انخفاض كبير في سعر صرف الين الياباني يقترب من الحد الحرج! الموقف المتحفظ للبنك المركزي يثير توقعات التدخل

نظرة عامة على سوق الأسبوع الماضي: قوة الدولار وتباين العملات غير الأمريكية

الأسبوع الماضي (12/15-12/19) أظهر سوق الصرف الأجنبي العالمي نمطًا يتميز بقوة الدولار وضعف العملات غير الأمريكية. ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 0.33%، وأداء العملات غير الأمريكية كان متباينًا: انخفض اليورو بنسبة 0.23%، وتراجع الين الياباني بشكل كبير بنسبة 1.28%، وضعف الدولار الأسترالي بنسبة 0.65%، وارتفع الجنيه الإسترليني بشكل طفيف بنسبة 0.03%. وكان الانخفاض الكبير في الين الياباني محور التركيز هذا الأسبوع، ويعكس ذلك لعبة معقدة بين السياسات اليابانية والبيئة العالمية لمعدلات الفائدة.

لماذا انخفض الين الياباني بشكل كبير؟ رفع الفائدة من قبل البنك المركزي لا ينقذ الوضع المتدهور

ارتفع زوج الدولار/الين (USD/JPY) الأسبوع الماضي بنسبة 1.28%، مقتربًا من مستوى 158، والسبب الرئيسي لانخفاض الين هو “رفع الفائدة المعتدل” من قبل البنك المركزي الياباني.

قام البنك المركزي الياباني برفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع، لكن تصريحات المحافظ هاروهيكو كوامورا كانت متحفظة، مما خيب آمال السوق. والأكثر ضررًا هو أن الحكومة اليابانية، برئاسة السيدة ميازاوا، وافقت على حزمة تحفيزية مالية ضخمة بقيمة 18.3 تريليون ين ياباني، وهذه النفقات الضخمة خففت بشكل مباشر من تأثير التشديد الناتج عن رفع الفائدة. إذ أن رفع الفائدة وتوسيع السياسات المالية تم تنفيذهما معًا، مما زاد من قلق السوق بشأن وضع الاقتصاد الياباني، وبدأ المستثمرون في بيع الين بشكل مكثف.

وفقًا لتوقعات السوق، يتوقع أن يرفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة مرة واحدة فقط حتى عام 2026. حذر بنك سوميتومو ميتسوي من أن الزيادة التالية في الفائدة لن تحدث إلا في أكتوبر 2026، وأن هناك وقتًا طويلًا حتى ذلك الحين، ويتوقع البنك أن ينخفض الين الياباني إلى مستوى 162 في الربع الأول.

التدخل الحكومي واعتباره وشيكًا؟ 160 يصبح خطًا نفسيًا دفاعيًا

أطلق بنك جي بي مورغان تحذيرًا: إذا انخفض الين الياباني في المدى القصير إلى أكثر من 160 (أي أن زوج الدولار/الين يتجاوز 160)، فسيُعتبر ذلك تغيرًا سريعًا في سعر الصرف، مع احتمالية عالية لتدخل الحكومة اليابانية. وهذا يعني أن الحكومة قد تتخذ إجراءات مثل التحذيرات اللفظية أو شراء الين بشكل فعلي لتحقيق استقرار سعر الصرف.

ومن المثير للاهتمام أن شركة Nomura Securities قدمت وجهة نظر مختلفة. ترى أن في ظل استمرار خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، من المتوقع أن يضعف الدولار على المدى القصير، وأن الين لن يواصل الانخفاض الكبير، وتتوقع أن يرتفع الين إلى مستوى 155 في الربع الأول. الفارق بين توقعات المؤسسات الثلاث هو 7 نقاط (155-162)، مما يعكس وجود خلافات كبيرة في السوق حول اتجاه الين.

انتظار تعديل توقعات رفع الفائدة من قبل البنك الأوروبي

حافظ البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة كما هو الأسبوع الماضي، ولم يقدم إشارة متشددة كما كانت السوق تتوقع من رئيسة البنك كريستين لاغارد. في الوقت نفسه، كانت بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة لشهر نوفمبر متوسطة الأداء، وانخفض مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر نوفمبر دون التوقعات، لكن كل من بنك دنسك وباركلي حذرا من أن هذه البيانات قد تكون متأثرة بتشويهات فنية، مما يثير الشك في مدى دقتها.

يتوقع السوق أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة مرتين في عام 2026، مع احتمال أن يكون خفض الفائدة في أبريل بنسبة 66.5%. يتوقع بنك دنسك أن يكون مستقبل اليورو جيدًا، حيث أن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وعدم تحرك البنك المركزي الأوروبي سيزيدان من فارق الفائدة، بالإضافة إلى ضعف الدولار، مما يعزز اليورو مقابل الدولار. ارتفع زوج اليورو/الدولار في الأسبوع الماضي ثم انخفض، وأخيرًا انخفض بنسبة 0.23%، وما زال فوق المتوسطات المتحركة المتعددة على المدى القصير، ويواجه مقاومة عند حوالي 1.18، ودعم عند مستوى 1.165 استنادًا إلى المتوسط المتحرك لـ100 يوم.

أهم أحداث الأسبوع القادم

الين الياباني: التركيز على خطاب المحافظ هاروهيكو كوامورا وما إذا كانت السلطات اليابانية ستتصاعد في التدخل اللفظي. إذا تحولت التصريحات إلى موقف أكثر تشددًا أو زادت التدخلات، فإن زوج الدولار/الين قد يتعرض لضغوط هبوطية. من الناحية الفنية، إذا انخفض الدولار/الين دون 158، قد يؤدي ذلك إلى تسريع التصحيح؛ وإذا تجاوز 158، فسيبدأ في الاتجاه الصاعد.

اليورو: البيانات الاقتصادية الأمريكية للربع الثالث من الناتج المحلي الإجمالي ستكون محور الاهتمام. إذا جاءت أعلى من التوقعات، فسيكون ذلك دعمًا للدولار وضررًا لزوج اليورو/الدولار؛ وإذا كانت أدنى من التوقعات، فسيكون العكس. كما يجب متابعة التطورات الجيوسياسية عن كثب.

على المدى القصير، يعتمد انعكاس الانخفاض الكبير في الين على قوة التدخل الحكومي وتعديلات سياسات البنك المركزي، ويجب على المستثمرين الحذر من المتغيرات السياسية خلال هذه الدورة.