تقوم Polymarket بتسعير احتمال بنسبة 77% أن يتم استبعاد استراتيجية (MSTR) من مؤشر MSCI. لقد انخفض سعر السهم بنسبة 66% خلال الأشهر الستة الماضية، من $457 إلى 152 دولارًا. السبب الأساسي هو أن MSCI قد تصنف الشركات التي تمتلك أكثر من 50% من أصولها في الأصول الرقمية على أنها "صندوق استثمار" بدلاً من أسهم حقوق ملكية. إذا تم الاستبعاد، فستضطر صناديق المؤشرات السلبية إلى البيع، مع تدفقات خارجة مقدرة بين 2.8 و8.8 مليار دولار وفقًا لـ JPMorgan، مما يخلق ضغط بيع كبير. قد يؤثر ذلك بشكل غير مباشر على البيتكوين، حيث أن Strategy هو أكبر حامل علني لبيتكوين. قد يمتد التأثير أيضًا إلى شركات أخرى مرتبطة بالعملات المشفرة، مثل Bitmine التي لديها تعرض لـ ETH. التاريخ النهائي لاتخاذ القرار هو 15 يناير 2026.

السوق يقدر حاليًا احتمال بنسبة 77% أن يتم استبعاد Strategy (MSTR) من مؤشر MSCI، مع ارتفاع هذا الاحتمال بشكل حاد خلال فترة زمنية قصيرة. هذا ليس تكهنًا عاطفيًا، بل تقييم مدفوع بالسوق يعتمد على عوامل تقنية واعتبارات قانونية أو هيكلية تتعلق بتصنيف الأصول.

من ناحية السعر، شهدت MSTR تصحيحًا عميقًا جدًا، حيث انخفضت بنسبة تقارب 66% خلال ستة أشهر فقط، من ذروة قريبة من $457 إلى حوالي 150 دولارًا. يظهر الرسم الأسبوعي اتجاه هبوطي واضح، مع بنية قاع منخفضة ومتوسطة منخفضة، مما يعكس ضغط بيع منهجي وليس تقلبات قصيرة الأمد.

جوهر المشكلة هو كيفية إعادة تصنيف Strategy من قبل MSCI. مع أكثر من 50% من إجمالي أصول الشركة المحتفظ بها في الأصول الرقمية، وبشكل رئيسي البيتكوين، قد ترى MSCI أن Strategy أقرب إلى صندوق استثمار بدلاً من شركة أسهم تشغيلية. إذا تحقق هذا السيناريو، فلن تكون MSTR مؤهلة بعد ذلك للانضمام إلى مؤشرات الأسهم MSCI.

أهم عاقبة هي تدفقات رأس المال السلبية. بمجرد استبعادها من MSCI، ستضطر صناديق المؤشرات وصناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع MSCI إلى البيع بشكل ميكانيكي لـ MSTR. وفقًا لتقديرات JPMorgan، قد تتراوح التدفقات الخارجة الناتجة بين 2.8 مليار و8.8 مليار دولار، مما يخلق ضغط بيع قسري كبير خلال فترة زمنية قصيرة، وهو ديناميكية تتفاعل معها الأسواق عادة بشكل سلبي.

لن يقتصر التأثير على سهم Strategy فقط. حيث أن MSTR هو أكبر حامل علني لبيتكوين، فإن أي صدمة تتعلق بالسهم قد تتسرب بشكل غير مباشر إلى البيتكوين، خاصة من خلال المعنويات وسردية أن MSTR هو وكيل مؤسسي للتعرض للبيتكوين. علاوة على ذلك، قد يمتد تأثير الدومينو إلى شركات أخرى مرتبطة بالعملات المشفرة ذات هياكل مماثلة، مثل Bitmine التي لديها تعرض لـ ETH، أو شركات أخرى مدرجة علنًا وتحتفظ بالعملات المشفرة كأصل رئيسي.

كل الأنظار الآن تتجه نحو التاريخ النهائي لاتخاذ القرار في 15 يناير 2026. مع اقتراب هذا التاريخ، من المحتمل أن تظل تقلبات MSTR والأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة، وحتى البيتكوين نفسه، مرتفعة. هذا حدث مخاطر هيكلية وليس مجرد قصة سعر قصيرة الأمد، ويجب على المستثمرين مراقبته عن كثب وعدم النظر إلى MSTR فقط كالسهم التكنولوجي أو كوكيل بسيط للبيتكوين.