تحليل عميق لأسباب ارتفاع وانخفاض الذهب في عام 2025: لماذا تتنافس البنوك المركزية والمستثمرون على الذهب؟

في أكتوبر من هذا العام، تجاوز سعر الذهب مستوى 4400 دولار للأونصة مسجلاً أعلى مستوى تاريخي، وعلى الرغم من حدوث تصحيح لاحقًا، إلا أن موجة الارتفاع هذه أصبحت واحدة من أقوى الاتجاهات خلال الثلاثين عامًا الماضية — حيث بلغت نسبة الارتفاع في 2024-2025 ما يقارب أعلى مستوى خلال 30 عامًا، متجاوزة 31% في 2007 و29% في 2010. بالنسبة للعديد من المستثمرين الذين لا زالوا يراقبون، فإن السؤال الأهم هو: هل ستستمر هذه الارتفاعات؟ ما هي أسباب ارتفاع وانخفاض الذهب؟ هل الآن وقت الدخول متأخر جدًا؟

لماذا يكون سعر الذهب قويًا جدًا؟ كشف ثلاثة محركات عميقة

ليس من قبيل الصدفة أن يرتفع الذهب، فـأسباب ارتفاع وانخفاض الذهب تتضمن عدة عوامل تتفاعل مع بعضها البعض. لفهم السوق الحالي، نحتاج إلى تحليل الأوضاع من ثلاثة أبعاد: الاقتصاد الكلي، السياسة النقدية، والمخاطر الجيوسياسية.

الطبقة الأولى: عدم اليقين في السوق نتيجة تغييرات السياسة الأمريكية

من بداية عام 2025، تصاعدت التوقعات وتنفيذ جولة جديدة من سياسات الرسوم الجمركية، مما أدى مباشرة إلى زيادة الطلب على الأصول الآمنة في السوق. وفقًا للتجربة التاريخية، خلال فترات عدم اليقين مثل الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين في 2018، عادةً ما يشهد سعر الذهب ارتفاعًا سريعًا بنسبة 5–10% على المدى القصير. عندما يكون السوق مليئًا بعدم اليقين، يتجه المستثمرون بشكل طبيعي نحو الأصول “الآمنة” — والذهب هو الخيار الأمثل.

الطبقة الثانية: توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتضارب العائد الحقيقي

هذه هي المنطق الأهم لفهم أسباب ارتفاع وانخفاض الذهب. يوجد علاقة عكسية واضحة بين سعر الذهب والعائد الحقيقي — كلما انخفضت الفائدة، زاد جاذبية الذهب. لماذا؟ لأن حيازة الذهب لا توفر عائدًا فائدة، فإذا كانت معدلات السوق مرتفعة، فإن تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب تكون عالية؛ والعكس صحيح، عندما تنخفض الفائدة، يصبح الذهب أكثر جاذبية من حيث التكلفة.

في سبتمبر، خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس وفقًا للتوقعات، لكن باول وصف ذلك بأنه “خفض فائدة إدارة المخاطر” وليس تحولًا نحو التيسير، مما أدى إلى تباين التوقعات بشأن وتيرة خفض الفائدة في المستقبل. ومع ذلك، وفقًا لأحدث بيانات أدوات سعر الفائدة من CME، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر تصل إلى 84.7%، وهو عامل رئيسي يدعم سعر الذهب. إذا أظهرت البيانات الاقتصادية ضعفًا، قد يتسارع وتيرة خفض الفائدة، مما يعزز جاذبية الذهب أكثر.

الطبقة الثالثة: استمرار زيادة الاحتياطيات من قبل البنوك المركزية العالمية

تشير بيانات مجلس الذهب العالمي (WGC) إلى أن صافي شراء البنوك المركزية للذهب في الربع الثالث من 2025 بلغ 220 طنًا، بزيادة 28% عن الربع السابق. خلال التسعة أشهر الأولى، اشترت البنوك المركزية حوالي 634 طنًا من الذهب. والأهم من ذلك، أن 76% من البنوك المركزية التي شملها استطلاع WGC أبدت نيتها “زيادة معتدلة أو ملحوظة” لنسبة الذهب في احتياطاتها خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقع انخفاض نسبة الاحتياطي من الدولار.

هذا يرسل إشارة مهمة: أن البنوك المركزية تعيد تقييم هيكل احتياطاتها النقدية، والذهب كأصل احتياطي محايد ومستقر، يستعيد شعبيته. عندما يشتري أكبر صناديق التمويل في العالم الذهب، فإن قوة دعم السعر لا يمكن تجاهلها.

المحرك المخفي: الديون، الجغرافيا والمشاعر

بالإضافة إلى المحركات الثلاثة السابقة، هناك عوامل أخرى تدفع سعر الذهب للارتفاع أو الانخفاض:

المستوى العالي من الديون العالمية يحد من مساحة السياسات. تظهر بيانات صندوق النقد الدولي أن إجمالي ديون العالم بلغ 307 تريليون دولار حتى 2025، مما يعني أن البيئة ذات الديون العالية تميل إلى أن تتجه السياسات نحو التيسير بدلاً من التشديد، وهو ما يصب في مصلحة الذهب.

اهتزاز ثقة الدولار. عندما تتراجع ثقة السوق في الدولار، فإن الذهب المقوم بالدولار يستفيد بشكل نسبي، مما يجذب تدفقات رأس المال الدولية.

تصاعد المخاطر الجيوسياسية. استمرار الحرب بين روسيا وأوكرانيا، والصراعات في الشرق الأوسط، يعزز الطلب على المعادن الثمينة كملاذ آمن، وكل تصعيد في النزاعات يؤدي إلى موجة شراء قصيرة الأمد للذهب.

تعزيز مشاعر الجماهير. التغطية الإعلامية المستمرة، وتضخيم المشاعر على وسائل التواصل الاجتماعي، يؤدي إلى تدفقات قصيرة الأجل من الأموال بدون حساب، مما يخلق دورة ارتفاع ذاتية التعزيز.

من الجدير بالذكر أن أسباب ارتفاع وانخفاض الذهب تتضمن عوامل قصيرة الأمد (مثل المشاعر والأحداث الجيوسياسية) وعوامل طويلة الأمد (مثل تعديل احتياطيات البنوك المركزية، واتجاهات العائد الحقيقي)، وتفاعل هذين العاملين يسبب التقلبات الحالية الشديدة. بالنسبة للمستثمرين في تايوان، يجب أيضًا أخذ تقلبات سعر صرف الدولار/الـTWD في الاعتبار.

كيف ترى المؤسسات؟ نظرة على هدف سعر الذهب لعام 2026

على الرغم من التصحيح الأخير، فإن المؤسسات العالمية الرائدة لا تزال تتوقع مستقبلًا إيجابيًا للذهب:

فريق السلع في جي بي مورغان يرى أن هذا التصحيح هو “تصحيح صحي”، ويرفع هدف سعر الربع الرابع من 2026 إلى 5055 دولار للأونصة.

جولدمان ساكس يحافظ على هدف سعر 4900 دولار للأونصة بنهاية 2026.

البنك الأمريكي أكثر حماسة، حيث رفع سابقًا هدف 2026 إلى 5000 دولار، وأشار محللوه مؤخرًا إلى أن الذهب قد يقترب من مستوى 6000 دولار العام المقبل.

علامات تجارية للمجوهرات الشهيرة (مثل Chow Tai Fook وLuk Fook Jewelry) لا تزال تشير إلى أن سعر الذهب عيار 24 في الصين لا يقل عن 1100 يوان للغرام، ولم يشهد انخفاضًا كبيرًا.

هذه التوقعات تعكس اعتقاد المؤسسات أن الاتجاه الصاعد للذهب على المدى المتوسط والطويل لم يتغير، وأن العوامل العميقة التي تدعم أسباب ارتفاع وانخفاض الذهب لا تزال قائمة.

ماذا على المستثمرين الأفراد أن يفعلوا؟ إطار قرار لأربعة أنواع من المستثمرين

بعد فهم منطق سعر الذهب، ينبغي لكل نوع من المستثمرين أن يتبنى استراتيجية مختلفة:

المتداولون المتمرسون على المدى القصير: السوق التي تتسم بتضخم التقلبات هي فرصة ذهبية لتحقيق أرباح قصيرة الأمد. السيولة جيدة، وتقلبات الارتفاع والانخفاض واضحة، مما يسهل تحديد الاتجاه القصير. يُنصح بمراقبة التقلبات الشديدة قبل وبعد إصدار البيانات الاقتصادية الأمريكية، فهي أفضل أوقات التداول.

المستثمرون المبتدئون: ابدأ بمبالغ صغيرة لتجربة السوق، وتعرف تدريجيًا على إيقاع تداول الذهب. لا تنظر إلى الآخرين وهم يربحون وتدخل بشكل أعمى — متوسط تقلبات الذهب السنوية هو 19.4%، أعلى من 14.7% لمؤشر S&P 500، مما يدل على تقلب كبير. المبتدئون غالبًا ما يشتريون عند ارتفاع السوق بشكل جنوني ويبيعون عند الانخفاض، ومع تكرار ذلك قد يخسرون كل أموالهم.

المستثمرون على المدى الطويل الذين يحتفظون بالذهب المادي: يجب أن يكونوا مستعدين لتحمل تقلبات حادة على المدى القصير. الذهب كأداة للحفاظ على القيمة يحتاج إلى أفق زمني يزيد عن 10 سنوات ليؤدي وظيفته بشكل كامل، وقد يتضاعف السعر أو ينخفض إلى النصف خلال تلك الفترة. بالإضافة إلى ذلك، تكاليف التداول على الذهب المادي مرتفعة (5%-20%)، لذلك لا يُنصح بالاستثمار بكميات كبيرة.

المستثمرون الموزعون: يمكن أن يعزز إدراج الذهب في محفظتك استقرارها، لكن لا تضع كل أموالك فيه. تقلبات الذهب ليست أقل من الأسهم، والتنويع هو الخيار الأكثر أمانًا. إذا كنت تريد تعظيم العائد، يمكنك الاحتفاظ بالذهب على المدى الطويل، مع التداول في فترات التقلب القصيرة لتحقيق أرباح إضافية.

التحذيرات النهائية من المخاطر

رغم أن منطق أسباب ارتفاع وانخفاض الذهب واضح، إلا أنه يجب الحذر من الأمور التالية عند التداول:

• دورة الذهب طويلة جدًا، وقد يستغرق تحقيق هدف الحفظ من 10 سنوات أو أكثر.
• التقلبات قصيرة الأمد قد تكون عنيفة، خاصة قبل وبعد صدور البيانات الاقتصادية الأمريكية واجتماعات الفيدرالي.
• لا تضع كل أموالك في أصل واحد.
• للمبتدئين، تعلم استخدام التقويم الاقتصادي لمتابعة البيانات الأمريكية، حيث يمكن أن يساعد بشكل كبير في اتخاذ القرارات.

الذهب كأصل موثوق عالميًا، والاتجاه العام للصعود لم يتغير، لكن لتحقيق أرباح من هذه الموجة، يتطلب الأمر فهمًا عميقًا للاقتصاد الكلي، ووعيًا بمستوى تحمل المخاطر، والانضباط في التنفيذ.