لماذا تتأرجح أسعار النفط الخام بين قوة الدولار ومخاوف الإمدادات

انخفض سعر خام غرب تكساس الوسيط قليلاً يوم الثلاثاء، حيث انخفض عقد فبراير ( CLG26 ) بنسبة -0.13 (-0.22%)، بينما ارتفعت بنزين RBOB لشهر فبراير ( RBG26 ) بمقدار +0.0053 (+0.31%). يروي الإغلاق المختلط قصة مثيرة للاهتمام: تضرر الخام من ارتفاع الدولار، لكن المخاطر الجيوسياسية منعت الخسائر من أن تتفاقم أكثر.

اليد الثقيلة للدولار على أسواق النفط

إليك ما حدث يوم الثلاثاء: ارتفع مؤشر الدولار ( DXY00 ) إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع، وعندها انعكس سعر الخام من المكاسب المبكرة وتحول إلى اللون الأحمر. إنها علاقة عكسية كلاسيكية—عندما يقوى الدولار، يصبح النفط أكثر تكلفة للمشترين الأجانب، مما يضغط عادة على الأسعار للانخفاض. لكن البيع لم يتسارع كما كان يمكن أن يحدث، بفضل عوامل صعودية متعددة تحت السطح.

أضاف تقرير المخزون الأسبوعي لإدارة معلومات الطاقة الذي صدر مساء الاثنين ضغطًا هبوطيًا، حيث أظهر أن مخزونات النفط زادت بشكل غير متوقع. على وجه التحديد، ارتفعت مخزونات النفط +405,000 برميل مقابل توقعات بانخفاض قدره -2.0 مليون برميل. وتوسعت مخزونات البنزين بمقدار +2.86 مليون برميل، أكبر من التوقع البالغ +1.1 مليون برميل. عند نقطة التسليم الحاسمة لعقود خام غرب تكساس الوسيط في كاشينج، قفزت المخزونات +707,000 برميل. أشارت هذه الزيادات إلى أن الطلب قد يكون أضعف مما كان متوقعًا.

المخاطر الجيوسياسية تعمل كحد أدنى للسعر

على الرغم من البيانات السلبية، حافظ النفط على دعمه من تهديدات الإمداد المستمرة عبر ثلاث مناطق إنتاج رئيسية. تواجه فنزويلا حصارًا من قبل الولايات المتحدة على ناقلات النفط الخاضعة للعقوبات، حيث أجبرت حرس السواحل مؤخرًا الناقلة الخاضعة للعقوبات بيلا 1 بعيدًا عن المياه الفنزويلية إلى المحيط الأطلسي. تواصل القوات الأمريكية مراقبة السفينة كجزء من استراتيجية الحصار المنسقة للرئيس ترامب.

شهدت نيجيريا، عضو أوبك، إطلاق الولايات المتحدة ضربات على أهداف تنظيم الدولة الإسلامية بالتنسيق مع الحكومة النيجيرية. بالإضافة إلى مكافحة الإرهاب، تبرز هذه العمليات الأمنية كيف يمكن أن تدعم اضطرابات الإمداد الناتجة عن الصراعات أسعار النفط. تم تضييق قدرة تصدير روسيا بشكل كبير خلال الأشهر الأربعة الماضية، حيث استهدفت هجمات الطائرات بدون طيار والصواريخ الأوكرانية ما لا يقل عن 28 مصفاة. منذ أواخر نوفمبر، زادت أوكرانيا من هجماتها على الناقلات الروسية في بحر البلطيق، حيث أصابت ست سفن. فرضت عقوبات جديدة من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على البنية التحتية النفطية الروسية، مما قلص الشحنات بشكل أكبر.

توقف أوبك+، وإعادة بناء الصين: دعم للأسعار

الدعم الحقيقي للسعر جاء من إشارات أوبك+ بأنها ستتمسك بخطة توقف الإنتاج. أكد العديد من مندوبي أوبك+ أن المجموعة تتوقع الحفاظ على هذا النهج في مؤتمرها عبر الفيديو يوم الأحد، مع رفض زيادة الإمدادات في الربع الأول من 2026. هذا مهم لأن أوبك+ لا تزال في منتصف استعادة خفض إنتاجها بمقدار 2.2 مليون برميل يوميًا من أوائل 2024—لقد زادت الإنتاج بالفعل بمقدار مليون برميل يوميًا، ولا يزال أمامها استعادة 1.2 مليون برميل يوميًا. من خلال التوقف، تعترف المجموعة بوجود فائض عالمي ناشئ في النفط وتتجنب تفاقم الوضع السيئ.

طلب الصين شكل آخر من أشكال الدعم. وفقًا لبيانات Kpler، من المتوقع أن ترتفع واردات الصين من النفط الخام هذا الشهر بنسبة 10% شهريًا إلى رقم قياسي يبلغ 12.2 مليون برميل يوميًا، مع إعادة بناء مخزوناتها من النفط الخام. يهم دورة إعادة بناء المخزون هذه لأنها تدعم الطلب عندما تكون الأسواق العالمية غارقة في العرض.

مراجعة واقع الفائض

لنكن واضحين بشأن الصورة الكلية: توقعت الوكالة الدولية للطاقة فائضًا عالميًا من النفط بمقدار 4.0 مليون برميل يوميًا لعام 2026. حتى أن أوبك تراجعت عن توقعاتها السابقة من أكتوبر، حيث عدلت تقديرات الربع الثالث من 2025 من عجز متوقع إلى فائض قدره 500,000 برميل يوميًا. كما رفعت إدارة معلومات الطاقة تقديرها لإنتاج النفط الأمريكي لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل، مما يعني أن الإنتاج الأمريكي يستمر في الارتفاع.

بلغ إنتاج النفط الأمريكي في الأسبوع المنتهي في 19 ديسمبر 13.825 مليون برميل يوميًا، وهو أقل بقليل من الرقم القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا من نوفمبر. في الوقت نفسه، أفاد تقرير باكر هيوز يوم الثلاثاء أن منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة زادت بمقدار +3 إلى 412 منصة في الأسبوع المنتهي في 2 يناير، بعد أن كانت عند أدنى مستوى لها منذ 4.25 سنة عند 406 منصات في منتصف ديسمبر.

النتيجة النهائية: النفط عالق بين قوتين متضادتين. المخاطر الجيوسياسية والانضباط في أوبك+ توفران حدًا أدنى، لكن قوة الدولار ووجود فائض محتمل في الإمدادات يحدان من السقف. حتى يختراق أحد الطرفين، توقع المزيد من حركة الأسعار الجانبية.