ما الذي يدفع توقعات سعر الذهب لعام 2026؟ رؤى الخبراء حول الأرقام القياسية

ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 60 في المئة حتى أوائل ديسمبر 2025، محطمة التوقعات السابقة ومُشكلة مشاعر السوق للعام القادم. بينما يستعد المستثمرون لعام 2026، تدعو المؤسسات المالية الكبرى إلى أداء أقوى، مع توقعات لأسعار الذهب تتراوح حول US$4,500 إلى US$5,000 للأونصة. لكن ما الذي يُحفز هذا الانتعاش الملحوظ، وماذا يجب أن تراقب في العام القادم؟

البنوك المركزية وطلب صناديق الاستثمار المتداولة: محرك الملاذ الآمن

أساس ارتفاع الذهب في 2025—والزخم المتوقع في 2026—يعود مباشرة إلى تدفقات رأس المال المؤسسية. تتوقع مورغان ستانلي أن يتجاوز سعر الذهب US$4,500 بحلول منتصف 2026، مدعومًا بتدفقات قوية من صناديق الاستثمار المتداولة وتراكم البنوك المركزية. يشير جو كافاتوني، كبير استراتيجيي السوق في مجلس الذهب العالمي، إلى تحول أساسي في كيفية إدراك المستثمرين العالميين للمخاطر النظامية.

“أداء الذهب يعبر عن الكثير حول النظرة العالمية للمخاطر وعدم اليقين،” أوضح كافاتوني. هذه ليست مخاوف مؤقتة—فعدم استقرار السياسات التجارية، والصراعات الإقليمية، والتفكك الجيوسياسي مدمجة بشكل هيكلي في توقعات 2026. تواصل البنوك المركزية، خاصة تلك التي تسعى لتنويع تعرضها للعملة، اعتبار الذهب عنصرًا أساسيًا في المحفظة. بينما قد يتباطأ وتيرة شراء البنوك المركزية من التراكم الحماسي في السنوات الأخيرة، إلا أن الاتجاه لا يزال صاعدًا بشكل حاسم.

عندما تلتقي التكنولوجيا بالمشاكل: الذهب كرهان معاكس

تحت سطح أسواق الأسهم، يتشكل افتراض خطير: أن استثمارات الذكاء الاصطناعي ستستمر في تحقيق العوائد بشكل دائم. هذا يجعل الذهب أكثر جاذبية كتحوط ضد التصحيح المحتمل.

حدد مايكل هارتنت من بنك أوف أمريكا جلوبال ريسيرش الذهب كحماية محتملة الأقوى إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي. يراه محللو ماكواري بشكل أكثر فلسفية: “المتفائلون يشترون التكنولوجيا، والمتشائمون يشترون الذهب، والمتحوطون يشترون كلاهما.” تمتد المنطق إلى ما هو أبعد من مجرد التحوط—يجادل مايك مالوني من GoldSilver.com بأن نظام التعريفات الخاص بترامب يبطئ بالفعل التجارة العالمية، مما يقوض بشكل مباشر الحالة التجارية لنشر الذكاء الاصطناعي المكلف. عندما تفشل استثمارات التكنولوجيا التي تريليونات الدولارات في تحقيق عوائد نسبية، يصبح إعادة تخصيص رأس المال إلى أصول دفاعية مثل الذهب أمرًا لا مفر منه.

دعم السياسة النقدية: معدلات الفائدة، الدولارات، والتضخم

لا تزال العلاقة العكسية بين الذهب والدولار الأمريكي ومعدلات الفائدة الحقيقية ربما أقوى دعم هيكلي. إليكم الحساب الذي يبقي المستثمرين المؤسسيين مستيقظين ليلاً:

تواجه الحكومة الفيدرالية الأمريكية “ضغطًا ماليًا هائلًا” لخفض المعدلات، وفقًا لمدافع عن المال السليم لاري ليبارد. مع ارتفاع نفقات الفائدة إلى US$1.2 تريليون سنويًا مقابل عجز ميزانية قدره US$1.8 تريليون، فإن الحسابات لا مفر منها. يتجاوز العجز وحده US$284 مليار شهريًا—متجاوزًا ذروات عصر كوفيد—بينما تجاوز الدين الوطني US$38 تريليون. تكاليف خدمة الدين الآن تتجاوز إنفاق البنتاغون.

لطالما ضغط الرئيس ترامب على الاحتياطي الفيدرالي لخفض المعدلات منذ توليه المنصب. مع انتهاء ولاية جيروم باول كرئيس للفيدرالي في 2026، تحولت التوقعات السوقية نحو قيادة أكثر تواضعًا. يعكس توقع سعر الذهب من جولدمان ساكس البالغ US$4,900 ثقة في أن الفيدرالي سيتجه نحو التسهيل الكمي—شراء السندات الحكومية لزيادة السيولة في النظام وخفض تكاليف الاقتراض طويلة الأمد.

يتبع ضعف الدولار الأمريكي بشكل طبيعي سياسات نقدية أكثر ليونة، وقد ثبت أن هذا المزيج سام للأصول المقومة بالدولار، بينما يعزز الطلب على المعادن الثمينة. قرار الفيدرالي بإنهاء التشديد الكمي في 1 ديسمبر يشير إلى التحول الاتجاهي الذي توقعه المستثمرون.

توقعات خبراء سعر الذهب لعام 2026

رسمت التوقعات بين المؤسسات المالية الكبرى صورة صاعدة:

جولدمان ساكس يتوقع أن يصل سعر الذهب إلى US$4,900 العام المقبل، استنادًا إلى خفض حاد في معدلات الفيدرالي واستمرار شراء البنوك المركزية. بنك أوف أمريكا يتوقع أكثر من ذلك، متوقعًا أن يتجاوز الذهب US$5,000 مع زيادة الإنفاق العجز المالي الأمريكي وسياسات ماكرو غير تقليدية لترامب تفرض التسهيل النقدي. Metals Focus تتوقع متوسط سنوي قدره US$4,560 مع احتمالية بلوغ الذروة في الربع الرابع بالقرب من US$4,850، على الرغم من توقع فائض من الذهب يبلغ 41.9 مليون أونصة (بنسبة أعلى بنسبة 28 في المئة مقارنة بالعام السابق).

سيناريو لاري ليبارد أكثر انفجارًا: تقدم الذهب عبر US$4,500 نحو US$5,000، مع ارتفاع أسهم الذهب بنسبة 30 في المئة أو أكثر خلال اثني عشر شهرًا مع انتقال الفيدرالي إلى وضع التسهيل الكمي الكامل. مجموعة B2PRIME تضع أيضًا توقعات لعام 2026 حول US$4,500 مع استمرار ديناميات الدين والتسهيل المتوقع من الفيدرالي.

لماذا لن تنعكس هذه الاتجاهات في 2026

المحركات التي تدعم توقعات سعر الذهب لا تزال متجذرة في اختلالات هيكلية بدلاً من تقلبات دورية. التوترات التجارية، وأسئلة تقييم الذكاء الاصطناعي، والقيود المالية ليست مشكلات يمكن للفيدرالي أن يطبعها ببساطة—إنها سمات للمشهد الاقتصادي الذي لطالما ازدهر الذهب ضمنه.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في مراكز 2026، فإن حجة تراكم الذهب تستند إلى فرضية بسيطة: أن علاوات عدم اليقين من غير المرجح أن تتضخم عندما تكون مصادر ذلك عدم اليقين تتصاعد بدلاً من أن تتراجع.