ثورة eVTOL في عام 2026: كيف تعيد شركة آرتشر وجوبي تشكيل التنقل الجوي الحضري

السباق إلى الشهادة: لاعبان رائدان، إنجاز حاسم واحد

يعيش قطاع الطائرات العمودية ذات الإقلاع والهبوط الكهربائي زخمًا غير مسبوق، حيث برزت Archer Aviation وJoby Aviation كرواد في هذه الصناعة. حققت كلا الشركتين زيادة ملحوظة في أسهمها - حوالي 330% نمو منذ عام 2023 - ومع ذلك، لم تبدأ أي منهما خدمات سيارات الأجرة الجوية التجارية الفعلية. تعتمد النقطة الحاسمة لكلا الشركتين على الموافقة التنظيمية من إدارة الطيران الفيدرالية (FAA)، حيث يبدو أن عام 2026 سيكون عامًا محوريًا لإطلاقات تجارية محتملة.

تتقدم التطورات التنظيمية بشكل ثابت بالنسبة للاعبين. كانت شركة آرتشر وجوبي تتنقلان في مسار اعتماد إدارة الطيران الفيدرالية الصارم، وعلى الرغم من أن العملية لا تزال طويلة، فقد أظهرت كلتا المنظمتين تقدماً ملموساً في جهود الامتثال الخاصة بهما. من المثير للاهتمام أن الإطلاق التجاري الأول قد لا يأتي من أمريكا الشمالية. كانت كلتا الشركتين تجريان تجارب طيران في الإمارات العربية المتحدة، حيث يمكن أن تسهم مسارات التنظيم في تسريع جداول الموافقة مقارنة بالعمليات الأمريكية. بشكل عام، يرى مراقبو السوق أن جوبي تتمتع بميزة تنافسية طفيفة في التوقيت، على الرغم من أن تقدم آرتشر يشير إلى أنه قد لا يتأخر بشكل كبير.

فهم عدم اليقين الأساسي في الصناعة

يقدم مشهد eVTOL unknowns كبيرة تنطبق بشكل عام عبر القطاع. تظل الأسئلة الحرجة بدون إجابات: كيف سيبدو الطلب الفعلي على خدمات سيارات الأجرة الجوية على نطاق واسع؟ ما مدى إمكانية تحقيق الربحية في هذا السوق الناشئ؟ ما العقبات التي ستظهر أثناء توسيع العمليات؟ تعني هذه التحديات العالمية في القطاع أن كلا الشركتين ستواجهان فترات طويلة من عدم الربحية بينما تتجهان نحو تحقيق الربحية.

التمييز الرئيسي بين الاثنين: Joby Aviation بدأت في تحقيق الإيرادات من خلال استحواذها على أعمال النقل الجوي للركاب الخاصة بـ Blade Air Mobility في عام 2024. ساهمت هذه العملية في نقل الهليكوبتر بمبيعات بلغت 22.6 مليون دولار حتى 30 سبتمبر. بينما يوفر هذا المصدر للإيرادات دعماً مالياً على المدى القصير، لا يزال المستثمرون يركزون على أداء eVTOL بدلاً من عمليات الهليكوبتر - حيث يكمن الإمكانات الحقيقية للزيادة لكلتا الشركتين.

فجوة التقييم: تباين سوق حاد

أكثر الفروق لفتًا للنظر بين أسهم eVTOL هذه يتمحور حول تقييم السوق. جوبى أفييشن تسيطر على قيمة سوقية تبلغ 13.2 مليار دولار - أكثر من ضعف تقييم أرتشر أفييشن البالغ 5.9 مليار دولار. تعكس الأداء منذ بداية العام هذه الفجوة: انخفضت أسهم أرتشر بنسبة 18%، بينما ارتفعت أسهم جوبى بنسبة 78%.

يعود هذا التفاوت في التقييم جزئياً إلى اختلاف مشاعر المستثمرين. واجهت شركة آرتشر ضغطاً متزايداً من البيع على المكشوف طوال عام 2025، مع وجود تقارير قصيرة متعددة تتساءل عن تقدم الشركة العملي. لقد أثر هذا الضغط السلبي على ثقة المستثمرين في الشركة. على العكس، شهدت شركة جوبى شعوراً أكثر تفاؤلاً، مما ينعكس في تفوق أسهمها. ومع ذلك، يجب على المستثمرين توخي الحذر عند تفسير تقارير البائعين على المكشوف، حيث أن هذه الأطراف تمتلك حوافز مالية مباشرة لانخفاض الأسعار وقد تقدم تحليلات منحازة.

تقييم العوائد المعدلة حسب المخاطر في قطاع eVTOL

بالنسبة للمستثمرين المحافظين، قد تبرر التقلبات الجوهرية في قطاع eVTOL تجنب الاستثمار بالكامل. ومع ذلك، بالنسبة لأولئك الذين لديهم تحمل للمخاطر يتماشى مع التعرض للتكنولوجيا الناشئة، تصبح المقارنة أكثر تعقيدًا. عند مقارنة آرتشر مع جوبى بشكل خاص، تقدم آرتشر فرصة أكثر جاذبية من حيث المخاطر والعوائد.

على الرغم من التدقيق الذي تعرضت له شركة آرتشر من قبل البائعين على المكشوف، يبدو أن علاوة التقييم التي تتمتع بها شركة جوبى غير متناسبة مع الفروق في الأداء المثبت. قد تقدم القيمة السوقية الأكثر تواضعًا لشركة آرتشر حماية أفضل من الجانب السلبي - وهو اعتبار حاسم عند الاستثمار في المشاريع ذات عدم اليقين العالي. توفر هذه البنية السعرية المحافظة هامش أمان أكبر، وهو أمر ذو قيمة خاصة عند التنقل في عدم اليقين التشغيلي والتجاري الذي يتسم به تطور eVTOL.

النظر إلى الأمام: المحفز 2026

تتواجد كلتا الشركتين عند نقطة تحول حرجة. لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت أي منهما ستحصل على شهادة FAA أو ستطلق عمليات تجارية في عام 2026 – ومع ذلك، فقد قام السوق بالفعل بتسعير تفاؤل كبير. بالنسبة للمستثمرين الذين يقيّمون أخبار eVTOL وتطورات القطاع، سيكون عام 2026 هو عام الحقيقة، الذي يفصل بين التقدم الرؤيوي والقابلية التجارية الفعلية.