توقعات الفضة لعام 2026: هل يمكن أن يصبح $70 لكل أونصة الأساس الجديد للسوق؟

الابتعاد عن الذهب: صعود الفضة المستقل

لعدة عقود، كانت الفضة تتداول كملحق للذهب—ترتفع وتنخفض مع مزاج المعادن الثمينة الأوسع. هذا السرد يتغير بسرعة. تجاوزت الفضة سعر US$66 للأونصة في أواخر 2025، ولكن على عكس الارتفاعات السابقة المدفوعة بالمضاربة، هذا التقدم يعتمد على ميكانيكا العرض والطلب الأساسية: عجز مستمر في الإنتاج، تطبيقات صناعية لا يمكن استبدالها، ودور متزايد في بنية الذكاء الاصطناعي، السيارات الكهربائية، وأنظمة الطاقة المتجددة.

الانفصال عن الذهب يعكس تحولًا هيكليًا في كيفية عمل الفضة في الاقتصاد العالمي. بينما يُستخدم الذهب بشكل رئيسي كمخزن للقيمة—مخزون في الخزائن واحتياطيات البنوك المركزية—أصبحت الفضة لا غنى عنها في التكنولوجيا المتقدمة. موصلاتها الكهربائية والحرارية الفائقة تجعلها لا يمكن الاستغناء عنها في التطبيقات التي تتفوق فيها الأداء على التكلفة. هذا التفرع يفسر لماذا مسار سعر الفضة يفك ارتباطه عن الذهب، ولماذا يراها المحللون بشكل متزايد ليس كحد أقصى، بل كسعر توازن جديد لعام 2026.

ثورة مراكز البيانات في الذكاء الاصطناعي: محرك طلب هيكلي

واحدة من أكثر العوامل underestimated التي تدعم ارتفاع أسعار الفضة هي الاستهلاك المتزايد من بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. مع قيام شركات التكنولوجيا بتوسيع مراكز البيانات الفائقة الحجم لتدريب ونشر نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة، فهي تستهلك كميات غير مسبوقة من الفضة في أجهزة الحوسبة عالية الأداء.

دور الفضة يمتد عبر مكونات حاسمة متعددة: لوحات الدوائر المطبوعة، الموصلات عالية الكثافة، قضبان توزيع الطاقة، ومواد الواجهة الحرارية. في تصميمات الخوادم ومسرعات GPU المتطورة، يُقدر استهلاك الفضة لكل وحدة بأنه أعلى بمقدار مرتين إلى ثلاث مرات مقارنة بالمعدات التقليدية لمراكز البيانات. هذا مهم جدًا على نطاق واسع. تشير التوقعات الصناعية إلى أن الطلب العالمي على الطاقة لمراكز البيانات سيضاعف تقريبًا بحلول 2026، مما يترجم إلى ملايين الأونصات الإضافية من الفضة المحتجزة في الأجهزة التي ترى أقل قدر من إعادة التدوير.

ديناميكيات التسعير هنا حاسمة. بالنسبة للمؤسسات التي تستثمر مليارات الدولارات في بنية تحتية لمراكز البيانات، يمثل سعر الفضة جزءًا بسيطًا من أقل من واحد بالمائة من إجمالي النفقات الرأسمالية. ارتفاع بنسبة 20% أو 30% في أسعار الفضة يخلق تأثيرًا ضئيلًا على اقتصاديات المشروع. ما يهم بشكل كبير هو سرعة المعالجة، كفاءة الطاقة، واستقرار النظام—وهي عوامل لا يمكن التفاوض عليها في خصائص الفضة. هذا يخلق منحنى طلب غير مرن بشكل ملحوظ، غير قابل للضغط بواسطة ارتفاع الأسعار. الطلب يستمر بغض النظر، مما يضغط بشكل مستمر على السوق الضيق بالفعل.

خمس سنوات من عجز الإمدادات: أزمة المخزون

زخم سعر الفضة يكتسب مصداقيته من واقع غير مريح في العرض والطلب: السوق يتحمل الآن خامس سنة متتالية من عجز الإمدادات السنوي. وفقًا لمتعقبي الصناعة، فإن العجز التراكمي منذ 2021 وصل إلى حوالي 820 مليون أونصة—ما يعادل سنة كاملة من الإنتاج العالمي للمناجم. على الرغم من أن العجز في 2025 تقلص من الذروات التي لوحظت في 2022 و2024، إلا أنه لا يزال كبيرًا بما يكفي لمواصلة تقليل مستويات المخزون فوق الأرض.

السبب الجذري هو هيكلي ويصعب معالجته بسرعة. حوالي 70–80% من إنتاج الفضة العالمي يظهر كنتيجة ثانوية لعمليات تعدين النحاس، الرصاص، الزنك، والذهب. هذا القيد يعني أنه حتى ارتفاع أسعار الفضة بشكل حاد لا يمكنه ببساطة أن يطلق زيادات إنتاج نسبية. لا يمكن لشركات التعدين زيادة إنتاج المنتجات الثانوية بسهولة دون زيادات مقابلة في استخراج السلع الأساسية. تتطلب مناجم الفضة الجديدة أكثر من عشر سنوات للتطوير، مما يجعل استجابة العرض غير مرنة وبطيئة بطبيعتها.

دليل على هذا الضغط يظهر بالفعل في بنية السوق التحتية. مخزونات البورصات المسجلة تضغط إلى أدنى مستوياتها لسنوات متعددة. توفر الفضة المادي أصبح أكثر ضيقًا، ويظهر ذلك في ارتفاع معدلات تأجير الفضة وضغوط التسليم الدورية. في مثل هذه الظروف، حتى الطلب الإضافي المعتدل—سواء من تطبيقات صناعية جديدة أو تدفقات استثمارية—يمكن أن يولد استجابات سعرية مبالغ فيها.

نسبة الذهب إلى الفضة تشير إلى إعادة تقييم إضافية

مؤشر ثانوي يعزز حالة ارتفاع أسعار الفضة هو نسبة الذهب إلى الفضة، وهو مقياس تقليدي لقياس القيمة النسبية بين المعادن الثمينة. في ديسمبر 2025، مع اقتراب الذهب من US$4,340 والفضة حول US$66، تقف النسبة عند حوالي 65:1. هذا يمثل ضغطًا حادًا من مستويات 100:1+ السائدة في بداية العقد، وأقل من النطاق التاريخي الحديث البالغ 80–90:1.

تاريخيًا، خلال أسواق الثور للمعادن الثمينة، تميل الفضة إلى التفوق بشكل كبير على الذهب. المستثمرون الباحثون عن عوائد أعلى—“بيتا” أعلى—يدورون إلى الفضة، مما يضغط على النسبة نزولاً. نمط 2025 أعاد تكرار هذا السيناريو: مكاسب الفضة فاقت بكثير مكاسب الذهب.

التوقعات لعام 2026 بسيطة. إذا ظل الذهب ثابتًا بالقرب من المستويات الحالية، فإن ضغط النسبة نحو 60:1 سيعني بشكل ميكانيكي سعر فضة يتجاوز US$70. التقييم الأكثر حدة، رغم أنه ليس الرأي السائد، قد يدفع الأسعار بشكل ملموس أعلى. التاريخ يُظهر أن الفضة غالبًا ما تتجاوز التقييمات الموضوعية خلال بيئات عرض ضيقة مع زخم قوي، ممتدةً التقدمات وراء التوقعات المبكرة.

لماذا $70 يعمل كحد أدنى، وليس كحد أقصى

السؤال الأكثر أهمية لعام 2026 ليس ما إذا كانت الفضة ستصل إلى 70 دولارًا، بل ما إذا كانت ستتمكن من الحفاظ على ذلك المستوى أو الارتفاع أكثر. من منظور هيكلي، تزداد الحالة الإيجابية مع مرور كل ربع سنة.

الطلب الصناعي لا يزال قويًا ومتزايدًا. قيود العرض لا تظهر علامات على التخفيف. مخزونات فوق الأرض ضئيلة وتتناقص. بمجرد أن يظهر مستوى سعر معين كالسعر الحاسم لتلبية الطلب المادي الأساسي، عادةً ما يجذب السوق المشترين عند الانخفاضات بدلاً من البائعين عند الارتفاعات. هذا الديناميكيات النفسية والميكانيكية تميل إلى وضع حدود سعرية تدوم.

بالنسبة للمستثمرين والمتداولين، فإن التحول المفاهيمي مهم. لم تعد الفضة مجرد تحوط نقدي أو أداة زخم قصيرة الأمد. إنها تتجه نحو أن تكون سلعة صناعية حاسمة—واحدة تحمل خيارًا ماليًا لأولئك الباحثين عن التعرض للمعادن الثمينة. والنتيجة أن الوصول إلى تنفيذ فعال وإدارة مخاطر يصبح أكثر أهمية. سواء عبر العقود الآجلة، المنتجات المهيكلة، أو وسائل أخرى، فإن القدرة على التعبير عن الآراء باستخدام الرافعة والأدوات المناسبة لإدارة المراكز تتيح المشاركة في الاتجاهات الهيكلية طويلة الأمد مع تقليل تأثير تقلبات المدى القصير.

التوقعات الناشئة للفضة لعام 2026

لقد تغير الإجماع العام. لم يعد تقدم الفضة يُوصف بشكل رئيسي كتحوط ضد التضخم أو كمراهنة على التحفيز النقدي. بدلاً من ذلك، يعيد السوق تقييم المعدن ليعكس دوره المتطور في الاقتصاد العالمي—مدفوعًا بطلب صناعي حقيقي غير حساس للسعر في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي والطاقة النظيفة.

مع تسارع بناء مراكز البيانات، ومستويات المخزون المنخفضة بشكل حرج، وعجز العرض من المناجم غير قادر على الاستجابة بمرونة لإشارات الأسعار، يتجه السوق نحو توازن أعلى. في هذا السياق، مستوى US$70 للأونصة يشبه بشكل متزايد أساسًا لعام 2026، بدلاً من هدف طموح يجب التشكيك فيه.

بالنسبة للمشاركين في السوق، تحول النقاش العملي من “هل تجاوزت الفضة مسارها بالفعل؟” إلى “هل أدرك السوق بالكامل الدور الهيكلي للفضة في أنظمة الذكاء الاصطناعي والطاقة المتجددة؟” تشير الأدلة الحالية إلى أن إعادة التقييم لا تزال غير مكتملة، مع احتمالية حدوث تحركات كبيرة مع نضوج هذه الاتجاهات وازدياد الاعتراف بها.