هل أسهمك توقفت فجأة عن العمل؟ اقرأ المقال لتفهم حقيقة التعامل مع الأسهم في تايوان

هل مررت بمثل هذا الموقف من قبل — شراء سهم فجأة أصبح نشطًا جدًا، وارتفع بأكثر من 100% خلال شهر، وكنت تنوي تحقيق أرباح كبيرة، لكنك لاحظت أن عمليات التداول أصبحت غريبة، حيث يستغرق إتمام الصفقة 5 دقائق، ولا يمكنك الاقتراض أو الاقتراض المضمون. في هذه الحالة، من المحتمل أن يكون سهمك قد تم إدراجه في قائمة الأسهم المعرضة للتصرف.

لماذا يتم إدراج الأسهم في قائمة التصرف؟

نظام التصرف في سوق الأوراق المالية التايواني يهدف بشكل رئيسي إلى “خفض حرارة” التداول المفرط. عندما يظهر السهم أداء غير طبيعي على المدى القصير — مثل ارتفاع أو انخفاض كبير، ارتفاع معدل الدوران، أو زيادة حجم التداول بشكل مفاجئ — هذه إشارات تؤدي إلى تصنيفه كسهم معرض للتصرف.

هذه القاعدة ليست معقدة: كلما زاد جنون التداول، زادت القيود. من سهم عادي → سهم تحت المراقبة → سهم تحذيري → سهم معرض للتصرف، مثل الضوء الأخضر → الأصفر → الأحمر.

في ديسمبر 2023، قامت سوق الأوراق المالية التايوانية بوضع 10 أسهم في قائمة التصرف دفعة واحدة، بما في ذلك 恒大، 力山، 虹光، وغيرها، مما يوضح مدى انتشار سلوك التداول غير الطبيعي.

ما معنى التصرف في الأسهم؟ وما الفرق بينه وبين الأسهم العادية؟

ببساطة، السهم المعرض للتصرف هو سهم مقيد التداول. يمكن شراؤه وبيعه، لكن طريقة التداول تصبح غير مريحة جدًا:

عادةً، الأسهم المعرضة للتصرف تُحظر التداول لمدة 10 أيام تداول. خلال هذه الفترة، لا يمكن الاقتراض أو الاقتراض المضمون، ويصبح التداول أكثر صعوبة، ويُطلق على ذلك مجازًا “السجن”.

هناك مستويان من التصرف، ودرجة القيود تختلف تمامًا

التصرف الأول: ليس الأكثر صرامة بعد

عندما يتم إدراج سهم للمرة الأولى في قائمة التصرف، يتم فرض قيود يدوية على التداول، بحيث يتم التوفيق بين عمليات البيع والشراء كل 5 دقائق. إذا تجاوزت عملية واحدة أكثر من 10 أسهم، أو تجاوزت عمليات الشراء والبيع مجتمعة 30 سهمًا، يتم استخدام تداول الحجز — بمعنى أنه يجب أن تكون الأموال جاهزة مسبقًا، وسيقوم النظام بخصم المبلغ من حسابك الجاري أولاً، وإذا لم يكن كافيًا، يُخصم من حساب البنك.

في هذه الحالة، عادةً ما يتراجع حجم التداول، لكنه لن يكون مبالغًا فيه بشكل كبير.

التصرف الثاني: يصبح التداول غير مريح بشكل كبير

إذا استمر السهم في الأداء الجنوني خلال فترة التصرف الأولى، وحقق معايير التصرف مرة أخرى خلال 30 يومًا، فسيتم تصنيفه مرة أخرى، ويُدخل في التصرف الثاني — وهو نسخة مطورة من “السجن”.

في هذه الحالة، تتضاعف قيود التداول: يتم التوفيق بين عمليات البيع والشراء كل 20 دقيقة، ويجب أن تتم جميع العمليات عبر تداول الحجز، بغض النظر عن عدد الأسهم. هذا يؤدي إلى تراجع كبير في السيولة، وغالبًا ما ينخفض حجم التداول بشكل حاد.

عادةً، مدة التصرف في المستويين تكون 10 أيام تداول، ولكن إذا تجاوزت نسبة حجم التداول الملغاة خلال نفس اليوم 60%، فسيتم تمديد فترة التصرف إلى 12 يوم تداول.

هل يرتفع سعر الأسهم المعرضة للتصرف؟ وقصتان حقيقيتان تجيبانك

بالنسبة لاتجاه السهم بعد التصرف، هناك قول في السوق يُسمى “كلما زاد التصرف، زاد الارتفاع” — يبدو مغريًا، لكنه يعتمد على الحالة الخاصة بكل سهم.

مثال على ذلك 威锋电子（6756）، وهو مثال نموذجي. تم تصنيفه كالسهم المعرض للتصرف في يونيو 2021، ومن ثم تم تصنيفه مرة أخرى، وارتفع سعره خلال الفترة بأكثر من 24%. لماذا؟ لأنه سهم “محتجز” لكنه أصبح ذا قيمة استثمارية — استقرار الحصص، وضوح اتجاهات الأموال الرئيسية، مما جعله نقطة شراء.

لكن قصة 阳明（2609） كانت مختلفة تمامًا. خلال نفس الفترة، تم تصنيفه كالسهم المعرض للتصرف بعد ارتفاع جنوني، لكنه سرعان ما تم تصنيفه مرة أخرى بسبب “تراجع كبير خلال 6 أيام”، وظل سعره منخفضًا لفترة طويلة.

ماذا يعني هذا؟ التصرف في الأسهم ليس آلية تلقائية للارتفاع، والأرباح تعتمد على الشركة نفسها.

هل هناك قيمة استثمارية في الأسهم المعرضة للتصرف؟ الأمر يعتمد على هاتين النقطتين

من الناحية الأساسية

الأنشطة الأساسية للشركة، تنافسية المنتجات، البيانات المالية (معدل النمو في الإيرادات، هامش الربح الإجمالي، صافي الربح) — هذه هي العوامل التي تحدد قيمة السهم على المدى الطويل. التصرف هو حالة استثنائية في التداول، ولا يعكس جودة الشركة أو ضعفها.

إذا قمت بدراسة متعمقة واعتقدت أن الشركة لا تزال تستحق الاستثمار، فإن حالة التصرف قد تكون فرصة. لأن فترة القيود على التداول، مع ضعف السيولة، يتجنبها المضاربون على المدى القصير، ويمكن للأموال التي تؤمن بقيمة الشركة أن تبني مراكزها بأسعار نسبية مستقرة.

من ناحية الحصص

خلال فترة التصرف، بسبب عدم إمكانية التمويل والاقتراض، وقيود التداول، تكون حركة الأموال الرئيسية “نظيفة” أكثر، مما يسهل التعرف عليها. يمكنك من خلال بيانات بعد إغلاق السوق معرفة ما إذا كانت المؤسسات تشتري أو تبيع، وهو مفيد جدًا لتوقع الاتجاهات المستقبلية.

متى يمكنك الشراء، ومتى يجب أن تتجنب؟

الحالات التي يمكن النظر فيها للشراء:

1. إذا كان سعر السهم خلال فترة التصرف في وضع توحيد أو استقرار، مما يدل على أن معنويات السوق أصبحت مستقرة، وتنتظر الارتداد بعد فك القيود.
2. إذا كان السعر الحالي في نطاق تقييم معقول أو منخفض، مما يمنحك فرصة للشراء بسعر منخفض.
3. إذا كانت الأساسيات قوية، وكانت الشركة مدرجة في قائمة التصرف، فهذه حالة مؤقتة من استثارة التداول.

الحالات التي يجب تجنبها:

• إذا بدأ السهم في الانخفاض بشكل كبير خلال فترة التصرف — غالبًا ما يدل على وجود قوى بيع على المكشوف، مما يصعب البيع.
• إذا كان السوق بأكمله في اتجاه هبوطي أو الاقتصاد الكلي في حالة ركود، فإن مخاطر الأسهم المعرضة للتصرف تزداد.

هل الأسهم المعرضة للتصرف مناسبة للتمسك طويل الأمد؟

يعتمد ذلك على قدرتك على تحمل المخاطر وأهداف استثمارك:

تحذير من المخاطر: الأسهم المعرضة للتصرف غالبًا ما تكون أكثر خطورة. إذا كانت الشركة تعاني من سوء إدارة، أو مشاكل مالية، أو أحداث سلبية كبيرة، فإن التمسك بها طويلًا قد يؤدي إلى خسائر كبيرة.

للمستثمرين على المدى الطويل: إذا كنت مستثمرًا طويل الأمد، وتتحمل تقلبات كبيرة، وتثق في مستقبل الشركة، فإن حالة التصرف ليست مهمة جدًا. القيود على التداول تؤثر بشكل محدود على الاستثمار طويل الأمد، بل إن الجهات التنظيمية تفرض تقارير مالية دورية على الأسهم المعرضة للتصرف، مما يمكنك من متابعة أداء الشركة بشكل أكثر انتظامًا.

للمستثمرين قصيري الأجل: إذا كنت تتداول على المدى القصير أو لديك قدرة منخفضة على تحمل المخاطر، فمن الأفضل تجنب الأسهم المعرضة للتصرف. لأن كل 5 أو 20 دقيقة، يتغير وضع التداول، وهذا يسبب إرباكًا كبيرًا للمتداولين على المدى القصير.

النصيحة الأخيرة

التصرف في الأسهم يعني بشكل مجازي “تحذير أصفر” في سوق الأسهم، لكنه لا يعني حكم الإعدام. العامل الأهم في استثمار الأسهم هو جودة إدارة الشركة نفسها.

بدلاً من الانشغال بعلامة التصرف، اسأل نفسك: هل تستحق هذه الشركة أن أحتفظ بها؟ وهل السعر الحالي عادل؟ إذا كانت الإجابة بنعم، فإن حالة التصرف قد تكون فرصة لشراء بأسعار منخفضة.