10 مكالمات سوقية قد تعيد تشكيل مشهد الاستثمار في 2025

يبدأ العام الجديد وول ستريت عند مفترق طرق. على مدار عام 2024، سجل مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك المركب جميعها عدة إغلاقات قياسية، مدفوعة بسوق ثور استمر لمدة عامين fueled by enthusiasm الذكاء الاصطناعي، والأرباح القوية للشركات، والتحولات الجيوسياسية، وبرامج إعادة شراء الأسهم التنفيذية. ومع ذلك، تحت السطح، تومض عدة إشارات تحذيرية للمستثمرين الذين يولون اهتمامًا وثيقًا.

إليك 10 أطروحات سوقية مستقبلية لعام 2025 - تشمل الاتجاهات الكلية إلى استثمارات القطاعات المحددة.

عندما تتعثر عمالقة التكنولوجيا: تصحيح يزيد عن 20% يلوح في الأفق

تاريخ يهمس بصوت عالٍ عندما تصل التقييمات إلى ذروتها. أغلق معدل شيلر P/E لمؤشر S&P 500 في عام 2024 عند 37.94 - قريب بشكل خطير من ذروته ويحتل المرتبة الثالثة كأعلى قراءة خلال دورة السوق الثوري التي استمرت 154 عامًا. فقط ست مرات منذ عام 1871 تجاوزت هذه المقياس 30 خلال مرحلة الثور، وفي كل حالة سابقة، فقد مؤشر S&P 500 وداو جونز و/أو ناسداك ما لا يقل عن 20% من قيمتها. بينما لا يعتبر معدل شيلر أداة توقيت، فإن النمط التاريخي لا لبس فيه: إعادة التراجع إلى المتوسط قادمة.

فترة شهر العسل للذكاء الاصطناعي تواجه اختبار الواقع

لم تهيمن أي رواية تكنولوجية على وول ستريت بقوة مثل ثورة الذكاء الاصطناعي، حيث برزت نفيديا كالمستفيد الرئيسي. تشكل وحدات معالجة الرسوميات التابعة لعملاق أشباه الموصلات العمود الفقري الحاسوبي لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن تاريخ التكنولوجيا لا يرحم. على مدار الثلاثين عامًا الماضية، واجهت كل ابتكار غير مسبوق - من طفرة الإنترنت إلى blockchain - لحظة انفجار فقاعة في مرحلة مبكرة.

تتزايد العلامات الدالة على ذلك. لا تزال معظم المؤسسات تفتقر إلى استراتيجيات نشر الذكاء الاصطناعي المتماسكة، مما يشير إلى أن المستثمرين قد بالغوا مرة أخرى في تقدير منحنيات التبني. والأكثر قلقًا، أن هامش الربح الإجمالي لشركة Nvidia قد انكمش بشكل متتابع في الأرباع الأخيرة. ندرة وحدات معالجة الرسوميات تتلاشى بينما تزداد المنافسة. من المحتمل أن تكون رواية ازدهار الذكاء الاصطناعي، رغم أنها حقيقية، قد تجاوزت الفائدة الفعلية للأعمال.

لعبة العودة: التحول المُهمل في الرعاية الصحية

سجلت أسهم الرعاية الصحية مكاسب بلغت 0.6% فقط في عام 2024 - تقريبًا بدون تغيير على الرغم من السوق المتصاعد. ومع ذلك، فإن هذا الأداء الضعيف يخلق فرصة. الفجوة في التقييم بين مؤشر S&P 500 (22.3x P/E التقديري) والرعاية الصحية (16.9x) لم تكن بهذه الاتساع منذ آثار انهيار COVID-19. الأسماء المعروفة مثل فايزر وجونسون آند جونسون تتداول الآن بمضاعفات منخفضة لعقد من الزمن بينما تحمل عوائد أرباح عالية لعقد من الزمن. خلال سوق الدب لعام 2022، تفوقت الرعاية الصحية بشكل ملحوظ - توقع تكرار هذا الأداء في عام 2025.

الاستهلاك التقديري: الضحية المخفية للتضخم

بينما يبدو أن التكنولوجيا عرضة للتقلب، قد تثبت الأسهم الاستهلاكية الدورية أنها أكثر خيبة للآمال. بعد ارتفاعها بنحو 28% في 2024 (أفضل أداء ثالث)، تواجه الأسهم الاستهلاكية رياح تضخمية مستمرة. على الرغم من أن حملة رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي سحبت التضخم من 9.1% إلى أقل من 3%، إلا أن مؤشر أسعار المستهلك قد تسارع مؤخرًا مرة أخرى - مع بقاء تكاليف الإيجار مرتفعة بشكل عنيد. تروي التقييمات قصة مقلقة بنفس القدر: تسلا تتداول بمعدل 129x للأرباح المستقبلية بينما شيبوتلي مكسيكان جريل تتطلب 46x. هذه المضاعفات لا يمكن أن تعيش مع توقعات نمو متواضعة.

“السبعة الرائعون” تفقد قبضتها

كانت سوق الثور التي استمرت لمدة عامين أساسًا قصة “سبعة رائعين”. أبل، إنفيديا، مايكروسوفت، ألفابيت، أمازون، ميتا بلاتفورمز، وتيسلا حملت كامل زخم السوق. حقق SPDR S&P 500 ETF زيادة تجاوزت 25% بينما تمكن Invesco S&P 500 Equal Weight ETF من تحقيق 12% فقط – وهو تباين صارخ يعكس مخاطر التركيز.

ومع ذلك، تتشكل الشقوق. محرك نمو شركة آبل قد توقف على الرغم من تضاعف نسبة السعر إلى الأرباح خلال عامين. نسبة السعر إلى المبيعات لشركة إنفيديا على مدى 12 شهرًا الماضية تعكس الآن ديناميكيات الفقاعات التاريخية في الشركات الرائدة في السوق السابقة. بينما تظل ميتا و ألفابت سليمتين من الناحية الأساسية، فإن مجموعة السبع الرائعة الأوسع نفدت من الوقود. الأسهم المتبقية من 493 سهمًا في مؤشر S&P 500 مهيأة لتحقيق أداء نسبي أفضل.

يمكن أن تدفع عملية إعادة الشراء الأرقام القياسية إلى الأمام

خفضت قوانين الضرائب وقانون الوظائف في عصر ترامب معدلات الضريبة على الشركات إلى 21% - وهو أدنى مستوى لها منذ عام 1939. منذ تطبيقها، زادت الشركات المدرجة في S&P 500 عمليات إعادة الشراء إلى 200-250 مليار دولار ربعياً، مما يقارب مضاعفة النطاق البالغ 100-150 مليار دولار من 2011-2017. من المتوقع أن تفتح التخفيضات الإضافية في الضرائب على الشركات التي يُشاع عن ترامب إمكانية برامج إعادة شراء أكبر. الرقم القياسي هو 1.005 تريليون دولار على مدار 12 شهراً (Q2 2022). من الممكن تمامًا تجاوز $1 تريليون دولار في عام 2025، مما يوفر دعماً ميكانيكياً لمقاييس الأرباح لكل سهم.

تقسيم الأسهم: بطاقة الحظ في التقلبات

تولد تقسيمات الأسهم حماسًا غير متناسب بين المستثمرين. تكشف أبحاث بنك أوف أمريكا أن الشركات التي تعلن عن تقسيمات مستقبلية تتفوق بشكل كبير على مؤشر S&P 500 في الأشهر الـ 12 التالية. عادةً ما تكون هذه الشركات مبتكرة وتنفذ بشكل أفضل من نظرائها. ميتا بلاتفورمز على وشك إجراء أول تقسيم للأسهم على الإطلاق، بينما كوستكو هولسيل - التي لم تتغير منذ يناير 2000 - تلامس 1,000 دولار للسهم. ستثير أي من الإعلانات الأسواق.

مواجهة زخم ارتفاع العملات الرقمية المدعوم بالرافعة المالية للتفكك

لقد تم تعزيز زخم سوق العملات المشفرة خلال العامين الماضيين بشكل مصطنع من خلال استراتيجية مايكروستراتيجي لشراء البيتكوين بالرافعة المالية. يسعى الرئيس التنفيذي مايكل سايلور حاليًا للحصول على موافقة لزيادة الأسهم المصدرة بمقدار 10 مليارات، مع تخصيص العائدات لتمويل مزيد من عمليات شراء البيتكوين. بينما يرى البعض أن هذا «خلل في المال اللانهائي»، فإن التاريخ مليء باستراتيجيات الرافعة المالية التي تفكك بشكل مذهل. يعكس سعر البيتكوين الحالي بالقرب من 89.26 ألف دولار هذا الزخم، ومع ذلك فإن آلية التمويل غير مستقرة بطبيعتها. عندما تواجه انتعاشة مايكروستراتيجي الواقع، يمكن أن يكون التأثير التراكمي على تقييمات العملات المشفرة شديدًا.

الرياح المواتية المنتظرة منذ فترة طويلة لصناعة القنب

عانت أسهم القنب لسنوات، متأثرة بعدم وجود دعم اتحادي وانتكاسات على مستوى الولايات. ومع ذلك، يقترب نقطة تحول حاسمة. من المتوقع على نطاق واسع أن تقوم إدارة مكافحة المخدرات الأمريكية بإعادة تصنيف القنب من الجدول الأول إلى الجدول الثالث بموجب قانون المواد الخاضعة للرقابة في أوائل عام 2025. بينما تظل عدم الشرعية الفدرالية قائمة، فإن حالة الجدول الثالث تلغي قيود قانون الضرائب القسم 280E - مما يسمح للشركات بالمطالبة بخصومات تجارية قياسية بدلاً من تكلفة السلع المباعة فقط. هذه التغييرات الفنية تترجم إلى توفيرات ضريبية كبيرة وقد تعيد إشعال اهتمام المستثمرين في هذا القطاع المتهالك.

مايكروسوفت: في موقع يؤهلها لانتزاع التاج

بحلول نهاية عام 2025، ستتوج مايكروسوفت بتاج القيمة السوقية في وول ستريت. تواجه نفيديا مخاطر فقاعة نتيجة تدهور زخم الذكاء الاصطناعي، مما يجعل من غير المحتمل أن تتبوأ مرتبة الثلاثة الأوائل. تفتقر أبل إلى نمو كافٍ للحفاظ على مضاعف سعر إلى أرباح يزيد عن 40x - مبيعات آيفون تتأخر بينما توفر الخدمات نموًا بمعدل رقمين فقط. بالمقابل، تحقق مايكروسوفت نموًا في الإيرادات بمعدل رقمين عبر أقسام الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي بينما تحافظ على تدفقات نقدية قوية من عمليات ويندوز وآوفيس التقليدية. من بين $3 شركة تريليون، لا توجد أي منها في وضع أفضل لمواجهة المشهد المتغير لعام 2025.

تنعكس توقعات السوق لعام 2025 على انتقال من التركيز والغبطة في العام الماضي نحو توزيع أوسع وانضباط في التقييم. إن تجاهل المستثمرين لهذه الإشارات يعرضهم للخطر.