جدول أرباح برودكوم على وشك نسج سرد نمو الذكاء الاصطناعي: تحديد المواقع الاستراتيجية قبل نتائج ديسمبر

برودكوم إنك. (AVGO) تقف عند نقطة حاسمة حيث تستعد للإفصاح عن نتائجها المالية للربع الرابع من السنة المالية 2025 في 11 ديسمبر. بينما حققت عملاق أشباه الموصلات زخمًا تشغيليًا مثيرًا للإعجاب، يجب على المستثمرين تقييم ما إذا كانت التقييمات الحالية تبرر التراكم قبل هذه النتائج المتوقعة بشغف.

مخاوف التقييم تتصدر المشهد

قبل الغوص في النقاط البارزة التشغيلية، يستحق الفيل في الغرفة الانتباه: تتداول أسهم AVGO بزيادة كبيرة عن المتوسطات التاريخية. يبلغ معدل السعر إلى الأرباح للأشهر الإثني عشر القادمة 41.23 مرة - وهو ما يقارب ضعف متوسطه الخمسي سنوات البالغ 20.95 مرة، وأعلى بكثير من متوسط صناعة أشباه الموصلات البالغ 39.29 مرة. حتى عند مقارنتها بأقرانها المباشرين مثل Cisco Systems (18.53X) و Marvell Technology (28.6X)، تسيطر Broadcom على مضاعف مرتفع بشكل ملحوظ. يحدد هذا الإطار القيم الممتدة جميع التحليلات اللاحقة لأداء الشركة التشغيلي.

توقعات الإيرادات والمساهمة الكبيرة للذكاء الاصطناعي

لربع السنة الرابع، قدّمت شركة برودكوم توجيهات بإيرادات تبلغ 17.4 مليار دولار، مما يمثل نموًا بنسبة 24.5% مقارنةً بالربع من العام السابق. تقدير إجماع زاكز البالغ 17.5 مليار دولار يتجاوز توجيه الشركة بشكل طفيف، مع توقعات بأن تصل الأرباح للسهم الواحد إلى 1.87 دولار - بزيادة قدرها 31.7% على أساس سنوي.

ما يلفت الانتباه بشكل خاص هو الدور غير المتناسب للذكاء الاصطناعي في دفع هذه الأرقام. ومن المتوقع أن ترتفع إيرادات الذكاء الاصطناعي بنسبة 66% على أساس سنوي لتصل إلى 6.2 مليار دولار، مدفوعة بالطلب المتزايد على مسرعات الذكاء الاصطناعي المخصصة من برودكوم (XPUs). لقد أصبحت هذه الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات بنية أساسية ضرورية لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية على نطاق واسع، مما يضع برودكوم في موقع يتيح لها المشاركة في اتخاذ قرارات التكنولوجيا الحاسمة من قبل الشركات الكبرى في جميع أنحاء العالم.

محفظة متوسعة ولكن بضغط هامش

توسع منتجات برودكوم يعكس التزام الشركة الاستراتيجي بالبنية التحتية التي تركز على الذكاء الاصطناعي. تشمل الإصدارات الأخيرة:

• ثور الترا: أول بطاقة واجهة شبكة إيثرنت AI بقدرة 800G في الصناعة، قادرة على ربط مئات الآلاف من وحدات المعالجة (XPUs) لأعباء عمل AI ذات التريليون معلمة.
• جيريشو 4: جهاز توجيه نسيج إيثري نت تم الإعلان عنه في أغسطس يتيح الربط بين أكثر من مليون وحدة معالجة عبر مراكز البيانات الموزعة
• Tomahawk 6-Davisson: مفتاح Ethernet بصرية معبأة من الجيل الثالث يقدم سعة تحويل بصرية تصل إلى 102.4 تيرابت في الثانية.
• حلول السيليكون Wi-Fi 8: عروض رائدة في الصناعة تستهدف حافة الشبكات اللاسلكية العريضة، تشمل بوابات سكنية، ونقاط وصول للمؤسسات، وعملاء متنقلين.

من المتوقع أن تنمو إيرادات برامج البنية التحتية بنسبة 15% على أساس سنوي لتصل إلى 6.7 مليار دولار، مع دفع VMware Cloud Foundation 9.0 للزخم من خلال تقديم منصة بديلة سحابية للمؤسسات لدعم أحمال العمل المتنوعة بما في ذلك الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، يحمل سرد النمو هذا تحذيرًا كبيرًا: من المتوقع أن تنخفض الهوامش الإجمالية بمقدار 70 نقطة أساس على أساس ربع سنوي بسبب زيادة مبيعات XPU ذات الهوامش المنخفضة. ومن المتوقع أن تصل إيرادات أشباه الموصلات غير المتعلقة بالذكاء الاصطناعي إلى حوالي 4.6 مليار دولار مع نمو منخفض من خانتين على أساس ربع سنوي، بينما تواجه الشبكات المؤسسية رياحًا معاكسة مع الانخفاضات المتوقعة على أساس ربع سنوي.

التنفيذ التاريخي يلتقي بالشك الحالي

أحد العوامل التي تدعم مصداقية شركة برودكوم: لقد تخطت الشركة تقديرات زاكز في جميع الأرباع الأربعة الماضية، بمتوسط مفاجأة في الأرباح يبلغ 2.82%. يوفر هذا السجل من الأداء بعض الطمأنينة لتقديرات الأرباح مع اقتراب موعد 11 ديسمبر.

حققت أسهم AVGO عائدًا ملحوظًا بنسبة 118% على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، متفوقة بشكل كبير على كل من القطاع الأوسع للحاسوب والتكنولوجيا (26.9%) وصناعة أشباه الموصلات (70.5%). مقارنةً بالأقران، تفوقت Broadcom بشكل كبير على Cisco Systems (+32.2%) وArista Networks (+21.4%)، وتجاوزت بشكل دراماتيكي Marvell Technology (-7.6%).

عامل اعتماد الهيبر سكالير

تعتمد فرضية نمو شركة Broadcom بشكل كبير على الطلب المستدام من الهيبرسكالers على XPUs. تتوقع الشركة تسارع الطلب على XPUs في النصف الثاني من عام 2026 مع تحول الهيبرسكالers نحو أعباء العمل المتعلقة بالاستدلال إلى جانب تدريب النماذج المتقدمة. مع وجود شركاء رئيسيين مثل OpenAI وMeta Platforms وAlphabet وNVIDIA وDell Technologies بالفعل في الحظيرة، قامت الشركة ببناء شبكة تحالفات قوية.

ومع ذلك، فإن تركيز الطلب بين عدد محدود من الشركات الكبيرة يضيف مخاطر تنفيذ. أي تراجع في إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أو تأخيرات في جداول نشر النماذج، أو ضغوط تنافسية يمكن أن تؤثر بشكل كبير على التوجيهات على المدى القريب.

معضلة التقييم

تتمتع شركة برودكوم حاليًا بتصنيف زاكز رقم 3 (Hold)، مما يعكس التوتر التحليلي بين القوة التشغيلية ومخاوف التقييم. بسعر 41.23X لعائد الأرباح المتوقع، يقوم السوق بتسعير ليس فقط الزخم الحالي للذكاء الاصطناعي ولكن أيضًا التسارع المستدام حتى عام 2026 وما بعده.

تسليط الضوء على قيمة الشركة بتقييم D يشير إلى أن التقييمات الحالية قد تقدمت بشكل كبير على مستويات الدعم الأساسية. بينما تظل قوة محفظة Broadcom ونظام الشركاء مزايا تنافسية حقيقية، فإن نقطة دخول السهم تهم بشكل كبير لتحقيق العوائد الإجمالية على المدى الطويل.

حكم الاستثمار

بالنسبة للمساهمين الحاليين، فإن تنفيذ عمليات Broadcom يوفر درجة من الثقة. بالنسبة للمستثمرين المحتملين، فإن إعلان الأرباح في 11 ديسمبر يمثل فرصة لتقييم ما إذا كانت التعديلات في إرشادات الشركة تبرر التقييمات الحالية أو تشير إلى الحذر.

نظرًا للخلفية الممتدة في التقييم، وضغوط ضغط الهوامش، ومخاطر التركيز في الطلب من الشركات الكبرى، يُفضل الاقتراب من التجميع الجديد عند ضعف الأسعار بدلاً من التوجه قبل الأرباح. تشير الوضعية الحالية إلى ضرورة الانتظار للحصول على نقطة دخول أكثر جاذبية قبل زيادة التعرض لأسهم AVGO بشكل كبير.