فهم عميق لدورة السوق الهابطة: دليل الاستثمار من التعرف إلى التعامل

تعريف جوهر السوق الهابطة

السوق الهابطة (Bear Market) يُعرف أساسًا بانخفاض سعر الأصل عن الذروة بأكثر من 20%، وغالبًا ما تستمر هذه الاتجاهات الهبوطية لعدة أشهر أو حتى سنوات. وعلى النقيض، عندما يرتفع سعر الأصل من أدنى مستوى له بأكثر من 20%، يدخل السوق في مرحلة السوق الصاعدة (Bull Market).

هذا التعريف لا يقتصر على الأسهم فحسب، بل ينطبق أيضًا على السندات، والعقارات، والمعادن الثمينة، والسلع الأساسية، والعملات الأجنبية، والأصول المشفرة وغيرها من فئات الأصول القابلة للتداول.

ومن المهم التوضيح أن السوق الهابطة ليست نفس الركود الاقتصادي. عندما يتحول معدل التضخم السنوي (CPI) إلى سالب، قد يدخل الاقتصاد في حالة انكماش، وهو مؤشر على مشكلة أعمق في الاقتصاد. وعلى الرغم من أن الاثنين قد يتزامنان، إلا أنهما ليسا متطابقين.

مفهوم آخر قد يختلط هو تصحيح السوق (Correction). التصحيح هو تقلب قصير الأمد ينخفض فيه السعر من الذروة بنسبة تتراوح بين 10% و20%، ويحدث بشكل متكرر ويستمر لفترة قصيرة. أما السوق الهابطة فهي انعكاس نظامي وطويل الأمد، وله تأثير أعمق على نفسية المستثمرين وتوزيع الأصول.

آلية تكوين السوق الهابطة وإشارات التعرف عليها

خصائص الانخفاض في السعر والزمن

المعيار المعتمد من هيئة الأوراق المالية الأمريكية لتحديد السوق الهابطة هو: عندما تنخفض معظم المؤشرات الرئيسية للأسهم بنسبة 20% أو أكثر خلال فترة لا تقل عن شهرين. وفقًا لبيانات مؤشر S&P 500، خلال 140 سنة الماضية، حدثت 19 سوقًا هابطة، ومتوسط الانخفاض كان 37.3%، ومتوسط مدة السوق الهابطة 289 يومًا.

لكن مدة السوق الهابطة تختلف بشكل كبير. فمثلاً، السوق الهابطة الناتجة عن جائحة كوفيد-19 في 2020 استمرت شهرًا واحدًا فقط، بينما قد تمتد دورات أخرى لسنوات. وأظهرت الدراسات أن السوق يحتاج في المتوسط إلى انخفاض بنسبة 38% ليبدأ في الانعكاس، وأن العودة إلى الذروة السابقة غالبًا ما تستغرق سنوات.

سمات السوق الهابطة المصاحبة

السوق الهابطة غالبًا ما تكون مصحوبة بركود اقتصادي، وارتفاع معدل البطالة، وانكماش الأسعار. في مثل هذه الظروف، غالبًا ما تتدخل البنوك المركزية بسياسات التيسير الكمي لتحقيق الاستقرار. وتجارب التاريخ تظهر أن الارتفاعات التي تحدث قبل بدء التيسير الكمي الرسمي غالبًا ما تكون مجرد ارتدادات مؤقتة، ولم تخرج السوق من نطاق السوق الهابطة الحقيقي.

مستوى فقاعة الأصول هو مؤشر رئيسي آخر. فحركات أسعار السلع عادةً تتجاوز بكثير القيمة الحقيقية للأصل. وعندما يكون الاقتصاد في مرحلة التوسع المبكر، نادرًا ما تظهر السوق الهابطة؛ لكن إذا كانت هناك فقاعة واضحة، وظهر حماس غير عقلاني من المستثمرين، وبدأت البنوك المركزية في تشديد السيولة لمكافحة التضخم المفرط، فإن السوق سيدخل مرحلة سوق هابطة مؤقتة.

العوامل الرئيسية التي تؤدي إلى السوق الهابطة

ردود الفعل المتسلسلة لانهيار الثقة

عندما يكون التوقعات سلبية، يميل المستهلكون إلى زيادة الادخار وتقليل الإنفاق غير الضروري؛ وتقوم الشركات بتقليص التوظيف وخطط التوسع. يتراجع توقع السوق للأرباح، ويضعف الطلب على الأسهم بشكل كبير. وعندما تتزامن هذه العوامل، غالبًا ما تتعرض الأسعار لانخفاض حاد في فترة قصيرة.

انفجار الفقاعات وتأثير الداس

في الأسواق الساخنة، يتم دفع أسعار الأصول إلى مستويات لا يمكن استيعابها. وعند بداية الانخفاض، يحدث تأثير الداس، مما يسرع من وتيرة الهبوط. خلال فترات الارتفاعات والانخفاضات الحادة، تتدهور الثقة في السوق بسرعة، مما يزيد من سوء الحالة النفسية.

المخاطر الجيوسياسية والمالية

إفلاس المؤسسات المالية، وأزمات الديون السيادية، والنزاعات الإقليمية قد تثير الذعر في السوق. على سبيل المثال، تصعيد الصراع الروسي الأوكراني أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة وزيادة عدم اليقين الاقتصادي العالمي؛ والتوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة تؤثر على سلاسل التوريد والأرباح للشركات.

دورة التشديد في السياسات النقدية

رفع الفائدة وتقليص الميزانية العمومية من قبل الاحتياطي الفيدرالي يقللان من السيولة، ويؤديان إلى تقليل إنفاق الشركات والمستهلكين، مما يضغط على أداء سوق الأسهم.

الصدمات الخارجية

الكوارث الطبيعية، والأوبئة، والأزمات الطاقية يمكن أن تؤدي إلى هبوط حاد في الأسواق العالمية.

استعراض ستة حالات سوق هابطة في تاريخ السوق الأمريكي

سوق 2022 الهابطة: ضغوط التضخم وضربات متعددة

بدأت في 4 يناير 2022، وتعود إلى تراكب عدة ضغوط. بعد جائحة كورونا، تبنت البنوك المركزية سياسات تيسير كمي متشددة أدت إلى ارتفاع التضخم، وارتفعت أسعار الغذاء والنفط نتيجة للحرب بين أوكرانيا وروسيا، مما زاد من حدة التضخم. لمواجهة التضخم، رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بشكل كبير وسرّع من تقليص الميزانية العمومية. أدى ذلك إلى تراجع الثقة، وتضررت أسهم التكنولوجيا التي كانت قد حققت أكبر مكاسب خلال العامين السابقين. مع استمرار السياسات لمكافحة التضخم، يتوقع أن تستمر هذه السوق الهابطة حتى 2023 على الأقل.

صدمة جائحة 2020: أقصر سوق هابطة في التاريخ

في نهاية 2019، تفشى وباء ووهان، وبدأ في الانتشار عالميًا في 2020، مما أدى إلى حالة من الذعر في السوق. كانت هذه أسرع سوق هابطة في التاريخ: حيث هبط مؤشر داو جونز من أعلى مستوى عند 29568 في 12 فبراير إلى 18213 في 23 مارس، ثم أغلق عند 22552 في 26 مارس، وارتفع مجددًا بأكثر من 20% ليخرج من تعريف السوق الهابطة.

البنوك المركزية حول العالم استخلصت دروس الأزمة المالية 2008، وبدأت بسرعة في تفعيل برامج التيسير الكمي لتحقيق استقرار السيولة، مما ساعد على التعافي السريع. تلت ذلك سوق صاعدة استمرت لعامين متتاليين.

أزمة 2008 المالية: خسائر تتجاوز 50%

بدأت السوق الهابطة في 9 أكتوبر 2007، عندما هبط مؤشر داو من 14164.43 إلى 6544.44 في 6 مارس 2009، بانخفاض 53.4%.

الأزمة كانت ناتجة عن فقاعة الإنترنت في 2000، وفقدان الثقة بعد أحداث 11 سبتمبر 2001. خفضت الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بشكل كبير، مما حفز السوق، وسمح للمستثمرين بالاقتراض لشراء العقارات، وارتفعت الأسعار بشكل كبير خلال فترة قصيرة. المصارف أصدرت قروضًا لعملاء ذوي تصنيف ائتماني منخفض، ودمجت القروض في منتجات مالية وبيعتها، مما غطى المخاطر. وعندما ارتفعت أسعار العقارات وبدأت البنوك برفع الفائدة، بدأ المستثمرون في الخروج، وتراجعت الأسعار، مما أدى إلى انهيار السوق في 2008. على الرغم من أن الحكومة أطلقت حزم تحفيزية في 2009، إلا أن السوق لم يتعافَ فورًا، واستغرقت العودة إلى أعلى مستوى في 2007 حتى 5 مارس 2013.

فقاعة الإنترنت 2000: نهاية أطول سوق صاعدة في تاريخ السوق الأمريكي

في التسعينيات، أدت موجة الإنترنت إلى إدراج العديد من شركات التكنولوجيا، ومعظمها كان يعتمد على توقعات نمو عالية دون أرباح فعلية، مما أدى إلى تضخم التقييمات بشكل كبير. عندما خرجت الأموال، حدثت عمليات داس حادة. هذه السوق الهابطة أنهت أطول سوق صاعدة في تاريخ السوق الأمريكي، وأدت إلى ركود اقتصادي. في سبتمبر من نفس العام، زادت هجمات 11 سبتمبر من تدهور السوق، واهتز العالم.

يوم الإثنين الأسود 1987: الدرس الأول من التداول الآلي

19 أكتوبر 1987 (الاثنين)، هبط مؤشر داو جونز بنسبة 22.62%، وهو ذكرى سوداء في وول ستريت.

من عام 1980، دخل السوق الأمريكي في سوق صاعدة استمرت لسنوات. بحلول 1987، زادت الاحتياطي الفيدرالي من رفع الفائدة، وتوترت الأوضاع في الشرق الأوسط، وبدأت السوق في التذبذب. في تلك الفترة، تم تطبيق التداول الآلي على نطاق واسع لأول مرة، وعندما انخفضت الأسعار بشكل حاد، أطلقت أوامر البيع التلقائية، مما أدى إلى مزيد من البيع، ودوامة سلبية.

استخلصت الحكومة دروس الكساد العظيم عام 1929، واتخذت إجراءات فورية: خفض الفائدة، وإطلاق آليات التوقف المؤقت (الحدود)، وإيقاف التداول عند تقلبات غير طبيعية. خلال 14 شهرًا، استعادت السوق عافيتها. على الرغم من أن هذا تسبب في ذعر عالمي، إلا أن سرعة التعافي كانت أسرع بكثير من الكساد الطويل الذي استمر لعشر سنوات، مما يدل على أن السوق تعلمت كيفية استيعاب الأخبار السلبية.

أزمة النفط 1973-1974: تصحيح عميق في ظل بيئة التضخم

بعد اندلاع حرب أكتوبر 1973، فرضت أوبك حظرًا على تصدير النفط للدول الداعمة لإسرائيل، وخفضت الإنتاج، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار من 3 دولارات للبرميل إلى 12 دولارًا خلال ستة أشهر، بزيادة 300%. زاد ذلك من الضغوط التضخمية في الولايات المتحدة، حيث كان معدل التضخم في بداية 1973 عند 8%، وظهرت ظاهرة “الركود التضخمي” — حيث انخفض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.7%، مع ارتفاع التضخم إلى 12.3%.

بدأت سوق الأسهم الأمريكية في الانخفاض منذ ذروتها في يناير 1973، وكان السبب الرئيسي هو تباطؤ الاقتصاد وارتفاع أسعار الفائدة. كما أن أزمة النفط وفضيحة ووترغيت في أغسطس من نفس العام زادت من فقدان الثقة، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 48%، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة تقارب 50%. استمرت هذه السوق الهابطة 21 شهرًا، وهي من أطول الانهيارات النظامية في تاريخ السوق الأمريكي، مع أن الاحتياطي الفيدرالي حاول رفع الفائدة لمكافحة التضخم، إلا أن التعافي كان بطيئًا.

استراتيجيات الاستثمار في بيئة السوق الهابطة

تقليل التعرض لمخاطر المحفظة

خلال السوق الهابطة، يجب الحفاظ على احتياطيات نقدية كافية لمواجهة تقلبات السوق، وتقليل استخدام الرافعة المالية. من المهم تقليل التوزيع على الأسهم ذات التقييمات المرتفعة والنمو السريع، فهي غالبًا ما تتعرض لخسائر أكبر في السوق الهابطة.

اختيار الأصول الدفاعية

بالإضافة إلى الاحتفاظ بالنقد، يمكن للمستثمرين الاستمرار في الاستثمار في أصول دفاعية أقل تأثرًا بالتقلبات الاقتصادية، مثل الرعاية الصحية، والسلع الأساسية، والمنتجات الضرورية. كما يمكن النظر في الشركات ذات الأداء القوي والميزانية المستقرة، وشراءها تدريجيًا عند انخفاض السعر، مع مراعاة أن تكون لديها حواجز تنافسية قوية لضمان استمرارية الميزة التنافسية لأكثر من 3 سنوات. وإلا، فقد تفقد الشركات قدرتها على المنافسة عند انتعاش السوق، ولن تعود أسعارها إلى أعلى المستويات التاريخية. للمستثمرين غير المتمكنين من تقييم استمرارية الشركات، يمكن التوجه إلى صناديق المؤشرات (ETFs) لمتابعة الانتعاش العام عند بداية دورة اقتصادية جديدة.

استخدام أدوات استثمار مناسبة للسوق الهابطة

في السوق الهابطة، تزداد احتمالية الهبوط، وتكون فرص البيع على المكشوف (Short Selling) أكثر نجاحًا. يمكن للمستثمرين استخدام عقود الفروقات (CFD) وغيرها من الأدوات المالية المشتقة للمشاركة في عمليات البيع على المكشوف. CFD هو منتج مالي مبتكر يعتمد على الفروقات السعرية، حيث يتفق الطرفان على تسوية الفروقات، دون الحاجة إلى تداول الأصول المادية.

تغطي أدوات CFD جميع المؤشرات العالمية، والعملات الأجنبية، والعقود الآجلة، والأسهم، والمعادن، والسلع الأساسية، وتعد أداة فعالة للبحث عن فرص البيع على المكشوف في السوق الهابطة. توفر العديد من المنصات التعليمية أدوات وموارد للمستثمرين، ويمكن للمستثمرين التدرب على حسابات تجريبية قبل تنفيذ عمليات حقيقية للاستعداد لاقتناص فرص السوق الهابطة.

كيف تميز بين الارتداد السوقي الحقيقي والانقلاب الحقيقي

الارتداد السوقي (المعروف أيضًا بفخ السوق الهابطة) هو تقلب مؤقت يحدث خلال الاتجاه الهبوطي، ويستمر من أيام إلى أسابيع. يُعتبر ارتفاع السعر بنسبة تتجاوز 5% إشارة على الارتداد. غالبًا ما يخدع هذا المستثمرين، ويجعلهم يظنون أن السوق بدأ في الانعكاس، وأن سوقًا صاعدة جديدة على وشك البدء. إلا أنه، إلا إذا استمر السوق في الارتفاع لعدة أيام أو شهور، أو تجاوز الارتفاع 20% ليخرج من تعريف السوق الهابطة، فيجب اعتباره مجرد ارتداد مؤقت.

مؤشرات تمييز الارتداد عن الانقلاب الحقيقي

يمكن للمستثمرين الاعتماد على الإشارات التالية للتمييز:

1. حوالي 90% من الأسهم تتداول فوق متوسط 10 أيام
2. عدد الأسهم الصاعدة يتجاوز 50% من الإجمالي
3. أكثر من 55% من الأسهم تصل إلى أعلى مستوياتها خلال 20 يومًا

عند ظهور هذه المؤشرات معًا، يمكن اعتبار أن السوق قد انتقلت من الارتداد إلى بداية مسار صاعد حقيقي.

الفهم العام والنفسية الاستثمارية

السوق الهابطة ليست كارثة، بل تتطلب القدرة على التعرف المبكر على بدايتها واستخدام الأدوات المالية المناسبة لمواجهتها. يمكن للمستثمرين، مع حماية أصولهم، أن يبحثوا عن فرص من خلال البيع على المكشوف وغيرها من الاستراتيجيات. تعديل النفسية، واستغلال الفرص، يتيحان تحقيق أرباح في السوق الصاعدة والهابطة على حد سواء.

أما المستثمرون المحافظون، فالأهم في السوق الهابطة هو الصبر، وضرورة الالتزام الصارم بحدود وقف الخسائر وجني الأرباح، لحماية الأصول. من خلال فهم آليات السوق الهابطة، وقوانينها التاريخية، وإتقان استراتيجيات التعامل معها، يمكن للمستثمرين أن يكونوا أكثر هدوءًا ومرونة في مواجهة تقلبات السوق.