ديناميكيات سوق النحاس في 2026: ماذا نراقب مع اتساع العجز

سوق النحاس يستعد لتحديات عام 2026، حيث لا تستطيع الإنتاجات مواكبة الطلب المتزايد. وفقًا لأحدث توقعات مجموعة دراسة النحاس الدولية، في حين من المتوقع أن يرتفع إنتاج المناجم بنسبة 2.3 في المئة ليصل إلى 23.86 مليون طن متري، من المتوقع أن يرتفع استهلاك النحاس المكرر بنسبة 2.1 في المئة ليصل إلى 28.73 مليون طن متري - مما يخلق فجوة في العرض قد تدفع الأسعار إلى مستويات قياسية.

ت stems من عدة طبقات من الاضطراب التي لا تظهر أي علامات على التخفيف في المدى القريب. تواجه العديد من عمليات التعدين الكبرى تأخيرات طويلة في الإنتاج، بينما يستمر الطلب في الاتجاه التصاعدي بسبب استثمارات الانتقال الطاقي، وبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، والتوسع الحضري السريع في الاقتصادات النامية. والنتيجة: يتجاوز الطلب على النحاس المكرر العرض بحوالي 150,000 طن متري بحلول نهاية عام 2026.

قصة انقطاع التعدين التي تعيد تشكيل إمدادات 2026

من المتوقع أن تستمر قيود إمدادات النحاس التي هيمنت على عناوين 2025 حتى عام 2026. لا تزال الوضعية في منجم غراسبرغ التابع لشركة فريبورت-ماكنران في إندونيسيا هي المشكلة الأكثر حدة. بعد أن أدى فيضان بقايا يبلغ 800,000 طن متري إلى غمر الكهف الرئيسي في أواخر 2025 - مما أسفر عن مقتل سبعة عمال - تواجه العملية إعادة تشغيل تدريجية مع عدم وصول أعمق المناطق إلى القدرة القصوى حتى عام 2027. هذه الاضطراب الفردي وحده سيؤثر على الأسواق العالمية طوال عام 2026.

حادثة غراسبرغ ليست القضية الوحيدة المتعلقة بالإنتاج. تواصل شركة إيفانهوي ماينز العمل في عمليات كاما-كاكولا في جمهورية الكونغو الديمقراطية من خلال تداعيات الفيضانات التي حدثت في مايو 2025. استنفدت الشركة مخزونها من الخام خلال أوائل 2026، مما اضطرها إلى خفض الإنتاج بشكل حاد إلى 380,000-420,000 طن متري خلال العام قبل أن تعود إلى مستوياتها الطبيعية البالغة 500,000-540,000 طن متري في 2027.

في غضون ذلك، قد يأتي تخفيف محتمل من منجم كوبر بنما التابع لشركة فيرست كوانتوم مينييرلز، والذي يجلس خاملاً بعد إلغاء عقد أجبر على إغلاقه في نوفمبر 2023. يمكن أن يجلب قرار الحكومة البنمية في سبتمبر 2025 بإعادة تشغيل العمليات تخفيفاً في أواخر 2025 أو أوائل 2026، على الرغم من أن العودة إلى الإنتاج الكامل تتطلب عادةً أشهر من أعمال التشغيل.

تتزايد أيضًا رياح معاكسة أوسع. يواجه قطاع التعدين تحديًا هيكليًا حيث تتناقص درجات الخام في العمليات الحالية، مما يتطلب تقنيات معالجة أكثر تعقيدًا ونفقات رأس مال أعلى لكل طن يتم إنتاجه. لن تسهم المشاريع الجديدة في أريزونا—بما في ذلك مشروع كاكتوس لشركة أريزونا سونوران للنحاس والمشروع المشترك ريو تينتو-بي إتش بي ريزولوشن—بشكل كبير في الإمداد لعدة سنوات.

الطلب يأخذ المركز: الانتقال الطاقي وما بعده

من جانب الاستهلاك، فإن محركات الطلب على النحاس تتسارع بشكل أسرع مما يمكن أن تستوعبه الإمدادات. لا يزال محرك الطلب التقليدي - العقارات الصينية - ضعيفًا على الرغم من جهود التحفيز الحكومية، مع توقع انخفاض الأسعار بنسبة 3.7 في المئة في 2025 وانخفاضها أكثر في 2026. ومع ذلك، فإن الاقتصاد الصيني الأوسع يثبت مرونته، حيث من المتوقع أن ينمو بنسبة 4.9 في المئة في 2025 و4.8 في المئة في 2026.

الأهم من ذلك، أن خطة بكين الخمسية الخامسة عشرة (2026-2031) تعطي الأولوية لتحديث شبكة الكهرباء، وتحديث التصنيع، وتوسيع الطاقة المتجددة، وبناء مراكز البيانات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي - وهي جميعها قطاعات كثيفة الاستخدام للنحاس. ومن المتوقع أن تعوض هذه الاستثمارات بشكل أكبر عن الضعف في تطوير العقارات السكنية.

بجانب الصين، تتغير ديناميات أسعار خردة النحاس العالمية أيضًا. يدرك المُعالجون الصناعيون والمستخدمون النهائيون بشكل متزايد أنه مع نقص النحاس الأولي وارتفاع الأسعار، يصبح الحصول على النحاس الثانوي جذابًا من الناحية الاقتصادية. هذه الهوامش من إعادة التدوير تتقلص، مما يؤثر على سلسلة إمدادات النحاس بأكملها بما في ذلك اقتصاديات خردة النحاس.

على حدة، شهد عام 2025 زيادة هائلة في المخزونات في الولايات المتحدة - حيث وصلت إلى 750,000 طن متري - مدفوعة بمخاوف الرسوم الجمركية واستباق المستوردين للشحنات. بينما تراجعت هذه العجلة، لا تزال حالة عدم اليقين في السياسة التجارية قائمة، مما قد يدعم ارتفاع أسعار النحاس حتى عام 2026.

تسارع العجز في السوق حيث فشل العرض في مواكبة الطلب

تشير مجموعة من العوامل إلى اتساع العجز في السوق. تتوقع شركة وود ماكنزي المتخصصة في التوقعات الصناعية أن يزيد الطلب على النحاس بنسبة 24 في المئة بحلول عام 2035، ليصل إلى 43 مليون طن متري سنويًا. يتطلب سد هذه الفجوة 8 ملايين طن متري من إمدادات المناجم الجديدة بالإضافة إلى 3.5 مليون طن متري من استرداد النحاس من الخردة - وهو متطلب استثماري ضخم سيستغرق سنوات لتنفيذه.

تقدر مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية بشكل منفصل أن تلبية الطلب المتزايد بنسبة 40 في المئة بحلول عام 2040 يتطلب $250 مليار من الاستثمارات الرأسمالية وبناء 80 منجمًا جديدًا على مستوى العالم. هذا مشروع يمتد لعدة سنوات ولا يقدم أي تخفيف فوري لشدّة السوق في عام 2026.

يضيف التركيز الجغرافي مخاطر جيوسياسية إلى هذه النظرة. خمس دول - تشيلي، أستراليا، بيرو، جمهورية الكونغو الديمقراطية، وروسيا - تمتلك نصف احتياطيات النحاس في العالم. يمكن أن تؤدي تأخيرات الإنتاج، أو التغيرات التنظيمية، أو التوترات في أي من هذه المناطق إلى تفاقم نقص الإمدادات.

تداعيات الأسعار لعام 2026

تضع ضيق السوق والمخزونات المنخفضة القياسية مقارنةً بالطلب النحاس في موقع مناسب لتحقيق زيادة كبيرة في الأسعار. يتوقع محللو StoneX أن متوسط سعر النحاس قد يرتفع إلى 10,635 دولارًا أمريكيًا للطن المتري في عام 2026، مع إمكانية الوصول إلى قمم أعلى خلال إعلانات انقطاع الإمدادات.

تتحمل مستويات الأسعار المرتفعة هذه عواقب. قد يستجيب المستخدمون النهائيون الحساسون للأسعار - لا سيما في الأسواق النامية - عن طريق تقليل الاستهلاك، أو التحول إلى بدائل الألمنيوم حيثما كان ذلك ممكنًا، أو اعتماد استراتيجيات الشراء في الوقت المناسب لتقليل تكاليف الاحتفاظ بالمخزون. قد يقوم البعض بتوفير النحاس من قنوات بديلة مثل المستودعات المربوطة أو ترتيبات مباشرة مع المصاهر لتجنب العلاوات في السوق الفعلية.

تجلس الأقساط البدنية طويلة الأجل بالفعل بالقرب من مستويات قياسية، مما يعكس ضيقًا هيكليًا. إذا ظلت الأقساط مرتفعة جنبًا إلى جنب مع ارتفاع الأسعار الأساسية، ستنضغط هوامش التصنيع عبر العديد من القطاعات، مما قد يحد من نمو الطلب دون توقعات الاتجاه.

تحديد موقع المستثمر في ضيق سوق النحاس

يتزايد الاقتناع بين المحترفين في السوق. في استطلاع لبورصة المعادن في لندن استشهدت به StoneX، حدد 40 في المئة من المشاركين النحاس كأكثر المعادن الأساسية احتمالاً لتحقيق أداء جيد خلال عام 2026. يعتمد هذا الرأي على عدة عوامل: انخفاض المخزونات في LME، النقص المستمر في تركيزات المناجم، أقساط المخاطر الجيوسياسية، وزيادة الطلب الناتج عن الاتجاهات الضخمة المستدامة.

يشدد المحللون على أن الإصلاحات من جانب العرض تتطلب الصبر. عادة ما تواجه مشاريع التعدين الكبرى جداول زمنية للتطوير والتصعيد تتراوح من 3 إلى 5 سنوات، مما يعني أن الإمدادات الجديدة الكبيرة من النحاس الأولي لن تظهر قبل عام 2027 على أقرب تقدير. في هذه الأثناء، يمثل إعادة تدوير النحاس الخردة وتحسين الصناعة مصادر الإمداد الهامشية، مما يجعل اقتصاديات النحاس الثانوي وإعادة التدوير ذات أهمية متزايدة للمراقبة.

يعكس سوق النحاس لعام 2026 في النهاية مرحلة نضوج في انتقال الطاقة وبناء بنية البيانات التحتية - الطلب موجود وينمو، لكن استجابة العرض تتأخر لسنوات. هذه الفجوة الهيكلية هي بالضبط الإعداد الذي يقود تاريخياً الأسواق الصاعدة المستدامة في السلع المقيدة.