حاملو رموز بعض بروتوكولات الإقراض الرئيسية يمرون الآن بأوقات صعبة. بالمقابل، مالكو الأسهم؟ هم في غاية الرفاهية.

المشكلة وراء ذلك تستحق التفكير: ما هو الوعد الذي قُدم في البداية؟ كان من المفترض أن تكون الرموز بديلًا لأشكال الملكية العليا وحقوق الأسهم، وتمنح حامليها حقوق حوكمة حقيقية وحقوق أرباح. والنتيجة؟ الفجوة بين الواقع والخيال تتسع أكثر فأكثر.

كانت عدم اليقين التنظيمي يُستخدم سابقًا كدرع واقٍ — "السوق لا تزال تستكشف، فلننتظر ونرى". لكن هذا العذر لم يعد ممكنًا. الأطر السياسية تتطور في جميع أنحاء العالم، وتوقعات المشاركين في السوق تتغير أيضًا. المشكلة أن العديد من آليات الرموز في المشاريع لم تُصمم بشكل جيد، ولا يمكنها تنفيذ وعود الأسهم في ظل بيئة تنظيمية واضحة.

بعض الشركات الخاصة اتخذت مسارًا مختصرًا: أصدرت رموزًا، لكن الرموز نفسها والكثير من الحقوق الحقيقية، التدفقات النقدية، وحقوق اتخاذ القرار تكاد تكون غير مرتبطة. هذا ليس ابتكارًا، بل تمويل باسم Web3.

الاقتصاد الحقيقي للرموز يجب أن يكون أقوى من الأسهم، بشرط أن يكون للرموز حمل اقتصادي حقيقي — سواء كانت حوكمة، حقوق أرباح، أو حقوق استخدام. أدوات المضاربة البحتة، مهما كانت التقنيات مغلفة، لا يمكنها تغيير الجوهر.