نموذج جديد لإدارة الأصول على السلسلة: كيف تحقق Vault غير الحفظ الشفاف للعوائد

المؤلف: @MerlinEgalite
الترجمة: Peggy، BlockBeats

العنوان الأصلي: كيف تقييم جودة الCurator؟

مقدمة المحرر: في عملية تحول DeFi من الاعتماد على العوائد العالية إلى المنافسة على الأنظمة والبنية التحتية، تحاول Morpho من خلال آلية Vault و Curator إعادة تشكيل تنظيم الإقراض على السلسلة. تستعرض هذه المقالة من منظور المنصة، دور الCurator والمنطق التشغيلي غير الحوكمي والبرنامجي له.

وفيما يلي النص الأصلي:

ما هو الCurator؟

الCurator (المنسق/المدير) هو فريق مستقل أو كيان مستقل، وليس جزءًا من Morpho الرسمي — مسؤول عن تصميم، نشر وإدارة Vault (الخزنة) على السلسلة.

من منظور كلي، وظيفة الCurator هي: تجميع محافظ استثمارية متنوعة في منتجات Vault سهلة الاستخدام ومتوافقة مع المستخدمين.

بالنسبة لـ Morpho Vaults، فإن هذه Vaults تتكون أساسًا من مجموعة من مراكز اقتراض مفرطة الضمان. يتيح هذا الهيكل للمستخدمين: إيداع الأموال من خلال مدخل واحد؛ الحصول على العوائد بنقرة واحدة؛ وتفويض إدارة المخاطر المستمرة وبناء المحافظ إلى الCurator.

في التمويل التقليدي، أقرب دور إلى الVault Curator هو مدير الأصول أو مدير الصندوق. كلاهما مسؤول عن وضع الاستراتيجيات وإدارة المخاطر، لكن هناك اختلافات جوهرية في الهيكل: الVault Curator غير حوكمي (non-custodial)، والتنفيذ يتم تلقائيًا بالكامل عبر العقود الذكية، وشفاف تمامًا، وليس معتمدًا على وسيط بشري.

في Morpho Vaults، لا يمكن للCurator أبدًا السيطرة على أموال المستخدمين أو حجزها. ما يفعلونه هو برمجة Vault لتنفيذ الاستراتيجية المحددة.

يمكن للمستخدمين إيداع أو سحب الأموال في أي وقت بحرية، دون حاجة لموافقة أحد، ولا يوجد احتمال لمنع بشري؛ ملكية الأصول وسيطرتها دائمًا في يد المستخدم.

نموذج عمل الCurator

يمكن للCurator أن يحصل على مكافآت من خلال: رسوم الإدارة (management fee)؛ وعمولة الأداء (performance fee).

يتم تحديد هيكل الرسوم من قبل الCurator نفسه، ويمكن تهيئته لVaultات مختلفة، مع الالتزام بالحد الأقصى المسموح به للرسوم.

بعض الCurator يختارون رسومًا منخفضة؛ والبعض الآخر يعتمد على أدائهم التاريخي أو استراتيجيات تميزهم لفرض رسوم أعلى. هذه القرارات يحددها الCurator بشكل مستقل، ولا علاقة لـ Morpho بها.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن للCurator التعاون مع الموزعين (distributors) — مثل شركات التكنولوجيا المالية أو المنصات — من خلال تقاسم الإيرادات، حيث يتم توزيع بعض الرسوم الناتجة عن ودائع معينة بين الCurator والموزع.

على الرغم من أن نموذج عمل الCurator يشبه إلى حد كبير مديري الأصول التقليديين، إلا أن هناك فرقًا رئيسيًا: تكاليف تشغيل Vault أقل بكثير من الصناديق أو منصات إدارة الأصول التقليدية.

Vault يستخدم بضع مئات من الأسطر من الكود المجاني والمفتوح المصدر، ليحل محل أنظمة خلفية ضخمة في إدارة الأصول التقليدية. معظم العمليات مؤتمتة، وكل شيء يعمل على السلسلة في الوقت الحقيقي، دون الحاجة لانتظار تقارير ربع سنوية.

وبالتالي، غالبًا ما يكون الCurator قادرًا على تحقيق أرباح جيدة مع فرض رسوم أقل من نظيراتها في التمويل التقليدي.

كيفية تقييم الCurator (قائمة غير شاملة)

بالنسبة للمؤسسات، فإن تقييم الCurator ليس أمرًا غريبًا. يشبه تقييم مديري الأصول التقليديين، لكنه يمتاز بميزة واضحة: الشفافية الكاملة.

الVault مبني على بلوكشين عام، ويمكن باستخدام أدوات لوحات المعلومات المختلفة، الاطلاع في الوقت الحقيقي على بيانات تفصيلية لأي Curator أو Vault.

وفيما يلي بعض المعايير الأساسية للتقييم:

السجل التاريخي (Track Record)

ما هي الخبرات السابقة في مجال DeFi (وفي التمويل التقليدي المرتبط)؟

هل تعاون مع شركات معروفة، أو شركات تكنولوجيا مالية، أو مؤسسات؟

كيف كانت أداؤه خلال دورات السوق المختلفة، خاصة أثناء فترات الاختبار الضاغط؟

ما هو حجم الأموال المدارة حاليًا في جميع Vaultات الVault؟

على الرغم من أن حجم الأموال لا يضمن الجودة بشكل مباشر، إلا أنه عادةً مؤشر على ثقة السوق ومدى توافق المنتج مع احتياجاته.

الشفافية والمنهجية (Transparency & Methodology)

هل يوضح بوضوح طرق تخصيص الأصول ومعايير إدارة المخاطر؟

هل أنشأ نظام تصنيف داخلي للمخاطر؟

هل يوضح إجراءات التعامل مع السوق المشددة أو الأحداث القصوى؟

كيف يتم تقسيم الأدوار والصلاحيات بين Vaultات مختلفة؟

هل يلتزم بممارسات أمن تشغيلية صارمة (OpSec)؟

هل يوفر أي نوع من التأمين أو آليات التخفيف من المخاطر؟

طرق التواصل (Communications)

قبل إيداع الأموال، يجب مراجعة القنوات العامة للCurator، مثل X (Twitter) والموقع الرسمي.

هل يظل على تواصل نشط خلال فترات العوائد المرتفعة وتقلبات السوق؟

هل يقوم بتحديث أداء Vault، وتغييرات تخصيص الأصول، والأحداث المخاطر بشكل دوري؟

تضارب المصالح (Conflicts of Interest)

هل يكشف بوضوح عن أي تضارب مصالح حالي أو محتمل؟

هل هناك علاقات مالية أو حوكمة مع بروتوكولات أو مستثمرين أو أطراف تجارية قد تؤثر على قرارات التخصيص؟

كما هو الحال في التمويل التقليدي، يجب على المؤسسات المسؤولة أن توضح مصادر التضارب وكيفية إدارته.

من خلال تقييم المعايير أعلاه، يمكن للمؤسسات اختيار الCurator الذي يتوافق استراتيجيًا، ومخاطريًا، ومعايير الإفصاح مع احتياجاتها، مع الاعتماد على البنية التحتية القوية وغير القابلة للتغيير التي توفرها Morpho.