صناعة أشباه الموصلات تفتح آفاقًا جديدة: إعادة تشكيل خارطة استثمار الرقائق بقيادة الذكاء الاصطناعي

يُعرف نصف الموصلات، التي تُطلق عليها أحيانًا “دماغ” الإلكترونيات، بأنها أساس الرقمنة في الاقتصاد العالمي. فهي لا تمنح الأجهزة الإلكترونية خصائص ذكية فحسب، بل تشكل أيضًا القوة الدافعة الأساسية في مجالات الصناعة 4.0، والحوسبة السحابية، وتقنيات الجيل الخامس، والطاقة الجديدة، والسيارات الكهربائية وغيرها. مع اندلاع موجة الذكاء الاصطناعي التوليدي بفضل ChatGPT، يمر القطاع بأوقات غير مسبوقة من فرص النمو.

منطق الاستثمار في ظل تقسيم الصناعة إلى تخصصات

انتقلت سلسلة التوريد في صناعة أشباه الموصلات من التصنيع المتكامل عموديًا (IDM) إلى تصميم الرقائق (Fabless)، والتصنيع على الرقائق (Foundry)، واختبار التعبئة (OSAT)، وغيرها من التخصصات، مما أدى إلى تفصيل عميق. الشركات في كل مرحلة تتميز بخصائصها الخاصة:

تصميم الأصول الخفيفة (مثل إنفيديا، كوالكوم، برودكوم) تتميز بانخفاض تكاليف التشغيل، ومخاطر نسبياً قابلة للسيطرة، لكنها تواجه تحديات تقلبات السوق. تصنيع الرقائق (مثل TSMC، جروفوندي) يتطلب استثمارات رأسمالية ضخمة واستمرار في الاستثمار التكنولوجي، لكنه يستفيد من ميزة الاحتكار القليل. معدات ومواد التصنيع (مثل إيسيمور، مواد التطبيقات، رام ريسيرش) تقع في الجزء العلوي من الصناعة، وتسيطر على تقنيات جوهرية، وتتمتع بقدرة قوية على مقاومة التقلبات الدورية.

السوق الحالية الأكثر جذبًا للانتباه هي ثلاثة قطاعات رئيسية: تصميم الرقائق، والتصنيع على الرقائق، ومعدات أشباه الموصلات — فهي تمثل خصائص “المنحدر الطويل والثلج الكثيف”، مما يسهل التقاط فرص استثمار طويلة الأمد.

الشركات الرائدة في المشهد السوقي الحالي

وفقًا لأحدث بيانات القيمة السوقية في أبريل 2024، تظهر صناعة أشباه الموصلات العالمية النمط التالي:

في جانب التصميم، تتصدر إنفيديا بقيمة سوقية تبلغ 2.19 تريليون دولار، بزيادة 77% خلال العام، مع ارتفاع الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي مما رفع تقييمها (PE 73.54). أما AMD فحققت نموًا معتدلًا بنسبة 7%، وتعد منافسًا قويًا في مجال المعالجات المركزية. كوالكوم أكبر مزود لشرائح الاتصال 5G، بحصة سوقية تصل إلى 53%، مع توسع محتمل من 100 مليار دولار إلى 700 مليار دولار في التطبيقات المستقبلية. ارتفعت أسهم برودكوم بنسبة 21% لتصل إلى 1344 دولار، مع استمرار توسعها في مراكز البيانات وذكاء الاصطناعي.

في جانب التصنيع، تبلغ قيمة TSMC 717.2 مليار دولار، مع نمو سعر السهم بشكل معتدل (1.6%)، لكن مكانتها الاحتكارية في العمليات المتقدمة لا تتزعزع.

أما في معدات التصنيع، فإن إيسيمور تسيطر على إمدادات آلات الطباعة EUV عالميًا، بزيادة سنوية قدرها 22%. وارتفعت أسهم مواد التطبيقات بنسبة 26% لتصل إلى 203 دولارات، مع كونها أكبر مزود لمعدات التصنيع، وما زال السوق كبيرًا. رام ريسيرش زادت بنسبة 18.4% إلى 925 دولار، مع زيادة الطلب على معدات الحفر والتآكل في تصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي.

وفي مجال العمليات المتقدمة، تعتبر شركة Texas Instruments رائدة مطلقة في شرائح المحاكاة، بزيادة سنوية قدرها 5%، وتتمتع بحصانة واسعة؛ أما إنتل فتواجه تحديات في عملية التحول، حيث هبط سعر سهمها بنسبة 36% ليصل إلى 31.88 دولار، لكن تعافي سوق الحواسيب الشخصية يوفر فرصة للانتعاش.

الفرص الاستثمارية في المجالات الفرعية

أعلى حواجز أمام شرائح المحاكاة. منتجات Texas Instruments يصعب تقليدها أو تجاوزها، مع قنوات مبيعات قوية وتراكم أبحاث وتطوير على مدى عقود، مما يخلق حصانة واسعة، ويمنحها ميزة في مجالات الصناعة، السيارات، والاتصالات. القدرة على توسيع القدرة الإنتاجية والتحكم في التكاليف ستعزز مكانتها السوقية باستمرار.

طلب قوي على شرائح الاتصالات. كوالكوم تقدم حلول لاسلكية لمصنعي الهواتف، ومشغلي الشبكات، ومصنعي المحطات الأساسية، مما يربطها بعملائها. ستدفع مشاريع البنية التحتية لـ5G، وتقنيات الواقع المعزز/الواقع الافتراضي، وإنترنت السيارات، وإنترنت الأشياء الصناعية، السوق إلى ثلاثة أضعاف حجمه.

سلسلة إمداد شرائح الذكاء الاصطناعي مكتملة. بفضل ميزة GPU، تتعاون إنفيديا بشكل عميق مع عمالقة التكنولوجيا مثل مايكروسوفت وآبل. تتوقع TrendForce أن الطلب على GPU سيصل إلى 30,000 وحدة، مع احتكار كبير من إنفيديا، رغم أن سعر السهم ارتفع بنسبة 77%، إلا أنه يجب الحذر من المخاطر. AMD تتوسع تدريجيًا في حصتها السوقية عبر منتجاتها بتقنيات جديدة.

أهمية حجز معدات الطباعة. إيسيمور تسيطر على سوق آلات EUV بشكل كامل، طالما استمر الطلب في القطاع، فلن يكون هناك منافس. تقدم مواد التطبيقات حلولًا عالية الجودة والكفاءة والتكلفة، مستفيدة من النمو السريع في مجالات الشاشات، والطاقة الشمسية، و5G، وإنترنت الأشياء، والذكاء الاصطناعي. رام ريسيرش تركز على معدات الحفر والتآكل، مع طلب متزايد على معدات التكديس، والتآكل، والتنظيف لشرائح الذكاء الاصطناعي.

إشارة تعافي شرائح التخزين. شركة Micron تسيطر على 22.52% من سوق DRAM (الثالثة عالميًا)، و11.6% من NAND Flash (الرابعة)، وارتفعت أسهمها بنسبة 34.7% خلال العام. مع عودة الطلب، من المتوقع أن تشهد نموًا قويًا في المستقبل.

التقاط نقاط التحول في الدورة

مر قطاع أشباه الموصلات بـ8 دورات كاملة منذ عام 1990، وهو الآن في الدورة التاسعة. بدأت هذه الدورة في النصف الثاني من 2019، وبلغت ذروتها في أكتوبر 2021، وبحسب نمط الدورة التي تتكرر كل 4-5 سنوات، من المتوقع أن يصل القاع في الربع الثالث أو الرابع من 2024.

عادةً ما تتفاعل السيولة قبل نصف سنة، والآن هو الوقت المثالي للبدء في التوزيع التدريجي. مع تحفيز تأثير القاعدة والتوقعات بالانتعاش، تظهر علامات على أن القاع قد تم. على الرغم من أن سوق الإلكترونيات الاستهلاكية لا يزال ضعيفًا على المدى القصير، فإن الطلب على 5G، والذكاء الاصطناعي، وغيرها من المجالات الناشئة سيستمر في النمو، مما يضخ دفعة جديدة للصناعة بأكملها.

العوامل الأساسية والمخاطر التي تؤثر على سعر السهم

الطلب من القطاع النهائي هو العامل الأهم في استثمار أشباه الموصلات. في 2023، بلغت شحنات الأجهزة النهائية لـ5G حول العالم 1.48 مليار وحدة (بنمو 31.7% على أساس سنوي)، ونمو أجهزة إنترنت الأشياء 38.5%، ونمو الإلكترونيات في السيارات 35.1%. مع ظهور تطبيقات الواقع المعزز/الواقع الافتراضي، وتعميم الذكاء المنزلي، ستتوسع سعة السوق باستمرار.

تقلبات مستويات المخزون تعكس مباشرة حالة العرض والطلب. المخزون العالي يشير إلى ضعف الطلب أو فائض في العرض، مما يضغط على سعر السهم؛ بينما المخزون المنخفض يدل على طلب قوي أو نقص في العرض، ويدعم أداء السهم.

الابتكار التكنولوجي يحدد مكانة المنافسة. تنوع شرائح الذكاء الاصطناعي، وتحسين معدل التجزئة في آلات EUV، وتجاوز العمليات المتقدمة، كلها سترفع تقييم الشركات ذات الصلة. التخلف التكنولوجي يؤدي إلى فقدان الحصة السوقية.

عدم اليقين الاقتصادي الكلي يشمل سياسات رفع الفائدة، مخاطر البنوك، وتقلبات سلاسل التوريد العالمية، وكلها قد تؤثر على أسعار أسهم أشباه الموصلات. متى ستعود طلبات الإلكترونيات الاستهلاكية، ومتى ستنتهي استثمارات مراكز البيانات، واستدامة نمو الحوسبة في الذكاء الاصطناعي، كلها أمور يجب مراقبتها باستمرار.

نصائح الاستثمار الرئيسية

النهج الرئيسي في الوقت الحالي للاستثمار في أسهم أشباه الموصلات هو: مراقبة الطلب عند بداية انتعاشه، مع التركيز على معدات التصنيع (إيسيمور، مواد التطبيقات، رام ريسيرش) وتصميم الرقائق عالية الجودة (إنفيديا، AMD، برودكوم، كوالكوم، Texas Instruments). هذه الشركات تسيطر على أجزاء رئيسية من سلسلة الصناعة، وتتمتع بمرونة عالية في مواجهة المخاطر، ولديها إمكانات نمو كبيرة.

شركة TSMC، كقائدة في التصنيع، تقدم قيمة مستقرة على المدى المتوسط. إنتل، رغم انخفاض سعر سهمها، إذا نجحت في تجاوز عقبة تصنيع الرقائق، فسيكون لديها إمكانات انتعاش هائلة. شركة Micron ستستفيد بشكل مبكر من عودة الطلب على التخزين.

لكن، لا ينبغي إغفال مخاطر الاستثمار في أسهم أشباه الموصلات — المنافسة التكنولوجية شرسة، والدورات الصناعية واضحة، والحساسية للاقتصاد الكلي عالية. يُنصح المستثمرون بالانتظار عند تصحيح السوق، وتوزيع استثماراتهم على الشركات الرائدة ذات الجودة العالية، مع متابعة البيانات الصناعية، والتقدم التكنولوجي، والسياسات ذات الصلة.