## لماذا تتزايد أسهم On Holding بعد عام قاسٍ

بعد أشهر من التحديات، قدمت العلامة التجارية السويسرية للأحذية الرياضية الفاخرة **On Holding** [(NYSE: ONON)](/market-activity/stocks/onon) أخيرًا شيئًا يحتفل به المساهمون. قفزت أسهم الشركة بنحو 19% هذا الأسبوع فقط، مما يمثل عكسًا دراماتيكيًا لسهم كان قد انخفض بنسبة 37% في وقت سابق من العام.

### **الأرباح المقدمة المحفز**

انطلق التحول بسرعة عقب تقرير أرباح شركة أون هولدينغ في 12 نوفمبر، الذي أظهر قدرة الشركة على التنفيذ على الرغم من بيئة ماكرو صعبة. وصلت إيرادات الربع الثالث إلى 794.4 مليون فرنك سويسري (حوالي $996 مليون دولار أمريكي)، مما يمثل نموًا بنسبة 24.9% على أساس سنوي وتجاوز تقديرات إجماع وول ستريت.

كانت صورة الأرباح أكثر إثارة للإعجاب. جاءت أرباح السهم عند 0.43 فرنك سويسري ($0.54)، متجاوزة بشكل كبير 0.27 فرنك سويسري ($0.34) التي توقعها المحللون. ربما الأهم من ذلك، رفعت الإدارة توجيه إيراداتها للعام الكامل إلى نمو بنسبة 34% - ارتفاعًا من التوقع السابق البالغ 31% - مما يترجم إلى مبيعات متوقعة بحوالي 2.98 مليار فرنك سويسري أو حوالي 3.74 مليار دولار.

تحسنت هوامش الربح الإجمالي بشكل ملحوظ. تتوقع الشركة الآن أن تصل هوامش الربح الإجمالي السنوية إلى حوالي 62.5%، وهي زيادة من النطاق السابق الذي كان يتراوح بين 60.5% إلى 61%.

### **منطقة آسيا والمحيط الهادئ تظهر كقوة دافعة رئيسية للنمو**

إحدى السرديات الأكثر إقناعًا التي تدفع حماس المستثمرين هي تسارع دخول شركة On Holding إلى الأسواق الآسيوية. شهدت منطقة آسيا والمحيط الهادئ نموًا في صافي المبيعات بنسبة 109٪ خلال الربع على أساس عملة ثابتة - وهو تسارع ملحوظ مقارنة بالأسواق الأكثر نضجًا. نمت منطقة الأمريكتين بنسبة 21٪ بينما ارتفعت منطقة أوروبا والشرق الأوسط بنسبة 33٪.

لقد أصبحت هذه التنوع الجغرافي أكثر أهمية بشكل متزايد، خاصة في ظل عدم اليقين التجاري في مناطق أخرى. من خلال توسيع وجودها في أكثر من 80 دولة، تعمل شركة On Holding على تقليل مخاطر تركيزها بينما تستفيد من الأسواق التي يتردد فيها صداها موقعها المتميز بشكل قوي.

### **استراتيجية متميزة تثبت قدرتها على التحمل**

تأسست شركة On Holding منذ 15 عامًا فقط، وقد حققت مكانة مميزة في السوق من خلال استهداف المستهلكين الأثرياء بأحذية رياضية، وملابس، وإكسسوارات فاخرة مصممة للجري، والتدريب، والتنس. تبدأ أحذية العلامة التجارية الأيقونية ذات النعل السحابي من حوالي $100 وتصل إلى أراضٍ متميزة، حيث تصل مجموعة Cloudmonster Hyper إلى $350 لكل زوج.

تتعارض هذه الاستراتيجية التي تركز على المراكز المتميزة مع المنافسين في السوق الشامل مثل نايك وأديداس، ويبدو أن الاستراتيجية تعمل بشكل جيد. على الرغم من الرياح الاقتصادية المعاكسة، فإن قدرة On على فرض أسعار أعلى والحفاظ على هوامش ربح قوية تشير إلى أن منتجاتها تحمل قيمة علامة تجارية حقيقية، خصوصًا بين المستهلكين الشباب الأثرياء الذين يعتبرون الأحذية عملية وطموحة في آن واحد.

### **مواجهة سؤال التقييم**

بينما تستحق الأرباح التي تجاوزت التوقعات ورفع التوجيه بالتأكيد الحماس، تظل تقييمات On Holding متضخمة وفقًا للمعايير التقليدية. تتداول الأسهم بحوالي 80 مرة من الأرباح المتراكمة، وهو ما يتجاوز بكثير مضاعف 33 مرة من الأرباح المتراكمة لشركة Nike.

تعكس فجوة التقييم مشاعر السوق حول آفاق النمو. إن مسار On Holding - مع التوسع الدولي المتسارع، وقوة التسعير القوية، وتوسيع الهوامش - يخلق ملف استثماري مختلف عن اللاعبين الناضجين. سواء كانت تلك التقييمات المميزة مبررة أم لا يعتمد على ما إذا كانت الشركة تستطيع الحفاظ على هذا المسار النمو على مدى عدة سنوات وما إذا كانت رياح التعريفات ستخف أو تتصاعد.

في الوقت الحالي، يبدو أن المستثمرين مستعدون للدفع من أجل النمو، خاصةً بالنظر إلى قدرة On المثبتة على تجاوز التوقعات والتوسع بشكل عدواني في الأسواق غير المخترقة. لقد ذكّرت المفاجأة في الأرباح، جنبًا إلى جنب مع الزيادة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، السوق لماذا حظيت هذه العلامة التجارية بدعم حماسي خلال انتعاشها في 2023-2025.