لماذا تشكل فقاعة الأصول التي تبلغ قيمتها $600 تريليون بشكل هادئ من يعثر على الثروة

بلغ ثروة العالم مستوى غير مسبوق $600 تريليون، ومع ذلك يشعر البعض أن هناك شيئًا غير طبيعي في هذا الاحتفال. وفقًا لأبحاث معهد ماكينزي العالمي، فإن الغالبية العظمى من هذا الارتفاع في الثروة لا يُدفع به من قِبل الإنتاجية الاقتصادية الحقيقية — بل يُشعل بواسطة أسعار الأصول المرتفعة التي تستفيد بشكل رئيسي من أصحاب الأصول بالفعل. ظاهرة فقاعة الأصول هذه هي القوة الخفية وراء اتساع عدم المساواة، وهي تعيد تشكيل الاقتصاد الحديث بطرق لا يدركها معظم الناس تمامًا.

مفارقة الثروة الورقية: كيف أصبح $600 تريليون في الغالب جوفاء

تعمق أكثر في رقم $600 تريليون وتظهر نمط مقلق. منذ عام 2000، نمت الثروة العالمية بحوالي $400 تريليون. لكن إليك التحليل غير المريح: أكثر من ثلث هذا النمو كان مكاسب ورقية خالصة — أرقام على شاشة غير مرتبطة تمامًا بالنشاط الاقتصادي الحقيقي. و40% أخرى عكست ببساطة التضخم التراكمي الذي يقلل من القوة الشرائية. هذا يترك فقط 30% كاستثمار جديد حقيقي في الاقتصاد الحقيقي.

الآليات واضحة: مقابل كل دولار يُستثمر بشكل حقيقي، أنشأ النظام حوالي دولارين من الديون. هذا النسبة تكشف كيف تم تضخيم فقاعة الأصول بشكل مصطنع، مع ضخ التحفيز النقدي وظروف الائتمان السهلة لرفع تقييمات الأصول بعيدًا عن ما تبرره الأسس الاقتصادية.

بنية فقاعة الأصول: لماذا تستفيد الأغنياء بالفعل

تصميم آليات فقاعة الأصول ذكي — وربما غير مقصود — لتركيز الثروة نحو الأعلى. من يملك أصولًا تقدر قيمتها مثل الأسهم والعقارات يراقب ثروته تتضاعف من خلال ارتفاع الأسعار فقط، بغض النظر عن دخله أو جهوده. في حين أن أصحاب الأجور الذين لا يملكون أصولًا كبيرة يجدون قدرتهم الشرائية تتآكل بسبب التضخم، بينما تتجاوز أسعار الأصول حدود قدرتهم على الشراء.

تكشف بيانات ماكينزي عن ذلك بوضوح: يتحكم أعلى 1% في 35% من ثروة الولايات المتحدة، بمعدل 16.5 مليون دولار لكل شخص. في ألمانيا، التركيز أقل قليلاً عند 28%، بمعدل 9.1 مليون دولار. هذا ليس عشوائيًا — إنه هيكلي. ملكية الأصول نفسها تصبح محرك توليد الثروة الرئيسي، لتحل محل الدخل والادخار التقليديين كطريق إلى الازدهار.

السخرية حادة: التضخم وفقاعات الأصول تضر بأصحاب الأجور ولكن تثري مالكي الأصول، مما يخلق نظامًا ماليًا منقسمًا حيث تختلف القواعد بشكل أساسي بناءً على ما إذا كنت تملك أصولًا تقدر قيمتها أو تكسب راتبًا فقط.

كل شيء في فقاعة: ظاهرة “فقاعة كل شيء”

تمتد فقاعة الأصول إلى أبعد من العقارات أو الأسهم. يعترف الاقتصاديون الآن بما يحدث عبر الأسواق كـ"فقاعة كل شيء" — الأسهم، العقارات، السندات، السلع، وحتى العملات الرقمية كلها شهدت ارتفاعات سعرية متزامنة غير مرتبطة بالنمو الاقتصادي الأساسي.

هذه الفقاعة المتزامنة عبر فئات الأصول المختلفة ناتجة عن أكثر من عقد من السياسات النقدية التوسعية. برامج التسهيل الكمي من قبل الاحتياطي الفيدرالي، البنك المركزي الأوروبي، وبنك اليابان غمرت الأسواق المالية بالسيولة. خلال وبعد COVID-19، زادت هذه الجهود، مما أدى إلى تعزيز التضخم وتصاعد أسعار الأصول في آن واحد — وهو مزيج قاتل لأي شخص لا يملك أصولًا تقدر قيمتها.

قيم السوق الحالية عند مستويات تشير إلى أنها متطرفة وقابلة لعدم الاستقرار، وفقًا للسجل التاريخي.

المستقبل المتباين: ماذا تقول ماكينزي عن القادم

تحدد ماكينزي أربعة مسارات محتملة لهذا الثروة المتراكمة وفقاعة الأصول التي تدعمها. السيناريو المتفائل يتطلب اختراقًا حقيقيًا في الإنتاجية — ربما بفضل تقدم الذكاء الاصطناعي — يسمح بزيادة الإنتاج الاقتصادي الحقيقي ومواكبة تقييمات الأصول. في هذا العالم، تظل أسعار الأسهم مرتفعة دون أن تؤدي إلى تضخم حلقي في الأجور والأسعار.

الثلاثة سيناريوهات الأخرى، تحذر ماكينزي، تتطلب التضحية بشيء: إما الحفاظ على الثروة، أو النمو، أو كليهما. بالنسبة للمُدخر الأمريكي العادي، قد يعني الفرق بين أكثر سيناريوهَين احتمالية حوالي 160,000 دولار في صافي الثروة بحلول عام 2033 — تقلب مذهل يعتمد على المسار الاقتصادي الذي يتحقق فعليًا.

حكم شركة الأبحاث هو تحذيري: “من غير المرجح أن تحقق الاقتصادات توازنًا مع الحفاظ على الثروة والنمو إلا إذا تسارعت الإنتاجية.” بعبارة أخرى، لقد أنشأت فقاعة الأصول فخًا رياضيًا حيث الحلول غير المؤلمة قليلة.

اقتصاد من مستويين: ماذا يعني هذا للمستثمرين العاديين

خلق فقاعة الأصول ما يسميه الاقتصاديون “انتعاش على شكل حرف K” — مسار يصعد فيه أصحاب الأصول، وآخر ينحدر لمن يعتمد على الأجور. يفسر هذا الديناميكي سبب اتساع فجوات الثروة حتى خلال فترات التوظيف القوي والنمو الاقتصادي. وجود فقاعة الأصول يضمن نتائج متباينة: من يملك الأسهم والعقارات وأصولًا تقدر قيمتها يزدهر من خلال ارتفاع الأسعار، بينما يواجه الآخرون صعوبة رغم عملهم المنتج.

هذا يخلق واقعًا رياضيًا قاسيًا: يمكنك العمل بجد، والادخار بانتظام، ومع ذلك تتخلف إذا كانت مدخراتك بالدولار أو في حسابات ذات عائد منخفض، بينما يذوب قيمتها بسبب التضخم وتتراكم أسعار الأصول صعودًا.

الخلاصة: أساس غير مستقر

تستند $600 تريليون من الثروة العالمية بشكل متزايد إلى تضخم أسعار الأصول بدلاً من الإنتاجية الاقتصادية المستدامة. مع أكثر من ثلث مكاسب الثروة الأخيرة تمثل ثروة ورقية غير مرتبطة، وكل دولار استثمار يُولد دولارين من الديون، وصل النظام إلى توازن هش. فقاعة الأصول تستفيد بشكل غير متناسب من مالكي الأصول، وتفرض عقوبات على الجميع الآخر.

إما أن تتسارع الإنتاجية بشكل كبير — مما يسمح بتطبيع تقييمات الأصول مع تعافي الأجور والإنتاج — أو يواجه النظام تصحيحًا مؤلمًا. قد يتخذ هذا التصحيح شكل تضخم طويل الأمد يذيب القدرة الشرائية، أو تصحيح حاد يمحو تريليونات الدولارات من الثروة الورقية من الميزانيات. للمستثمرين العاديين والمدخرين، أصبح فهم أنك تعيش داخل فقاعة أصول غير مسبوقة، وتوجيه استثماراتك وفقًا لذلك، ضرورة أساسية للمعرفة المالية.