ستيرلنج تحت التدقيق: إعلان ميزانية المملكة المتحدة يعيد تشكيل ديناميات سوق الجنيه الإسترليني

سيتم الكشف عن ميزانية المملكة المتحدة من قبل المستشارة ريتشيل ريفز في الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، مما يمثل لحظة حاسمة للجنيه الإسترليني والأسواق المالية الأوسع. تركز استراتيجية الحكومة المالية على سد عجز سنوي يُقدر بـ 30 مليار جنيه إسترليني من خلال تجميد حدود الضرائب وزيادات ضريبية مستهدفة عبر مصادر إيرادات أقل شهرة. على الرغم من أن المشاركين في السوق قد أخذوا في الاعتبار بشكل كبير مخطط الميزانية، إلا أن عدم اليقين لا يزال قائماً بشأن الجدول الزمني وتركيز هذه التدابير المالية طوال عام 2026.

سيناريوهات السوق وتحديد موقع الجنيه الإسترليني

يواجه الجنيه الإسترليني اليوم ضغوطًا اتجاهية متنافسة. في السيناريو الأساسي — حيث تساهم تدابير الميزانية في دمج مالي قصير الأمد يتراوح بين 10-15 مليار جنيه إسترليني يتوقع مكتب مسؤولية الميزانية (OBR) أن يخفف من الضغوط التضخمية — قد يشهد السوق إعادة تقييم متحفظة لتوقعات سعر الفائدة من بنك إنجلترا. هذا عادةً ما يدفع عوائد السندات الحكومية إلى الانخفاض، مما يخلق ديناميكية عملة مختلطة حيث تقلل العوائد المنخفضة من جاذبية الجنيه الإسترليني مقارنة بأصول أخرى. في ظل مثل هذه الظروف، قد يتجه زوج EUR/GBP نحو مستويات 0.880-0.8830 مع تراجع الجنيه.

سيناريو أكثر سوءًا يتجلى إذا رأى المشاركون في السوق أن خطة التوحيد المالي غير كافية أو غير مستدامة. إذا فقد المستثمرون الثقة، قد يؤدي البيع الحاد للسندات الحكومية إلى تدهور أوسع للجنيه الإسترليني، مما يدفعه إلى أدنى مستوى له بشكل كبير. المخاطر السياسية تضيف طبقة أخرى: أي تصور بأن المستشارة ريفز تواجه ضغطًا متزايدًا قد يؤدي إلى إعادة تقييم سوق السندات إذا بدأ السوق يتوقع خليفة أكثر تساهلاً.

مشهد التقلبات الفنية

تقلبات EUR/GBP الضمنية خلال الليل تبلغ 13.5 — مرتفعة ولكنها أقل بشكل ملحوظ من القراءات القصوى التي شهدتها حلقة الميزانية الصغيرة في 2022 (27 مستويات) وأقل من بعض الارتفاعات في 2023. تضاءل الفارق بين التقلب الضمني لأسبوع واحد والحركات المحققة من 3.0 أمس إلى 2.2 صباح اليوم، مما يشير إلى أن توقعات السوق وحركة الأسعار الفعلية تتقارب. هذا التقلص في الفارق عادةً ما يسبق إما قناعة اتجاهية أو تداولًا طبيعيًا.

التداعيات الأوسع على تسعير الأصول

نتيجة الميزانية لها تأثيرات متتالية عبر الأسواق المالية في المملكة المتحدة. بغض النظر عن الإعلانات الفورية، فإن تجميد فئات الضرائب وحده يضمن انخفاض العجز وإصدار السندات في 2026 — وهو عامل دفع هيكلي للجنيه الإسترليني على المدى المتوسط. ومع ذلك، فإن ردود فعل الميزانية ليوم واحد يمكن أن تكون متقلبة وتعتمد على السياسات.

بالنسبة لفئات الأصول الأوسع المقومة بالجنيه — من سعر البيتكوين بالجنيه إلى مؤشرات الأسهم — ستعكس مسار العملة بعد الميزانية مدى إقناع الحكومة في التواصل مع مسارها المالي. إذا تبنى السوق الخطة، تنخفض عوائد السندات ويستقر الجنيه؛ وإذا ساد الشك، يبيع السوق السندات بشكل حاد ويضعف الجنيه بسرعة، مما يؤثر مباشرة على عوائد الاستثمارات المقومة بالجنيه عبر جميع فئات الأصول.