الدعم الثلاثي وراء انخفاض الين الياباني إلى أدنى مستوى له منذ 34 عامًا【توقعات الأداء لعام 2026】

سعر صرف الدولار مقابل الين الياباني سجل أدنى مستوى له خلال 34 عاماً في عام 2025، واستمر الاتجاه الهبوطي للين الياباني لمدة تقارب 10 أشهر. هذا الانخفاض ليس صدفة، بل نتيجة لتداخل عدة عوامل وتفاعلها. فهم منطق الانخفاض الحاد للين الياباني مهم جداً لتقييم فرص الاستثمار في عام 2026.

ثلاثة محركات رئيسية لانخفاض الين الياباني

توسع الفجوة في السياسات بين اليابان والولايات المتحدة

توجهات السياسات بين بنك اليابان والاحتياطي الفيدرالي تختلف تماماً، مما أصبح القوة الدافعة الأساسية وراء انخفاض الين الياباني. في مارس 2024، أنهى بنك اليابان سياسة أسعار الفائدة السلبية التي استمرت 17 عاماً، ورفع سعر الفائدة إلى نطاق 0-0.1٪؛ وفي يناير 2025، قام برفعه بشكل أكثر جرأة إلى 0.5٪. ومع ذلك، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على مستويات عالية من أسعار الفائدة، وحتى أشار إلى احتمال رفعها أكثر، مما أدى إلى توسع الفجوة في الفائدة بين البلدين.

هذا التوسع في الفجوة أدى إلى تدفقات مالية ضخمة: حيث يقترض المستثمرون من اليابان بأسعار فائدة منخفضة ويستثمرون في أصول ذات عائد مرتفع في الولايات المتحدة. طالما أن سعر الفائدة على الدولار أعلى من سعر الفائدة على الين، فإن الدفع نحو انخفاض الين سيستمر.

السياسة المالية تثير أزمة ثقة

سياسات المالية النشطة التي تنفذها حكومة ساونو تثير مخاوف السوق بشأن استدامة المالية العامة على المدى الطويل. عندما يبدأ المستثمرون في الشك في قدرة الحكومة على سداد ديونها، ينخفض الطلب على العملة الوطنية، مما يعزز الانخفاض الحاد للين.

دورة تعزيز التداولات بالمبادلة الذاتية

يُعتبر الين عملة تمويل بالمبادلة التقليدية، وخصائصه في انخفاض الفائدة تجعله مفضلاً في التداول بالرافعة المالية. مع استمرار انخفاض الين، يتدفق المزيد من المستثمرين للمشاركة في هذه التداولات، مما يخلق دورة هبوطية ذاتية التعزيز. عندما اخترق الدولار مقابل الين حاجز 157 في نوفمبر، أطلق وزير المالية الياباني نداءً نادراً بـ"أقصى درجات التحذير"، وهو إشارة إلى تدخل السوق الأجنبي بقوة منذ سبتمبر 2022.

هل يمكن لعامل انخفاض الين أن يتغير؟ المفتاح في هذه النقاط الثلاث

إشارات السياسة النقدية للبنك المركزي هي الأهم

لوقف الانخفاض الحقيقي للين، يجب أن يصدر بنك اليابان إشارات واضحة حول مسار رفع الفائدة. التركيز الآن على اجتماع السياسة في ديسمبر: هل سيرفع بنك اليابان الفائدة؟ هل يبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة؟ هذان العاملان سيحددان مصير الانخفاض الحاد للين.

تباطؤ الاقتصاد الأمريكي هو فرصة مهمة

مع ظهور علامات تباطؤ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، تزداد احتمالات بدء دورة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. إذا ضعُف الدولار، فإن قوة الدفع لانخفاض الين ستتراجع بشكل واضح.

التحليل الفني يعطي إشارات واضحة

على المدى القصير، يُعتبر البيع عند ارتفاع الأسعار فوق مستوى 156.70 هو استراتيجية أكثر أماناً. إذا نفذ البنك المركزي الياباني تدخلات أو حدد مسار رفع الفائدة، قد يشهد الدولار مقابل الين هبوطاً حاداً، مع هدف سعر قد يصل إلى 150 أو أدنى من ذلك.

توقعات المؤسسات: هل بلغ ذروة انخفاض الين؟

أشارت أحدث تقارير مورغان ستانلي إلى أن سعر صرف الدولار مقابل الين قد انحرف عن القيمة العادلة. وتتوقع أن يتم تصحيح هذا الانحراف في الربع الأول من عام 2026، مع انخفاض عائدات السندات الحكومية الأمريكية نتيجة تباطؤ الاقتصاد الأمريكي.

البيانات الرئيسية المتوقعة:

• من المتوقع أن يرتفع الين مقابل الدولار خلال الأشهر القادمة بنسبة تقارب 10%
• من المتوقع أن ينخفض الدولار مقابل الين إلى حوالي 140 ين في بداية 2026
• إذا تعافى الاقتصاد الأمريكي في النصف الثاني من العام، قد يواجه الين ضغط انخفاض مرة أخرى

وشددت مورغان ستانلي على أن، على الرغم من أن السياسات المالية الداخلية اليابانية لم تظهر توسعاً واضحاً، إلا أن العوامل الخارجية (خاصة مسار الاقتصاد الأمريكي) ستظل العامل الرئيسي في تحديد اتجاه الين.

الجذور التاريخية لانخفاض الين: مراجعة لعشر سنوات

انخفاض الين ليس قصة بدأت في 2024 فقط. على مدى العقد الماضي، شكلت عدة أحداث رئيسية مسار الانخفاض الطويل للين:

بعد زلزال اليابان عام 2011 وأزمة الطاقة

حادثة فوكوشيما النووية أدت إلى نقص في الطاقة، مما اضطر اليابان لاستيراد كميات كبيرة من النفط، وبيع العملات الأجنبية لشراء الدولار. في الوقت نفسه، أثرت مخاوف الإشعاع النووي على قطاع السياحة وصادرات المنتجات الزراعية، مما أدى إلى تراجع حاد في إيرادات العملات الأجنبية.

توسع التسهيل الكمي في 2013

بعد تولي هاروهكو كودا رئاسة بنك اليابان، أطلق خطة شراء أصول غير مسبوقة، حيث ضخ خلال عامين ما يعادل 1.4 تريليون دولار من العملات في السوق. على الرغم من أنها أدت إلى ارتفاع سوق الأسهم، إلا أنها أدت إلى تراجع الين بنسبة تقارب 30% خلال عامين.

تشديد السياسة النقدية في 2021

بعد بدء تقليص التوازن (Tapering) من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ارتفعت توقعات ارتفاع الدولار. في الوقت نفسه، جذب بيئة الفائدة المنخفضة جداً في اليابان المستثمرين للمبادلة، مما زاد من ضغط انخفاض الين.

نقطة التحول في سياسة البنك المركزي 2024

على عكس الاتجاه العام، رفع بنك اليابان الفائدة في ظل بيئة تيسيرية عالمية، مما أدى إلى تراجع ثقة السوق في مستقبل الاقتصاد الياباني، ورفع مخاطر انخفاض الين بشكل أكبر.

أربعة مؤشرات رئيسية لمراقبة اتجاه الين

لمعرفة الاتجاه المستقبلي للين، على المستثمرين مراقبة هذه العوامل الرئيسية:

1. معدل التضخم (CPI)

معدل التضخم الحالي في اليابان لا يزال منخفضاً نسبياً مقارنة بالعالم. إذا ارتفع التضخم، سيكون لدى البنك المركزي مساحة لرفع الفائدة، مما يدعم الين؛ وإذا انخفض، فلن يكون هناك ضغط لرفع الفائدة، مما قد يؤدي إلى موجة جديدة من انخفاض الين.

2. مؤشرات النمو الاقتصادي (GDP و PMI)

إذا أظهرت البيانات الاقتصادية اليابانية قوة، فسيكون لدى البنك المركزي مساحة لتشديد السياسة، مما يدعم الين؛ وإذا تباطأ النمو، فسيحتاج البنك إلى الحفاظ على التيسير، مما يضعف الين. حالياً، تظهر أداء الاقتصاد الياباني استقراراً نسبياً ضمن مجموعة السبع.

3. تصريحات وسياسات البنك المركزي

تصريحات محافظ بنك اليابان، هاروهيكو كوامورا، تؤدي إلى تقلبات السوق. آخر تصريحاته حول ضعف الين وارتفاع تكاليف الواردات يُعتبر إشارة إلى احتمال رفع الفائدة.

4. سياسات البنوك المركزية العالمية والمخاطر السياسية

اتجاهات سياسات البنوك المركزية الأخرى (خاصة الاحتياطي الفيدرالي) تؤثر مباشرة على قيمة الين. بالإضافة إلى ذلك، يُعرف الين بصفته عملة ملاذ آمن، وغالباً ما يؤدي الأزمات الجيوسياسية إلى ارتفاع مؤقت في قيمته.

الخلاصة المرحلية

على الرغم من أن توسع الفجوة في الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة وتباطؤ سياسة البنك المركزي الياباني قد يستمران في دفع الين للانخفاض على المدى القصير، إلا أن المنطق على المدى الطويل يدعم عودة الين إلى مستوياته الطبيعية. يجب على المستثمرين مراقبة اجتماع البنك المركزي في الربع الأول من 2026 وبيانات الاقتصاد الأمريكي كمؤشرات مهمة لانعكاس اتجاه الين.

بالنسبة لمن يخطط للسفر أو الاستهلاك في اليابان، يمكن توزيع الاستثمارات بشكل تدريجي؛ وللمتداولين في سوق الفوركس، ينبغي وضع استراتيجيات تتوافق مع قدرتهم على تحمل المخاطر وظروفهم المالية، مع الحرص على إدارة المخاطر لمواجهة تقلبات السوق.