رفع سعر الفائدة على الين في الأفق! الدولار/الين يرتفع إلى 157.78، وهناك ثلاثة مخاطر تتشكل

مفوض لجنة السياسات بالبنك المركزي الياباني جونكو أزوكي ألمحت مؤخرًا إلى أن رفع سعر الفائدة على الين قد يبدأ في أقرب وقت الشهر المقبل (سيتم الإعلان عن قرار سعر الفائدة للبنك المركزي الياباني في 19 ديسمبر)، وهذه الإشارة تعني أن عملية “التطبيع” لم تعد قابلة للتجنب. في الوقت نفسه، السوق مليء بالشكوك حول خطة التحفيز الاقتصادي التي ستطلقها رئيسة الوزراء الجديدة، ساكورا تاكاشي، والمستثمرون يتنقلون بين قوتين متعارضتين في الاختبار.

اختراق سعر الصرف لمستويات جديدة، لكن مؤشر RSI يطلق إنذارًا

اتجاه الدولار/الين يوضح كل شيء. يوم الخميس (20 نوفمبر) ارتفع الزوج إلى أعلى مستوى له خلال الفترة عند 157.78، مسجلاً أعلى مستوى منذ منتصف يناير، على بعد خطوة واحدة فقط من مستوى 158.0 النفسي. كما ارتفعت عائدات السندات اليابانية لمدة 10 سنوات إلى 1.842٪، مع تزايد علامات بيع المستثمرين للسندات اليابانية والين.

من الناحية الفنية، مؤشر RSI على الرسم اليومي دخل منطقة الشراء المفرط، مما يشير إلى أن سعر الصرف يتسارع في الارتفاع. إذا تمكن الدولار/الين من الاستقرار فوق مستوى 157.0، فمن المتوقع أن يواصل الارتداد لمواجهة مستوى 160.0. السوق بحاجة إلى الحذر بشكل خاص من نافذة الوقت حول 27 نوفمبر، حيث قد تظهر فرص لتغيير الاتجاه.

البيانات الاقتصادية الضعيفة وتضارب رفع سعر الفائدة على الين

هناك بيانات اقتصادية تبدو متناقضة تزيد من قلق السوق. يوم الاثنين (17 نوفمبر) أُعلن أن الناتج المحلي الإجمالي الياباني للربع الثالث انخفض بمعدل سنوي قدره 1.8٪، وهو أول انخفاض منذ ستة أرباع. في مواجهة هذا النمو الاقتصادي الضعيف، تخطط حكومة تاكاشي لإعلان خطة تحفيز يوم الجمعة، مع النظر في إضافة حوالي 14 تريليون ين ياباني إلى الميزانية لهذا العام المالي، وهو أكبر من 13.9 تريليون ين العام الماضي.

السوق كانت تتوقع أن يؤجل البنك المركزي الياباني رفع سعر الفائدة على الين ليتوافق مع سياسة التحفيز التي ستتبناها رئيسة الوزراء الجديدة. ومع ذلك، فإن مؤشرات التضخم الرئيسية في اليابان ظلت عند أو فوق مستوى هدف البنك المركزي الياباني لمدة ثلاث سنوات ونصف، بالإضافة إلى أن الأجور الحقيقية في سبتمبر استمرت في الانخفاض للشهر التاسع على التوالي، مما يبرز ضغط القدرة الشرائية للأسر. وزير المالية الياباني كاتسوي فوكاساوا حذر مرارًا من تقلبات السوق الأحادية والسريعة، مؤكدًا على أهمية استقرار سعر الصرف الذي يعكس العوامل الأساسية.

تحذيرات من عدة مؤسسات: ارتفاع مخاطر الثلاثي

قال مارك داودينج، مدير الاستثمار في RBC BlueBay Asset Management، إنه إذا تضررت سمعة سياسة تاكاشي، فقد يؤدي ذلك إلى بدء المستثمرين في بيع جميع الأصول. «إذا شعر السوق بزيادة الشكوك حول أخطاء السياسة اليابانية، فإننا بالتأكيد سنزيد من مراكز البيع على المنحنى القصير،» في إشارة إلى أن الشركة قد تتخذ مواقف بيع على السندات قصيرة الأجل.

قال كبير استراتيجيي T&D Asset Management، هيرومو ماساكاوا، إن حجم التحفيز البالغ 25 تريليون ين كبير جدًا، والسوق يتساءل عما إذا كان ذلك ضروريًا حقًا. وهو يخشى أنه بعد إعلان خطة التحفيز، قد تظهر حالة من “ثلاثي الموت” في الأسهم والعملات والسندات، مشابهة للاضطرابات السوقية التي حدثت عند تولي ليز تروس رئاسة وزراء المملكة المتحدة في 2022.

كما يشارك أليكس لو، استراتيجي الاقتصاد الكلي في TDSecurities سنغافورة، وجهة نظر مماثلة، حيث يعتقد أن تقديم تاكاشي “ميزانية ضخمة” قد يؤدي إلى ارتفاع عائدات السندات اليابانية طويلة الأجل، بينما قد يهبط سعر الين مقابل الدولار إلى مستوى 160.

مخاطر تدهور الين — دوامة التضخم تتشكل

الأمر الأكثر حذرًا هو أن ضعف الين المستمر قد يزيد من ضغط التضخم داخل اليابان، مكونًا دائرة سلبية. من ناحية، تتصاعد توقعات رفع سعر الفائدة على الين، ومن ناحية أخرى، البيانات الاقتصادية الضعيفة تتطلب دعم سياسات التحفيز، مما يضع المستثمرين في حالة تقييم مستمر للمخاطر.

التركيز التالي واضح: تفاصيل خطة التحفيز الاقتصادي اليابانية يوم الجمعة، قرار سعر الفائدة للبنك المركزي الياباني في 19 ديسمبر، ونافذة التغيير الفني حول 27 نوفمبر. مع تراكب هذه العوامل، فإن لعبة رفع سعر الفائدة على الين وتقلبات سعر الصرف قد بدأت للتو.