التأثيرات الفعلية لرفع الفائدة في الولايات المتحدة لعام 2023 على الاستثمار في تايوان: لماذا تقلصت محفظتك؟

التفاعلات المتسلسلة لارتفاع قيمة الدولار — لماذا يصبح التونك أكثر “رقة” شيئًا فشيئًا؟

بدأت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي دورة رفع أسعار غير مسبوقة منذ مارس 2022. حتى نهاية عام 2023، تم رفع السعر بمقدار 20 نقطة أساس (500 نقطة أساس)، وارتفع سعر الفائدة المرجعي من قرب الصفر إلى نطاق 5.00% إلى 5.25%. كم كانت هذه الزيادة في أسعار الفائدة قوية؟ خلال 10 اجتماعات فقط، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع السعر في كل مرة، وخصوصًا في يونيو ويوليو وسبتمبر ونوفمبر 2022، حيث زاد بمقدار 75 نقطة أساس لكل منها، مسجلاً رقمًا قياسيًا تاريخيًا.

كل ذلك نابع من فقدان السيطرة على التضخم — ففي يونيو 2022، وصل مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي إلى أعلى مستوى له خلال 40 عامًا، واضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى “الضغط على الفرامل بشدة”.

فهل سيستمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة في 2024؟ وفقًا لتوقعات CME FedWatch، لا تزال السوق ترى احتمالية كبيرة لخفض الفائدة، مع توقعات بانخفاض السعر تدريجيًا من 5.25% إلى حوالي 4%. إليك جدول التوقعات لجدول اجتماعات 2024:

كيف يؤثر ارتفاع الدولار مباشرة على محفظتك؟

تغير سعر الصرف: الأسباب الجذرية لانخفاض قيمة التونك

رفع أسعار الفائدة يجعل الدولار يرتفع، وهذه قاعدة بسيطة — زيادة أسعار الفائدة على الودائع البنكية في أمريكا، يدفع المستثمرون العالميون لشراء الدولار بكثافة، مما يزيد الطلب عليه ويؤدي إلى ارتفاع سعره. في عام 2022، ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 8.5%.

ما النتيجة؟ تراجع التونك مقابل الدولار بشكل مستمر. كان المستثمرون الأجانب يبدلون 10 آلاف دولار مقابل 270 ألف دولار تايواني لشراء الأسهم التايوانية، وبعد عام، حققوا ربحًا قدره 30 ألف دولار تايواني، لكن بسبب انخفاض قيمة التونك بنسبة 11%، لم يعد بإمكانهم استبدال 300 ألف دولار تايواني إلا بـ 97 ألف دولار، مما أدى إلى خسارة. هذا هو السبب في أن الكثير من رؤوس الأموال بدأت تهرب من سوق الأسهم التايواني.

ارتفاع أسعار السلع المستوردة: ارتفاع تكاليف المعيشة لديك

انخفاض قيمة التونك يرفع مباشرة أسعار الواردات. حوالي 22.8% من المنتجات الزراعية المستوردة إلى تايوان تأتي من أمريكا، وبما أن هذه السلع تُحسب بالدولار، فإن ارتفاع الدولار يعني ارتفاع تكاليف الاستيراد.

انظر إلى البيانات: في 2022، ارتفعت أسعار المستهلكين للأغذية في تايوان بنسبة 6%، وخصوصًا البيض الذي قفز بنسبة 26%. السبب هو ارتفاع تكاليف الأعلاف المستوردة (كالذرة والذرة الرفيعة وغيرها). على الرغم من أن البنك المركزي التايواني رفع أسعار الفائدة خمس مرات بمجموع 75 نقطة أساس لمحاولة وقف انخفاض قيمة التونك، إلا أن هذه الجهود تبدو غير كافية مقارنة بحجم إجراءات الاحتياطي الفيدرالي.

كيف تتأثر سوق الأسهم والأصول المالية؟

لماذا لا تزال سوق الأسهم التايوانية تعاني؟

تأثير رفع أسعار الفائدة في أمريكا على سوق الأسهم التايواني يأتي من جانبين:

الأول، خروج رأس المال. بسبب انخفاض قيمة التونك وارتفاع الدولار، يقوم المستثمرون الأجانب بسحب أموالهم من سوق الأسهم التايواني وتحويلها إلى الدولار للحفاظ على القيمة. وفقًا لبيانات بورصة تايوان، في 2022، خرجت استثمارات بقيمة 416 مليار دولار أمريكي، وهو أعلى رقم في آسيا. ونتيجة لذلك، انخفض مؤشر تايوان المركب بنسبة 21%، واحتل المركز السادس من حيث الأداء الأسوأ عالميًا.

الثاني، ارتفاع أسعار الفائدة المحلية. تبعًا للبنك المركزي التايواني، رفع أسعار الفائدة، مما زاد من تكاليف التمويل. تراجع تقييم الشركات بسبب ارتفاع أسعار الفائدة — في تقييم الأصول المالية، كلما زادت الفائدة، انخفض تقييم الشركات. كما أن ارتفاع تكاليف التمويل يضغط على الأرباح، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم بشكل طبيعي.

في 2022، كانت سوق الأسهم التايواني في حالة سيئة، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 17%، ونازداك بنسبة 30%. وفي 2023، بدأ السوق في التعافي، بسبب توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يتوقف عن رفع الفائدة أو حتى يبدأ في خفضها.

من يحقق أرباحًا من رفع أسعار الفائدة؟ “الانتفاضة” في الأسهم المالية

لكن ليست كل الأسهم تتراجع خلال دورة رفع الفائدة. الأسهم المالية (وخاصة البنوك) تستفيد من ارتفاع الفائدة. السبب بسيط — زيادة أسعار الفائدة توسع هامش الفائدة البنكية، مما يزيد أرباح البنوك بشكل كبير.

على سبيل المثال، بنك تشيبا (2834) حقق إيرادات فائدة بقيمة 33.3 مليار دولار في 2022، بزيادة سنوية قدرها 38%، وارتفع سعر سهمه بنسبة 20% خلال العام الماضي. هذا يوضح لماذا يظل العديد من المستثمرين متفائلين بشأن الأسهم المالية خلال دورة رفع الفائدة.

ظاهرة “مقايضة” الذهب والسندات

تأثير رفع أسعار الفائدة على الذهب والسندات أكثر تعقيدًا:

الذهب: سعر الذهب يرتبط عكسياً مع توقعات أسعار الفائدة. عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي من وتيرة رفع الفائدة، ينخفض سعر الذهب، لكن عندما تتوقع السوق خفض الفائدة، يرتفع سعر الذهب. في الواقع، ظل الذهب ينخفض حتى نوفمبر 2022، لكنه بدأ في الارتفاع منذ نهاية 2022 حتى الآن، وهو يعكس توقعات السوق بانخفاض الفائدة.

السندات: رفع أسعار الفائدة يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة، وسعر السندات يرتبط عكسياً مع سعر الفائدة، لذلك فإن رفع الفائدة يضر بسوق السندات. أحد أسباب أزمة البنوك الأمريكية في 2023 هو أن ارتفاع الفائدة أدى إلى انخفاض حاد في أسعار السندات التي تمتلكها البنوك، واضطرت إلى بيعها للحصول على السيولة، مما أدى إلى دورة مفرغة.

استراتيجيات المستثمر العادي لمواجهة الأمر

لمواجهة تأثير رفع الفائدة في أمريكا، هناك ثلاث استراتيجيات رئيسية للمستثمرين:

الاستراتيجية الأولى: الاستثمار في الدولار بشكل متوافق مع الاتجاه

بما أن ارتفاع الدولار هو الاتجاه السائد، فلماذا لا نستفيد منه؟ هناك عدة طرق للاستثمار في الدولار — من خلال تحويل العملات في البنوك، العقود الآجلة، العقود مقابل الفروقات (CFD). للمستثمرين الصغار، تعتبر العقود مقابل الفروقات أكثر فائدة، حيث توفر رافعة مالية تصل إلى 200 ضعف، ويمكن شراء عقد واحد لمؤشر الدولار بأقل من دولار واحد، للاستفادة الكاملة من ارتفاع الدولار.

الاستراتيجية الثانية: تعديل توزيع الأسهم

تقليل حيازات الأسهم ذات التقييم المرتفع (مثل أسهم التكنولوجيا)، وزيادة حصة الأسهم ذات العائد المرتفع، خاصة الأسهم المالية. هكذا تتجنب ضغط التقييم الناتج عن ارتفاع أسعار الفائدة، وتستفيد من زيادة دخل الفوائد في الأسهم المالية. الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) ذات الصلة خيار جيد أيضًا.

الاستراتيجية الثالثة: استخدام البيع على المكشوف لمواجهة المخاطر

بالإضافة إلى تقليل حيازات الأسهم، يمكن أيضًا استخدام البيع على المكشوف لمؤشر ناسداك 100 لمواجهة المخاطر. نظرًا للعلاقة الإيجابية العالية بين مؤشر تايوان المركب وناسداك، فإن البيع على المكشوف لمؤشر الأسهم الأمريكية يمكن أن يعوض بعض الخسائر عند هبوط سوق تايوان.

الخلاصة

تسبب رفع أسعار الفائدة في أمريكا في 2023 العديد من الآثار على تايوان: انخفاض قيمة التونك يرفع أسعار الواردات، خروج رأس المال يضر سوق الأسهم، وتراجع تقييم الشركات. لكن هناك فرص ومخاطر، ويمكن للمستثمرين الاستفادة من خلال الاستثمار في الدولار، وشراء الأسهم المالية، والبيع على المكشوف للمؤشرات. والأهم هو استغلال الفرص — فدورات رفع الفائدة غالبًا ما تنتهي بانعكاسات، والبدء في التحوط مبكرًا يمكن أن يحقق أرباحًا من الانتعاش في نهاية دورة رفع الفائدة.