الـ AUD تواجه ضغطًا متزايدًا على الرغم من إشارات التضخم—ما الذي يدفع البيع؟

الكرونة الأسترالية استسلمت للأرضية لمدة ست جلسات تداول متتالية مقابل الدولار الأمريكي يوم الخميس، مما يشير إلى استسلام المستثمرين على الرغم من الأدلة المتزايدة على أن بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) يستعد لتشديد السياسة. يتداول زوج AUD/USD دون منطقة الدعم الحاسمة 0.6600، مما يثير التساؤلات حول مكان ظهور نقطة الاستقرار التالية.

لماذا يضعف الدولار الأسترالي عندما تشير إشارات التضخم إلى ارتفاع؟

من النظرة الأولى، تبدو البيانات غير منطقية. ارتفعت توقعات التضخم الاستهلاكي في أستراليا إلى 4.7% في ديسمبر، مرتفعة من أدنى مستوى لها في ثلاثة أشهر عند 4.5% في نوفمبر—وهو تحرك من شأنه أن يمنح الدولار الأسترالي دفعة تقليديًا. يعزز هذا القراءة السرد hawkish لبنك الاحتياطي الأسترالي، مع قيام أكبر المقرضين الأستراليين البنك الأسترالي العام وNAB الآن بتوقع زيادات في الأسعار في أقرب وقت في فبراير 2025.

يعكس تسعير السوق هذا التحول: الآن تعطي بيانات المبادلات احتمالية بنسبة 28% لرفع في فبراير، تقريبًا 41% في مارس، مع تسعير كامل تقريبًا لزيادة في أغسطس. ومع ذلك، بدلاً من الارتفاع على هذا الاحتمال، تراجع الدولار الأسترالي. يكشف التناقض عن حقيقة أعمق حول أسواق العملات—الفروق في أسعار الفائدة النسبية تهم أكثر من البيانات المحلية بمفردها.

المفاجأة في مرونة الدولار الأمريكي وسط إشارات تباطؤ النمو

السبب الحقيقي وراء ضعف الدولار الأسترالي ليس تدهور الأساسيات في الداخل، بل هو مرونة الدولار الأمريكي غير المتوقعة. مؤشر الدولار (DXY)، الذي يتتبع الدولار مقابل ست عملات رئيسية، يحافظ على مستوى قرب 98.40، مدعومًا بتغير التوقعات حول سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

قراءات السوق الأولية لتقرير الوظائف الأمريكي الأخير أشارت إلى زخم dovish—نمو الرواتب بمقدار 64 ألفًا فشل في تلبية التوقعات، وأظهرت أرقام أكتوبر مراجعات هابطة حادة، وارتفع معدل البطالة إلى 4.6%، وهو الأعلى منذ 2021. ظلت مبيعات التجزئة ثابتة من شهر لآخر، مما يشير إلى أن الطلب الاستهلاكي يفقد الزخم.

ومع ذلك، ألقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك نغمة أكثر حذرًا في منشور على مدونة يوم الثلاثاء. مع اعترافه بأن صورة التوظيف مختلطة، حذر من التسرع في تخفيف السياسة. أشار بوستيك إلى أن العديد من الاستطلاعات تشير إلى ارتفاع تكاليف المدخلات وضغوط التسعير عبر الشركات المصممة للدفاع عن هوامش الربح. اقتباسه—“ضغوط الأسعار ليست فقط من الرسوم الجمركية؛ يجب ألا يتسرع الاحتياطي الفيدرالي في إعلان النصر”—يلخص المعضلة التي يواجهها صانعو السياسات.

النتيجة؟ يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي مترددًا في تسريع خفض الأسعار على الرغم من بيانات سوق العمل الأضعف. الآن، يقدر أداة CME FedWatch احتمالية بنسبة 74.4% أن يظل الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة في اجتماع يناير، مرتفعة من حوالي 70% قبل أسبوع. لا يزال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي منقسمين بشأن التخفيف في 2026، مع توقع الوسيط أن يكون هناك تخفيض واحد فقط العام المقبل، بينما يرى بعض صانعي السياسات عدم وجود تخفيضات أخرى على الإطلاق. بالمقابل، يتوقع المتداولون تخفيضين—فجوة مهمة تشير إلى احتمال خيبة أمل مستقبلًا.

تدهور الاقتصاد الصيني يضيف إلى معنويات المخاطرة

الضعف لا يقتصر على سوق العمل. أصدرت الهيئة الوطنية للإحصاء في الصين بيانات نوفمبر تظهر أن مبيعات التجزئة نمت بنسبة 1.3% على أساس سنوي، أقل بكثير من التوقع البالغ 2.9% ومن قراءة الشهر السابق عند 2.9%. ارتفع الإنتاج الصناعي بنسبة 4.8% مقابل توقع 5.0%. انخفض الاستثمار في الأصول الثابتة بنسبة 2.6% منذ بداية العام، متجاوزًا التوقع عند -2.3%.

هذه الإحباطات في ثاني أكبر اقتصاد في العالم تغذي معنويات تجنب المخاطر، وتضغط على العملات المرتبطة بالسلع مثل الدولار الأسترالي.

سوق العمل الأسترالي يظهر تصدعات

بالقرب من المنزل، تدهور وضع التوظيف في أستراليا في نوفمبر. ظل معدل البطالة عند 4.3%، أقل من التوقع عند 4.4%، لكن تغير التوظيف انقلب إلى -21.3 ألف مقابل +41.1 ألف في أكتوبر—تغير يزيد عن 60 ألفًا فاجأ العديد من المراقبين. هذا التباين بين مستوى البطالة وتغير الوظائف يشير إلى فترة من تعديل سوق العمل قادمة.

كما تباطأ زخم التصنيع. ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الأولي من S&P Global في أستراليا إلى 52.2 في ديسمبر من 51.6 سابقًا، لكن مؤشر خدمات PMI انخفض إلى 51.0 من 52.8، وتراجع المؤشر المركب إلى 51.1 من 52.6—إشارات على أن النشاط الاقتصادي يتوقف عند مستوى معين.

التحليل الفني: تراجع زوج AUD/USD دون دعم رئيسي

من الناحية الفنية، استسلم زوج AUD/USD لمنطقة الدعم عند 0.6600، ويتداول الآن دون المتوسط المتحرك الأسي لمدة تسعة أيام، مما يشير إلى تراجع الزخم القصير الأمد. كما انخفض الزوج دون خط الاتجاه للقناة الصاعدة، مما يوحي بأن الهيكل الصعودي يتآكل.

الهدف التالي من الجانب السلبي هو مستوى 0.6500 نفسيًا، يليه أدنى مستوى له خلال ستة أشهر عند 0.6414 المسجل في 21 أغسطس. كسر مستمر دون 0.6414 سيفتح الباب نحو أدنى مستويات جديدة.

على الارتداد، يحتاج زوج AUD/USD إلى استعادة المتوسط المتحرك الأسي لمدة تسعة أيام عند 0.6619 لإحياء الاهتمام الصعودي على المدى القصير. دفعه مرة أخرى نحو القناة الصاعدة سيفتح الطريق لاختبار أعلى مستوى خلال ثلاثة أشهر عند 0.6685 ومقاومة عند 0.6707 (أعلى مستوى منذ أكتوبر 2024). القوة الإضافية ستستهدف الحد العلوي للقناة عند حوالي 0.6760.

أداء العملات النسبية والاتجاه الأوسع

تسلط جلسة اليوم الضوء على الدولار الأسترالي كأضعف أداء بين العملات الرئيسية—خصوصًا مقابل الين الياباني. عند قياس أزواج العملات، يظهر ضعف الأسترالي بشكل واضح. للمتابعين لتحويلات العملات المتقاطعة (مثل 380 دولارًا أمريكيًا إلى نظائرها من الدولار النيوزيلندي)، يجب ملاحظة أن ضعف الدولار الأسترالي يخلق ظروف دخول مواتية للمراهنين على الدولار الأمريكي، بينما قوة الدولار النيوزيلندي مدفوعة جزئيًا بضعف الدولار الأسترالي في ديناميكيات العملات الإقليمية.

التوقعات: توقعات أسعار الفائدة تلتقي مع معنويات المخاطرة

المفارقة التي تواجه الدولار الأسترالي هي أن ميل بنك الاحتياطي الأسترالي hawkish من المفترض أن يدعم العملة، لكن معنويات المخاطرة العالمية وموقف الاحتياطي الفيدرالي المرتفع للأبد تتغلب على هذه الفائدة. حتى يرسل الاحتياطي الفيدرالي إشارة إلى تخفيف ملموس أو يستقر النمو العالمي، يواجه الأسترالي ريحًا معاكسة.

قرار الاحتياطي الأسترالي في فبراير سيكون حاسمًا. إذا قدم البنك المركزي أول رفع له كما تتوقع الأسواق بشكل متزايد، قد يجد الدولار الأسترالي أرضية—شريطة ألا يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد موقفه في الوقت ذاته. في الوقت الحالي، يجب على المتداولين مراقبة مناطق الدعم الفنية عن كثب، مع الانتباه لأي تغييرات في تواصل الاحتياطي الفيدرالي قد تغير معادلة أسعار الفائدة النسبية لصالح الأسترالي.