إيجاد الأسهم ذات أعلى توزيعات أرباح عبر دورات السوق

عندما تتصاعد تقلبات السوق ويصبح النمو غير مؤكد، يلجأ المستثمرون غالبًا إلى الأوراق المالية التي تولد دخلًا. تعتبر أسهم الأرباح ذات العائد المرتفع بمثابة توازن مقابل استراتيجيات التقدير الرأسمالي، حيث توفر تدفقًا نقديًا ثابتًا بغض النظر عن الظروف الاقتصادية. عادةً ما تتداول هذه الأسهم ذات أكبر توزيعات أرباح عند تقييمات منخفضة، مما يجعل عوائدها على الأرباح جذابة من الناحية الرياضية — لكن هذا الديناميكي يضيف تعقيدًا يتطلب تحليلًا دقيقًا.

ما الذي يحدد أداء العائد العالي على الأرباح؟

يتجاوز عائد الأرباح المتوسط السوقي عندما يتجاوز المعيار — حاليًا يتداول مؤشر S&P 500 بعائد يبلغ 1.48% فقط. في بيئة اليوم، أصبحت حسابات السوق النقدي وشهادات الإيداع التي تعود بأكثر من 4% بدائل تنافسية، مما يرفع المعايير لما يُعتبر حقًا عائدًا مرتفعًا. يجب أن تتفوق أفضل الأسهم المدفوعة للأرباح على هذه الأدوات ذات الدخل الثابت لتبرير مخاطر الأسهم.

الواقع غير البديهي: غالبًا ما تعاني الأسهم ذات أعلى عوائد أرباح من أداء ضعيف في السعر. عندما ينخفض سعر سهم بنسبة 20% أو أكثر منذ بداية العام، يرتفع نسبة الأرباح بشكل عكسي — مما يخلق وهمًا بصريًا للجاذبية. لهذا السبب، تعتبر التنويع القطاعي والقوة الأساسية أكثر أهمية من مجرد مطاردة أرقام العائد.

تراكم الدخل وتحسين الضرائب

الجاذبية تتجاوز المدفوعات الفورية. إعادة استثمار الأرباح تفتح قوة التراكم مع مرور الوقت، في حين أن الأرباح المؤهلة تستفيد من معاملة ضريبية تفضيلية — تُفرض عليها ضرائب بنسبة تصل إلى 20% كحد أقصى مقابل معدل الدخل العادي البالغ 37%. للمستثمرين الحذرين من الضرائب، يمكن أن يؤثر هذا التفوق بنسبة 17% بشكل كبير على العوائد بعد الضرائب.

أفضل الاختيارات في الطاقة، والصناعات الدوائية، والاتصالات، والتجزئة، والعقارات

Enbridge Inc. (NYSE: ENB) تدير أكبر شبكة أنابيب نفط ومواد سائلة في أمريكا الشمالية — تمتد لـ 17,809 ميل عبر الولايات المتحدة وكندا. نقلت الشركة 4.3 مليار برميل في عام 2022 بسجل أمان بنسبة 99.99996%، وتسيطر على 30% من إنتاج النفط الخام في أمريكا الشمالية و40% من واردات النفط الأمريكية. تتوزع إيراداتها المتنوعة بين خطوط أنابيب السوائل (57%) ومرور الغاز (29%)، مما يخلق آلة توليد نقد ثابتة. رفعت Enbridge توزيعات الأرباح لمدة 28 سنة متتالية، وتوفر عائدًا بنسبة 7.5% على الرغم من تداولها بنسبة 10.7% أدنى من أعلى مستوياتها منذ بداية العام. يوفر نموذج البنية التحتية للطاقة — المبني على عقود طويلة الأمد وتغطية السلع — مرونة خلال الدورات الاقتصادية.

Altria Group Inc. (NYSE: MO) تؤسس لقطاع التبغ العالمي مع التحول نحو البدائل غير المدخنة. مع توقع معدل نمو سنوي مركب بنسبة 16% لسوق السجائر الإلكترونية، تضع استحواذات Altria على NJOY الشركة ضمن فئات ناشئة. تحافظ الشركة على نمو سنوي ثابت بنسبة 2%، وهوامش تدفق نقدي حر واسعة، وعمليات إعادة شراء أسهم نشطة. على الرغم من التراجع المستمر في التدخين، فإن توليد النقدية واتباع نهج يركز على المساهمين يدعمان عائد أرباح بنسبة 8.83%. تتداول بنسبة أدنى بـ 5.6% من مستويات بداية العام، ويبدو أن الأرباح محمية جيدًا من خلال أساسيات الأعمال.

Verizon Communications Inc. (NYSE: VZ) تسيطر على سوق الاتصالات اللاسلكية في أمريكا مع أكثر من 100 مليون مشترك وتدير ثاني أكبر شبكة سلكية في البلاد. تتسارع اشتراكات الألياف البصرية Fios بينما تواجه خدمات الهاتف المحمول بعض التحديات — وهو ديناميكي يعوض جزئيًا عن طريق توسع إيرادات الحوسبة السحابية وSaaS. بلغت إيرادات الربع الثاني من 2023 حوالي 32.6 مليار دولار مع ربحية السهم 1.21 دولار متجاوزة التوقعات. كررت الإدارة توجيهاتها للسنة الكاملة 2023 عند 4.55-4.85 دولار ربحية السهم، ونمو إيرادات خدمات الهاتف المحمول بين 2.5% و4.5%. يضغط عبء الدين البالغ مليار دولار على التقييم، لكن نسبة الرفع المالي 2.6x لا تزال قابلة للإدارة. يحقق VZ عائدًا بنسبة 7.89% عند خصم 17% منذ بداية العام.

Walgreens Boots Alliance Inc. $126 NYSE: WBA( تدير أكثر من 9200 متجر في الولايات المتحدة بالإضافة إلى 2200 موقع في أوروبا من خلال شركة Boots، مما يجعلها ثاني أكبر سلسلة صيدليات على مستوى العالم. أدت عمليات التطبيع بعد الجائحة إلى تقليل إيرادات اختبار كوفيد، مما أدى إلى خفض توجيهات الأرباح للسنة الكاملة 2023 إلى 4.00-4.15 دولار. ومع ذلك، أدت توسعات الرعاية الصحية عبر co-locations مع VillageMD في 200 متجر إلى تحقيق إيرادات بقيمة 1.98 مليار دولار في الربع الثالث — بزيادة 22% على أساس سنوي. يضع الانتقال إلى تقديم الرعاية الصحية المتكاملة WBA في قطاع عالي النمو. أدى الانخفاض بنسبة 28.5% منذ بداية العام إلى رفع العائد إلى 7.07%.

Realty Income Inc. )NYSE: O( تملك أكثر من 11,200 عقار تجاري تمتد على مساحة قابلة للتأجير تبلغ 213 مليون قدم مربعة — أكبر صندوق استثمار عقاري متنوع بمستأجر واحد في العالم. تشمل المستأجرين Walgreens، وDollar General، وDollar Tree، وFedEx، وتوزع التدفقات الدخلية عبر السلع الاستهلاكية الأساسية. تعمل صناديق REIT وفق قواعد صارمة: أكثر من 75% من الدخل الإجمالي من العقارات، وتوزيع أرباح بنسبة 90% من الأرباح الخاضعة للضريبة، وتخصيص أكثر من 75% من الأصول للعقارات أو المستحقات. توفر توزيعات الأرباح الشهرية فوائد تراكمية غير متاحة من البدائل ذات الدفع الربع سنوي. يتداول O بنسبة أدنى بـ 10.66% من بداية العام عند عائد 5.39%.

عوامل المخاطر الحاسمة التي تتطلب الانتباه

فخاخ التقييم واستدامة الأرباح: جميع الأسهم الخمسة أدنى من أداء مؤشر S&P 500 الذي حقق مكاسب بنسبة 15% منذ بداية العام، وتتراوح بين -5% و -28%. تشير هذه الضعف إلى ضعف الأساسيات التي قد تؤدي إلى تخفيضات في الأرباح — وهو نتيجة كارثية للمستثمرين الباحثين عن الدخل. على الرغم من أن هذه الشركات نجت من الجائحة دون تعليق المدفوعات، إلا أن الضغوط الاقتصادية المستقبلية قد تغير ذلك الحساب.

حساسية أسعار الفائدة: صناديق REIT خاصة معرضة للخطر عندما ترتفع الفوائد. تتصاعد تكاليف الاقتراض، ويصبح إعادة التمويل مكلفًا، وتضيق عوائد المشاريع الجديدة. تواجه ديون شركات الاتصالات أيضًا تحديات مماثلة.

تحديات القطاع الخاصة: يواجه قطاع التبغ تراجعًا مستمرًا رغم جهود التنويع. يظل قطاع الصيدليات بالتجزئة تحت ضغط أمازون. تعتمد بنية الطاقة التحتية على استقرار أسعار السلع.

مخاطر مطاردة العائد: التركيز على أعلى نسبة عائد يتجاهل جودة الأعمال الأساسية. عائد بنسبة 10% لا معنى له إذا قامت الشركة بخفضه إلى النصف في الربع التالي. يجب أن يوازن بناء المحفظة بين جودة العائد والنسب، مع مزيج من الشركات الكبرى الدفاعية مع فرص ناشئة.

منهجية الاختيار

هذه الأسهم الخمسة ذات أكبر توزيعات أرباح تمتد عبر صناعات منفصلة — الاتصالات، والسلع الاستهلاكية الأساسية، والصيدليات، والبنية التحتية للطاقة، والعقارات. يقلل هذا التنويع من مخاطر التركيز مع الحفاظ على التركيز على الدخل. كل شركة تمتلك تاريخ توزيع أرباح يمتد لعقود، ونماذج مقاومة للإفلاس، حتى لو ظل النمو محدودًا. يدافع التناوب القطاعي عبر الدورات الاقتصادية عن رأس المال بشكل أفضل من تحميل محفظة على سهم عائد مرتفع واحد.

السؤال الأساسي ليس “أي سهم يحقق أعلى عائد؟” بل “أي مزيج من العوائد والأساسيات يوفر دخلًا مستدامًا؟” هذا التمييز يفصل بين الاستثمار الفرصي والمضاربة المتهورة.