الفخ النهائي للاستثمار بالرافعة المالية: من خلال خسارة بيل هوانغ 20 مليار دولار، نكشف حقيقة الإغلاق القسري

في مارس 2021، شهدت وول ستريت كارثة مالية هائلة. مدير صندوق خاص، بيل هوانغ، اختفى خلال 48 ساعة فقط، وخسر 200 مليار دولار، ليصبح أحد أسرع المستثمرين خسارة للمال في العصر الحديث. في الظاهر، كانت مجرد حادثة تصفية مركز، لكن وراءها تكمن مخاطر مالية لا يفهمها الكثير من المستثمرين — القطع.

قصتان لنهاية التمويل

الكثير من المستثمرين يملكون رأس مال محدود، ويرغبون في شراء أسهم شركات واعدة. هنا، يُستخدم “التمويل” — وهو اقتراض المال من الوسيط لشراء الأسهم. لنفترض أنك معجب بأسهم أبل (بسعر 150 دولارًا للسهم)، ويمتلك لديك 50 دولارًا فقط، فيمكن للوسيط أن يقرضك 100 دولار لإتمام الشراء.

من النظرة الأولى، يمكن للتمويل أن يضاعف الأرباح. عندما يرتفع سعر سهم أبل إلى 160 دولارًا، تبيع وتسدّد للوسيط 100 دولار أصلية + 0.5 دولار فائدة، وتحقق ربحًا صافياً قدره 59.5 دولار، بمعدل عائد 19% — وهو أعلى بكثير من ارتفاع المؤشر بنسبة 6.7%.

لكن، ماذا لو انخفض السعر إلى 78 دولارًا؟ هنا، يتدخل الوسيط. على سبيل المثال، في سوق الأسهم التايواني، عادةً يكون التمويل بنسبة 40% من رأس المال الخاص و60% اقتراض. نسبة التمويل الابتدائية تكون 167% (100 ÷ 60)، وعندما تنخفض نسبة الصيانة إلى أقل من 130%، يطلب الوسيط منك توفير هامش ضمان — أي إضافة أموال لضمان الاستمرار.

إذا لم يتمكن المستثمر من سداد المبلغ خلال المهلة، يقوم الوسيط ببيع الأسهم قسرًا لاسترداد القرض. يُعرف هذا باسم التصفية القسرية، ومن وجهة نظر المستثمر، يُطلق عليه القطع أو الانفجار.

كيف يؤدي القطع إلى تفاعل متسلسل في سوق الأسهم

قصة بيل هوانغ صدمت وول ستريت، ليس فقط لأنه تم تصفيته، بل لأن حجم تصفيته أدى إلى مخاطر نظامية.

حجم أمواله كبير جدًا، وعدد الأسهم التي يملكها هائل. عندما يبدأ الوسيط في التصفية القسرية، لا يوجد طلب كافٍ في السوق لاستيعاب هذا البيع الضخم. تنخفض أسعار الأسهم بسرعة، وتنزل بشكل حاد.

هذا الانخفاض المفاجئ لا يؤثر عليه فقط، بل يثير سلسلة من عمليات القطع لمستثمرين آخرين يستخدمون التمويل — حيث يُجبر الآخرون على توفير هامش ضمان أو مواجهة التصفية. حتى لو لم تكن بعض الأسهم التي يملكها هوانغ متوقعة لانخفاضها، فإن الوسيط سيقوم بتصفية تلك الأسهم لضمان رأس المال.

على سبيل المثال، في حالة بايدو، تتعرض لتقلبات حادة في فترة قصيرة، حيث ترتد ثم تواصل الهبوط، ويكون الاتجاه مسيطرًا عليه تمامًا بمشاعر السوق وليس بالأساسيات.

النتائج الحقيقية للقطع

تأثير الإفراط في البيع: عندما يحدث قطع تمويل كبير، يبيع الوسيط الأسهم بسرعة وبسعر السوق لاسترداد القرض، دون انتظار سعر مرتفع. يؤدي ذلك إلى انخفاض السعر بشكل كبير عن القيمة العادلة، مما يسبب موجة قطع أخرى، ويخلق دورة هبوطية ذاتية التعزيز.

تدمير هيكل الملكية: المستثمرون المؤسساتيون (مثل صناديق التقاعد، شركات التأمين) عادةً يمتلكون استثمارات مستقرة. بعد القطع، تتدفق الأسهم بكميات كبيرة إلى أيدي المستثمرين الأفراد. هؤلاء المستثمرون غالبًا يركزون على الربح القصير، ويشترون ويبيعون مع أدنى تقلبات، مما يجعل الأموال الكبيرة تتردد في الدخول، ويظل السعر منخفضًا لفترة طويلة حتى تظهر أخبار إيجابية كبيرة تجذب رأس المال مجددًا.

كيف تستخدم التمويل دون أن تتعرض للقطع

التمويل ليس شرًا مطلقًا، المهم هو طريقة الاستخدام:

اختر أدوات ذات سيولة عالية: تموّل فقط الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة والتداول النشط. تجنب الأسهم ذات السيولة المنخفضة، لأنه عند حدوث قطع من قبل كبار المستثمرين، يمكن أن تتعرض الأسعار لانهيارات غير متوقعة.

تحكم في نسبة التمويل: لا تستخدم رافعة مالية مفرطة كما فعل هوانغ. التمويل المعتدل يتيح لك توزيع استثماراتك على مراحل، وإذا استمر السعر في الانخفاض، يمكنك تقليل متوسط السعر، وإذا ارتفع السعر، تستفيد من مضاعفات الأرباح.

قيم فارق الفائدة: التمويل يتطلب دفع فوائد. إذا كانت أرباح الأسهم السنوية للهدف تساوي تقريبًا تكلفة التمويل، فذلك يفقد جدواه. تأكد من أن العائد المتوقع يغطي تكاليف التمويل بشكل كافٍ.

استخدم التحليل الفني: غالبًا ما تتجمع الأسعار عند مناطق مقاومة ودعم، وتكون في حالة تماسك. بعد الشراء بالتمويل، إذا لم يتجاوز السعر منطقة المقاومة وبدأ في التماسك، يُنصح بجني الأرباح، لأنك ستظل تدفع فوائد خلال تلك الفترة. وإذا كسر السعر دعمًا، فمن الصعب أن يتعافى بسرعة، ويجب إيقاف الخسارة مباشرة.

الخلاصة

الرافعة المالية يمكن أن تسرع من تراكم الثروة، لكنها أيضًا تسرع من الخسائر. القطع قد يبدو مشكلة شخصية، لكنه في الواقع يمثل خطرًا نظاميًا على السوق بأكمله. حادثة هوانغ تثبت أن حتى خبراء وول ستريت يمكن أن ينهاروا تحت وطأة الرافعة المالية العالية.

الحكمة الحقيقية في الاستثمار ليست في السعي لتحقيق أعلى عائد، بل في السعي لتحقيق توازن بين العائد والمخاطر، مع ترك هامش أمان دائمًا. استثمر بالتمويل بحذر، وادرس جيدًا، حتى تتجنب تعريض نفسك لمخاطر لا يمكن السيطرة عليها.