تلاشى نشوة الحوسبة الكمية: لماذا تظهر نفيديا كخيار أذكى

فقاعة الأسهم الكمومية: ما يجب أن يعرفه المستثمرون

لقد أسرت الحوسبة الكمومية مجتمع الاستثمار طوال عام 2025، مما أدى إلى جنون مضاربات في الأسهم الكمومية البحتة. ومع ذلك، فإن المشهد أكثر تعقيدًا مما يبدو على السطح.

ينقسم قطاع الكم إلى نظامين بيئيين متميزين: شركات متخصصة مثل IonQ وRigetti Computing وD-Wave Quantum، إلى جانب مقدمي الخدمات السحابية الرئيسيين بما في ذلك أمازون وألفابت ومايكروسوفت الذين يقومون بتطوير هياكل كمومية خاصة بهم.

علامات التحذير في الأسهم الكمومية النقية

أخبرت الأرقام قصة مثيرة في البداية. ارتفعت أسهم ريجيتي كومبيوتينغ بنسبة 1,770٪، بينما قفزت د-ويف كوانتم بأكثر من 1,500٪ عند ذروتها. ومع ذلك، كان هناك تحت هذه الديناميكية أساسيات مقلقة لا يمكن للمستثمرين المتقدمين تجاهلها.

معضلة الاستحواذ في IonQ: أنفقت الشركة 2.5 مليار دولار على الاستحواذات، بتمويل يعتمد تقريبًا بشكل حصري على إصدار الأسهم. بينما تجاوز الإيرادات التوقعات، جاء هذا التوسع بشكل أساسي من خلال النمو غير العضوي. ومن الجدير بالذكر أن IonQ لا تزال غير مربحة على الرغم من تزايد ميزانيتها العمومية.

علامات حمراء من الإدارة: قامت قيادة شركة Rigetti Computing ببيع $11 مليون سهم عندما كانت الأسعار تتراوح حول 12 دولارًا، مع اعتراف المسؤولين لاحقًا بأن الشركة لا تزال في مراحل البحث والتطوير المبكرة - وهو اعتراف صريح بأن الإيرادات والأرباح المهمة لا تزال بعيدة لسنوات. في D-Wave، بما في ذلك الرئيس التنفيذي آلان باراتز وغيرها من المسؤولين، تسارعت عمليات البيع الداخلية بشكل كبير طوال عام 2025، مما يشير إلى شكوك الإدارة بشأن التقييمات.

تتردد هذه العلامات التحذيرية صدى عصر دوت كوم: اهتمام التداول بالتجزئة العدواني يتجاوز ثقة المؤسسات، مضاعفات التقييم المتفائلة، واستسلام المطلعين. تشير السوابق التاريخية إلى أن هذه الأسهم قد تتخلى عن 80% من قيمتها.

التراجع المؤقت لشركة نفيديا يخفي القوة الهيكلية

بعد إعلانات الأرباح في نوفمبر، تراجعت أسهم Nvidia بنسبة تصل إلى 5% - وهو انخفاض طفيف إلا أنه محا مئات المليارات من القيمة السوقية لشركة كانت قيمتها سابقًا $5 تريليون.

تتمحور السردية السلبية حول مخاوف الاستدامة: هل ينفق المقياس الكبير بشكل مفرط على الاستثمارات الرأسمالية؟ هل يمكن لوحدات معالجة التنسور الخاصة بشركة ألفابت (TPUs) أن تحل محل هيمنة نفيديا في أحمال العمل المخصصة؟

تستحق هذه الاعتراضات التدقيق ولكن لا تصمد أمام التحليل العميق.

لماذا تظل نفيديا الفرصة المتفوقة

تعدد استخدامات وحدة معالجة الرسومات يتفوق على السيليكون المخصص: تعمل وحدات معالجة Tensor من Alphabet على تحسين مهام التعلم العميق المحددة، في حين تعمل وحدات معالجة الرسومات من Nvidia كأجهزة معالجة متعددة الأغراض عبر تطبيقات ومنصات الذكاء الاصطناعي التوليدية المتنوعة.

تظل مسار إنفاق البنية التحتية متفائلًا: تتوقع شركة ماكينزي ما يقرب من $5 تريليون في ترقية مراكز البيانات والخوادم والشبكات حتى عام 2030. إن التراكم البالغ $300 مليار من بطاقات الرسوميات Blackwell من نيفيديا، والهندسة المعمارية Rubin القادمة، وحلول مراكز البيانات التكميلية تضع الشركة في موقع يمكنها من تحقيق قيمة كبيرة من هذه الموجة.

تعزز التحركات الاستراتيجية الأخيرة هذه الأطروحة. عقدت شركة إنفيديا شراكة مع شركة أنثروبيك في ترتيب بقيمة عدة مليارات من الدولارات مما يمكّن مطور الذكاء الاصطناعي من استخدام شرائح روبين لنماذج الجيل التالي. في الوقت نفسه، وسعت الشركة الأسواق القابلة للتعامل من خلال التعاون البرمجي مع شركة بالانتير تكنولوجيز والتعرض لقطاع الاتصالات عبر الاستثمار الاستراتيجي في نوكيا.

تسريع تكامل الحوسبة الكمومية: أعلنت Nvidia عن تحسينات خارطة طريق الحوسبة الكمومية بما في ذلك قدرات الربط NVQLink التي تتكامل مع نظام البرمجيات CUDA-Q الخاص بها - مما يوسع من خندق الشركة التكنولوجي.

نقطة انعطاف التقييم

تتداول أسهم Nvidia بمعدل مضاعف P/E مستقبلي يبلغ 23.5، ولم تبدو بهذا السعر المعقول منذ بيع أبريل المدفوع بالرسوم الجمركية. تظل الإيرادات وتوليد الأرباح قوية، وتفوق رؤية الأعمال المستقبلية التوقعات، ويستمر توسيع السوق القابل للتناول. تجمع هذه العوامل لتشير إلى أن التقييمات الحالية تقدم فرصة دخول جذابة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يسعون للحصول على تعرض لاتجاهات بنية الذكاء الاصطناعي.