لماذا تغطيه توزيع MLP تحكي قصة أقوى بكثير مما كانت عليه من قبل

يشهد مستثمرو MLP تحولًا ملحوظًا في مقاييس تغطية التوزيع. لقد شهد مؤشر Alerian MLP Infrastructure Index (AMZI) زيادةً في متوسط تغطية التوزيع من 1.4x في 2018 إلى 2.3x في 2022 - وهي تحسينات ملحوظة تعكس التحولات الأساسية في كيفية عمل الشركات المتوسطة.

ما الذي تغير في مشهد MLP؟

تغطية التوزيع، التي تقيس مدى قدرة MLPs على تحمل مدفوعاتها من خلال مقارنة التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) بإجمالي التوزيعات، كانت في السابق المقياس الرئيسي الذي يهتم به المستثمرون. اليوم، هي مجرد جزء من لغز أكبر بكثير.

جاءت نقطة التحول حوالي عام 2020. عندما ضربت حالة عدم اليقين المتعلقة بالوباء بقوة، اتخذت بعض الشركات قرارات صعبة وقامت بتقليص التوزيع. لكن ما حدث بعد ذلك هو: بدلاً من الانزلاق العميق، تحول مجال MLP. أصبح توليد التدفق النقدي الحر قويًا. بدأت أسماء متعددة برامج إعادة شراء الأسهم - دليل واضح على وجود فائض من النقد في الميزانيات العمومية. بدأت المشاريع الرأسمالية التي انطلقت قبل الوباء وبعده في العمل، مما زاد من توليد النقد بشكل أكبر.

النتيجة؟ تحسنت المرونة المالية بشكل كبير. تم تعزيز البيانات المالية. والأهم من ذلك، حققت صناديق الاستثمار في البنية التحتية ستة أرباع متتالية دون أي قطع في التوزيع عبر عالم منتصف السلسلة. إن هذا السجل وحده يمنح المستثمرين الثقة بأن المدفوعات الآن على أرضية صلبة.

الأرقام تحكي القصة الحقيقية

تشمل العناصر التي نمت التوزيعات من 2018 إلى 2022 على الرغم من تقلبات الجائحة بعض الأسماء الكبيرة: Enterprise Products Partners (EPD)، MPLX، Magellan Midstream Partners (MMP)، وآخرون. ما هو ملحوظ هو أن العديد من هذه الأسماء قد حسنت فعليًا من نسب التغطية الخاصة بها حتى أثناء زيادة المدفوعات—وهي إنجاز يشير إلى قوة أساسية حقيقية.

في هذه الأثناء، انتقلت بعض الشركات مثل Western Midstream (WES) بعيدًا عن تقارير DCF تمامًا، مختارة بدلاً من ذلك التركيز على مقاييس مفهومة على نطاق واسع مثل التدفق النقدي الحر. تشير هذه النقلة نفسها إلى الثقة. لماذا التركيز على المقاييس التقليدية عندما تكون الصورة المالية العامة بهذا القدر من الصحة؟

قدمت شينيير إنرجي بارتنرز (CQP) حتى مكون توزيع متغير مرتبط بالأداء المالي، وهو مؤشر آخر على أن المجال قد انتقل إلى ما هو أبعد من مجرد الحفاظ على المدفوعات الثابتة.

لماذا هذا مهم لعائد AMZI

العائد الحالي لـ AMZI البالغ 8.1% يعتمد على أساس أكثر استقرارًا مما قد يدركه المستثمرون. نعم، لقد تحسنت تغطية التوزيع. ولكن هذا التحسن مدعوم بـ:

• توليد تدفق نقدي حر قوي حقًا عبر القطاع
• استعادة ثقة المستثمرين بعد التقلبات خلال جائحة
• العديد من MLPs مع القوة المالية لشراء الأسهم مع الحفاظ على توزيع سخي
• سجل حافل يظهر الآن استدامة الأرباح، وليس فقط القدرة على الدفع

يمثل التطور من الهوس بتغطية التوزيع إلى تحليل التدفق النقدي الحر والمرونة المالية نضجًا في كل من مجال MLP واحترافية المستثمر.

الخط السفلي

لقد انتعشت تغطية التوزيع بشكل كبير لمكونات AMZI، لكن القصة الحقيقية تمتد إلى أبعد من تلك المقياس الفردي. تعمل شركات MLPs اليوم مع ميزانيات عمومية أقوى، وتوليد نقدي أكثر مرونة، واستقرار توزيع مثبت. بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل والباحثين عن عوائد تزيد عن 8%، فإن هذه العوامل تهم أكثر من أي نسبة قد تكون.