الدليل الكامل لبيع الأسهم على المكشوف: فهم منطق تداول البيع على المكشوف، والبحث عن فرص الربح في سوق الانخفاض

المستثمرون المبتدئون في سوق الأسهم غالبًا ما يرون فقط منطق الأرباح المباشرة الناتجة عن ارتفاع وانخفاض الأسعار، دون أن يدركوا أنه يمكن تحقيق أرباح أيضًا من خلال البيع على المكشوف في سوق الدببة. لقد أبلغت العديد من الأخبار الاستثمارية عن أشخاص يحققون أرباحًا وفيرة من خلال سوق الهبوط، والآلية وراء ذلك هي “البيع على المكشوف”. ليس فقط الأسهم، بل العملات، والسلع الأساسية، وغيرها من المنتجات المالية يمكن أن تحقق أرباحًا من خلال عمليات البيع على المكشوف عند انخفاض الأسعار. يمكن للمستثمرين استخدام عقود الفروقات، والاقتراض بالهامش، والعقود الآجلة، والخيارات لتنفيذ استراتيجيات البيع على المكشوف.

ومع ذلك، يجب الانتباه إلى أن البيع على المكشوف يتطلب توقيتًا دقيقًا للسوق، وغالبًا ما يكون الهدف منه هو التحوط من المخاطر وليس مجرد تحقيق أرباح صافية. على الرغم من أن البيع على المكشوف يمكن أن يحقق أرباحًا ملحوظة على المدى القصير، إلا أن المخاطر أيضًا هائلة. ستشرح هذه المقالة بشكل معمق المنطق الأساسي للبيع على المكشوف، وشروط التشغيل، وأساليب اختيار الأصول، بالإضافة إلى تقنيات التداول الفعلي، لمساعدتك على فهم هذا الأسلوب الاستثماري عالي المخاطر والعائد.

المبادئ الأساسية للبيع على المكشوف: منطق التداول لتحقيق أرباح عكسية

البيع على المكشوف (ويعرف أيضًا بالبيع القصير، البيع على المكشوف، أو البيع على المكشوف) هو منطق بسيط جدًا — تحقيق أرباح من خلال انخفاض سعر السوق.

الاستثمار التقليدي هو الشراء ثم البيع، وتكون الأرباح من ارتفاع السعر. أما البيع على المكشوف، فهو عكس ذلك، حيث يتوقع المستثمر أن أداء سهم معين سيتدهور، وأن سعره سينخفض، فيقوم ببيعه أولاً (بيع على المكشوف)، ثم يعيد شرائه عندما ينخفض السعر إلى أدنى مستوى (التغطية أو إغلاق المركز)، والفرق في السعر هو الربح.

هذا مشابه لمبدأ الشراء ثم البيع، فقط بترتيب عكسي. نظرًا لأن البائع على المكشوف لا يملك الأسهم في البداية، فإنه يحتاج إلى اقتراض الأسهم من الوسيط ثم بيعها، وتسمى هذه العملية “الاقتراض بالهامش”. يقترض المستثمر كمية معينة من الأسهم من الوسيط ويبيعها بالسعر الحالي، ثم يعيد شرائها عندما ينخفض السعر، ويحقق الفرق كربح.

الكثير من المتداولين القصيرين، والمتداولين اليوميين، والمستثمرين الذين يستخدمون التحوط، يستغلون هذا الآلية بشكل متكرر، ويضعون مراكز بيع على الأسهم الرائجة التي من المتوقع أن تتراجع، وينتظرون حتى يحدث التصحيح ليغلقوا مراكزهم، وهو أحد أكثر أساليب الربح من البيع على المكشوف شيوعًا في السوق.

يجب توضيح أن البيع على المكشوف غير مسموح به في جميع الدول والمناطق. الصين تمنع تمامًا عمليات البيع على المكشوف، وتايوان أكثر انفتاحًا ولكن مع تنظيم صارم، أما الأسواق المتقدمة مثل الولايات المتحدة فهي تتيح البيع على المكشوف بشكل كامل. إذا رغبت في البيع على المكشوف في الأسهم، فإن استخدام العقود الآجلة أو عقود الفروقات سيكون أكثر سهولة ومرونة.

حالة عملية

كمثال، العقود الآجلة للذهب في الولايات المتحدة (XAUUSD)، حيث يبيع المستثمر عند مستوى 2000 دولار، ثم يحقق أرباحًا عندما ينخفض سعر الذهب إلى أدنى مستوى عند 1873 دولار، والفارق 127 دولار يمثل الربح الصافي. وإذا كانت حجم المركز كبيرًا، فإن الأرباح تتضاعف. توجد آلية البيع على المكشوف مماثلة في سوق الأسهم، والأسواق الآجلة، وسوق العملات وغيرها من الأطر التداولية الكاملة.

هناك مستثمرون حققوا أرباحًا طويلة الأمد من خلال البيع على المكشوف لأسهم التجزئة مثل Shopify، ونجاحهم يرجع إلى فهم عميق للأساسيات وتحليل دقيق لاتجاهات السوق. لكن، بسبب إمكانيات البيع على المكشوف الهائلة، فإن المخاطر أيضًا كبيرة — إذا استمر سعر السهم في الارتفاع ولم تضع وقف خسارة، فإن الخسائر ستتوسع بلا حدود، لأن سعر السهم لا يوجد حد أعلى له. هذا هو الواقع الحقيقي لـ"الأرباح المحدودة والمخاطر غير المحدودة" في البيع على المكشوف.

متطلبات الأهلية وفتح الحساب للبيع على المكشوف

ليس كل المستثمرين يمكنهم مباشرة تنفيذ عمليات البيع على المكشوف، إذ يتطلب الأمر استيفاء شروط معينة.

البيع على المكشوف عبر الاقتراض بالهامش

إذا كنت تستخدم نظام الاقتراض بالهامش في سوق الأسهم التايواني، فستحتاج إلى فتح حساب ائتمان الأسهم. ينقسم حساب الاستثمار في الأسهم في تايوان إلى نوعين رئيسيين:

نظام التداول النقدي: يتم التداول بأسعار فورية، بدون هامش. مثلا، إذا اشترى المستثمر 1000 سهم بسعر 10 دولار تايواني، فإن تكلفة الصفقة هي 10,000 دولار تايواني. جميع الأرباح أو الخسائر الناتجة عن ارتفاع أو انخفاض السعر تتطابق مباشرة مع الحساب.

نظام التداول بالائتمان: وهو “التمويل والاقتراض بالهامش”، حيث يُسمح للمستثمرين باقتراض المال أو الأسهم من الوسيط للتداول. لكن، لا يكون الاقتراض بدون شروط، إذ يتعين على المستثمرين إيداع هامش معين كضمان. لبيع على المكشوف، يجب فتح حساب ائتمان الأسهم.

الشروط الأساسية لفتح حساب ائتمان:

• أن يكون عمر المستثمر 20 سنة أو أكثر
• أن يكون مقيماً ضريبيًا في جمهورية الصين (تايوان)
• أن يكون الحساب مفتوحًا منذ أكثر من ثلاثة أشهر
• أن يكون قد أجرى على الأقل عشر عمليات تداول خلال السنة الماضية

ملاحظة: تختلف الشروط بين الوساطات، لذا يُنصح بالاستشارة مسبقًا.

بعد اقتراض الأسهم من الوسيط وبيعها، إذا انخفض السعر، يمكنك شراؤها مرة أخرى لتحقيق الربح. وإذا ارتفع السعر، فستحتاج إلى شراءها بسعر أعلى وإعادتها للوسيط. نظرًا لأن السعر يمكن أن ينخفض إلى صفر، ولكنه لا يوجد حد أعلى، فإن البيع على المكشوف بالاقتراض بالهامش يحمل مخاطر غير محدودة، وهو نمط محدود الأرباح. كما أنه قد لا يتوفر دائمًا الأسهم المقترضة.

البيع على المكشوف عبر الأدوات المشتقة

الكثير من المستثمرين يختارون العقود الآجلة أو عقود الفروقات لتنفيذ استراتيجيات البيع على المكشوف. الحسابات الآجلة بطبيعتها تتمتع بالرافعة المالية، ويمكنها التعامل مع مراكز طويلة وقصيرة. لكن، توجد قيود على مدة العقد، حيث أن الاحتفاظ بالمركز لفترة طويلة يتطلب تجديد العقد، مما قد يزيد التكاليف، وليس كل الأسهم لديها عقود آجلة مقابلة.

عقود الفروقات (CFD) تعتبر خيارًا أكثر مرونة، حيث تدعم عمليات البيع والشراء، وتوفر مضاعفات رافعة أعلى، ولا توجد رسوم تداول، ولا قيود على مدة العقد. في الأسواق الدولية، تعتبر عقود الفروقات من أكثر أدوات التداول شعبية، وهي أكثر ودية للمستثمرين الذين يرغبون في البيع على المكشوف.

فتح حساب CFD عادة يتطلب:

• أن يكون عمر المستثمر 18 سنة أو أكثر
• اجتياز تقييم الملاءمة والتحقق من الهوية عبر المنصة

معظم المنصات الرسمية تضع حد أدنى للإيداع منخفض، وتقبل الدفع عبر بطاقات الائتمان أو البطاقات البنكية، وتوفر إجراءات فتح حساب سريعة وسهلة.

اختيار الأصول المناسبة للبيع على المكشوف

هل يمكن تحقيق أرباح من البيع على المكشوف؟ يعتمد ذلك بنسبة 80% على اختيار الأصل الصحيح.

أولاً، يجب اختيار سوق لديه عوامل سلبية واضحة

البيع على المكشوف يتطلب انخفاض السعر لتحقيق أرباح، ويجب أن يكون هناك عوامل سلبية تدفع السعر للهبوط. على سبيل المثال، عندما يقترب الاحتياطي الفيدرالي من خفض الفائدة، قد يواجه الدولار الأمريكي ضغط هبوطي؛ وعندما تنتهي سياسة الفائدة السلبية في بلد معين، قد تتعرض عملته لتصحيح. هذه بيئات مناسبة للبيع على المكشوف.

بالنسبة للأسهم الفردية، إذا كانت هناك عوامل سلبية واضحة، فهي أيضًا مناسبة للبيع على المكشوف. يُنصح بشكل خاص ببدء البيع على المكشوف في الأسهم الأمريكية، لأنها ذات سيولة عالية، وسوق حر، وتوفر أدوات مالية مشتقة غنية، مما يوسع نطاق العمليات.

ثانيًا، يجب أن يدعم التحليل الفني والأساسي الأصول المختارة

تحديد ما إذا كانت السهم يستحق البيع على المكشوف يعتمد على مدى انحراف السعر الحالي عن القيمة الجوهرية. عادةً، يحدث هذا الانحراف بسبب عدة حالات:

الاندفاع غير العقلاني الناتج عن مزاج السوق — ارتفاع سعر السهم بشكل كبير على المدى القصير بسبب المضاربة، ويتجاوز أساسياته.

تدهور كبير في أساسيات الشركة — انخفاض الإيرادات، تراجع الأرباح الصافية، تغييرات في الملاك، أو أخبار سلبية كبيرة.

إشارات فنية عند المستويات العالية — خاصة للمضاربين على المدى القصير، عندما يلامس السعر أعلى مستوى سابق أو مستوى مقاومة مهم.

نصائح عملية لاختيار الأسهم

متابعة بيانات الإيرادات: إذا كانت إيرادات الشركة تتراجع بشكل واضح على أساس سنوي، أو تدخل في النمو السلبي، فهذا يدل على وضع سيء جدًا. غالبًا ما تتعرض هذه الشركات لبيع من قبل المؤسسات الكبرى، مما يؤدي إلى هبوط السعر.

مراقبة تدفقات الأموال الكبيرة: الأسهم التي تتعرض لشراء مفرط مستمر لعدة أيام تستحق الانتباه، لأنها غالبًا ما تشير إلى تصحيح وشيك.

مراقبة دورات القطاع: عندما يكون قطاع معين قد شهد ارتفاعات كبيرة، ويكون نسبة السعر إلى الأرباح عند مستويات عالية، فمن المحتمل أن يكون الاتجاه الصعودي قد بلغ ذروته.

البحث عن الأسهم الضعيفة عند المستويات العالية: أفضل الأصول للبيع على المكشوف هي تلك التي تكون عند مستويات عالية أو في مناطق مقاومة، وتظهر ضعفًا. هذه الأسهم من غير المرجح أن تستمر في الارتفاع على المدى القصير، ومن المرجح أن تنخفض، مما يقلل المخاطر ويزيد من الأرباح، ويحقق أعلى قيمة مقابل المخاطرة.

على العكس، البيع على المكشوف عند المستويات المنخفضة غير حكيم، لأنه يحد من الأرباح المحتملة، ويعرضك لمخاطر كبيرة من ارتداد السعر أو انعكاس الاتجاه. عادةً، يكون نطاق التغيرات السعرية العادية بعد خصم التكاليف والرسوم ضئيلًا، وفقط الأصول ذات القيمة الحقيقية للبيع على المكشوف تستحق استثمار الوقت والمال فيها.

النقاط الأساسية في عمليات البيع على المكشوف

الدخول عند المستويات العالية نسبيًا

“المستوى العالي” هنا لا يعني أن السهم يجب أن يكون في ارتفاع مستمر، بل هو سعر مرتفع نسبيًا مقارنة بالسعر العادل المتوقع في المستقبل.

على سبيل المثال، إذا كانت صناعة النقل البحري ستواجه فائضًا في العرض، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الشحن، وإذا ارتفعت أسهم هذه الصناعة بشكل غير مبرر، فإن البيع على المكشوف عند هذا الارتفاع والانتظار حتى يعود السعر إلى مستوى معقول هو استراتيجية مناسبة. لكن، إذا كانت أرباح الشركة تتزايد باستمرار وتدفع السعر للارتفاع، فإن البيع على المكشوف بشكل عشوائي سيكون عكس الاتجاه، ويعرضك لخسائر بسبب استمرار ارتفاع السعر.

من الناحية الفنية، بعد اختيار الأصل، المفتاح هو انتظار وصول السعر إلى مستوى مرتفع نسبيًا — سواء كان أعلى مستوى سابق، أو نقطة فشل في اختراق مستوى مقاومة مهم. في اتجاه هبوطي واضح، الدخول عند المستويات العالية مع الصبر على الانتظار هو الأسلوب الصحيح، والباقي يعتمد على الوقت لتحقيق الأرباح.

مثال على ذلك، شركة الصلب الأمريكية (NYSE:X). بسبب تباطؤ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة، تراجع الطلب على الصلب بشكل حاد، وتدهورت أرباح الشركات عامًا بعد عام — وهو منطق البيع على المكشوف الأساسي. من أعلى مستوى عند 47.64 دولار في فبراير 2018، انخفضت إلى أدنى مستوى عند 4.54 دولار في مارس 2021، بانخفاض يزيد عن 100%. في سوق هبوط واضح كهذا، يكفي أن يجد المستثمر نقطة مرتفعة نسبياً للدخول في البيع على المكشوف، لتحقيق احتمالية نجاح عالية.

تنفيذ عمليات قصيرة الأمد قدر الإمكان

البيع على المكشوف غالبًا ما يكون تداولًا قصير الأمد، خاصة في التداول اليومي، حيث يتم الدخول والخروج خلال ساعات أو دقائق، دون الاحتفاظ بالمركز لليلة. هذا الأسلوب يتيح قفل الأرباح بسرعة، ويقلل من مخاطر الارتداد الكبير.

ضرورة وضع وقف خسارة صارم

البيع على المكشوف يحمل مخاطر عالية جدًا، ويجب دائمًا وضع نقطة وقف خسارة عند الدخول. كل عملية يجب أن يكون لها حدود واضحة للمخاطر، لضمان عدم خسارة أكثر من الحد المسموح.

إدارة رأس المال بدقة

فرص البيع على المكشوف نادرة، ويصعب التنبؤ بها بدقة، وتكون ذات تكرار منخفض. لكن، عند اكتشاف فرصة ذات احتمالية عالية للنجاح، من المهم توزيع رأس المال بشكل مناسب، لضمان القدرة على تحمل أي انعكاسات في السوق وخسائر محتملة.

فهم المخاطر الشاملة للبيع على المكشوف

سوق الأسهم مليء بالمخاطر، سواء كنت تشتري أو تبيع على المكشوف، ويجب أن تبني منطق تداول خاص بك. البيع على المكشوف أكثر تعقيدًا — الربح محدود، والخسارة غير محدودة. هذه حقيقة أساسية يجب أن يعيها كل من يختار هذا الأسلوب.

لا ينصح بالدخول بشكل عشوائي بدون فهم كامل، لأنه لا أحد يستطيع أن يربح من أموال خارج نطاق معرفته. حماية رأس المال من الخسائر، والتقدم بحذر، هو الطريق الصحيح لتحقيق أرباح مستدامة.