمل فيه يلبي اتجاه الطلب المستقبلي؟ من المفيد اتخاذ موقف طويل الأمد فقط إذا كانت الإجابات على هذه الأسئلة مرضية.

على سبيل المثال، تخبرنا رايثيون وبوينغ أنه حتى لو زادت الأوامر العسكرية، فإن تدهور الأعمال الأخرى يكفي للتسبب في انخفاض حاد في أسعار الأسهم. لذا،يعد البحث المعمق حول الهياكل المالية للشركات، ومواقع الصناعة، وديناميكيات السوق المدنية، والاتجاهات الجيوسياسية العالمية شرطا أساسيا لاتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة。

على المدى الطويل، غالبا ما يؤدي اختيار قادة عسكريين لديهم أعمال بحتة، وخنادق عميقة، وأرباح مستقرة لحملهم عوائد أكثر استقرارا من مطاردة النقاط الساخنة بشكل أعمى.