ما الذي يدفع أسعار عقود القهوة الآجلة إلى الانخفاض: زيادة العرض وتحولات العملة

أرابيكا وروبوستا تواجهان ضغوطًا من عدة رياح معاكسة

تتداول عقود قهوة أرابيكا لشهر مارس بانخفاض قدره 3.70 نقطة، مما يمثل تراجعًا بنسبة 1.05%، بينما انخفضت عقود قهوة روبوستا لشهر يناير بمقدار 126 نقطة أو 3.20%. يستمر هذا الانخفاض الممتد في اتجاه هابط استمر لمدة أسبوعين، حيث انخفضت أرابيكا إلى أدنى مستوياتها في شهرين، وتراجعت روبوستا إلى أدنى مستوياتها في 4 أشهر. تعكس ضعف العقود المزدوجة تلاقي عوامل هبوطية تعيد تشكيل مشهد أسعار عقود القهوة.

أنماط الطقس في البرازيل تعيد تشكيل نظرة إلى أرابيكا

أدى هطول الأمطار الغزيرة في مناطق زراعة القهوة في البرازيل إلى تغيير جذري في المخاوف المتعلقة بالإمدادات على المدى القريب. أصدرت خدمة الطقس Climatempo تنبيهاً يوم الاثنين يتوقع هطول أمطار قوية ومستدامة طوال الأسبوع في مناطق النمو الحيوية. وكان التأثير واضحًا على الفور: حيث سجلت ولاية ميناس جيرايس، التي تنتج أكبر حصة من أرابيكا البرازيل، 79.8 ملم من الأمطار في الأسبوع الذي انتهى في 12 ديسمبر - متجاوزة المتوسط التاريخي بنسبة 155%. بينما تراجعت المخاوف بشأن تطور المحاصيل، أصبح المشاركون في السوق يركزون الآن على إشارة الوفرة التي تمثلها هذه الأمطار.

عززت كوناب، الهيئة البرازيلية لتوقعات الزراعة، هذه الرواية في 4 ديسمبر من خلال رفع تقديراتها لإنتاج عام 2025 بنسبة 2.4% إلى 56.54 مليون كيس، ارتفاعاً من تقديرات سبتمبر التي كانت 55.20 مليون كيس. يتعارض تقدير الإنتاج الأعلى مباشرة مع أسعار عقود القهوة الآجلة، مما يسرع الزخم الهبوطي.

ديناميات العملة تضيف ضغط بيع جديد

لقد برز ضعف الريال البرازيلي كعامل محفز غير متوقع. في نفس اليوم الذي تدهورت فيه أسعار عقود القهوة الآجلة، سجل الريال البرازيلي أدنى مستوى له منذ 4.25 شهر مقابل الدولار. يحفز الريال الأضعف منتجي القهوة البرازيليين على تسريع مبيعات التصدير، مما يغمر الأسواق بالإمدادات في الوقت الذي تكون فيه أسعار عقود القهوة الآجلة تحت الضغط بالفعل. هذا التأثير النقدي يعزز السرد المتعلق بالإمدادات الناتجة عن الطقس، مما يخلق رياحًا معاكسة مزدوجة لاستقرار الأسعار.

زيادة صادرات فيتنام تضغط على أسعار عقود القهوة روبوستا

تواجه روبوستا تحدياتها الخاصة في الإمدادات. أفاد المكتب الوطني للإحصاء في فيتنام أن صادرات القهوة في نوفمبر قد ارتفعت بنسبة 39٪ على أساس سنوي لتصل إلى 88,000 طن متري، مع زيادة الشحنات من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8٪ على أساس سنوي لتصل إلى 1.398 مليون طن متري. بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام في 2025/26 بنسبة 6٪ على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس )، مما يمثل أعلى مستوى في 4 سنوات. اقترحت جمعية القهوة والكاكاو الفيتنامية أن الإنتاج قد يصل إلى 10٪ فوق العام السابق إذا تعاونت الظروف الجوية.

تخلق هذه المسار الإنتاجي لأكبر منتج روبوستا في العالم رياحًا معاكسة هيكلية لأسعار العقود الآجلة للقهوة في عقد الروبوستا.

ديناميات المخزون تقدم إشارات مختلطة

تراجعت المخزونات العربية تحت مراقبة ICE إلى أدنى مستوياتها في 1.75 عام عند 398,645 كيسًا في 20 نوفمبر، لكنها تعافت إلى 426,523 كيسًا بحلول 5 ديسمبر - وهو أعلى مستوى خلال 5 أسابيع. وصلت مخزونات الروبوستا في ICE إلى أدنى مستوياتها في 11.5 شهرًا عند 4,012 عقدًا يوم الأربعاء الماضي. عادةً ما تدعم المخزونات المتقلصة الأسعار، لكن يتم التغلب عليها من خلال توقعات الإنتاج وتأثيرات العملة.

لقد أعاد المشترون الأمريكيون الانخراط تدريجياً مع القهوة البرازيلية بعد تخفيف الرسوم الجمركية، على الرغم من أن فترة الرسوم العالية تركت أثرها. انخفضت المشتريات من أغسطس إلى أكتوبر - عندما كانت الرسوم الجمركية في عهد ترامب سارية - بنسبة 52% إلى 983,970 كيسًا مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. لا تزال مخزونات القهوة الأمريكية ضيقة على الرغم من انخفاض التدفقات من البرازيل، لكن هذا لم يثبت كونه كافياً لتعويض الزخم العالمي في العرض الذي يؤثر على أسعار العقود الآجلة للقهوة.

الصورة العالمية للإمدادات تظل توسعية

أفادت منظمة القهوة الدولية في السابع من نوفمبر أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية من أكتوبر إلى سبتمبر تراجعت بنسبة 0.3% على أساس سنوي لتصل إلى 138.658 مليون كيس. ويتوقع مكتب الخدمات الزراعية الخارجية التابع لوزارة الزراعة الأمريكية أن إنتاج العالم في 2025/26 سيتوسع بنسبة 2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي يبلغ 178.68 مليون كيس. ضمن هذا الإجمالي، من المتوقع أن ينخفض إنتاج الأرابيكا بنسبة 1.7% إلى 97.022 مليون كيس، في حين أن إنتاج الروبوستا يشهد ارتفاعًا بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس.

من المتوقع أن يرتفع إنتاج البرازيل بنسبة 0.5% على أساس سنوي ليصل إلى 65 مليون كيس، ومن المتوقع أن يرتفع محصول فيتنام بنسبة 6.9% على أساس سنوي ليصل إلى 31 مليون كيس. في ظل هذا السياق من ارتفاع المخزونات - من المتوقع أن ترتفع مخزونات نهاية 2025/26 بنسبة 4.9% لتصل إلى 22.819 مليون كيس من 21.752 مليون كيس في 2024/25 - تواجه أسعار العقود الآجلة للقهوة مقاومة هيكلية.

نقطة السوق

إن تلاقي تخفيف الطقس البرازيلي، وضعف العملة، زخم الصادرات الفيتنامية، وتوقعات الإنتاج القياسية قد خلق بيئة أصبحت فيها أسعار عقود القهوة الآجلة تعيد تقييمها نحو مستويات توازن أقل. في حين أن انخفاض أرصدة مستودعات ICE والحواجز الجمركية الأمريكية المخفضة توفر دعماً تقنياً، يبدو أن ثقل توسع العرض العالمي هو الحاسم في الأجل القريب.