هيمنة التجزئة المخفضة: لماذا تتفوق TJX على BJ في سوق اليوم

تحول مشهد التجزئة في 2025

يشهد قطاع التجزئة تقلبات كبيرة مع تطور سلوك المستهلكين في ظل الضغوط الاقتصادية. ضمن هذه البيئة المتغيرة، تحكي تجزئة تعتمد على العضوية قصتين مختلفتين تمامًا: نادي بي.جي. بلازا (NYSE: BJ) و شركات تي.جي.إكس (NYSE: TJX). بينما يعمل كلاهما في مجال التجزئة التنافسي، تكشف مساراتهما عن رؤى مهمة للمستثمرين الذين يركزون على القيمة.

فهم الوضع الحالي لـ BJ

نادي بي جي للجملة يعمل كنموذج مستودع يعتمد على العضوية، مما يضعه بجانب عمالقة مثل كوستكو جملة و نادي سام التابع لوول مارت. تُظهر مؤشرات الأداء الأخيرة للشركة صورة من الركود بدلاً من الزخم. منذ بداية العام، ارتفعت أسهم بي جي بنسبة 5% فقط، مع نسبة السعر إلى الأرباح تقترب من 21.65 في منتصف ديسمبر.

أظهر تقرير الأرباح ربع السنوي الأخير للشركة اتجاهات مقلقة:

• نمو المبيعات في الربع الثالث بنسبة 1.1%
• نمو السنة حتى الآن في الأشهر التسعة الأولى بنسبة 0.8%
• انخفاضات في دخل التشغيل، وصافي الدخل، والأرباح لكل سهم
• انكماش في مقاييس EBITDA

تحد قيود BJ الهيكلية من إمكانيات نموه. حيث أن تشغيل أقل من 300 متجر يتركز بشكل أساسي على الساحل الشرقي، تفتقر الشركة إلى مزايا النطاق التي تتمتع بها الشركات الوطنية المنافسة. دون عمليات دولية كبيرة أو تنوع جغرافي، تظل BJ عرضة للضعف الاقتصادي الإقليمي ولا يمكنها الاستفادة من كفاءات التشغيل التي تتمتع بها شركات التجزئة الكبرى.

ميزة TJX: المرونة تلتقي بالأداء

على النقيض الحاد، شركة TJX، وهي المنظمة الأم لـ T.J. Maxx و Marshalls و HomeGoods، قد جذبت حماس المستثمرين مع زيادة بنسبة تقارب 30% منذ بداية العام. تعكس هذه الفجوة في الأداء أكثر من مجرد مشاعر إيجابية - إنها تعكس مزايا نموذج الأعمال الأساسي.

تعمل TJX تحت استراتيجية التجزئة بأسعار مخفضة التي أثبتت مرونتها بشكل ملحوظ خلال فترات حذر المستهلكين. على عكس الأندية التقليدية التي تعتمد على نماذج المخزون الثابت، يوفر نهج TJX بأسعار مخفضة:

• قوة التسعير الديناميكي: يمكن للشركة تعديل مزيج بضائعها واستراتيجيات التسعير بشكل أكثر مرونة من المنافسين المرتبطين بنماذج العضوية
• حماية الهامش: مؤخرًا، أفادت TJX بزيادة قدرها 1% في هوامش الربح الإجمالي مقارنةً بالربع الثالث من العام الماضي، مما يدل على الانضباط في التسعير حتى وسط ضغوط تنافسية.
• جاذبية المستهلك: مع تضييق الميزانيات الأسرية، فإن تجربة التسوق على شكل البحث عن الكنوز التي توفرها مواقع TJX—سواء المتاجر الفعلية أو التجارة الإلكترونية—تجذب المستهلكين الحساسين للأسعار بشكل فعال.

ديناميكيات السوق تفضل تجار التجزئة بأسعار مخفضة

التحول الأساسي الذي يفضل TJX على BJ's ينبع من كيفية استجابة كل نموذج لأنماط إنفاق المستهلكين. مع تزايد قيود الدخل التقديري على مستوى البلاد، تظهر فائزتان تجاريتان متميزتان:

تستفيد متاجر الخصم مثل TJX من زيادة الحركة حيث يتجه المستهلكون إلى الخيارات الأقل سعرًا من التجزئة ذات الأسعار الكاملة. تجاوزت النتائج الفصلية الأخيرة للشركة توقعات المبيعات والهامش، ورفعت الإدارة توقعاتها للعام بأكمله مع توقعها لفترة عطلات قوية.

تواجه المخازن التقليدية العضوية مثل BJ's ضغوطًا من زوايا متعددة. دون مرونة نماذج الأسعار المنخفضة ومنافسة مشغلي المخازن الأكبر، يجب على BJ's أن تكافح بجد أكبر من أجل كل دولار من إنفاق الأعضاء.

قضية الاستثمار إلى الأمام

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون التعرض للبيع بالتجزئة قبل دخول عام 2026، يبدو أن الخيار يتضح بشكل متزايد. يجمع TJX بين المرونة التشغيلية والقدرة المثبتة على الحفاظ على الهوامش خلال تقلص استهلاك المستهلكين، والزخم الذي تم إثباته طوال عام 2025، مما يجعله الفرصة الأكثر إغراءً. أما BJ's، على الرغم من مقاييس التقييم المعقولة، فإنه يواجه رياحًا معاكسة هيكلية تجعل منه إضافة أقل جاذبية للمحافظ الموجهة نحو النمو في ظل الظروف الاقتصادية غير المؤكدة.

فجوة الأداء بين هذين البائعين بالتجزئة - BJ مرتفعة بنسبة 5% مقابل TJX مرتفعة بنسبة 30% منذ بداية العام - تعكس ليس فقط الأداء التاريخي ولكن أيضًا التوقعات المستقبلية حول أي نماذج أعمال ستزدهر مع تطور سلوك المستهلك.