ما هي العواقب التي ستواجهها تايوان في ظل رفع الفائدة في الولايات المتحدة؟ نظرة عامة على قرارات أسعار الفائدة لعام 2024

دورة رفع الفائدة المتشددة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي

من مارس 2022، بدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خطة رفع فائدة غير مسبوقة. حتى نهاية عام 2023، تم رفع الفائدة 20 مرة، بمجموع 500 نقطة أساس، وارتفع معدل الفائدة الأساسي من مستوى قريب من الصفر إلى نطاق 5.00%～5.25%.

مقارنة بتاريخ رفع الفائدة الذي يمتد لأكثر من ثلاثين عامًا، تعتبر هذه الدورة الأسرع على الإطلاق. خلال عشر اجتماعات، لم يخف مجلس الاحتياطي الفيدرالي أي مرة من رفع معدل الفائدة الأساسي، خاصة في يونيو، يوليو، سبتمبر، ونوفمبر 2022، حيث تم رفع 75 نقطة أساس لكل شهر، مسجلاً رقمًا قياسيًا. السبب الجذري وراء كل ذلك هو التضخم غير المسيطر عليه — حيث وصل مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوى خلال 40 عامًا في يونيو 2022.

مع تراجع التضخم تدريجيًا، أصبح توقع السوق حول استمرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة أكثر تعقيدًا. على الرغم من انخفاض التضخم شهريًا، إلا أن الفجوة لا تزال قائمة مقارنة بالهدف البالغ 2%. في الوقت نفسه، أدت أزمة البنوك التي اندلعت في 2023 إلى إثارة مخاوف بشأن الاستقرار المالي. وفقًا لتوقعات السوق، من المحتمل أن يواصل مجلس الاحتياطي الفيدرالي إجراء تعديلات على سعر الفائدة عدة مرات في 2024.

توقع جدول مواعيد اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي لعام 2024 (بتوقيت تايوان)

كيف يغير رفع الفائدة الأسواق المالية

رد الفعل المباشر في سوق الصرف الأجنبي

ارتفاع الفائدة جذب رأس مال دولي يبحث عن عائد. بعد ارتفاع أسعار الفائدة البنكية، تنافس المستثمرون الأجانب على شراء الدولار الأمريكي وإيداعه في البنوك الأمريكية. النتيجة كانت ارتفاع قيمة الدولار مقابل العملات الأخرى. في عام 2022، ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 8.5% خلال العام، مما أدى إلى أداء قوي هز الأسواق المالية العالمية.

ضغط على سوق الأسهم

رفع الفائدة يفرض ضغوطًا مزدوجة على سوق الأسهم. أولاً، في تقييم الأصول المالية، هناك علاقة عكسية بين سعر الفائدة وسعر الأصول. كلما زادت الفائدة، انخفضت تقييمات الشركات المدرجة، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم. ثانيًا، ارتفاع تكاليف التمويل للشركات يقلل من الأرباح الصافية، مما يقلل من عائد المساهمين.

شهدت أسواق الأسهم العالمية في 2022 حالة من الفوضى — حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 17%، ومؤشر ناسداك بنسبة تصل إلى 30%. ومع ذلك، مع بداية 2023، بدأ السوق في التماسك والانتعاش، وهو ما يعكس توقعات المستثمرين بوقف رفع الفائدة أو التحول إلى خفضها. من المهم ملاحظة أن تقلبات السوق تتأثر بعدة عوامل، ورفع الفائدة هو أحدها فقط.

الاتجاه المعاكس بين الذهب والسندات

أسعار الذهب تتعلق بعلاقة عكسية مع توقعات الفائدة. عندما يتوقع السوق أن يرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بشكل أكبر، يتجه المستثمرون نحو الأصول النقدية، وينخفض الطلب على الذهب. والعكس صحيح. لذلك، فإن رفع الفائدة لا يكون دائمًا سلبيًا على الذهب، ويعتمد الأمر على تطور التوقعات السياسية. قبل نوفمبر 2022، استمر الذهب في الانخفاض، لكنه بدأ في الارتفاع بعد ذلك، وهو ما يعكس تحول التوقعات من “مواصلة رفع الفائدة” إلى “الاقتراب من خفضها”.

السندات تتبع منطقًا أكثر مباشرة — سعر السندات يتأثر عكسياً بمعدلات الفائدة. رفع الفائدة يضغط مباشرة على تقييم السندات. جزء من أزمة البنوك الأمريكية في 2023 نشأت من هذا السبب: حيث انخفضت قيمة العديد من السندات التي تمتلكها البنوك بشكل كبير خلال رفع الفائدة، واضطروا إلى بيعها بأسعار خسارة عند سحب الودائع، مما أدى إلى دورة مفرغة من الخسائر.

كيف يؤثر رفع الفائدة في الولايات المتحدة على اقتصاد تايوان

رد الفعل التسلسلي لانخفاض قيمة الدولار التايواني

الجانب الآخر من ارتفاع الدولار هو انخفاض قيمة التايواني. قوة الدولار تعني أن كمية التايواني مقابل الدولار تقل، مما يقلل من القوة الشرائية. وبما أن العديد من السلع المستوردة من تايوان تُقيم بالدولار، فإن انخفاض قيمة التايواني يرفع مباشرة أسعار السلع المستوردة.

هذا واضح جدًا في حياة الناس — حيث ارتفعت أسعار المستهلكين للأغذية في تايوان بنسبة 6% في 2022، مع ارتفاع مفاجئ بنسبة 26% في أسعار البيض. وراء ارتفاع أسعار البيض البسيط، تكمن زيادة تكاليف الأعلاف المستوردة. الذرة، والذرة الصفراء، والقمح، وغيرها من المواد الخام الرئيسية للأعلاف تُستورد من أمريكا، التي تعتبر أكبر مورد للمنتجات الزراعية لتايوان، حيث استوردت 22.8% من المنتجات الزراعية في العام الماضي من أمريكا.

لوقف تدهور قيمة التايواني أكثر، قامت البنك المركزي التايواني برفع الفائدة أيضًا، حيث رفع سعر الفائدة 5 مرات منذ 2022، بمجموع 75 نقطة أساس. لكن، مقارنة بالإجراءات المتشددة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، فإن هذه التعديلات كانت غير كافية، ولم تستطع بشكل فعال مواجهة اتجاه انخفاض قيمة التايواني.

مخاوف هروب رأس المال

انخفاض قيمة العملة أدى أيضًا إلى عواقب أكثر خطورة — هروب رأس المال. تخيل أنك مستثمر أجنبي، تحوّل 100,000 دولار إلى 2.7 مليون تايواني للاستثمار في سوق الأسهم التايواني. بعد عام، تحقق ربحًا قدره 300,000 تايواني، ويجب أن تكون سعيدًا جدًا. لكن، في عام 2022، انخفضت قيمة التايواني مقابل الدولار بنسبة 11%، بحيث أن 3 ملايين تايواني يمكن أن تعادل فقط 97,000 دولار، وهو خسارة. في مثل هذه الحالة، الخيار العقلاني هو بيع الأسهم وتحويل الدولار لحماية رأس المال. عندما يقوم معظم المستثمرين بمثل هذه العمليات في وقت واحد، يحدث تقلب كبير في السوق.

التحديات التي تواجه سوق الأسهم التايواني

رفع الفائدة يفرض ضغطًا مزدوجًا على سوق الأسهم التايواني. من جهة، ارتفاع الدولار يدفع رؤوس الأموال الأجنبية للخروج، مما يضغط على السيولة في السوق. من جهة أخرى، رفع الفائدة من قبل تايوان يرفع سعر الفائدة الخالي من المخاطر، مما يقلل من جاذبية تقييم الأسهم.

البيانات توضح الأزمة بشكل كافٍ: في 2022، خرجت 41.6 مليار دولار من سوق الأسهم التايواني، وهو أعلى رقم في آسيا. في نفس العام، انخفض مؤشر تايوان لأوزان الأسهم بنسبة 21%، مما جعله في أدنى مستوى بين الأسواق الرئيسية عالمياً.

لكن، داخل الأزمة، توجد فرص. خلال دورة رفع الفائدة، تستفيد المؤسسات المالية مثل البنوك من اتساع فارق الفائدة بين الإيداع والقرض، مما يعزز أرباحها. على سبيل المثال، حققت بنك تايوان للأوراق المالية 33.3 مليار دولار من إيرادات الفوائد في 2022، بزيادة سنوية قدرها 38%، وارتفعت أسهمه بنسبة 20% خلال عام واحد. كما استفادت صناديق المؤشرات المالية ذات الصلة.

استراتيجيات المستثمرين لمواجهة التحديات

الاستراتيجية الأولى: توزيع الأصول بالدولار

نظرًا لأن اتجاه ارتفاع الدولار أصبح ثابتًا، فإن الاستثمار في الدولار هو الطريقة الأكثر مباشرة للاستفادة. يمكن إجراء عمليات الصرف البنكي، والعقود الآجلة، وعقود الفروقات عبر قنوات متعددة. يمكن للمستثمرين الصغار استخدام أدوات الرافعة المالية، لزيادة العوائد بمبالغ رأس مال أقل.

الاستراتيجية الثانية: إعادة توزيع محفظة الأسهم

في بيئة رفع الفائدة، يُنصح بتقليل حيازة الأسهم ذات التقييم المرتفع (خصوصًا أسهم التكنولوجيا)، وزيادة حصة الأسهم ذات العائد العالي. الأسهم المالية، نظرًا لطبيعة أعمالها، تظهر أداءً مميزًا خلال رفع الفائدة، لذا فهي من الأهداف الرئيسية. كما أن صناديق المؤشرات ذات الموضوعات ذات الصلة تعتبر خيارًا مريحًا.

الاستراتيجية الثالثة: التحوط عبر المؤشرات

مؤشر تايوان لأوزان الأسهم مرتبط بشكل كبير بمؤشر ناسداك. من خلال البيع على المكشوف لمؤشر التكنولوجيا الأمريكي، يمكن تعويض خسائر سوق الأسهم التايواني، وتحقيق حماية فعالة.

التوقعات العامة

رفع الفائدة في الولايات المتحدة يترك أثرًا عميقًا على اقتصاد تايوان — من انخفاض قيمة التايواني، وضغوط سوق الأسهم، وهروب رأس المال، وغيرها من المشاكل التي تتوالى. لكن، غالبًا ما تنعكس الدورة في النهاية على عكس الاتجاهات القصوى. عادةً، يكون نهاية دورة رفع الفائدة علامة على اقتراب نقطة التحول، وقد تجلب سياسات مجلس الاحتياطي الفيدرالي فرصًا استثمارية جديدة. المهم هو أن يميز المستثمرون بين الاتجاهات ويتخذوا الإجراءات المناسبة في الوقت الصحيح.