توصية بأسهم الرعاية الصحية: تحليل فرص الاستثمار طويلة الأجل في صناعة التكنولوجيا الحيوية والأدوية

مع تزايد اتجاه الشيخوخة السكانية العالمية، وتواصل تطوير أدوية جديدة، وازدهار الرعاية الصحية عن بعد، أصبحت صناعة الرعاية الصحية سوقًا ذات نمو مرتفع. وعلى عكس صناعة الإلكترونيات التقليدية التي تتأثر بالدورات الاقتصادية، فإن السبب الرئيسي وراء التوصية بأسهم الرعاية الصحية هو أن نموذج أعمالها في جوهره مقاوم للتقلبات الاقتصادية — فحاجة الناس إلى الخدمات الطبية دائمًا ما تكون مستقرة. لذلك، بدأ المزيد من المستثمرين يركزون على فرص هذا المجال. وباعتبارها رائدة في سوق الأدوية العالمية، تجمع الولايات المتحدة بين أفضل الأهداف الاستثمارية، وسنقوم في هذا المقال بتحليل الاتجاهات الرئيسية وتفاصيل اختيار الأسهم في مجال الرعاية الصحية.

الخصائص الأساسية لصناعة الأدوية الحيوية والطبية

حجم السوق والديناميكيات النمو

يحتل سوق الأدوية الحيوية والطبية في الولايات المتحدة المركز الأول عالميًا، ومن المتوقع أن يصل إلى 4450 مليار دولار بحلول عام 2027، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 8.5%. يعكس هذا الرقم استمرار توسع السوق، وهو دعم أساسي مهم لتوصية أسهم الرعاية الصحية.

خصوصية منطق التقييم

مؤشرات المالية التقليدية لشركات التكنولوجيا الحيوية غالبًا لا تنطبق، لأن معظم الشركات لا تزال في مرحلة البحث والتطوير، ولا تمتلك تدفقات نقدية مستقرة. القيمة الحقيقية لهذه الشركات مخفية في خطوط البحث والتطوير — فبمجرد أن يمر الدواء عبر التجارب السريرية ويحصل على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، غالبًا ما يشهد سعر السهم ارتفاعًا مفاجئًا. على سبيل المثال، شركة تايوان فارما (藥華藥) رغم أن ربحية السهم (EPS) في النصف الأول من عام 2022 كانت سلبية بمقدار -2.93، إلا أن موافقتها على دواء زيادة الصفائح الدموية الأولي، أدى إلى ارتفاع السهم بنسبة 100% طوال العام. وبما أن مايو 2024، وصل سعر السهم إلى 388 دولار تايواني، وهو يعكس تقييم السوق لمستقبلها التجاري.

خصائص محفزات الأحداث واضحة

تقلبات أسهم الرعاية الصحية على المدى القصير غالبًا ما تكون نتيجة أحداث محددة — مثل تقدم التجارب السريرية، الموافقات التنظيمية، تمديد براءات الاختراع، أو طرح منتجات منافسة، حيث يمكن لهذه العوامل أن تدفع سعر السهم بشكل كبير على المدى القصير. على المستثمرين أن يتحلوا بصبر كافٍ وتحمل للمخاطر، ليتمكنوا من جني الأرباح من خلال تقلبات السوق.

مخاطر السياسات والتنظيمات

صناعة الأدوية الحيوية والطبية تخضع لرقابة عالية. تضع الحكومات معايير صارمة للموافقات، مثل إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) التي تضع أعلى معايير عالمية لإصدار الموافقات على الأدوية، ومعظم الدول المتقدمة لديها أنظمة تأمين صحي تراقب أسعار الأدوية. هذا يحمي حقوق المرضى، ويخلق حواجز تنافسية للشركات.

إطار تقييم قيمة أسهم التكنولوجيا الحيوية والطبية

التوقعات المستقبلية للأرباح هي المفتاح

الأساس في توصية أسهم الرعاية الصحية هو تقييم قدرة الشركة على تحقيق أرباح مستقبلية. يُطلق على الأدوية التي تتجاوز مبيعاتها 10 مليارات دولار اسم “الأدوية الرائدة(blockbusters)”. عادةً، تستثمر الشركات الناجحة 50-60% من إيراداتها في البحث والتطوير، رغم أن ذلك يضغط على أرباحها في المدى القصير، إلا أن المؤسسات الكبرى ترفع مضاعف P/E وسعر الهدف، لأن خطوط المنتجات المبتكرة المستمرة تضمن النمو على المدى الطويل — وهو نفس منطق شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (台積電) التي تتفوق في مضاعف P/E على شركة يونيفرسال (聯電): الاستثمار المستمر في البحث والتطوير يعبر عن القدرة التنافسية المستقبلية.

تحتفظ أكبر شركات التكنولوجيا الحيوية الأمريكية عادةً بهامش ربح تشغيلي معتدل، وتستخدم باقي الأموال في البحث والتطوير الذاتي أو الاستحواذ على شركات صغيرة مبتكرة ستطرح في السوق قريبًا، لضمان تحديث مستمر لخطوط منتجاتها.

طريقة تقييم PSR تنطبق على الشركات الناشئة

نظرًا لأن العديد من الأدوية في مراحل البحث والتطوير لا تحقق أرباحًا بعد، فإن المستثمرين المؤسساتيين غالبًا ما يستخدمون نسبة السعر إلى المبيعات (PSR(Price-to-Sales Ratio)) لتقييم شركات الأدوية الجديدة. هذا المؤشر يتجنب فشل مؤشرات الربحية في المراحل المبكرة.

موافقة FDA تحدد الآفاق العالمية

سواء كانت شركات تايوان أو أمريكا، فإن موافقة FDA مهمة جدًا — حيث أن إدارة الغذاء والدواء الأمريكية تضع أعلى معايير للموافقة، وبمجرد أن يمر الدواء عبر FDA، غالبًا ما تتسارع عمليات الموافقة في باقي الدول. هذا يجعل FDA معيارًا فعليًا لصناعة الرعاية الصحية على مستوى العالم.

الميزة التنافسية لسوق الأدوية الأمريكية

آلية السوق المدفوعة بالرأسمالية

سوق الرعاية الصحية الأمريكية تختلف تمامًا عن نظام التأمين الصحي في تايوان. في تايوان، بسبب ضغط التأمين الصحي على أسعار الأدوية سنويًا، تتردد العديد من شركات الأدوية في تقديم أحدث العلاجات. أما في أمريكا، فالسوق مدفوعة بالرأس المال — حيث يمكن للشركات تحديد الأسعار وفقًا للطلب السوقي، وتحقيق الإيرادات عبر شركات التأمين، مما يوفر حوافز اقتصادية كافية للابتكار في الرعاية الصحية.

نظام موحد للمواهب والنظام البيئي

يوجد في الولايات المتحدة حوالي مليون من العاملين في مجال التكنولوجيا الحيوية والأدوية، ويشمل ذلك البحث والتطوير، التصنيع، المبيعات وغيرها من سلاسل القيمة. خريجو التخصصات ذات الصلة يتمتعون ببيئة عمل عالية الجودة، ويستمر تدفق أفضل المواهب العالمية إلى هذا المجال، مما يخلق دورة إيجابية، ويبني نظامًا بيئيًا فريدًا للأدوية الحيوية والطبية. كما تستثمر الأسواق المالية بشكل نشط في هذا القطاع، مما يعزز مكانة أمريكا الرائدة.

توافق المستثمرين العالميين

يعتبر المستثمرون العالميون أن الولايات المتحدة توفر أفضل بيئة لتطوير صناعة الأدوية، مما يسهل على الشركات الممتازة الحصول على التمويل، ويعجل دورة الابتكار.

توصيات أسهم الرعاية الصحية الأمريكية: أربعة قطاعات رائدة

تنقسم سوق الرعاية الصحية الأمريكية إلى أربعة قطاعات: الأدوية، التكنولوجيا الحيوية، المعدات الطبية، والخدمات الطبية، وكل قطاع يضم العديد من المشاركين. إليك أبرز الشركات الرائدة في كل قطاع:

شركة ليللي (LLY): رائدة الأدوية الجديدة

ارتفعت شركة ليللي في 2024 لتصبح أكبر شركة أدوية من حيث القيمة السوقية عالميًا، بقيمة سوقية تصل إلى 8420.5 مليار دولار، وتحتل المركز العاشر عالميًا. لا تزال أكبر أسواقها هي أمريكا الشمالية (حوالي 60%)، ومن المتوقع أن تستمر في النمو في مجال أدوية إنقاص الوزن خلال السنوات القادمة، مما يجعلها من الأسهم الطبية التي يجب مراقبتها.

شركة فايزر (PFE): إعادة تقييم القيمة بعد جائحة كورونا

دواء فايزر الفموي لعلاج خفيفة الأعراض يوفر خيار علاج. وكلما تراجع سوق الأسهم الأمريكية، كانت فرصة ممتازة للمستثمرين على المدى الطويل للدخول.

شركة جونسون آند جونسون (JNJ): شركة أرباح مستقرة ونمو ثابت

سعر سهم جونسون آند جونسون يرتفع بشكل مستقر، ويوفر أرباحًا جيدة، وتقلباته معتدلة، مما يجعله مناسبًا للاستثمار الدوري أو الاحتفاظ على المدى الطويل. أساسه قوي، وهو من الأسهم الممتازة في قطاع التكنولوجيا الحيوية.

شركة أبفي (ABBV): نموذج لقيمة براءة الاختراع

منتجات أبفي الرئيسية تشمل أدوية المناعة والأورام والفيروسات. مصدر أرباحها الرئيسي هو Humira، الذي حصل على موافقة FDA في 2002، ويُعد الدواء المفضل لعلاج التهاب المفاصل الروماتويدي، وتوسعت استخداماته لاحقًا بموافقات إضافية من FDA. رغم اقتراب انتهاء براءته، إلا أن الشركة تحمي نفسها من خلال أكثر من مئة براءة اختراع، وتوقع اتفاقيات مع شركات كبرى مثل فايزر وأنجيم، لتسويق الأدوية الحيوية المشابهة مقابل رسوم ترخيص. تواصل الشركة استثمارها في البحث والتطوير للعثور على دواء رائد آخر، وما زالت ذات قيمة استثمارية بعد الانخفاض.

شركة ميرك (MRK): العمود الفقري لعلاج السرطان

شركة ميرك ذات تاريخ عريق، ومنتجها Keytruda هو أحد أكثر أدوية علاج السرطان مبيعًا على مستوى العالم. سعر السهم ثابت، وتوفر أرباحًا جيدة، وهو مناسب أيضًا كنقطة دخول طويلة الأمد عند تراجع السوق.

شركة يونيفيك (UNH): المستفيد من خدمات الرعاية الصحية

شركة يونيفيك تستفيد من شيخوخة السكان وزيادة الطلب على الرعاية الصحية، وتواصل توسيع إيراداتها وأرباحها، وسعر سهمها يرتفع على المدى الطويل، وأرباحها مستقرة، مما يجعلها تمثيلًا ممتازًا لقطاع الخدمات الطبية.

جميع الشركات المذكورة أعلاه هي قادة في سوق الرعاية الصحية الأمريكي، وتتمتع بمنافسة قوية، وابتكار، وأداء مالي مستقر، وعائد استثمار مرتفع.

اختيار الأسهم الطبية التايوانية الموصى بها

شركة سينتاك (生達化學) 1720(: خيار تقليدي مستقر للتوزيعات

شركة سينتاك هي شركة أدوية متنوعة، تعمل في مجالات الأدوية الغربية، والمكملات الصحية، والأجهزة الطبية. نمو الإيرادات والأرباح ببطء في السنوات الأخيرة، وأصولها تتزايد بشكل ثابت، وديونها منخفضة. رغم أن لديها طاقة نمو محدودة، إلا أن استقرار التوزيعات يجعلها مفضلة لدى المستثمرين في تايوان.

) شركة هوكان تكنولوجي (和康生技) 1783###: نمو في الأسهم ذات الأعمال المزدوجة

شركة هوكان تعمل في مجالات الأدوية الحيوية، والأجهزة الطبية، والسلع الاستهلاكية. تحولت إلى الربحية منذ 2017، وتتمتع بأساس قوي، وهيكل ديون صحي، ومستوى ديون منخفض يستحق المتابعة.

التفكير في استثمار أسهم الرعاية الصحية

السوق المالي التايواني لا يزال يركز على أسهم الإلكترونيات، وحتى مع وجود شركات تكنولوجيا حيوية ممتازة، من الصعب أن تحقق مضاعفات عشرات الأضعاف كما في السوق الأمريكية. مع استمرار وجود جائحة كجزء من السياسات، قد يزداد اهتمام المستثمرين في تايوان بأسهم التكنولوجيا الحيوية، لكن حتى الآن، لا تزال أمريكا السوق الأفضل لصناعة الرعاية الصحية.

سوق الأدوية الأمريكية ضخم، ويمتلك قدرات ابتكار عالية، ويتميز بنظام تنافسي ناضج، مما يسهل التعرف على أهداف استثمار عالية الجودة. سوق الأدوية في آسيا لا يزال في مرحلة النمو، وحتى مع وجود شركات ممتازة، فإن أداء أسهمها وعوائدها الإجمالية لا يرقى إلى مستوى الأسهم الأمريكية في قطاع الأدوية. يعكس ذلك نضج السوق، ومستوى الابتكار التكنولوجي، ودرجة احترافية المستثمرين.

توصية أسهم الرعاية الصحية تتطلب معرفة متخصصة بالصناعة. للمستثمرين المهتمين بهذا المجال، يُنصح بمتابعة تطورات سوق الأدوية الأمريكية عن كثب، حيث تعتبر الأسهم الأمريكية للأدوية الخيار الأول للاستثمار على مستوى العالم.