تتسم عمليات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة ببعض التناقضات — ففي 22 ديسمبر تم ضخ 68 مليار دولار في يوم واحد، وخلال العشرة أيام الأخيرة تم ضخ ما مجموعه 38 مليار دولار، ومع ذلك لم يكن هناك رد فعل يذكر في سوق العملات الرقمية والأسهم. والأكثر غرابة هو أنه من ناحية، أنهى الاحتياطي الفيدرالي التشديد الكمي وبدأ في إطلاق السيولة، ومن ناحية أخرى، يستخدم عمليات إعادة الشراء العكسية لسحب السيولة، حيث وصل حجم عمليات إعادة الشراء العكسية ليلاً في 18 ديسمبر إلى 103.61 مليار دولار. هذا الوضع الذي يتصارع فيه الطرفان، يشبه بشكل غريب فتح مراكز شراء وبيع في نفس الوقت، وهو أمر لا يصدق.

الجوهر الحقيقي للمشكلة يكمن في ديون الولايات المتحدة. خلال الثلاثة أشهر الماضية، أُضيفت 700 مليار دولار من سندات الخزانة، مما سحب السيولة بشكل مباشر من السوق. وارتفعت أسعار الفائدة بين البنوك بشكل كبير، وتكاليف التمويل للمشاريع الصغيرة ارتفعت بشكل حاد. والمفارقة أن الأموال التي أطلقها الاحتياطي الفيدرالي استثمرت بالكامل في الأصول المالية — حيث سجل مؤشر S&P 500 أعلى مستوياته، وارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 60% خلال العام، لكن رواتب المستثمرين الأفراد تراجعت لثلاثة أشهر متتالية. هذا التباين بين تضخم الأصول وركود الدخل يوضح مدى خطورة الوضع.

أما عن حالة البيتكوين فهي أكثر قلقًا. يتذبذب البيتكوين حول 86,000 دولار، مع وجود ضغوط من كلا الجانبين. مؤشر الخوف والجشع انخفض إلى 25، وهو في منطقة الخوف الشديد. والإشارات على السلسلة أسوأ — المستثمرون على المدى الطويل يواصلون البيع، و300 مليار دولار من البيتكوين في حالة سبات عادت إلى السوق هذا العام، وصناديق ETF الفورية تحولت إلى تدفقات خارجة للأموال. كل هذه المؤشرات تشير إلى اتجاه واحد: ثقة السوق تتراجع.

هناك نقطة خطر سهلة التغافل عنها. بنك اليابان رفع سعر الفائدة إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا. والتاريخ يُظهر أن هذه النقطة عادةً ما تؤدي إلى تصحيح في البيتكوين بمعدل حوالي 15%. وإذا تكرر هذا النمط، فربما لا تزال هناك فرصة للشراء عند القاع.

ومع ذلك، هناك إشارات تخفيف تستحق الانتباه. حاليًا، هناك 270 مليار دولار من العملات المستقرة في وضع الاستعداد (ومنها 16 مليار دولار من USDT)، وهو مصدر محتمل لزيادة السيولة. والأهم من ذلك، أن حجم عمليات إعادة الشراء العكسية لدى الاحتياطي الفيدرالي انخفض إلى أدنى مستوى تاريخي عند 30.47 مليار دولار، مما يدل على أن حالة ضيق السيولة قد خفت.

من خلال الوضع الحالي، فإن احتمالية استمرار ارتفاع سوق عيد الميلاد بشكل كبير كما في السنوات السابقة ليست مرتفعة جدًا. فقد أدت التناقضات في سياسات الاحتياطي الفيدرالي إلى إرباك القواعد التقليدية. وإذا أردت أن تكتشف إشارات انعكاس حقيقية، فعليك مراقبة معدل الاحتياطي النقدي للبنوك ورصيد عمليات إعادة الشراء العكسية، فأي تغيرات غير متوقعة في هذين المؤشرين قد تكون إشارة على انعطاف السوق.