2026 معدل نمو الفضة: المحركات السوقية وراء الارتفاع غير المسبوق

تروي الزيادة الدرامية للفضة طوال عام 2025 قصة مثيرة عن توافق أساسيات السوق بطرق نادرًا ما شهدناها في العقود الأخيرة. لقد حطمت المعدن الثمين سجلات الأسعار التي لم تُلاحظ لأكثر من أربعة عقود، حيث سجل ديسمبر لحظات突破 فوق US$64 لكل أونصة بعد التعديلات النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. تعكس هذه الزيادة الانفجارية في معدل نمو الفضة - التي ارتفعت من دون US$30 في يناير إلى تجاوز US$60 بنهاية العام - أكثر بكثير من الحماسة المضاربية؛ إنها تشير إلى اختلالات حقيقية في العرض والطلب تعيد تشكيل مشهد المعادن الثمينة.

العجز الهيكلي في العرض الذي يدفع الفضة للأعلى

تحت سطح زخم سعر الفضة الرائع في عام 2025 يكمن تحدٍ أساسي: السوق العالمية لا تستطيع إنتاج ما يكفي من المعدن لتلبية الطلب الحالي. تشير أبحاث Metal Focus إلى أن عام 2025 سيكون العام الخامس على التوالي الذي يسجل فيه عجز في الإمدادات، حيث تم تسجيل 63.4 مليون أوقية من الطلب غير الملبى. على الرغم من أن التوقعات تشير إلى أن هذه الفجوة ستضيق إلى 30.5 مليون أوقية في عام 2026، إلا أن المحللين يؤكدون أن الطبيعة الهيكلية لهذا النقص ستستمر.

تعود الأسباب الجذرية إلى اقتصاديات التعدين. يدخل حوالي 75 في المئة من الفضة إلى السوق كمنتج ثانوي عندما تقوم الشركات باستخراج الذهب والنحاس والرصاص والزنك. يعني هذا الهيكل التبعي أن أسعار الفضة المرتفعة وحدها لا يمكن أن تحفز المعدنين على زيادة الإنتاج بشكل كبير - تمثل الفضة جزءًا صغيرًا جدًا من مصادر إيراداتهم. بشكل متناقض، قد تؤدي الأسعار المرتفعة إلى تقليل الإمدادات حيث يقوم المعدنون بمعالجة خامات ذات درجة أقل تحتوي على فضة أقل من المصادر التقليدية.

تزيد الجداول الزمنية من الاكتشاف إلى الإنتاج من هذه التحديات. يتطلب تحويل ودائع الفضة من الاستكشاف إلى حالة التشغيل ما لا يقل عن 10 إلى 15 عامًا. وبالتالي، فإن استجابة السوق لإشارات الأسعار تتحرك ببطء مقارنة بتوقعات السوق. تستمر مخزونات الفضة فوق الأرض في الانخفاض حيث انخفض إنتاج المناجم عبر المناطق الرئيسية المنتجة للفضة في أمريكا الوسطى والجنوبية على مدى العقد الماضي، ولا يُتوقع حدوث عكس فوري.

الطلب الصناعي: علاقة التكنولوجيا النظيفة والذكاء الاصطناعي

بجانب تدفقات الاستثمار، يمثل استهلاك الصناعة محركًا هيكليًا قويًا لتوسع معدل نمو الفضة. ثورة التكنولوجيا النظيفة - لا سيما تصنيع الألواح الشمسية وإنتاج السيارات الكهربائية - تستهلك كميات كبيرة من المعدن الأبيض. قامت الحكومة الأمريكية بتصنيف الفضة رسميًا كمعادن حيوية في عام 2025، معترفةً بأهميتها في التحول الاقتصادي.

تعتبر نشر الطاقة الشمسية في طليعة هذا الارتفاع في الطلب. يختار مشغلو مراكز البيانات في الولايات المتحدة، الذين يمثلون حوالي 80 في المئة من المرافق العالمية، بشكل متزايد تركيب الطاقة الشمسية بدلاً من البدائل النووية لتلبية احتياجات الطاقة. من المتوقع أن يرتفع الطلب على الكهرباء من هذه المنشآت بنسبة 22 في المئة على مدى العقد المقبل، بينما تتوقع تطبيقات الذكاء الاصطناعي وحدها نموًا بنسبة 31 في المئة في استهلاك الطاقة. يعتمد كل ميغاوات من توليد الطاقة الشمسية على الفضة لتحقيق أفضل موصلية وكفاءة.

تمثل المركبات الكهربائية محور استهلاك ضخم آخر. مع تسارع اعتماد المركبات الكهربائية على مستوى العالم، تحتاج الشركات المصنعة إلى كميات متزايدة من الفضة للمكونات الكهربائية والاتصالات. وبالاقتران مع توسيع بنية الطاقة المتجددة، تشير مسارات استهلاك الفضة الصناعية بشكل حاسم إلى نمو مستدام في الطلب حتى عام 2026 وما بعده.

تدفقات الملاذ الآمن تعزز الندرة المادية

إن السرد الفضي لعام 2026 يتجاوز الأسس الصناعية إلى مجال عدم اليقين في السياسة النقدية والمخاطر الجيوسياسية. بينما يسعى المستثمرون إلى حماية محفظتهم ضد تقلبات أسعار الفائدة، وتغيرات العملات، وعدم الاستقرار الاقتصادي، يلبي الفضة وظيفتها التقليدية كوسيلة لحفظ القيمة. على عكس البدائل ذات العائد، تجذب الفضة المستثمرين الذين يتنقلون في بيئة تتسم بتقليل العائدات وزيادة عدم اليقين.

وصلت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى حوالي 130 مليون أوقية خلال عام 2025، مما دفع إجمالي حيازات صناديق الاستثمار المتداولة إلى حوالي 844 مليون أوقية - ما يمثل زيادة سنوية بنسبة 18 في المئة. وقد أدت هذه التدفقات من رأس المال المؤسسي، جنبًا إلى جنب مع الاهتمام القوي من استثمارات التجزئة، إلى استنزاف المخزون الفعلي عبر المراكز التجارية الرئيسية. وصلت مخزونات الفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2015، في حين أصبحت نقص المرافق في قضبان وعملات الذهب شائعة.

تظهر الهند، أكبر مستهلك للفضة في العالم، أنماط استحواذ عدوانية بشكل خاص. مع تجاوز أسعار مجوهرات الذهب الآن 4,300 دولار أمريكي للأونصة، يتحول المشترون الهنود بشكل متزايد نحو مجوهرات الفضة والسبائك كوسائل لحفظ الثروة الأكثر وصولاً. تستورد الدولة 80 في المئة من احتياجاتها من الفضة؛ وقد أدى التراكم العدواني لهذا العام إلى استنزاف المخزونات في لندن بشكل واضح. تشير ارتفاعات أسعار الإيجارات وتكاليف الاقتراض إلى قيود فعلية على العرض بدلاً من مجرد مواقف مضاربة.

توقعات الأسعار: سيناريوهات متحفظة إلى صعودية

يتطلب التنبؤ بمسار الفضة في عام 2026 الاعتراف بتقلبات المعدن الشهيرة. يحدد بيتر كراوث من Silver Stock Investor US$50 كأرضية موثوقة، مع تقديم هدف “معتدل” يبلغ US$70 لعام 2026. تتوقع سيتي جروب أيضاً حركة صعودية نحو US$70، مشروطة بالحفاظ على أساسيات الطلب الصناعي.

تشير توقعات المحللين الأكثر تفاؤلاً إلى نتائج أعلى بشكل كبير. يستهدف فرانك هولمز من US Global Investors وكليم تشامبرز من aNewFN.com كلاً من $100 أو أعلى لعام 2026، حيث يرون أن الطلب على الاستثمار من قبل التجزئة هو “الجرار” الرئيسي الذي يدفع الأسعار للأعلى. يؤكد هؤلاء المتنبئون أن معدل نمو الفضة قد بدأ فقط دورة تسارعه.

ومع ذلك، فإن المخاطر تستحق الاعتبار. قد يؤدي التباطؤ الاقتصادي المفاجئ أو التصحيحات غير المتوقعة في السيولة إلى ضغط هبوطي على التقييمات. يُوصى المراقبون بمراقبة اتجاهات الطلب الصناعي، وأنماط الاستيراد الهندية، واتجاهات تدفق صناديق الاستثمار المتداولة، والمشاعر المحيطة بالمراكز القصيرة الكبيرة غير المحمية. إذا ضعفت الثقة في العقود الورقية بشكل ملحوظ، فقد يظهر إعادة تسعير هيكلي عبر مراكز التداول.

تظل المعادلة الأساسية دون تغيير: الطلب العالمي على الفضة يستمر في تجاوز العرض، ومستويات المخزون لا تزال تحت ضغط حرج، وعدم اليقين في السياسة النقدية يعزز جاذبية الملاذ الآمن. لقد دفعت هذه الظروف أداء الفضة الاستثنائي في عام 2025 وتضع المعدن في مكانة مهمة للاستمرار في عام 2026 ضمن مجموعة المعادن الثمينة.