قصّة خفض الفائدة تحطّمت إلى أشلاء. بعد أن أطلق الاحتياطي الفيدرالي إشارة "متحفظة"، سرعان ما أظهر طبيعته "متشددة" — حيث أشار مخطط النقاط بوضوح إلى فرصة واحدة فقط لخفض الفائدة قبل عام 2026، مما أدى إلى انقلاب توقعات السوق مباشرة.

الأمر الأكثر إحباطًا هو أن الضغوط السياسية تتسلل من الظل. الجهات المعنية أصبحت أكثر صراحة في تصريحاتها حول رئيس الاحتياطي الفيدرالي، من مستوى الفائدة إلى الإنفاق المؤسسي، وحتى تلميحات ضمنية عن احتمال تغييرات في المناصب. إذا ما أضعفت هذه الأمور استقلالية عمل الاحتياطي الفيدرالي، فقد تستمر عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل في الارتفاع — حيث وصلت بالفعل إلى 4.2%، وليس من المستبعد أن تتجاوز 4.5%.

الوضع الحالي مشوّه بعض الشيء: توقعات خفض الفائدة اختفت، لكن العوائد لا تزال تتشبث بالمستويات العالية، وتعتمد بشكل كبير على تصريحات الرأي العام حول "خفض الفائدة" لتهدئة السوق. وعندما يتم تنفيذ التعديلات الشخصية الحقيقية، يبقى السؤال هل يستطيع سوق السندات استيعاب هذا الصدمة أم لا.

ماذا يعني هذا للسوق المشفرة؟ القلق بشأن السيولة يعود للظهور من جديد، وتقلبات السوق المالية التقليدية تتصاعد، مما سيؤدي حتمًا إلى اضطراب في تسعير الأصول ذات المخاطر. هل يمكن أن تنمو قصة السوق الجديدة في ظل هذا البيئة؟ هذا ما يتطلب مراقبة مستمرة لتفاعل السياسات والأسواق.