توقعات العملات تظهر تراجع الدولار في النصف الأول من 2026، ثم تعافيه: ماذا تتوقعه مورغان ستانلي

تقرير التوقعات الأخير للعملات من مورغان ستانلي يكشف عن تباين لافت في اتجاهات الدولار عبر عام 2026. يتوقع الاستراتيجيون أن ينخفض مؤشر الدولار (DXY) بنحو 5% ليصل إلى مستوى 94 بحلول منتصف العام، مما يمثل استمرارًا لنظام “الدب” السائد للدولار الأمريكي. يعود هذا الضعف إلى توقع خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال النصف الأول من 2026، حيث يستجيب صانعو السياسات لتباطؤ سوق العمل وديناميكيات التضخم. ستظل سياسة البنك المركزي التيسيرية — التي تتضمن خفض الفائدة حتى مع تقلبات مؤشر أسعار المستهلك الموسمية — تضغط على العملة طوال الأشهر الستة الأولى.

نقطة التحول: عندما يضعف الدولار ويبدأ الانتقال إلى الانتعاش

يقدم النصف الثاني من 2026 صورة مختلفة تمامًا. مع انتهاء دورة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتسريع النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، تتوقع مورغان ستانلي انتعاشًا ملحوظًا في قوة الدولار. يعتمد الانتقال على ارتفاع المعدلات الحقيقية وتحول من مجرد تراجع العملة إلى ما يسميه المحللون “نظام الحمل” — وهو فترة تهيمن فيها ديناميكيات تداول العملات المتقاطعة على تحركات السوق. هذا التغيير الهيكلي سيغير بشكل جوهري العملات التي تجذب تدفقات رأس المال ومراكز التحوط.

الآثار الاستراتيجية لزوج العملات

خلال مرحلة الدب عندما يضعف الدولار حتى منتصف 2026، يصبح الدولار بشكل متناقض عملة تمويل جذابة لصفقات الحمل، على الرغم من ارتفاع تكاليف الحمل مقارنة بعملات بديلة مثل الفرنك السويسري (CHF)، اليورو (EUR)، والين الياباني (JPY). ومع ذلك، يتغير السيناريو بشكل كبير في النصف الثاني من 2026. تتوقع مورغان ستانلي أن تظهر العملات الأوروبية — خاصة الفرنك السويسري — كخيارات تمويل أفضل بمجرد أن يسيطر نظام الحمل. من المرجح أن تتفوق العملات ذات المخاطر بينما تضعف عملات التمويل، مما يتيح للمتداولين الاستراتيجيين تفضيل البدائل المذكورة على الدولار.

الاستنتاج الرئيسي: يمثل عام 2026 سنة لنظامي تداول مميزين، مما يتطلب من المستثمرين تعديل استراتيجيات التحوط والمراكز عند نقطة التحول في منتصف العام.