ماذا يعني التعرض للخسارة عند شراء الأسهم بالاقتراض؟ شاهد كيف خسر بيل هوانغ 20 مليار دولار في 48 ساعة

في عام 2021، حدثت حادثة مزلزلة في وول ستريت — حيث خسر مدير صندوق خاص يُدعى Bill Hwang مبلغ 20 مليار دولار خلال يومين فقط. جوهر هذه القصة يكمن في كلمة واحدة: 断头. فماذا يعني هذا المصطلح؟ ولماذا حدثت هذه المأساة؟

فهم الحالة من خلال الحالة: لماذا انفجر حساب Bill Hwang

Bill Hwang هو مدير صندوق استثمار بأسلوب استثمار جريء، وقاعدته في الثراء بسيطة — اختيار الشركات التي يراها واعدة، ثم استخدام الرافعة المالية بشكل كبير لتعظيم الأرباح. هذه الطريقة جعلته خلال 10 سنوات فقط من امتلاك أصول بقيمة 2.2 مليون دولار إلى 200 مليار دولار، ليصبح شخصية أسطورية في وول ستريت.

لكن الرافعة المالية مثل سيف ذو حدين.

عندما شهد سوق الأسهم في 2021 تقلبات هائلة، تعرضت مراكزه لموجات اهتزاز قوية. وبسبب امتلاكه لعدد كبير من الأسهم، خاف السماسرة من عدم قدرتهم على استرداد الأموال المقترضة، فقرروا البيع الإجباري لأسهمه. المشكلة أن السوق لم يكن لديه طلب كافٍ لاستيعاب هذا البيع الضخم، مما أدى إلى هبوط الأسعار بشكل متسارع، وتسبب في ردود فعل متسلسلة، حيث بدأ المقترضون الآخرون أيضًا في إغلاق مراكزهم. لم يتوقف الأمر عند الأسهم ذات الأداء الضعيف، بل إن الأسهم التي لم تكن متقلبة أصلاً تم إغلاقها قسرًا من قبل السماسرة للحفاظ على الهامش.

ماذا يعني断头？ شرح بكلمة واحدة

断头 هو انفجار الحساب. عندما تستخدم الرافعة المالية لشراء الأسهم، وإذا هبط سعر السهم إلى مستوى معين، يطلب منك السمسار تعويض الهامش (أي استدعاء الهامش). وإذا لم يكن لديك أموال لتعويضه، يقوم السمسار ببيع أسهمك قسرًا — وهذه العملية تسمى “التصفية القسرية”، ومن وجهة نظر المستثمر فهي “断头”.

ما هو التمويل؟ ولماذا يستخدمه المستثمرون لشراء الأسهم

مفهوم التمويل بسيط جدًا، مثل شراء منزل يتطلب قرضًا من البنك — أنت تدفع جزءًا من المال، ويقرضك السمسار الباقي لشراء الأسهم.

مثال: إذا كانت أسهم شركة آبل الآن بسعر 150 دولار للسهم، ولكن لديك فقط 50 دولار، يمكن للسمسار أن يقرضك 100 دولار، لشراء سهم واحد.

• سيناريو الربح: إذا ارتفع سعر السهم إلى 160 دولار، وتبيع، وترد 100 دولار مع الفائدة للسمسار، ويبقى لديك الربح. وهكذا تكون قد حققت 19%، وهو أعلى بكثير من ارتفاع السهم بنسبة 6.7%.

• سيناريو الخسارة: إذا هبط سعر السهم إلى 78 دولار، يطلب منك السمسار تعويض الهامش. على سبيل المثال، في سوق الأسهم التايواني، عادةً يكون التمويل بنسبة 40% من المستثمر و60% من السمسار، مع نسبة صيانة أولية تبلغ 167%. عندما تنخفض نسبة الصيانة إلى أقل من 130%، أي عندما ينخفض سعر السهم إلى 78 دولار، يطالبك السمسار بتعويض الهامش. وإذا لم تكن لديك أموال، يبيع السمسار أسهمك قسرًا — وهذا هو 断头.

كيف يؤثر断头 على سعر السهم

التأثير 1: هبوط مستمر في السعر، وربما مبالغ فيه

عادةً، المستثمرون لا يبيعون بسهولة عندما ينخفض السعر، لكن السماسرة يختلفون. هم فقط يريدون استرداد أموالهم المقترضة، لذلك عند التصفية القسرية، يبيعون بالسعر السوقي، وليس بأعلى سعر ممكن.

عندما ينخفض سعر سهم معين بشكل كبير ويؤدي إلى断头، فإن الأسهم التي تم تصفيتها تُلقى بكميات كبيرة في السوق، مما يسبب هبوطًا مبالغًا فيه في السعر. وهذا بدوره يثير موجة جديدة من断头، مما يخلق حلقة مفرغة — حيث يستمر السعر في الانخفاض.

التأثير 2: تشتت الأسهم وضعف الأداء على المدى الطويل

الأسهم التي تم تصفيتها غالبًا ما تنتقل إلى أيدي المستثمرين الأفراد. وخصائص المستثمرين الأفراد هي النظر إلى المدى القصير، والتداول مع أدنى تقلبات سعر، مما يثبط رغبة الأموال الكبيرة في الدخول. وفي النهاية، قد يتطلب الأمر أن تصدر الشركة أخبارًا إيجابية كبيرة لاستعادة اهتمام السوق.

كيف تستخدم التمويل بذكاء لتحقيق الأرباح

رغم أن التمويل يحمل مخاطر عالية، إلا أن استخدامه بشكل صحيح يمكن أن يجعل رأس المال أكثر كفاءة:

• الشراء على دفعات: إذا كنت تؤمن بشركة معينة وميزانيتك محدودة، يمكن للتمويل أن يساعدك على شراء الأسهم على مراحل. إذا ارتفع السعر، تحقق أرباحًا مباشرة؛ وإذا انخفض، لديك أموال مرة أخرى لإعادة الشراء، مما يخفض متوسط التكلفة.

• اختيار الأسهم ذات السيولة العالية: يجب اختيار الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة وحجم التداول الكافي، وإلا فإن تصفية كبار المستثمرين قد تؤدي إلى تقلبات حادة في السعر. دروس Bill Hwang تؤكد على ذلك.

• حساب تكلفة التمويل مقابل العائد المتوقع: يجب أن تكون تكلفة التمويل أقل من العائد المتوقع، وإلا فإن الأمر لا يستحق المخاطرة.

• وضع أوامر وقف الخسارة والربح عند مناطق الضغط والدعم: عندما يعجز السعر عن اختراق منطقة مقاومة ويبدأ في التماسك، من الأفضل أخذ أرباحك؛ وعندما ينخفض السعر دون مستوى دعم، من الصعب أن يرتد بسرعة، لذا من الأفضل إغلاق المركز. النجاح على المدى الطويل يتطلب الانضباط في التداول.

الخاتمة

الرافعة المالية يمكن أن تعظم الأرباح، لكنها أيضًا تسرع من وتيرة الخسائر. شراء الأسهم بالتمويل هو استراتيجية عالية المخاطر، و断头 وخسارة الحساب دائمًا محتملة. قبل الاستثمار، من الضروري فهم قدرتك على تحمل المخاطر، وإجراء البحث اللازم، لتجنب تعريض أصولك لمخاطر غير معروفة.