تحليل سوق البيع على المكشوف: من مفهوم البيع على المكشوف إلى الدفاع العملي

تزايد تقلبات الأسواق المالية العالمية يجعل استراتيجيات الاستثمار أكثر تنوعًا. بالإضافة إلى الأسلوب التقليدي للشراء والاحتفاظ، بدأ المزيد من المستثمرين في استكشاف مجال البيع على المكشوف. ومع ذلك، هناك قول مأثور يقول: الربح من الشراء طويل الأمد مستقر لكنه بطيء، والربح من البيع على المكشوف سريع لكنه يحمل مخاطر مخفية في التفاصيل. ومن بين المخاطر العديدة للبيع على المكشوف، فإن 行情軋空 بلا شك هو الأكثر إثارة للرعب.

ما هو行情軋空؟ المنطق وراء الإغلاق القسري للمراكز

行情軋空（Short Squeeze）، المعروف أيضًا باسم “嘎空”، يشير إلى ظاهرة يُجبر فيها المستثمرون الذين يبيعون على المكشوف على إعادة شراء مراكزهم. ببساطة، عندما يرتفع سعر سهم معين بسرعة، يتكبد البائعون على المكشوف خسائر متزايدة، مما يدفعهم لإعادة شراء الأسهم بسعر أعلى لإغلاق مراكزهم، مما يؤدي إلى دفع السعر للأعلى بشكل أكبر، مما يخلق حلقة مفرغة.

تنقسم行情軋空 بشكل تقريبي إلى نوعين: أحدهما هو ارتفاع السعر الطبيعي بسرعة، حيث ينهار البائعون على المكشوف ويوقفون خسائرهم؛ والنوع الآخر هو قيام قوى معينة برفع السعر عمدًا، ووضع فخ لاستهداف المراكز القصيرة.

ثلاث طرق للعمل على البيع على المكشوف

إذا كان المستثمر يتوقع هبوط سهم معين ويريد تحقيق أرباح، فهناك عادة ثلاث طرق:

الطريقة الأولى: اقتراض الأسهم للبيع على المكشوف
يقترض المستثمر الأسهم من المساهمين على المدى الطويل، ويدفع الفائدة ثم يبيعها، وعندما ينخفض السعر يعيد الشراء ويعيدها للمالك الأصلي، محققًا الفرق في السعر.

الطريقة الثانية: تداول العقود الآجلة
يدفع المستثمر هامشًا ويمكنه البيع على المكشوف على الأصل، وعند الاستحقاق يحتاج إلى نقل المركز، ولكن إذا ارتفع السعر بشكل جنوني، قد يتم استدعاء الهامش.

الطريقة الثالثة: عقود الفروقات (CFD)
يدفع المستثمر هامشًا ويبيع على المكشوف، مع ميزة عدم الحاجة لنقل المركز، لكن عند ارتفاع السعر بشكل حاد، يواجه خطر الإغلاق القسري.

بغض النظر عن الطريقة المستخدمة، عندما يستمر ارتفاع السعر، تظهر مخاطر نقص الهامش. وإذا كانت الزيادة قوية، قد يجبر الوسيط المستثمر على إعادة شراء المركز قسرًا، وهو أخطر ما في行情軋空.

لماذا يحدث行情軋空؟ استهداف السوق وتحول الأساسيات

وراء أحداث行情軋空، غالبًا ما توجد دافعان.

السيناريو الأول: عمليات رأس المال التي تخلق سيناريو嘎空

حادثة GME ورد فعل المتداولين الصغار على وول ستريت

نعود إلى عام 2020. شركة GME هي شركة بيع بالتجزئة لأجهزة الألعاب التقليدية، ومع ظهور ألعاب الهاتف، تدهورت أرباحها باستمرار، وانخفض سعر السهم إلى أرقام فردية. حتى تدخل رجل الأعمال الكندي Ryan Cohen وشراء حصة كبيرة، وارتد السعر من القاع إلى 20 دولارًا، مما أثار رغبة المؤسسات في البيع على المكشوف.

البيانات الرئيسية: رأس مال GME ليس كبيرًا، وسيولة التداول محدودة، لكن تم بيع على المكشوف بنسبة 140% من الأسهم المتداولة — أي أكثر من الأسهم المتاحة للتداول.

هذا التحرك أشعل النقاش على منتدى Reddit الأمريكي WSb. بدأ المستخدمون في التجمهر، وقرروا شراء GME لدفع السعر للأعلى وإجبار وول ستريت على تغطية مراكزها. ونتيجة لذلك، قفز السعر خلال أسبوعين من 30 إلى 483 دولارًا، بزيادة تزيد عن 1500%. واضطر البائعون على المكشوف إلى تغطية مراكزهم بكميات كبيرة، مع تقديرات لخسائر تتجاوز 5 مليارات دولار.

لاحقًا، عاد السعر للانخفاض بسرعة، حيث هبط بأكثر من 80% خلال أسبوعين. وتبع ذلك سلسلة من العمليات المرتبطة، حيث تم رفع أسعار أسهم أخرى ذات مراكز قصيرة عالية مثل AMC وBlackBerry.

السيناريو الثاني: التحول في الأساسيات يسبب ارتفاعًا طبيعيًا

تيسلا من الخسارة إلى الطلب المفرط

القصة مع تيسلا عكس ذلك تمامًا. كانت الشركة الرائدة في السيارات الكهربائية تخسر على مدى سنوات، ومع ارتفاع سعر السهم، كانت تتعرض للتشكيك، وأصبحت واحدة من أكبر الأسهم التي يتم البيع على المكشوف عليها.

حتى تحولت إلى الربحية في 2020، وحقق مصنع شنغهاي أرباحًا هائلة، وبدأ سعر السهم في الارتفاع. خلال نصف سنة، زاد السعر بنسبة تقارب 600%، من 350 إلى 2318 دولارًا. ثم تم تقسيم الأسهم، وارتفع السعر خلال عام واحد من حوالي 400 إلى أكثر من 1000، ووصل إلى أعلى مستوى عند 1243 دولارًا. خلال عامين فقط، ارتفع السعر حوالي 20 ضعفًا، وخسرت المراكز القصيرة بشكل كبير.

هذا الارتفاع ناتج عن تحسن جوهري في أساسيات الشركة، بالإضافة إلى سياسات التيسير النقدي بعد جائحة كورونا، مما جعل المراكز القصيرة غير قادرة على المواكبة.

ماذا تفعل عند مواجهة行情軋空؟ قاعدتان عمليتان

البيع على المكشوف يشبه معركة عالية المخاطر، والإخلاء الآمن دائمًا هو الأولوية. وبما أن行情軋空 يمكن أن يدفع السعر لعدة أضعاف أو حتى عشرات الأضعاف في فترة قصيرة، يجب على المستثمرين وضع خط دفاع.

القاعدة الأولى: إغلاق المراكز القصيرة إذا تجاوزت نسبة المراكز أكثر من 50%

عندما تتجاوز مراكز البيع على المكشوف 50% من الأسهم المتداولة، حتى لو بدا أن السعر ضعيف، يجب الخروج مبكرًا. ويمكن مراقبة المؤشرات التالية:

• مؤشر RSI بين 50 و80: السوق في وضع قوة شرائية، ويفضل الشراء، ويجب على البائعين الحذر
• مؤشر RSI أقل من 20: حالة تشبع بيع، واحتمالية انعكاس السعر كبيرة، مع وجود مخاطر行情軋空

المهم هو أن عندما ينخفض RSI إلى أقل من 20، يكون السوق قد خرج عن نطاق العقلانية، ويجب الخروج لتجنب الخسائر. الربح القليل أو الخسارة الصغيرة مقبولة، ولا تغامر بكل المركز.

القاعدة الثانية: جني الأرباح بسرعة عند حدوث行情軋空

إذا كان المستثمر يرغب في الاستفادة من行情軋空، فعليه مراقبة عمليات تغطية المراكز القصيرة عن كثب:

• استمرار زيادة المراكز القصيرة → يمكن الاستمرار في دفع السعر للأعلى
• بدء تغطية المراكز القصيرة → يجب التوقف عن الربح والخروج

لأن هذه المشتريات ليست مبنية على أساس قوي للشركة، وإنما هي نتيجة اضطرار البائعين على المكشوف لتغطية خسائرهم. وعندما ينتهي行情軋空، سينخفض السعر بسرعة مماثلة، مع تقلبات حادة جدًا.

كيف تربح من البيع على المكشوف بشكل صحيح: الوقاية خير من العلاج

لحدوث行情軋空، عادةً ما يتطلب شرطين: مراكز قصيرة مرتفعة جدًا + اهتمام السوق العالي.

استراتيجيات اختيار الأسهم: التركيز على الأصول الكبيرة

الأسهم ذات الوزن الثقيل أو المؤشرات الرئيسية تعتبر أهدافًا أكثر أمانًا للبيع على المكشوف. لأنها ذات سيولة عالية، ومن غير المرجح أن تتراكم مراكز قصيرة بشكل مفرط، وبالتالي تقل احتمالية行情軋空.

استراتيجيات التنفيذ: انتظار فرصة الارتداد

في سوق هابط، يُنصح المستثمرون بالانتظار حتى يحدث ارتداد في السوق قبل البيع على المكشوف، بدلاً من البيع عند كل ارتفاع.

أدوات التداول: CFD أفضل من اقتراض الأسهم للبيع على المكشوف

مقارنةً مع اقتراض الأسهم، فإن عقود الفروقات (CFD) توفر ميزة السيطرة على الرافعة المالية وإدارة المخاطر بشكل أكثر مرونة، مع تقليل خطر الإغلاق القسري.

تنويع المحفظة: التوازن في التحوط وتقليل المخاطر

استراتيجية عملية هي تنفيذ مراكز طويلة وقصيرة في آن واحد — شراء الأسهم التي تتوقع ارتفاعها، وبيع مؤشرات السوق. وإذا كانت النسبة 1:1، فطالما أن ارتفاع الأسهم أكبر من انخفاض السوق، أو أن انخفاض الأسهم أقل من السوق، فسيحقق المستثمر أرباحًا.

تذكير أخير

行情軋空 تمثل كارثة محتملة لمستثمري البيع على المكشوف. من الضروري مراقبة التحليل الفني، مع الانتباه إلى التغيرات في الأساسيات والمعلومات. فخبر إيجابي واحد قد يُفشل جهود البيع على المكشوف، وإشارة تحذيرية من أن السهم مقيم بأقل من قيمته قد تكون بذرة لحدوث行情軋空 القادمة. الحكمة في الاستثمار تكمن غالبًا في معرفة متى تتراجع وتترك الساحة.