حقيقة الأسهم ذات العائد العالي: هل ستنخفض أسعار الأسهم بعد تاريخ توزيع الأرباح؟ كيف تستفيد من توزيع الأرباح؟

استقرار الأرباح الموزعة ماذا يعني

إذا تمكنت شركة من الحفاظ على سياسة توزيع أرباح مستقرة لسنوات طويلة، فذلك عادةً يدل على أن نموذج أعمالها قد تم اختباره في السوق، وتتمتع بتدفقات نقدية وفيرة وصحية. تاريخياً، الشركات المدرجة التي أدت أداءً ممتازاً غالباً ما تكون لها تقاليد راسخة في توزيع الأرباح. في السنوات الأخيرة، زاد اهتمام المستثمرين بالأصول ذات العائد العالي، واعتبرها العديد من المؤسسات والأفراد دعامة مهمة لمحفظتهم الاستثمارية. المستثمرون المعروفون يفضلون هذه الأسهم، وغالباً ما تتجاوز نسبة الأسهم ذات العائد العالي في تخصيص أصولهم نصف المحفظة.

لكن المستثمرين المبتدئين غالباً ما يواجهون مشكلتين أساسيتين: هل من الضروري أن ينخفض سعر السهم عند يوم حقوق التوزيع؟ هل يجب الدخول قبل أو بعد يوم حقوق التوزيع؟ فهم إجابات هذه الأسئلة مهم جداً لتعظيم الأرباح من فوائد التوزيع.

تغير سعر السهم عند يوم حقوق التوزيع ليس قاعدة مطلقة

عادةً، يُعتقد أن سعر السهم ينخفض عند يوم حقوق التوزيع لأن المساهمين حصلوا على حقوق الأرباح، وبالتالي ينخفض قيمة السهم بشكل متناسب. لكن من خلال بيانات التداول التاريخية، انخفاض سعر السهم عند يوم حقوق التوزيع ليس قانوناً ثابتاً. خاصةً للشركات ذات سجل توزيع أرباح جيد، وأداء مستقر، والتي تحظى بشعبية في السوق، فإن ارتفاع سعر السهم عند يوم حقوق التوزيع هو ظاهرة شائعة.

لفهم هذه الظاهرة، من الضروري فهم آلية توزيع حقوق الأسهم والأرباح:

حالة توزيع حقوق الأسهم: تقوم الشركة بزيادة رأس المال عن طريق إصدار أسهم منحة أو أسهم مجانية، مما يؤدي إلى توسع في رأس المال. مع بقاء القيمة السوقية الإجمالية ثابتة، ينخفض قيمة كل سهم بشكل طبيعي، ويكون من المتوقع أن ينخفض سعر السهم.

حالة توزيع الأرباح النقدية: تقوم الشركة بتوزيع أرباح نقدية للمساهمين، مما يقلل مباشرة من أصول الشركة. على الرغم من أن المساهمين يحصلون على أرباح نقدية، إلا أن سعر السهم ينخفض بالمقابل.

مثال عملي

افترض أن شركة تحقق أرباحاً سنوية لكل سهم بقيمة 3 دولارات، وتُقيّم السوق بناءً على مضاعف أرباح 10 مرات، أي سعر السهم 30 دولاراً.

الشركة تحقق أرباحاً لسنوات، وتراكمت لديها احتياطيات نقدية في الميزانية. لنفترض أن هذه السيولة غير المستخدمة تساوي 5 دولارات لكل سهم، إذن التقييم الإجمالي للشركة هو 35 دولاراً للسهم.

تعتقد الشركة أن الاحتفاظ بكميات كبيرة من النقد غير فعال، وتقرر توزيع أرباح خاصة بقيمة 4 دولارات لكل سهم، مع الاحتفاظ بـ1 دولار للطوارئ. أعلنت الشركة عن توزيع الأرباح في 17 يونيو 2025، مع تحديد يوم التسجيل في 15 يونيو.

وفقاً لقواعد السوق، عادةً ما يتزامن يوم حقوق التوزيع مع يوم التسجيل. نظرياً، سعر السهم في يوم حقوق التوزيع يجب أن يكون سعر الإغلاق السابق ناقص مبلغ التوزيع. بناءً على ذلك، من المتوقع أن ينخفض سعر السهم من 35 دولاراً إلى 31 دولاراً.

في حالة إصدار أسهم منحة، يُحسب السعر الجديد للسهم كالتالي: سعر السهم بعد الأسهم المنحة = (سعر السهم قبل الأسهم المنحة – سعر الأسهم المنحة) ÷ (1 + نسبة الأسهم المنحة)

على سبيل المثال، إذا كان سعر السهم قبل الأسهم المنحة 10 دولارات، وسعر الأسهم المنحة 5 دولارات، ونسبة الأسهم المنحة 2:1 (أي أن كل سهم يمنح سهمين، ويمكن لكل سهم أن يشتري سهم جديد)، فإن: السعر بعد الأسهم المنحة = (10 دولارات – 5 دولارات) ÷ (1 + 2) = 5 دولارات ÷ 3 ≈ 1.67 دولار

( لكن عوامل تقلب سعر السهم معقدة

على الرغم من أن انخفاض سعر السهم في يوم حقوق التوزيع هو ظاهرة شائعة، إلا أنه ليس قاعدة ثابتة. عند مراجعة الأداء التاريخي، نرى أن سعر السهم بعد حقوق التوزيع يتغير بشكل متباين. ذلك لأن تحركات سعر السهم تتأثر بعدة عوامل، وليس فقط حقوق التوزيع. الحالة المزاجية للسوق، وأداء الشركة، والبيئة الاقتصادية الكلية كلها تؤثر بشكل حقيقي.

على سبيل المثال، شركة كوكاكولا لديها تقليد طويل في توزيع أرباح ربع سنوي. غالباً ما يكون هناك تراجع طفيف في سعر السهم عند يوم حقوق التوزيع، لكن أحياناً يرتفع بشكل معاكس للاتجاه. في السنوات الأخيرة، أظهرت بيانات أن يومي حقوق التوزيع في 14 سبتمبر 2023 و30 نوفمبر 2023 شهد فيهما ارتفاعاً طفيفاً في سعر سهم كوكاكولا، بينما يومي 13 يونيو 2025 و14 مارس 2025 شهد انخفاضاً طفيفاً.

شركة أبل تعتبر مثالاً آخر. تقوم أيضاً بتوزيع أرباح فصلية، ومع تزايد شعبية أسهم التكنولوجيا، غالباً ما يشهد سعر السهم ارتفاعاً واضحاً عند يوم حقوق التوزيع. على سبيل المثال، في 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر أبل من 182 دولاراً إلى 186 دولاراً عند يوم حقوق التوزيع، وفي 12 مايو، زاد بنسبة 6.18%.

شركات كبرى مثل وول مارت، بيبسي، جونسون آند جونسون، وغيرها، غالباً ما تسجل ارتفاعات في سعر السهم عند يوم حقوق التوزيع.

التحليل الشامل يُظهر أن حجم الأرباح، والمزاج السوقي، وأداء الشركة، كلها عوامل مشتركة تحدد اتجاه سعر السهم عند يوم حقوق التوزيع.

ثلاث زوايا للاستفادة من فوائد التوزيع

هل شراء الأسهم بعد التوزيع مجدٍ؟ يجب أن يُنظر إلى الأمر من ثلاث زوايا. أولاً، فهم مفهومين رئيسيين:

ملء حقوق التوزيع: على الرغم من أن سعر السهم ينخفض مؤقتاً بسبب التوزيع، إلا أن المستثمرين يتوقعون أن يعود سعر السهم تدريجياً إلى مستوى ما قبل التوزيع أو قريب منه، مع تزايد الثقة في مستقبل الشركة. هذا يعكس ثقة السوق في نمو الشركة المستقبلي.

الاقتراب من حقوق التوزيع: إذا استمر سعر السهم منخفضاً بعد التوزيع، ولم يستعد لمستواه قبل التوزيع، فهذا يدل عادةً على أن المستثمرين لديهم شكوك حول مستقبل السهم، وقد يكون السبب ضعف الأداء أو تغيرات السوق.

باستخدام مثال الشركة التي سعرها 35 دولاراً، إذا ارتفع سعر السهم بعد التوزيع إلى 35 دولاراً مرة أخرى، يكون قد تم ملء حقوق التوزيع؛ وإذا لم يستعد السعر، فهو في حالة اقتراب من حقوق التوزيع.

( زاوية أولى: حالة سعر السهم قبل التوزيع

إذا كان سعر السهم قبل التوزيع قد وصل إلى مستوى مرتفع، فإن العديد من المستثمرين يفضلون تحقيق أرباح مبكرة، خاصةً من يرغبون في تجنب الضرائب على الدخل الشخصي. عندها، يواجه المستثمرون الجدد ضغط البيع، وقد يكون السعر قد تجاوز التوقعات بشكل مفرط. لذا، الشراء قرب يوم التوزيع قد لا يكون حكيمًا.

) زاوية ثانية: قواعد سلوك سعر السهم التاريخية

مراجعة البيانات التاريخية تظهر أن الأسهم تميل أكثر إلى الانخفاض بعد التوزيع بدلاً من الارتفاع. هذا يمثل تحدياً للمستثمرين القصير المدى، ويزيد من مخاطر الخسارة عند الشراء بعد التوزيع، مما يجعل الشراء قرب يوم التوزيع غير اقتصادي.

ومع ذلك، إذا استمر سعر السهم في الانخفاض حتى يصل إلى دعم فني ويظهر علامات استقرار، فقد يكون ذلك فرصة جيدة للشراء.

( زاوية ثالثة: أساسيات الشركة واستراتيجيتها طويلة الأمد

بالنسبة للشركات ذات الأساسيات القوية والمكانة الرائدة في القطاع، فإن التوزيع هو في الأساس تصحيح فني للسعر، وليس تدهوراً في القيمة. بل يوفر فرصة للمستثمرين لزيادة حصتهم بأسعار أفضل. عادةً، يكون الشراء والاحتفاظ طويل الأمد بأسهم هذه الشركات أكثر جدوى، لأن القيمة الجوهرية لم تتأثر بالتوزيع، وانخفاض السعر يعزز جاذبيتها.

التكاليف الخفية للاستثمار في الأسهم ذات العائد العالي

) الضرائب على الأرباح

إذا استخدمت حسابات مؤجلة للضرائب (مثل حسابات التقاعد) لشراء الأسهم ذات التوزيع، فلن تدفع ضرائب قبل سحب الأموال. أما في الحسابات الخاضعة للضرائب العادية، فالأمر يختلف.

مثلاً، إذا اشتريت سهم بقيمة 35 دولاراً قبل يوم حقوق التوزيع، وانخفض سعره إلى 31 دولاراً عند يوم التوزيع، فستحقق خسارة غير محققة بقيمة 4 دولارات، ويجب عليك دفع ضرائب على الأرباح بقيمة 4 دولارات من الأرباح الموزعة.

إذا أعادت استثمار الأرباح في شراء أسهم الشركة، وتوقع أن يرتفع السعر بسرعة، فشراء قبل يوم التوزيع لا يزال ذا فائدة.

تحليل تكاليف التداول

بالإضافة إلى الضرائب على الأرباح، يجب أخذ رسوم التداول بعين الاعتبار. على سبيل المثال، في سوق تايوان:

طريقة حساب الرسوم: سعر السهم × 0.1425% × نسبة خصم شركة الوساطة (عادة بين 50% و60%)

ضرائب التداول تختلف حسب نوع السهم:

• الأسهم العادية: 0.3%
• صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs): 0.1%

طريقة حساب الضرائب: سعر البيع × نسبة الضرائب

هذه التكاليف تتراكم وتؤثر بشكل ملموس على العائد الكلي.

اتخاذ قرارات استثمارية ذكية للاستفادة من فوائد التوزيع

أداء الأسهم ذات التوزيع عند يوم التوزيع يتأثر بعوامل متعددة. على المستثمر أن يوازن بين هذه العوامل، ويأخذ في اعتباره أهدافه الاستثمارية وتحمل المخاطر ليصل إلى قرار عقلاني.

السر في الاستفادة من فوائد التوزيع هو: فهم المحركات الحقيقية لتحركات السعر، ومعرفة أن الانخفاض عند يوم التوزيع ليس قاعدة ثابتة، واختيار شركات ذات أساس قوي للاستثمار على المدى الطويل، مع الحذر من تقلبات قصيرة الأمد التي قد تفرض تكاليف ضريبية وتكاليف تداول. فقط بهذه الطريقة، يمكن تحقيق أرباح مستقرة من استراتيجيات العائد العالي.