لماذا تفشل البورصات بشكل متكرر؟ دليل للمستثمرين في العملات الرقمية لفهم مخاطر الحماية الضرورية

في مجال استثمار الأصول الرقمية، غالبًا ما يلفت الناس انتباههم تقلبات أسعار العملات، لكنهم يتجاهلون غالبًا خطرًا أكثر فتكًا — إفلاس البورصات. بالمقارنة مع تقلبات أسعار العملات الرقمية البسيطة، فإن خسائر الأصول الناتجة عن إفلاس البورصات تكون غالبًا أصعب في التنبؤ بها وأصعب في التعويض عنها. والمؤسف أن هذا ليس حدثًا عارضًا، بل هو مشكلة نمطية في عالم العملات الرقمية.

وفقًا لإحصائيات CoinMarketCap، لا تزال هناك 670 بورصة عملات رقمية تعمل حاليًا، لكن نفس العدد تقريبًا من البورصات قد أعلنت إفلاسها أو أُغلقت. ستتناول هذه المقالة بشكل معمق حالات الفشل هذه، والأسباب الجذرية، وكيفية اتخاذ المستثمرين قرارات أكثر حكمة.

مراجعة حالات البورصات الشهيرة التي فشلت في السنوات الأخيرة

FTX: أحدث حادثة إفلاس مزلزلة

في نوفمبر 2022، أعلنت بورصة العملات الرقمية الأمريكية FTX إفلاسها خلال أقل من أسبوعين، ووصفتها السلطات الأمريكية بأنها “واحدة من أكبر عمليات الاحتيال المالي في التاريخ”. كانت هذه البورصة، التي كانت تحتل المرتبة الثانية عالميًا، تنمو بسرعة مخفية وراءها مخاطر هائلة.

أسسها سام بانكمان-فريد (SBF) من خلال عمليات استحواذ واسعة النطاق ورفع الرافعة المالية بسرعة لزيادة حصتها السوقية. ومع ذلك، كانت الشركة المرتبطة بها، Alameda Research، مثقلة بدين يصل إلى 80 مليار دولار، ومعظم أصولها عبارة عن رموز ذات سيولة ضعيفة مثل FTT. عندما قررت أكبر بورصة عالمية بيع FTT، أدى ذلك إلى رد فعل متسلسل — انهيار سعر FTT، ذعر المستخدمين وسحب أموالهم، مما أدى في النهاية إلى انقطاع سلسلة التمويل.

الأكثر خطورة هو أن الأدلة أظهرت أن FTX استولت على أموال العملاء لاستخدامها في استثمارات عالية المخاطر عبر Alameda، وكانت معظم هذه الاستثمارات خاسرة بشكل كبير. في النهاية، حُكم على SBF بالسجن 25 عامًا. بعد الإفلاس، أطلقت FTX خطة تعويضات، ووعدت بتعويض كامل بالأموال النقدية عند سعر العملات الرقمية وقت الإفلاس، لكن ارتفاع أسعار العملات الرقمية أدى إلى تقليل نسبة التعويض الفعلي.

MT.Gox: سقوط العملاق السابق

كانت MT.Gox، التي كانت تسيطر على أكثر من 70% من حجم تداول BTC عالميًا، ضحية هجوم إلكتروني في 2014، حيث سرق القراصنة ما يقرب من 850,000 بيتكوين (بقيمة حوالي 473 مليون دولار آنذاك)، وأعلنت إفلاسها في النهاية. أصبحت هذه الحادثة درسًا كلاسيكيًا لأمان بورصات العملات الرقمية.

FCoin: فخ العوائد العالية

في 2018، أطلقت FCoin، التي تعتمد على نموذج “التعدين من خلال التداول، وتوزيع الأرباح عند الاحتفاظ بالعملات”، وحققت شهرة سريعة، حيث تجاوز حجم تداولها خلال نصف شهر جميع البورصات العالمية من المرتبة 2 إلى 7 مجتمعة. ومع ذلك، فإن وعود العوائد المرتفعة غير المستدامة وتغير القواعد بشكل متكرر أدت في النهاية إلى غضب المجتمع. في 2020، هرب مؤسسها Zhang Jian إلى الخارج، وأعلنت المنصة أنها غير قادرة على سداد أصول المستخدمين التي تتراوح بين 7000 و13000 بيتكوين.

فشل كل من Yes-BTC و Bittrex

في تايوان، تعرضت بورصة Yes-BTC الشهيرة في 2015 لأزمة سحب أموال بعد أن استولى رئيسها على أموال المستخدمين، ثم أغلقت الموقع. أما بورصة Bittrex الأمريكية القديمة، فكانت قد تقدمت بطلب حماية من الإفلاس في 2023 بعد أن وجهت إليها اتهامات من الجهات التنظيمية الأمريكية بانتهاك القوانين، وبلغ عدد الدائنين أكثر من 100,000.

تحليل الجذور العميقة لإفلاس البورصات

عيوب الإدارة الذاتية

ثغرات أمنية: أي ثغرة في أنظمة الدفاع قد تؤدي إلى سرقة أموال المستخدمين من قبل القراصنة. رغم أن العديد من البورصات الكبرى تعرضت لهجمات مماثلة، إلا أن وفرة الأموال تمكنها من التعويض، على عكس البورصات الصغيرة التي لا تملك ذلك الحظ.

اختلاس الأموال: يقوم الإداريون بنقل أصول المستخدمين لاستخدامها في استثمارات أو توسعات، وهو سبب مشترك في إفلاس منصات مثل FTX و Yes-BTC. وعندما تتعرض للاستثمار لخسائر، يكون الإفلاس هو النتيجة الحتمية.

تصميم آليات غير ملائم: وعود FCoin المفرطة بالعوائد وتغير القواعد بشكل متكرر أدت إلى فقدان ثقة المستخدمين. كما أن بعض البورصات فشلت بسبب سوء إدارة المفاتيح الخاصة، مما أدى إلى عدم القدرة على الوصول للأصول.

الضغوط التنظيمية الخارجية

مع توسع سوق العملات الرقمية، تتدخل الحكومات بشكل أعمق. تتكرر عمليات التنفيذ في الولايات المتحدة، وتفرض الصين حظرًا شاملًا، وتُعزز سنغافورة وغيرها من الدول الأطر المالية. العديد من البورصات تُجبر على الإغلاق لأنها لا تفي بمعايير التنظيم.

المخاطر الدورية للسوق

في فترات السوق الصاعدة، يكون حجم التداول كبيرًا بما يكفي لدعم بقاء العديد من المنصات. لكن مع دخول السوق الهابطة، يتقلص حجم التداول بشكل حاد، وتنخفض إيرادات المنصات، ومع اعتماد العديد منها على رسوم التداول، يصبح من غير الممكن الاستمرار.

كيف يختار المستثمرون البورصة المناسبة

التركيز على الأمان بدلاً من الرسوم

الأمان يجب أن يكون الأولوية. استعلم عن شهادات الأمان، واحتياطيات المخاطر، وسجلات الهجمات السابقة، وخطط الاستجابة. حتى لو كانت الرسوم أعلى بمقدار 0.01%، فاختر منصة مرخصة وملتزمة بالتشريعات، وتجنب الاعتماد على بورصات صغيرة قد تُفلس.

تقييم تغطية العملات

العملات الرئيسية مثل BTC و ETH متوفرة في معظم البورصات. إذا كنت بحاجة إلى تداول عملات ذات قيمة سوقية صغيرة، فكر في بورصات من الدرجة الثانية أو الثالثة.

تجربة التداول والسيولة

سرعة التنفيذ مهمة بشكل خاص في ظروف السوق القصوى. أنظمة البورصات الكبرى أكثر استقرارًا وذات سيولة أعمق من المنصات الصغيرة.

التحقق من التنظيم والترخيص

تحقق مباشرة من جهة إصدار التراخيص إذا كانت البورصة مرخصة رسميًا، لتجنب تكرار عمليات الاحتيال باستخدام تراخيص مزورة مثل حادثة JPEX.

ماذا تفعل بعد إفلاس البورصة

هل يمكن استرداد الأصول؟ يعتمد على نوع الإفلاس. إذا كانت سرقة أموال، فالأمل ضئيل. إذا كانت إفلاسًا بسبب عدم القدرة على الوفاء، عادةً يتم استرداد جزء من الأموال بنسبة معينة، ولكن يتطلب الأمر الانتظار حتى اكتمال الإجراءات القانونية (كما استغرقت عملية تعويض FTX أكثر من 3 سنوات).

جدول التصفية يتم وفقًا لقوانين الإفلاس في بلد البورصة. استرداد كامل الخسائر غير معتاد، والنسبة التي يمكن استرجاعها غالبًا أقل من التوقعات.

الخاتمة

إفلاس البورصات ليس حدثًا نادرًا، بل هو خطر نظامي شائع في سوق العملات الرقمية. يجب على المستثمرين أن يدركوا أن اختيار بورصة آمنة وإدارة الأموال بحذر هو أمر في غاية الأهمية. التركيز على الامتثال التنظيمي وحجم المنصة، وتجنب الطمع في عوائد مرتفعة أو رسوم منخفضة، هو الطريق الصحيح للمشاركة طويلة الأمد في استثمار العملات الرقمية.