رؤى استثمارية في أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية: فرص النمو في سوق الأدوية العالمية واستراتيجيات اختيار الأسهم

لماذا تستحق صناعة الرعاية الصحية اهتمامًا خاصًا؟

تمر صناعة الرعاية الصحية بمرحلة نمو متسارع. شيخوخة السكان على مستوى العالم، واستمرار طرح أدوية جديدة في السوق، وتوسع تطبيقات الرعاية الصحية عن بُعد، جميعها عوامل تدفع إلى ازدهار صناعة الأدوية الحيوية والطبية. وعلى عكس الصناعات الإلكترونية التقليدية التي تتأثر بسهولة بالدورات الاقتصادية، فإن الطلب على الرعاية الصحية يقاوم تقلبات السوق — فحاجة علاج الأمراض الناتجة عن الشيخوخة تظل ثابتة، مما يجعل أسهم الرعاية الصحية من الأصول الدفاعية في العديد من المحافظ الاستثمارية.

السوق الأمريكية للأدوية الحيوية تتصدر العالم. وفقًا لبيانات السوق، من المتوقع أن تصل قيمة سوق الأدوية في الولايات المتحدة إلى 4450 مليار دولار بحلول عام 2027، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 8.5%. وفي خريطة الرعاية الصحية العالمية، تظل الولايات المتحدة البيئة الأنسب لنمو شركات الأدوية، وأيضًا المسرح الأكثر إشراقًا لأداء أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية.

المنطق الأساسي للاستثمار في أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية

سعر السهم يأتي من التوقعات المستقبلية، وليس من الأرباح الحالية

المنطق التقليدي لتقييم شركات التكنولوجيا الحيوية لا ينطبق هنا. معظم الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا الحيوية لا تزال في مرحلة البحث والتطوير، ولا تملك تدفقات نقدية مستقرة أو أرباحًا. ولكن بمجرد أن ينجح دواء جديد في التجارب السريرية ويحصل على موافقة إدارة الغذاء والدواء (FDA)، غالبًا ما يشهد سعر السهم ارتفاعًا ملحوظًا. هذا يعني أن الاستثمار في أسهم التكنولوجيا الحيوية هو في جوهره استثمار في إمكانيات خط الإنتاج الدوائي في المستقبل.

على سبيل المثال، شركة تايوان “دوك هوا” للأدوية، في عام 2022، على الرغم من تراجع السوق بشكل كبير، ارتفعت أسهمها بمضاعفات، والسبب الرئيسي هو حصول أدوية الشركة على اعتماد إدارة الأغذية والأدوية الأمريكية للأدوية المخصصة للأمراض النادرة. على الرغم من أن الأرباح لكل سهم كانت سلبية بقيمة -2.93، إلا أن المستثمرين رأوا في ذلك فرصة تجارية هائلة لعلاج مرض كثرة الصفيحات الدموية الأولي. وفي الربع الأول من عام 2024، وصلت أسهمها إلى ذروة بلغت 388 نوت تايواني.

الأحداث الجديدة غالبًا ما تثير تقلبات في سعر السهم

قرارات السياسات، تقدم التجارب السريرية، وإطلاق أدوية جديدة كلها عوامل يمكن أن تكون محفزات لارتفاع سعر السهم. خلال جائحة 2020، حظيت الشركات التي طورت لقاحات باهتمام السوق. ومع ذلك، فإن الارتفاع الناتج عن هذه الأحداث غالبًا ما يكون مصحوبًا بمخاطر عالية — إذ أن العديد من الشركات لا تفي بتوقعات السوق في النهاية، مما يؤدي إلى تراجع سعر السهم.

المخاطر والتقلبات يصعب تجنبها

أسعار أسهم التكنولوجيا الحيوية تتأثر بعدة عوامل غير مؤكدة: نتائج التجارب السريرية، توجهات المنافسين، تغييرات السياسات التنظيمية، نزاعات براءات الاختراع، وغيرها. هذه العوامل قد تؤثر بشكل كبير على إيرادات الشركة وأرباحها المستقبلية، مما يسبب تقلبات حادة في سعر السهم. لذا، فإن الاحتفاظ بأسهم التكنولوجيا الحيوية على المدى الطويل يتطلب صبرًا كافيًا وقدرة على تحمل المخاطر.

التدخل العميق من قبل الحكومة والتأمين الصحي

صناعة الرعاية الصحية من القطاعات التي تخضع لرقابة عالية من قبل الحكومات. كل دولة تضع سياسات صحية صارمة فيما يخص شراء المستلزمات الطبية والإعلانات الدوائية. معظم الدول المتقدمة أنشأت أنظمة تأمين صحي (مثل التأمين الوطني في تايوان)، وتراقب أسعار الأدوية والخدمات الطبية، مما يجعل بيئة السوق أكثر تعقيدًا.

كيف تُقيّم قيمة الاستثمار في أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية؟

الأدوية الرائدة (Blockbusters) هي المفتاح للتقييم

في صناعة الأدوية، “الأدوية الرائدة” تعني الأدوية التي تتجاوز مبيعاتها السنوية 1 مليار دولار. الشركات الكبرى الناجحة غالبًا ما تخصص 50-60% من إيراداتها للبحث والتطوير، وتسعى لإنتاج منتج رائد آخر. على الرغم أن هذا يقلل من أرباح السهم على المدى القصير، إلا أن المؤسسات الاستثمارية الكبرى ترفع تقييم هذه الشركات، لأن القدرة على الابتكار المستمر تعني ميزة تنافسية طويلة الأمد.

العديد من عمالقة التكنولوجيا الحيوية في أمريكا تتبع استراتيجيات مماثلة: الحفاظ على هامش ربح تشغيلي معتدل، واستثمار باقي الأموال في البحث والتطوير أو الاستحواذ على شركات صغيرة واعدة. هذا مشابه لاستراتيجية شركة TSMC — استثمار مستمر في تطوير العمليات المتقدمة، مما يمنحها قيمة طويلة الأمد أعلى من شركة UMC التي تتخلى عن الابتكار.

PSR (نسبة السعر إلى الإيرادات) أصبح أداة رئيسية لتقييم الشركات الناشئة

نظرًا لعدم تحقيق العديد من الأدوية قيد التطوير أرباحًا بعد، تعتمد المؤسسات الاستثمارية على PSR (نسبة السعر إلى الإيرادات) لتقييم قيمة شركات الأدوية الجديدة، بدلاً من مضاعف P/E التقليدي.

الاعتماد على إدارة الغذاء والدواء (FDA) هو جواز سفر عالمي

سواء في تايوان أو الولايات المتحدة، فإن اعتماد إدارة الغذاء والدواء هو أهم معلم رئيسي. تمتلك إدارة الغذاء والدواء أعلى معايير الرقابة على الأدوية في العالم، وبمجرد الموافقة عليها، غالبًا ما تتسارع عمليات الموافقة على الأدوية في باقي الدول.

الميزة الهيكلية لسوق الرعاية الصحية في أمريكا

الولايات المتحدة أكبر سوق للرعاية الصحية في العالم، ونموذجها الرأسمالي الفريد أسهم في خلق بيئة مزدهرة لصناعة الأدوية الحيوية والطبية.

أسعار الأدوية في أمريكا حرة إلى حد كبير، وتتحمل شركات التأمين جزءًا كبيرًا من التكاليف، مما يمنح الشركات هامش ربح كبير للاستثمار في الابتكار. بالمقابل، العديد من الدول تفرض قيودًا صارمة على أسعار الأدوية عبر أنظمة التأمين الحكومي — فتايوان، على سبيل المثال، تخفض أسعار الأدوية سنويًا، مما يمنع دخول العديد من الأدوية المتقدمة إلى السوق التايواني.

تضم أمريكا قرابة مليون محترف في مجال الأدوية الحيوية، يعملون في مجالات البحث والتطوير، التصنيع، المبيعات وغيرها. يجتمع فيها نخبة المواهب التقنية، مما يخلق بيئة ابتكار عالمية المستوى. بالإضافة إلى ذلك، فإن السوق المالية الأمريكية تشجع بشكل كبير على الاستثمار في قطاع التكنولوجيا الحيوية، مما يخلق دورة اقتصادية إيجابية: “تمويل كافٍ → تجمع المواهب → ابتكار صناعي → نمو الشركات → عوائد استثمارية مجزية”. هذا ما جعل النظام البيئي للأدوية الحيوية في أمريكا فريدًا، ويعتبره المستثمرون حول العالم من أفضل بيئات تطوير صناعة الأدوية.

توصيات اختيار الأسهم في قطاع التكنولوجيا الحيوية الأمريكية

السوق الأمريكية للرعاية الصحية تتكون من أربعة قطاعات رئيسية: الأدوية، التكنولوجيا الحيوية، معدات الرعاية الصحية، والخدمات الصحية. إليك أبرز الشركات الرائدة في كل قطاع:

1. شركة ليللي (LLY)

بحلول عام 2024، تصل القيمة السوقية لشركة ليللي إلى 8420.5 مليار دولار، وتحتل المركز العاشر عالميًا، وأصبحت أكبر شركة أدوية من حيث القيمة السوقية في العالم. السوق الأكبر لها هو أمريكا الشمالية، ويشكل حوالي 60%. من المتوقع أن تظل منتجاتها في مجال إنقاص الوزن قوية النمو خلال السنوات القادمة، مما يجعلها من الأسهم التي يجب مراقبتها في السوق الأمريكية.

2. فايزر (PFE)

حصلت فايزر خلال جائحة كورونا على اهتمام السوق بفضل لقاحاتها وأدوية الكورونا الفموية. أداء السهم مستقر تاريخيًا، وكلما شهدت السوق الأمريكية تراجعًا كبيرًا، كانت فرصة ممتازة للمستثمرين على المدى الطويل للدخول.

3. جونسون آند جونسون (JNJ)

شركة جونسون آند جونسون، “ملك أسهم التكنولوجيا الحيوية”، تتميز باستقرار سعر السهم، وتقلبات منخفضة، وتوزيعات أرباح عالية. خصائصها المقاومة للدورات الاقتصادية وتدفقاتها النقدية المستقرة تجعلها خيارًا مثاليًا للاستثمار المنتظم أو الاحتفاظ على المدى الطويل.

4. شركة أبفي (ABBV)

تركز أبفي على أدوية المناعة، الأورام، والفيروسات. مصدر أرباحها الرئيسي هو دواء “هوميرا” الذي حصل على موافقة FDA عام 2002 لعلاج التهاب المفاصل الروماتويدي. مع انتهاء براءة اختراع هوميرا، كانت هناك مخاوف من تراجع أدائها، لكن الشركة تمتلك أكثر من مئة براءة اختراع، وتوقع اتفاقيات ترخيص مع شركات كبرى مثل فايزر وأنكيسن، وتحصل على إيرادات من حقوق الأدوية المشابهة حيويًا. الشركة لا تتوقف عن البحث والتطوير، وتسعى لإنتاج دواء رائد آخر، مما يجعلها من الأسهم التي يمكن الاستفادة منها عند الانخفاض.

5. شركة ميرك (MRK)

ميرك ذات تاريخ يمتد لمئة عام، ومن أبرز منتجاتها “كيترودا” الذي يُعد من أكثر الأدوية المضادة للسرطان مبيعًا في العالم. أداء السهم مستقر، وتوزيعات الأرباح عالية، وتعد فرصة جيدة للدخول عند تراجع السوق.

6. شركة يونيفاي (UNH)

شركة يونيفاي تمثل قطاع الخدمات الصحية في أمريكا. تستفيد من شيخوخة السكان وزيادة الطلب على الرعاية الصحية، وتحقق نموًا مستمرًا في الإيرادات والأرباح. الاتجاه العام لسعر السهم على المدى الطويل واضح، وتوزيعات الأرباح جذابة أيضًا.

جميع هذه الشركات تتمتع بقدرة تنافسية قوية، وابتكار مستمر، وقاعدة مالية سليمة، وتدفقات نقدية مستقرة، وعوائد استثمارية وُعدت بها بشكل مغرٍ.

وجهة نظر إضافية حول أسهم التكنولوجيا الحيوية في تايوان

شركة سينتاك للأدوية (1720)

سينتاك شركة أدوية متنوعة، تغطي الأدوية التقليدية، المنتجات الصحية، الأجهزة الطبية، ومستحضرات التجميل. شهدت إيراداتها وصافي أرباحها نموًا بطيئًا خلال السنوات الأخيرة، وأصولها تتزايد بشكل ثابت، ونسبة ديونها مستقرة. على الرغم من أن النمو المستقبلي محدود، إلا أن استقرار توزيعات الأرباح جعلها مفضلة لدى المستثمرين الباحثين عن دخل ثابت.

شركة وكونج تكنولوجي (1783)

وكونج تكنولوجي تعمل في مجالات الأدوية الحيوية، الأجهزة الطبية، ومستحضرات العناية. تشمل أنشطتها المنتجات الاستهلاكية (مثل منظفات الوجه، منتجات العناية) والمنتجات الطبية الحيوية (مثل مواد إصلاح العظام، الحقن الطبية). تحولت إلى الربحية في 2017، واستقرت أوضاعها المالية في السنوات الأخيرة، مع مستوى ديون صحي ومستمر في الانخفاض على المدى الطويل.

الرؤية الشاملة للاستثمار في الأدوية العالمية

رغم أن أسهم الرعاية الصحية والنمو في مجال التكنولوجيا الحيوية تملك إمكانيات نمو، إلا أن السوق المالي في تايوان يظل يركز على الأسهم الإلكترونية على المدى الطويل. حتى مع ظهور شركات تقنية حيوية جيدة، من الصعب تكرار الزيادات التي تصل لعشرات أضعاف في السوق الأمريكية. على الرغم من أن المستثمرين في تايوان أصبحوا أكثر اهتمامًا بأسهم التكنولوجيا الحيوية بعد الجائحة، إلا أن الواقع يُظهر أن الولايات المتحدة لا تزال السوق الأفضل لصناعة الأدوية.

الشركات الأمريكية في قطاع الرعاية الصحية تتمتع بحجم، وابتكار، وقدرة تنافسية عالية، مما يسهل تحديد استثمارات عالية الجودة. السوق الآسيوية للأدوية لا تزال في طور التطور، وحتى مع ظهور شركات ممتازة، فإن أداؤها في السوق وقوتها الشاملة لا يضاهي الأسهم الأمريكية في القطاع. يرجع ذلك إلى اختلاف بيئة السوق المالية، والفجوة في تراكم التقنيات، ومستوى خبرة المستثمرين.

الاستثمار في أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية يتطلب معرفة متخصصة وفهمًا عميقًا لصناعة الأدوية. للمستثمرين المهتمين بهذا المجال، من الضروري متابعة تطورات صناعة الأدوية في الولايات المتحدة. على مستوى الاستثمار العالمي، تظل أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية الخيار الأول والأفضل في قطاع الرعاية الصحية.