تحليل اتجاه أسعار الذهب لعام 2025: من منظور الطلب على الملاذ الآمن، مستقبل سعر الذهب

في الأشهر القليلة الماضية، أثارت سوق الذهب جدلاً واسعًا. من وصوله إلى أعلى مستوى تاريخي عند 4400 دولار للأونصة في أكتوبر، إلى التصحيح الفني اللاحق، امتلأت السوق بأصوات مختلفة: هل سيستمر الذهب في الارتفاع؟ هل فات الأوان للدخول الآن؟ بدلاً من اتباع الاتجاه بشكل أعمى، من الأفضل فهم المنطق وراء تغيرات سعر الذهب.

لماذا يشهد الذهب ارتفاعًا طويل الأمد في 2024-2025؟

وفقًا لبيانات رويترز، ارتفعت قيمة الذهب بين 2024 و2025 بما يقرب من أعلى مستوى لها خلال 30 عامًا، متجاوزة ارتفاع 2007 بنسبة 31% و2010 بنسبة 29%. هذا ليس صدفة، بل نتيجة تضافر عدة عوامل.

أولًا، عدم اليقين في البيئة الكلية يدفع الطلب على التحوط للأعلى.

التغيرات على مستوى السياسات تؤثر مباشرة على مزاج السوق. مع اقتراب عام 2025، زادت تطبيقات الرسوم الجمركية من عدم اليقين في التوقعات الاقتصادية، وارتفعت مشاعر التحوط بشكل ملحوظ. تشير التجارب التاريخية (مثل حرب التجارة الأمريكية الصينية 2018) إلى أن الذهب عادةً يشهد ارتفاعًا قصير الأمد بين 5-10% خلال فترات عدم اليقين السياسي. بالإضافة إلى ذلك، استمرار الصراع الروسي الأوكراني، وتوتر الأوضاع في الشرق الأوسط، يعززان قيمة الملاذ الآمن للمعادن الثمينة.

وفي الوقت نفسه، بلغ حجم الديون العالمية 307 تريليون دولار (وفقًا لصندوق النقد الدولي)، مما يحد من مرونة السياسات النقدية للدول، ويميل البنوك المركزية إلى تبني سياسات نقدية أكثر تساهلاً، مما يضغط مباشرة على أسعار الفائدة الحقيقية. والعلاقة بين أسعار الذهب وأسعار الفائدة الحقيقية عكسية — انخفاض الفائدة يجعل الذهب أكثر جاذبية.

ثانيًا، توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تدعم سعر الذهب بشكل كبير.

بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر، ظهرت مخاوف قصيرة الأمد بشأن مستقبل سعر الذهب. على الرغم من أن خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كان متوقعًا، إلا أن السوق كان قد استوعب هذا الخبر بشكل كامل، ومع تأكيد باول على أن هذا “إدارة للمخاطر” وليس إشارة لاستمرار خفض الفائدة، بدأ المستثمرون في الترقب، مما أدى إلى تراجع سعر الذهب.

لكن على المدى الأطول، فإن بيئة خفض الفائدة لا تزال مفيدة للذهب. سياسات الفيدرالي تؤثر مباشرة على سعر الفائدة الاسمي، بينما سعر الفائدة الحقيقي = سعر الفائدة الاسمي - معدل التضخم. هذا يفسر لماذا تتقلب أسعار الذهب بشكل وثيق مع توقعات خفض الفائدة. وفقًا لبيانات CME FedWatch، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر تصل إلى 84.7%، مما يوفر دعمًا متوسط المدى لسعر الذهب.

ثالثًا، استمرار البنوك المركزية في زيادة احتياطياتها يعكس ثقة طويلة الأمد في الذهب.

وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي (WGC)، بلغت مشتريات البنوك المركزية الصافية من الذهب في الربع الثالث من 2025 حوالي 220 طنًا، بزيادة 28% عن الربع السابق. خلال الأشهر التسعة الأولى من 2025، اشترت البنوك المركزية حوالي 634 طنًا من الذهب، على الرغم من أنها أقل قليلاً من نفس الفترة في 2024، إلا أنها لا تزال أعلى بكثير من فترات أخرى. والأهم من ذلك، أن استطلاع احتياطيات البنوك المركزية الذي أجرته WGC أظهر أن 76% من البنوك المركزية المستجيبة تتوقع زيادة نسبة الذهب في احتياطاتها خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقع انخفاض حصة الدولار في الاحتياطيات. هذا التحول الهيكلي يدعم الطلب على الذهب على المدى الطويل.

عوامل أخرى تؤثر على اتجاه سعر الذهب

بالإضافة إلى العوامل الرئيسية المذكورة، هناك عدة عوامل مستمرة تؤثر على سعر الذهب:

ثقة الدولار تتراجع. عندما يضعف الدولار مقابل العملات الأخرى أو يفقد السوق ثقته، يستفيد الذهب المقوم بالدولار بشكل نسبي، مما يجذب تدفقات رأس المال.

تأثير وسائل الإعلام والمنصات الاجتماعية. التغطية الإخبارية المستمرة والنقاشات الجماعية تعزز من توقعات السوق النفسية، مما يدفع الأموال قصيرة الأمد للدخول بشكل غير محسوب، محدثة وهم استمرار الارتفاع.

الطلب الفعلي يدعم السوق. أسعار المجوهرات الذهبية في السوق المحلية لا تزال تتجاوز 1100 ريال للغرام، مما يدل على أن القوة الشرائية للذهب الفعلي لم تتراجع بشكل كبير بسبب ارتفاع الأسعار.

من الجدير بالذكر أن هذه العوامل قصيرة الأمد قد تؤدي إلى تقلبات حادة، لكنها لا تعني أن الاتجاه طويل الأمد سيتغير بالضرورة. على المستثمرين التمييز بين المخاطر قصيرة الأمد والفرص المتوسطة.

كيف ترى المؤسسات اتجاه سعر الذهب؟

على الرغم من التصحيح الفني الأخير، لا تزال المؤسسات المالية الكبرى تتبنى نظرة إيجابية طويلة الأمد للذهب:

• فريق السلع في جي بي مورغان يرى أن هذا التصحيح هو “تصحيح صحي”، ويظل متفائلًا على المدى الطويل، مع رفع هدف السعر في الربع الرابع من 2026 إلى 5055 دولار للأونصة.

• جولدمان ساكس يحافظ على هدف سعر 4900 دولار للأونصة بنهاية 2026، مع موقف متفائل متسق.

• بنك أمريكا رفع هدف سعر الذهب لعام 2026 إلى 5000 دولار للأونصة، وحتى أن بعض المحللين يتوقعون أن يتجاوز سعر الذهب 6000 دولار في العام القادم.

الوجه المشترك لهذه التوقعات هو: على الرغم من وجود تقلبات قصيرة الأمد، فإن العوامل الأساسية التي تدعم ارتفاع الذهب على المدى الطويل لم تتغير.

استراتيجيات تخصيص الذهب للمستثمرين

للمتداولين ذوي الخبرة في التداول القصير الأمد

السوق المتقلب يوفر فرصًا كثيرة للتداول القصير. السيولة جيدة، واتجاهات الارتفاع والانخفاض تكون أسهل في التحديد خلال فترات التقلبات الحادة. يمكن تتبع البيانات الاقتصادية الأمريكية عبر التقويم الاقتصادي للاستفادة من تقلبات السوق قبل وأثناء جلسة التداول الأمريكية. لكن من المهم التأكيد على أن التداول القصير يتطلب إدارة مخاطر عالية وتحمل نفسي قوي.

للمستثمرين المبتدئين الراغبين في المشاركة

إذا كنت تريد المشاركة في تقلبات السوق الحالية، فابدأ بمبالغ صغيرة ولا تتسرع في زيادة حجم استثمارك. يتراوح تقلب الذهب السنوي بين 19.4%، وهو أعلى من تقلبات مؤشر S&P 500 البالغة 14.7%، مما يدل على أن تقلبه كبير. الانهيار النفسي عند الخسائر يمكن أن يؤدي إلى خسائر فادحة. كما أن تكاليف التداول على الذهب المادي (5%-20%) مرتفعة نسبيًا.

للمستثمرين الذين يخططون للاستثمار على المدى الطويل

إذا كنت تنوي الاحتفاظ بالذهب على المدى الطويل، فاستعد نفسيًا لتحمل تقلبات كبيرة. على الرغم من أن المنطق طويل الأمد يدعم ارتفاع السعر، إلا أنه قد يمر بفترات مضاعفة أو انخفاضات حادة. دورة الذهب طويلة جدًا، ويحتاج الأمر إلى أكثر من عشر سنوات لتحقيق وظيفته في حفظ القيمة بشكل كامل. بالإضافة إلى ذلك، فإن تقلبات الذهب ليست أقل من الأسهم، لذا فإن استثمار كامل رأس المال فيه غير حكيم، والتنويع هو الخيار الأكثر أمانًا.

للمستثمرين الباحثين عن أقصى عائد

يمكنهم النظر في التداول القصير إلى المتوسط، والاستفادة من تقلبات الأسعار. خاصة قبل وبعد بيانات السوق الأمريكية، حيث تتضخم التقلبات، مما يتيح فرصًا لتحقيق أرباح إضافية. لكن ذلك يتطلب خبرة كافية وقدرة على إدارة المخاطر.

النصائح العامة

الدافع وراء ارتفاع سعر الذهب لا يزال قائمًا، سواء على المدى المتوسط أو القصير، وهناك فرص كثيرة. لكن الأهم هو تجنب اتباع الاتجاه بشكل أعمى — خاصة في فترات التقلب، حيث من السهل الشراء عند القمة والبيع عند القاع، مما قد يؤدي إلى خسارة الحساب بالكامل بعد عدة مرات.

تذكر ثلاث نقاط:

1. الذهب كأصل احتياطي عالمي موثوق، لا تزال عوامل دعمه الأساسية قائمة
2. لا تغفل مخاطر التقلبات قصيرة الأمد، خاصة قبل وبعد بيانات واجتماعات الاقتصاد الأمريكي
3. التنويع هو الأساس، ولا تضع كل أموالك في الذهب

اتجاه سعر الذهب في المستقبل يعتمد على وتيرة خفض الفائدة، والأوضاع الجيوسياسية، وسياسات البنوك المركزية، وغيرها من العوامل. اتخاذ قرارات استثمارية مبنية على دراسة جيدة يفوق بكثير اتباع الاتجاهات بشكل أعمى.