ضغوط انخفاض الين لا يمكن وقفها، ورفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي في ديسمبر يصبح العامل الحاسم — هل يمكن لتحفيز اقتصادي بقيمة 21 تريليون ين أن يغير الوضع؟

اليابان تطلق أكبر حزمة تحفيزية في السنوات الأخيرة، وظهور مخاوف السوق

في منتصف نوفمبر، أعلنت الحكومة اليابانية عن خطة دعم اقتصادي بقيمة تصل إلى 21.3 تريليون ين ياباني، وهي أكبر استثمار مالي إضافي بعد الجائحة. تنقسم الخطة بشكل رئيسي إلى اتجاهين: الجزء الأكبر من الإنفاق — 11.7 تريليون ين يُخصص لتخفيف ضغط الأسعار، بينما تُوجه باقي الأموال إلى تطوير الصناعات الاستراتيجية والبنية التحتية.

مصادر التمويل تتضمن جزأين: الأول هو زيادة الإيرادات الضريبية نتيجة لبيئة التضخم، والثاني هو إصدار سندات حكومية جديدة. وفقًا لجدول الحكومة اليابانية، من المتوقع أن تحصل الميزانية التكميلية على موافقة مجلس الوزراء في أقرب وقت بحلول نهاية نوفمبر، على أن يتم التصديق عليها من قبل البرلمان قبل نهاية العام.

رد فعل حاد في سوق السندات، والين الياباني يسجل أعلى مستوى خلال عشر سنوات

أدى خبر التحفيز المالي الكبير إلى رد فعل متسلسل في السوق. في 20 نوفمبر، ارتفعت عائدات السندات الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات إلى 1.842%، وهو أعلى مستوى منذ الأزمة المالية عام 2008. في الوقت نفسه، انخفض سعر صرف الين مقابل الدولار إلى 157.89، مسجلاً أدنى مستوى خلال عشرة أشهر، مع تسارع وتيرة الهبوط.

ماذا تعكس هذه البيانات؟ من ناحية، تشير التقلبات الحادة في سوق السندات إلى مخاوف المستثمرين بشأن استدامة الديون طويلة الأمد لليابان؛ ومن ناحية أخرى، فإن تدهور قيمة الين المستمر يرفع أسعار الواردات، مما يزيد من ضغط التضخم المحلي.

تغير موقف البنك المركزي: ارتفاع أصوات رفع الفائدة

صرح محافظ البنك المركزي الياباني، كازوآو أساوكا، مؤخرًا بوضوح أن ضعف الين هو سيف ذو حدين — فبالرغم من أنه مفيد للصادرات على المدى القصير، إلا أن ارتفاع تكاليف الواردات سينقل إلى المستهلكين، مما يدفع الشركات والمستهلكين إلى رفع الأسعار والأجور، مما يعزز توقعات التضخم.

وأكد أن تأثير سعر الصرف على الأسعار أصبح أكثر مباشرة، وأن البنك المركزي لا يمكنه الانتظار والمشاهدة. هذا التصريح يعلن بشكل أساسي عن توجهه لرفع الفائدة في اجتماع السياسة في ديسمبر — بهدف جذب رؤوس الأموال الدولية ودعم الين.

مستوى 160 نقطة مقاومة حاسمة، كيف ينظر السوق إلى ذلك؟

يراقب السوق مستوى 160 كحاجز نفسي، حيث سبق للسلطات اليابانية التدخل عدة مرات عند هذه المنطقة. رأي رودريغو كاتريل، استراتيجي العملات في بنك أستراليا الوطني، يعكس ذلك: تظهر بيانات التدخل التاريخية أن تأثير التدخل السوقي محدود، وأن فرص البيع على الين لا تزال قائمة طالما لم تكن هناك سياسات تشديد داعمة.

توقعه هو: إذا قام البنك المركزي برفع الفائدة في ديسمبر، فمن المتوقع أن يعود سعر الدولار مقابل الين إلى أقل من 150؛ وإذا لم يحدث ذلك، فإن اختراق 160 هو مسألة وقت فقط. بمعنى آخر، مستقبل الين يتوقف على قرارات البنك المركزي.

مستقبل سعر الصرف الياباني: الإشارات السياسية ستكون العامل الحاسم

بشكل عام، تواجه اليابان معضلة مزدوجة — فاقتصادها بحاجة إلى تحفيز، لكن الميزانية مثقلة، والين يحتاج إلى دعم، لكن رفع الفائدة سيؤثر على تكاليف الديون. على الرغم من أن خطة بقيمة 21 تريليون ين يمكن أن تخفف من الصعوبات قصيرة الأمد، إلا أن الحل الجذري لمشكلة تدهور قيمة الين يعتمد على إجراءات البنك المركزي. تأثير رفع الفائدة في ديسمبر على سعر الصرف سيكون حاسمًا.